雪球专刊：牛市投资指南（212期）

“什么是经济规律？长期来看，资产的价格围绕价值波动，这是经济规律。便宜的东西，总会涨上去，泡沫化的东西，迟早跌下来，这是经济规律。人为操纵的牛市或熊市，政策导向的牛市或熊市，这一套东西短期玩得转，长期玩不转。” “与其猜测牛熊，不如见便宜了便买入，并以年为时间单位坚定持有。投资的出发点和落脚点，一定要放在优秀、低估或合理的企业身上，切不可寄托于牛市大潮的全部上涨之上”​。“ “我们在低估区域分批买入，平均成本价也是在低估区域的。到了牛市高估分批卖出，平均卖出也是在高估区域.” “其实到了牛市后期，我们更倾向于高估卖出，然后投资其他低估的品种。用这种方式，把手里高估资产置换成低估资产，继续赚取稳妥的收益。” “千万不要先买一点，赚到了，再多买一些，然后觉得不错，越投入越大。” “在中国的资本市场，之所以有90%的人都无法赚钱，最重要的原因是绝大部分的人都没有自己的交易体系，所有的买卖操作全凭自己的感觉，目光很短浅，整天盯着股价，情绪非常容易受股价的波动影响，完全没有自己的操作纪律。” “市场短期的走势从不预测，也预测不了的.”

“用满仓来抵御系统上行的风险，用选股来抵御系统下行的风险。”

从国际金融市场的经验看，一个国家股市大盘估值水平，在10PE是低估区域，在15PE为合理，在20PE及以上开始进入了高估区。在10PE买入，继续下行概率小，上行概率大，在15PE买入，有可能上，也有可能下，在20PE以上追高买入，较大概率是要下行。但是，因为人性的因素，在10PE时候，往往股市已经阴跌很久，市场看到的都是一些负面因素，比方说经济开始下行，就业不好，消费降级，国家经济有进入萧条期的可能性；反之，在20PE的时候，往往又是沉浸在牛市的群体性乐观情绪中，对经济增长、市场交易的活跃度，拥有比较高的信心。

1.关于快钱。短期炒作赚快钱如同赌博和吸毒，这种事情一旦沾上了，再想戒可不容易。所有命运馈赠的礼物，早已在暗中标好了价格。 2.关于遛狗。许多时候，绳索只是有时比你想象的长，但从来不会断。 3.关于弱者。好好理解冯柳的金句，“用满仓来抵御系统上行的风险，用选股来抵御系统下行的风险。”

牛市是造成散户巨亏的主要原因，这条规律现在依然有效，因此，本书中的经验之谈依然有借鉴价值。