雪球专刊：买基有攻略（218期）

很多关于基金的知识点和理念，都已经在前期的学习中有过接触，通过这一期，再一次得到了加深。 最大的收获是，补齐了关于基金止损还是止盈，以及如何执行的理念。 把两种指数定投方法和三种赎回方法贴下: 定投方法一，估值定投法。选定指数，分析估值情况，设定好定投估值，停止投入估值，逐步赎回估值。在估值在某一数值之下时定投，并且按照跌多少比例，增加买入多少进行执行。待估值上升，分别执行停止定投或者赎回的决策。 定投方法二，动态定投法。选定指数，作为存钱罐，设定好到每一个时期时账户里要有多少钱，然后按照当期指数的净值，计算出市值，根据差额法，不足则按当期市值购入不足的量，超过则赎回。 赎回方法一，估值法。持有的指数，设定估值赎回位，当估值上升到达赎回位时，选择一次性赎回或者先赎回一半，剩下的，按上涨比例设定赎回比例。 赎回方法二，目标法。持有的指数，设定收益目标。当达到收益目标后，一次性赎回或者先赎回一半，其余按上升比例赎回相应比例设置，或者按赎回一半，其余按上升比例设定赎回比例，并在一次回撤达10%时，全部赎回。 赎回方法三，最大回撤法。一般设置在最大回撤20%时，全部赎回，但此20%的回撤必须结合估值设定，在低估值阶段，回撤20%，大可不必赎回，应有信心继续增加投入，当高估值阶段，则应严格执行回撤20%，立即全部赎回！

雪球的文章集合，集中讨论基金投资中的常见问题，包括为什么买基金，指数基金，常见问题，基金费用，基金选择，权益类基金和固定收益类基金，可转债基金等。 总体来说，延续雪球的一贯风格，简明易懂，容易上手，对于初次接触基金的人来说，可以少走弯路，避免一些坑。

选择赎回赚钱的基金显然不明智。但为何就忍不住想那么做呢？诺贝尔经济学得主理查德·塞勒用心理账户解答了我们的疑问：人们在做投资时，会对每一笔投资建立一个心理账户，当我们的产品组合有赚有亏时，我们更愿意选择赎回那个赚钱的，也就是选择关闭那个给我们赚钱的心理账户，因为在赢利的情况下关闭心理账户会令人心情愉快。但这种愉快是花钱买来的！ 所以，如果未来面临要赎回基金的时候，理性的做法应该是优先赎回长期亏损、业绩表现差的基金，而对于有持续增长逻辑的绩优基金，应该坚定地长期持有。 只有树立正确的基金投资理念，克服投资中的人性弱点，我们才能真正在基金投资中取得满意的长期回报。

学习是梦想的开始，实践是事业的起步

重点关注指数基金。固收也别再放余额宝了，三费高达0.63%，在货基里也算很高的了。

比较适合有一定股票投资和基金投资基础的朋友阅读，因其中有很多方法和观点，已经有点过时了，虽然其中也有很多亮点。

最大的收获是，补齐了关于基金止损还是止盈，以及如何执行的理念。 把两种指数定投方法和三种赎回方法贴下: 定投方法一，估值定投法。选定指数，分析估值情况，设定好定投估值，停止投入估值，逐步赎回估值。在估值在某一数值之下时定投，并且按照跌多少比例，增加买入多少进行执行。待估值上升，分别执行停止定投或者赎回的决策。 定投方法二，动态定投法。选定指数，作为存钱罐，设定好到每一个时期时账户里要有多少钱，然后按照当期指数的净值，计算出市值，根据差额法，不足则按当期市值购入不足的量，超过则赎回。 赎回方法一，估值法。持有的指数，设定估值赎回位，当估值上升到达赎回位时，选择一次性赎回或者先赎回一半，剩下的，按上涨比例设定赎回比例。 赎回方法二，目标法。持有的指数，设定收益目标。当达到收益目标后，一次性赎回或者先赎回一半，其余按上升比例赎回相应比例设置，或者按赎回一半，其余按上升比例设定赎回比例，并在一次回撤达10%时，全部赎回。 赎回方法三，最大回撤法。一般设置在最大回撤20%时，全部赎回，但此20%的回撤必须结合估值设定，在低估值阶段，回撤20%，大可不必赎回，应有信心继续增加投入，当高估值阶段，则应严格执行回撤20%，立即全部赎回！

