CFA三級中文精講①

2024年2月，終於通過了CFA全部三個級別的考試啦！都是一次性通過，學習過程歷時兩年整。感謝這套書一直陪伴我吧。內容和notes差不多，就是沒有再年年更新了，如果有最新版就好了，因爲考綱是年年變的。我用這套書作爲預熱讀物，先讀讀找找感覺，再去讀notes和其他英文材料。

王先生已經63歲了，公司要求員工65歲時退休，預計王先生還將工作2年。他目前的年收入是30萬元。預期在未來兩年年收入將會以5%的速度增長。當前市場的無風險利率爲3%，並將在未來兩年內保持穩定。王先生從事的工作風險較高，收入波動性較大，所以假設其工資有一個5%的風險溢價。從死亡率表格得知，王先生未來兩年的存活概率爲98%，97%。利用以上信息計算其人力資本（HC）。 解析： 總結以上信息得到表3-10。 表3-10　王先生的個人信息匯總

從資管(Asset Management)的角度，分析資產組合，風險控制，行爲金融，稅務籌劃等等，乾貨滿滿，可作爲國內金融教程的有益補充 1. 行爲金融章節，系統性對過度自信，控制幻覺，前景理論，確認偏差，可得性偏差，稟賦效應，框架理論，自制力偏差，心理賬戶等常人易犯的錯誤進行了很好的闡述，有限理性假說，有效市場假說，市場反常現象的原理追溯等。其中前景理論關注的是收益與損失，即財富的變化量，比如人們對於收益表現出風險厭惡，對於損失卻表現出風險偏好(即賭博,損失厭惡) 2. 養老金：固定收益型(DB), 固定繳款型(DC)，混合型。 對於固定收益型，僱主負債發放養老金，僱主承擔風險， 固定繳款型，養老金資產屬於僱員，可隨僱員轉移，僱員承擔投資風險。在國內，一些經濟學者提出我們是收益確定型(DB)養老金，收益是確定有的，但多少不定，似乎與此處有點衝突。但有點是確定的，由於雙軌制的存在，養老金的分配不完全是多繳多得， 倒是國內個人養老金的的類型該是固定繳款型(DC)。 3. 投資者分類，將個人投資者分爲2類，即被動投資者(從事僱員性質工作), 主動投資者(高淨值) 。提出經濟意義全面個人/家庭資產負債表(資產端 額外添加 人力資本和養老金，負債端添加 未來生活成本的現值，遺產規劃。 IPS(投資政策說明書), 稅收拖累。 對於人力資本(即一生賺多少錢), 計算現值時引入生存概率(參考保險生命表) 缺陷： 1. 對於年金的闡述有偏差，本書將年金侷限爲保險年金了，用與對沖壽命過長的風險。 2. 本書基於美國國情的，有些不適用於國內。 比如在做投資的稅務籌劃時，國內長期資本市場免收資本利得稅，自然不用遞延資本利得稅，股票市場對於持有超過1年的有價證券免收紅利稅，債券市場在2025年開始收取3%的利息稅。 備註:本人沒有考CFA的計劃，只出於擴展一下知識面的目的而來 先寫這麼多，以後補充...

從一個金融小白開始，一步一步開始在品職中文精講系列中構築完整的金融體系，感謝品職，我也會加油努力，爭取通過三個級別的考試！

2023年我的三級過啦～ 雖然很多已經不適用了，但是隻要分辨出來就可以 那些已經不考的部分就當作是增長知識啦 用過期教材不好，但是勝在微信讀書方便啊……隨時隨地拿出來看看

二老寫的書還是很好理解的，可惜今年三級考綱發生重大變化，協會重寫課程將近一半內容。

聽了早讀課過來，看得更輕鬆，感謝

可以問一下二老什麼時候出更新版呢？ 經歷2020跟2022的改版後，書有很大的部份已經不適用了。