從製造到服務：結構轉型期的宏觀經濟學

這本書具有很強的現實意義！！ 當經濟中的需求持續大於供給的時候，就會帶來過熱，通貨膨脹也會隨之而來。從與通脹相關的經濟指標來看，從2002年到2012年，中國正處於工業化進程的高峰期，市場上供不應求現象佔主導，宏觀經濟總體處於過熱狀態。 然而，從2013年到2019年，也就是中國進入從製造到服務業的經濟結構轉型期之後，市場上供大於求現象佔主導，宏觀經濟就呈現出了易冷難熱的週期特徵。 這背後的原因是什麼呢？作者認爲，最主要的原因是，過了工業化高峰之後，中國經濟面臨着總需求不足的新難題。 關於總需求不足的證據，本書重點關注的是廣義信貸的增速下降。廣義信貸對應的就是銀行面對廣大用戶提供的各項貸款，還有證券投資這些業務。那麼，廣義信貸增速下降，換個角度來看，其實就是，人們的銀行存款，還有證券投資等金融資產的增速下降了，也就是，人們手裏的錢攢得更慢了，所以對應的，社會中的總購買力也就隨之下降了。 那麼，廣義信貸的增速爲什麼會下降呢？如果我們把“廣義信貸”這個指標再拆得更細一點，分爲發放給企業、居民和政府這三個部門的信貸，會發現，造成廣義信貸增速下降的主要原因，是企業部門信貸增長的大幅放緩。具體來說就是，在跨過工業化高峰期之後，國內的能源、化工、鋼鐵、機械設備等衆多資本密集型的工業部門，增速大幅放緩，與之相關的信貸也大幅放緩。 這意味着，過去最有力的信貸發動機熄火了。在這種情況下，雖然居民部門信貸擴張還保持了比較高的增速，並且政府部門也大幅增加了自己的債務，但是加總後的廣義信貸增長還是不足以維繫原本的通脹水平，還有與之對應的產出水平。隨之而來的就是總需求不足。 我們該如何應對總需求不足的問題呢？貨幣政策是通過低利率刺激企業、居民的開支，是儘可能地藉助市場自發的力量提高總需求；而財政政策是通過政府的力量來提高總需求。 國外應對總需求不足，經常採用的是貨幣政策，通過降低利率，來刺激總需求。比如，我們看到，2020年底到2021年初的時候，由於受到疫情的影響，全球範圍內中產階層財富縮水；伴隨而來的，是全球範圍內“有效需求不足”，以及經濟增長乏力；於是，多國央行開始了“史無前例”的貨幣放水，以刺激需求、提振經濟。 但是，中國在2012年進入經濟結構轉型期之後，雖然也面對着需求不足的問題，卻並沒有過度依靠低利率來刺激總需求。中國在降息方面一直很謹慎，這跟發達國家的政策有着顯著區別。作者說，從2012年到2018年期間，我們主要依靠的是政府的隱性債務擴張。具體來說就是，政府通過地方融資平臺進行債務擴張，它增加基本建設投資，來提升廣義信貸和總需求。 在前面這些內容的基礎上，作者提出了一個很重要的觀點，那就是“中國宏觀經濟政策面臨的三難選擇”。 這個“三難選擇”說的是，在經濟結構轉型期，我們會發現，使用財政政策和貨幣政策這兩種常用的穩定經濟的政策工具，是很難同時顧全保增長、防風險和穩房價這三個經濟目標的。理解這個“三難選擇”，能幫我們更好地理解我國在進入轉型期之後的宏觀經濟政策演變。我們跟着作者來看一看： 從2012年到2018年期間，中國選擇的是保增長和穩房價目標，所以，當時我國刺激總需求的主要措施是政府隱性債務擴張。這樣做的一個弊端是會使得系統性金融風險上升，也就是會妨害到“防風險”的目標。因爲，地方融資平臺的這些新增債務對應的資產收益不高，但融資成本卻比較高，並且存在債務的償還期限跟項目的投資回收週期不匹配的問題，意思就是，你用借來的錢投了個項目，項目還沒創收呢，這邊借的錢就要還了。所以，很多地方融資平臺的債務要靠着借新還舊才能維繫下去。隨着這部分債務越滾越大，中國的系統性金融風險也隨之上升。 後來，當政府隱性債務規模過大，系統性金融風險上升的時候，我國選擇的是把穩房價和防風險作爲目標。比較典型的例子就是，2018年，我國加大了金融部門去槓桿的力度，還有治理地方隱性債務的力度，這些政策有效地防止了房價上升、防止地方政府隱性債務上升，但同時就不能很好地顧及“保增長”這個目標了。所以我們會看到，這個時期的物價水平和經濟活力有一定程度的下降。 剛纔說的這些，是咱們國家在轉型期的宏觀經濟政策實踐。可以看到，我國在進入從製造到服務的轉型期之後，由於總需求不足這個約束條件的存在，我們經歷了在保增長、穩房價和防風險這三個目標之間反覆、艱難的抉擇。 作者也列舉了一些具體措施，比如釋放科教文娛等服務業發展潛力，釋放都市圈成長潛力，釋放金融市場服務風險投資的潛力，改善政府公共服務，完善社會保障體制，等等。這些舉措都能帶來新的信貸增長，改善需求的同時還能提升供給，帶我們走出三難選擇的困境。 這聽起來好像挺順暢。但是，作者提醒我們，要推進這些改革措施，並沒有那麼容易。因爲在這背後存在一個最難解的深層挑戰，那就是“觀念”。 作者認爲，觀念是制度和政策的最核心支撐。主流觀念不變化，新的制度和政策調整就難以維繫。但是，觀念是慢變量，雖然它時時刻刻都在細微變化，但想要追上經濟發展和市場變化的步伐還是很難的。

