雪球专刊：雪球历年文章精选——2016-2018（200期）

“时间越长越能认识到，真正让自己赚到大钱的都是能力圈内的低估股票。因为你知道何时便宜何时贵，总能做到比别人快一两步，别人恐慌时你能够贪婪是因为你看到别人看不到的价值。 价值投资核心两点，好不好和便不便宜，另外就是拓展能力圈。”

顶级投资者主要的精力用于思考经济规律和企业的盈利模式，把财务模型就给研究员，我们应该多关注企业的盈利模式，企业战略，财务模型是协助我们的投资工具，为投资提高依据。

进入门槛越低的行业，要赚到钱越不容易

投资大师们早已经告诉我们：一家企业的内在价值是其未来现金流的折现值，如此而已。做法是：1、固守在自己的能力圈；2、保持足够的安全边际，即以内在价值的很大折扣才买入。 （1）赚估值修复，即PE放大的钱；有点类似于格式投资法。 （2）赚优秀企业价值增长的钱，即依靠企业的优秀商业模式赚钱，包括分红的钱。 1、我说的那种行业命相，这是由行业属性决定着的； 2、商业模式的优劣，如有经济特许权的估值就高； 3、公司寿限，如长寿的企业估值高； 4、公司所处生命周期，处于朝气蓬勃时期的公司估值自然高； 5、市值大小，市值相对大了，市盈率估值重心会逐步下移的； 6、市场普遍预期，但预期又是双刃剑，更当具体分析加理性利用。 从企业来看，伟大的企业是平庸的企业的安全边际，诚实的管理层是诡计多端的管理层的安全边际，健康的财务数据是危险的财务数据的安全边际，低估的股价是高估的股价的安全边际。从行业来说，欠年是丰年的安全边际，强大的竞争优势是弱竞争优势的安全边际，富人阶层的产品是穷人阶层的产品的安全边际，产品稳定没有革命性变化是产品更新换代快的安全边际。从整体市场来分析，市场低迷也是市场繁荣的安全边际，稳定的国家是动乱的国家的安全边际。

挺好的一本书，虽然是在间断的时间内看完这些文章，但是仔细思考，总归是有收获的， 一个是对职业投资的看法发生了巨大改变，人要学会克制住自己的不断膨胀的消费欲望才可以更好全职投资，快乐并且享受着。 第二个方面是关于汽车产业的分析文章，让我知道了对于一个企业来说，想要认真做好产业和企业的分析，从产业链的角度，竞争对手的角度，盈利能力和盈利质量的角度给予一个合理的预期增长值，不可凭感觉，而是凭借自己的数据总结，财务分析等有理有据角度，让自己信服，顺带降低企业的合理预期这才是比较适合的。 第三个方面是对于合理估值方面的思考，主要是我觉得以25倍市盈率来看待企业，感觉确实还可以啊，这个跟着唐书房学习的理念，确实站得住脚，经得起推敲。 第四个是对于那些很早开始学习投资，在07年15年大赚特赚的人，要看重的是人家当时的内心思考方式和决策方式，从而通过结果去评定他的投资理念的正误，而不是依靠成绩定英雄。。

。通过论坛的追踪，我们可以知道哪款产品有严重的质量问题，是不是通病。还能知道产品的热销力度，等车时间，经销商的服务质量，厂家售后服务的水平。这些质量问题，服务问题，经销商问题在券商的研报里边是较少提及的，也是厂家不太可能如实向公众汇报的，因此我们自己调研第一手资料是很有用的。

雪球专刊（第200期） 雪球专刊 12个笔记 4．永不餍足的需求 归因谬误吧 一定是满足人民群众永不满足的精神需要的公司，而不是满足很容易满足的物质需要的公司。 5．提升个人财富，有几种途径？ 把人仅以财富划分等级，太唯一了 对于已经跨越到富人阶层的人来说，如果要维持或提升自己的财富阶层，那么也是需要使个人财富增长率大于等于CPI叠加GDP的增长率。 6．十七年老股民总结：投资就是低价买入优质企业 时光机：暴雷了 和融创（01918.HK） 20年足够发生更多可能 至于茅台，我在不到100亿市值买的，股改连板后卖了，可惜当年太年轻不懂酒文化看不透茅台的价值。 散户=情绪 散户为主的市场，当市场估值泡沫、情绪进入极度疯狂 牛市，卖一个涨一个 到最后几个月，每一次卖出都是踏空，致使大家都不去做波动，不敢看空，场外资金跑步进场，但潜在增量资金比较有限了。 技术派增加趋势 到最后几周，一般情况下日线分时会震荡得很厉害，因为有些聪明资金在减仓，当跌穿重要趋势线，叠加技术派出逃，趋势一旦改变将无可挽回。 时间越长越能认识到，真正让自己赚到大钱的都是能力圈内的低估股票。 影响大市估值走向因素太多，每个因素的权重又要怎样考虑呢？基本面、筹码、基金仓位和投资者情绪等等诸多因素。 具备价值投资的常识要判断静态估值高低很容易，难点在于判断未来的EPS和未来的增长。 7．十二年操作策略总结：以价值定品种，以趋势定数量 好高 21年，一倍涨幅，年化复合收益率大约只有3.36%，而当时一年期存款利率是7.47%（一年期存款利率最高曾经到过11.34%，大家想得到吗？） 21年，一倍涨幅，年化复合收益率大约只有3.36%，而当时一年期存款利率是7.47%（一年期存款利率最高曾经到过11.34%，大家想得到吗？）

从旧文可见这几年主流投资者观念上的变化。推荐此书的原因是最后一个关于全职投资的文章。近两年来听到有好多财务自由的故事，相信这个文章也会给大家更多帮助。

哇塞，200期绝对的炸，很值得读

感谢研究各行各业的雪球大v的分享，有些只讲了熟悉的行业，有些则分享心态。投资是条漫漫长路，资本市场真是磨炼人性的好地方[微笑]