讀完的第888本書，中國在2012年從製造向服務轉型，作者提供了翔實的數據和嚴謹的分析，五星推薦。 從製造到服務轉型期間的主要特徵： 產業結構調整：隨着經濟發展，中國產業結構從製造業向服務業轉型。一方面，製造業在經濟中的佔比逐漸下降，而服務業佔比持續上升。另一方面，服務業內部也出現分化，以技術爲主的服務業發展迅速，而以勞動爲主的服務業增長相對緩慢。例如，金融、科技服務、信息服務等技術密集型服務業在經濟中的重要性日益凸顯，而傳統餐飲、零售等勞動密集型服務業的佔比則相對穩定或略有下降。 消費結構升級：居民消費結構從以物質產品爲主轉向以服務消費爲主。教育、醫療、文化娛樂、旅遊等服務消費的佔比逐漸增加，而對傳統制造業產品的消費增長放緩。消費升級推動了對高質量、個性化服務的需求增加，這進一步促進了服務業的發展。例如，人們越來越注重健康和教育，對高端醫療服務和優質教育資源的需求不斷上升。 人口與城市格局變化：人口持續流向大城市和都市圈，大城市在經濟、就業、教育和醫療等方面的優勢吸引了大量勞動力。大城市與中小城市之間出現了明顯的分化，大城市在經濟結構轉型中更具優勢，而中小城市面臨更大的挑戰。例如，一些大城市的人口持續增長，城市規模不斷擴大，而一些中小城市則面臨人口流失的問題。 經濟增長與波動變化：從製造到服務的轉型導致經濟的潛在增速出現階段性下降，經濟增長速度從高速增長轉向中高速增長。經濟波動特徵從工業化高峰期的“易熱難冷”轉向“易冷難熱”，需求不足成爲經濟運行中的主要矛盾。例如，在工業化高峰期，經濟容易出現過熱現象，而在從製造到服務的轉型期間，經濟更容易出現需求不足的情況。 就業結構變化：隨着服務業的發展，服務業就業佔比逐漸上升，製造業就業佔比下降。同時，就業質量也出現了分化，技術密集型服務業創造了更多高質量的就業機會，而傳統制造業和勞動密集型服務業的就業質量相對較低。例如，金融、科技服務等行業提供了高薪、穩定的工作崗位，而傳統制造業的一些崗位則面臨着工資低、工作環境差等問題。 宏觀政策建議： 宏觀經濟政策調整：在通脹可控的條件下，應採取擴張性的財政政策和貨幣政策，刺激經濟增長。例如，通過降息、增加政府支出等方式來擴大總需求。同時，應在銀行貸款和債券市場上保持高標準的風險評估和信貸紀律，以防止金融風險的積累。 釋放服務業發展潛力：應推動科教文娛等服務業的市場化改革，減少行政干預，提高市場效率。同時，加大對科技服務、信息服務等技術密集型服務業的支持力度，促進其快速發展。例如，政府可以通過稅收優惠、財政補貼等政策，鼓勵企業加大對科技研發的投入。 推動城市化進程：應支持大城市和都市圈的發展，優化城市佈局，提高城市承載能力。同時，推進戶籍制度改革，使更多農民工能夠融入城市，享受城市公共服務，提高城市化質量。例如，政府可以通過建設保障性住房、提供職業培訓等方式，幫助農民工更好地融入城市生活。 改善公共服務與社會保障：應加強教育、醫療、社會保障等公共服務的供給，推動公共服務均等化，縮小城鄉差距。同時，完善社會保障體系，提高社會保障水平，增強居民消費能力和信心。例如，政府可以通過加大對農村教育和醫療的投入，提高農村公共服務水平。 金融改革與創新：應推動金融服務實體經濟，特別是支持中小企業和創新型企業的發展。同時，完善風險投資市場，爲創新型服務業提供更多的融資渠道。例如，政府可以通過設立產業引導基金、鼓勵金融機構創新金融產品等方式，支持創新型服務業的發展。 觀念轉變：應推動社會觀念的更新，改變對服務業和城市化的傳統認知，樹立新的發展理念。同時，通過政策宣傳和教育，提高公衆對經濟結構轉型的認識和理解，營造良好的社會氛圍。例如，政府可以通過開展宣傳活動、舉辦培訓班等方式，提高公衆對經濟結構轉型的認識。 通過這些對策，作者希望推動中國經濟順利從製造向服務轉型，實現經濟的高質量發展。

第一部分：經濟增長 因爲傳統制造業的技術水平上升以及隨着收入上漲的消費偏好變動，製造業向服務業轉型是一個必然的過程；工業化帶動城市化（乾的好），城市化反哺工業化（賣的好），製造業生產率提高，加快城市化進程，城市化進程又反哺製造業，但是對於製造業的需求，當國民收入到達某一範圍（8000-9000國際元）時，簡單來說是對於工業品需求漸漸下降，製造業需求增速低於收入增速，人力資本密集型服務業需求增速高於收入增速。但是在國內，人力資本密集型服務業，對於房地產這種市場化程度較高的行業自然發展較快，但是對於市場化程度較低的比如醫療、教育、社會保障等行業國家存在市場管制，政策扭曲了資源配置，降低了效率。市場管制的初衷是這些行業存在嚴重的信息不對稱，你買電視可以貨比三家，可以比較不同的品牌質量，甚至可以貨到付款以及退貨，這種製造業的標準品信息相對對稱，但是在醫療領域，你甚至不瞭解你得的什麼病，也不知道醫生給你開什麼藥等等，存在着嚴重的信息不對稱，爲了建立社會信任度，政府開始管制，但是管制往往會導致管制機構與部分企業合謀尋租，也可能會導致管制脫責從而設置很高的准入標準。中國經濟當前的短板也在這裏，就是人力資源密集型服務業市場化程度低，政府存在管制，從而導致資本與勞動力沒法進入，向服務業轉型過程出現極大的問題，服務業管制，使得外部性收益爲負，企業也失去了創新活力，當然創新活力的原因不僅於此，還包括知識產權保護以及基礎研究與產業發展的不匹配。 第二部分 宏觀經濟波動 經濟轉型（從製造業向服務業）過程中，無論是從人口出生率下降還是從結構轉型的陣痛期，我們都面臨着潛在經濟增速下滑的問題，認識到經濟增長放緩是常態化，纔是採取政策的前提。保增長（就業）、控房價、防範系統性風險是一個三擇二的過程，一開始選的是保增長穩房價，也就是不降低利率，通過地方融資平臺投資基建擴大總需求，2018年後提出去槓桿，轉爲控房價及防範系統性風險，所以總需求相對下降，造成經濟活力不足，失業率上升。當然期間有一些小幅度的貨幣政策刺激需求，但是從始至終都保留了貨幣政策的底線，沒有同歐美一樣進行量化寬鬆。可以看到，控房價是一直以來的主題，中國的房價尤其是一線城市的房價居高不下，有三方面原因，第一是與住房配套基礎服務供應不足導致的房價溢出，學區房就是一個代表，第二是土地供應不足以及住房使用效率不高，北上廣深的人均住房面積高於紐約東京等城市，第三是金融性投資工具的缺乏，財富保值工具單一，買房是比較合適的增值保值途徑。 這本書算是“三去一降一補”的一個深入版，尤其是書中關於補短板的介紹，充分且深入

現在越來越不喜歡看這類缺乏微觀基礎的宏觀經濟著作了，沒有對銀行微觀結構、以銀行爲主的金融結構體系以及導致權益融資抑制的制度結構分析，就着那一堆宏觀經濟數據翻來覆去，有啥用啊。。。。。。作者也心裏清楚，大量市場結構扭曲導致瞭如今的狀況，那不就應該多去找找微觀結構扭曲在哪嗎？

最近對經濟和金融比較感興趣，更多的是來自工作需要吧，至少能讓自己明白頂層設計和摸着石頭過河的邏輯在哪裏？未來的落腳點又在哪裏。這本書感覺一般。第一，邏輯性不強。對於一個普通觀衆來說，我有點看不懂書本邏輯，很多內容在自說自話，前後關鍵性間斷，果斷行的下結論，討論來討論去，後來就沒有結論了，感覺昏頭昏腦的，麼有邏輯。第二，文字不深刻。洋洋灑灑這例證那方法此模型的，結果讓人沒有記住核心觀點到底在哪裏？就像問了問你有沒有喫飯，你說喫飯有三個好處三個壞處，結果沒有回答喫沒喫。

總的來說，我很推薦這本書。中國正處於產業結構轉型的艱難窗口期，經濟下行減速趨勢較大，這本書從嚴謹的學術視角分析經濟的長期增長與短期宏觀政策決策。大多數觀點，我是認可的，保留邏輯的連貫完整，也不使得文章難讀。                        但我對這本書部分論點持保留態度，並想做一些拓展。首先，二戰後實際上只有日本與亞洲四小龍實現了持續性高速增長，邁入了高等收入之列。大多數國家不是長期停滯，或實現短期增長後又跌入了中等收入陷阱。地緣政治上，成功者無一是美國主導下世界體系的依附者，沒有受到中美貿易戰這種地緣經濟衝突的影響。而中國崛起必將是對美國霸權的破壞，打壓將是前所未有。而從由技術革命驅動的長波來看，日本等國以第三次工業革命積累的資本，借第四次工業革命成功彎道超車，實現產業結構轉型。但如今新技術革命將至未主，全球經濟進入存量時代。中國產業轉型將面對更大層面的國際競爭壓力。中美博奕，中國復興很有可能會是長期過程。                                                                    第二，現代服務業轉型不僅是需要簡單的放開管制，更需要治理體系與治理能力的深度改革。教育，醫療等具有公共性的部門簡單地放開或加強管制都不可能實現現代化的目標。

看着作者（包括在內的宏觀經濟學家）用各種統計數據，提出定性/定量的模型（或者分析框架），我覺得他們就是經濟學領域的K線分析師，弄的挺唬人的，眼鏡度數增加了，長期來看戰績0-5。 我覺得應該給拿不出研究成果（新的定量分析模型）的宏觀經濟學家一個硬幣，他們每預測一次，這邊就拋一次硬幣。 數據不準確的問題-哪怕是聯合國的數據，早就是共識了。 經濟學模型化當然是正確的方向，但是，孩子上幼兒園也是正確的方向。更何況，我根本沒聽說過國內有國際認可的宏觀經濟學家。 在看金融系統/銀行危機分析的書籍的時候，宏觀經濟學竟然沒有銀行的位置，或者只把它看作一個透明的一次函數。 綜上，不會再看國內宏觀經濟方面的任何作品。更何況經濟學完美的避開了政治領域。差評

第一次讀“浦山書系”，好書！這本書上半場講了經濟結構轉型與經濟增長，重點是探討產業發展與基礎設施建設對城市化的影響，最後轉向住房供給彈性問題上。中場是經濟結構轉型與經濟波動，重點是探討廣義貨幣理論，分析居民和企業信貸需求，最後轉向保增長（就業），穩房價，預防系統性金融風險上面。下場是政策討論，重點是國家寬鬆貨幣政策，分析寬鬆貨幣政策與通貨膨脹之間的關係，最後轉向外國應對大蕭條的經驗上。書中大多內容都值得借鑑，有些觀點見仁見智，需要現實體會。“浦山書系”值得閱讀。

作者試圖從中國因爲經濟發展導致製造業比例下降，服務業比例上升來解釋爲什麼中國經濟增速下降的問題，並且提出政府不應該習慣性地推工業，壓服務業，因爲這一政策會導致消費不足，儲蓄上升。 本書認爲中國前期的經濟快速增長是因爲製造業作爲實體經濟更便於貸款融資，因爲抵押品是實物，而隨着製造業規模的擴大，人民實物需求空缺逐漸縮小，必然導致製造業增長速度降低。 而人民對教育，醫療等服務業需求在後工業時代日益增加較難爲經濟發展提供充足的動力。因爲第一這些都是高度管制的行業，第二服務業難以提供銀行需要的實物抵押物，難以獲得信貸的助力。 現在政府正在整治學科輔導行業，正好映射了作者擔憂的問題，政府壓制服務業會導致經濟增長動力不足，衷心希望這不是真的。

中國經濟的發展符合正常軌跡，擔憂應基於實際情況，並與發達國家的發展過程比較。像書中一個有趣的例子說的一樣“小孩子成長過程中經常有感冒、發燒、拉肚子，這些都是問題，但不是孩子發育的短板，而是孩子發育中的正常現象。中國經濟是成長中經濟體，不能和發達經濟體直接對比。要比，也應該和他們發展過程中的情況比。” 總的來說，這本書提供了對中國經濟發展狀況的深入分析，強調了在面對問題時保持理性和長期視角的重要性。