随着城市化进程的结束和人口红利的消失，未来收益更好的理财配置会从房产逐步转移到股票、基金基金投资者经常问到这三个问题：买基金是不是应该买净值便宜的？挑基金的时候是不是要买过往业绩最好的？如果我要用钱的时候，应该先赎回手里赚钱的基金还是亏钱的基金呢？ >> 普通投资者从远离市场、平和投资心态、保持投资纪律、节省时间成本的角度出发，应该尽量选择场外低费率的普通指数基金、ETF联接基金，而非直接挂单买卖ETF。 ◆ 1. 买股票不如买基金的六大理由 >> 投资股票，首先需要一定的宏观能力，看懂经济形势和行业；其次需要很多财务知识才能看懂企业的资产负债表、现金流量表和利润表这三大表，有很多很多数据指标，光资产收益率就有ROE、ROA、ROI、ROIC、扣非ROE等指标 >> 个股不光受到系统性风险影响，还会有来自自身的非系统性风险，即使再好的公司，也可能遭遇黑天鹅，有时候甚至无法卖出，投资者如果无法做到足够分散，将会承受很大损失。 >> 股票型基金，要么跟踪指数，要么有较明显的风格（成长、价值、大盘、小盘），走势相对更容易观察，趋势也更加明显，使用技术分析时，效果也更好。 >> 一个好的股票组合，应该包括不同板块、沪深两市、大小盘、价值和成长等成分股，才能更好地分散风险和适应不同的行情。管理这个组合的你，也就相当于是一个基金经理（你自己的专属基金）。 >> 我一直认为主动管理型基金是最适合新手投资者的，省时省力，收益还不低。 ◆ 2. 指数基金是普通投资者的最好选择 >> 指数基金该怎么购买呢？我一般是选择同一个公司的产品，因为同一家公司的产品转换起来非常方便快捷，还可以享受费率的优惠。比如最著名的易方达指数基金，它有50指数，300指数，创业板指数。这样你如果想把50指数切换到创业板上面，只需要用基金转换就行了。 >> 指数基金平时用的最多的方法就是基金定投，基金定投是最简单最容易操作的方法，但长期坚持下去，往往能取得非常不错的收益，基本不会亏损，坚持的时间越长，亏损的概率就越低，如果你坚持5年以上，基本能保证100%盈利 >> 指数基金定投还有一个好处就是，可以帮你战胜人性的弱点，对于很多投资者来说，贪婪和恐惧是始终无法战胜的弱点。 >> 关于基金定投，我一般采用两种定投方式。第一种方式叫做估值定投，这是根据市盈率情况来判断指数的位置，比如中证红利，当其市盈率PE低于8倍的时候开始定投，当市场疯狂下跌的时候，我不但不赎回，还要加大定投的力度。越跌加大买入力度才会让投资的效率更佳。当市场下跌超过5%，就多投一份，在2014年中证红利的市盈率最低到了接近6倍，那时候我已经在底部买入了很大的份额，所以2015年牛市一来就获得了翻倍的利润。 >> 动态定投的基本逻辑是，市场下跌的时候多买，市场上涨的时候少买，如果上涨得比较快的话，不但少买，甚至还要往回赎回，最后的结果就是客观上低买高卖，长期坚持下去是一定赚钱的 >> 永远不要止损，但一定要止盈，也就是止盈不止损。 ◆ 3. 如何规避基金投资常见误区？ >> 基金并不是越便宜越好，基金净值本身的高低对我们最终取得投资收益没有任何影响。我们在选择基金的时候，更应该关注基金管理人的长期投资能力，而不是净值本身。 >> 我们根据多年来对全市场基金进行诊断的经验，总结下来一条规律：强者未必恒强，但弱者通常恒弱。过往业绩表现好的基金未来不一定继续业绩好，而长期业绩表现很差的基金，未来通常还是会表现较差。所以面对长期亏损的基金的时候，为什么不转换呢？ >> 选择赎回赚钱的基金显然不明智。但为何就忍不住想那么做呢？ >> 诺贝尔经济学得主理查德·塞勒用心理账户解答了我们的疑问：人们在做投资时，会对每一笔投资建立一个心理账户，当我们的产品组合有赚有亏时，我们更愿意选择赎回那个赚钱的，也就是选择关闭那个给我们赚钱的心理账户，因为在赢利的情况下关闭心理账户会令人心情愉快。但这种愉快是花钱买来的！ ◆ 4. 说说关于基金费用的那些事 >> 12b-1分为两部分，一是分销和营销费（the Distribution and Marketing Fee）、二是服务费（the Service Fee）。作为一项业务费用，也包括在基金的年费用率中（expense ratio），美国证券业交易协会规定12b-1费用不得超过基金净资产的1%，其中分销和营销部分每年不超过0.75%，服务费用部分最高不超过0.25%。 ◆ 5. 选择这类基金牛熊都不怕 >> 为啥在如此熊市下，还能取得这么优秀的投资战绩？原因主要有二：一是企业的盈利增长，一是红利再投资复利的力量。即使没有接盘侠，没有牛市，甚至是大熊，也可以获得年化20%以上的收益，这就是盈利增长对于股票投资的重要性。 >> 不要总是想着如果来一波牛市，我的资产将会如何如何，那种靠估值泡沫推起来的市值是可遇不可求的 >> 在投资的过程中，我们所做的投资决策不能建立在对未来的牛市预期上，要时刻保持一个舒适的仓位，进可攻，退可守，靠盈利增长和估值回归来获取确定性较高的收益，而并非靠估值泡沫，非理性繁荣来获益。 >> 有时候是“有心栽花花不开，无心插柳柳成荫”，当你对未来的收益率没有过高期待时，投资反而有不错的收益。 >> 对于防御型品种：带着“非牛思维”，往往会更青睐于业绩较好的宽基指数或弱周期的行业指数。长期持有高roe的基金，收获业绩增长。即使没有牛市也可以收获颇丰。 >> 2. 对于进攻性品种（往往强周期）。一定要在低估时买入，而达到合理估值时，即使市场再热炒，也不再追涨 ◆ 6. 介绍3条实用的基金投资方法 >> 如果上证指数一直在3000点以上，他一直持有货币基金，也可以战胜90%投资股市的人，因为股市本身就是七亏二平一赚。 ◆ 7. 慧眼严选指数基金 >> 按照刻画的角度不同，可将指数分成以下几类：规模指数、行业指数、主题指数、策略指数等。 >> 所谓基本面策略指数，是从营业收入、现金流、净资产、分红4个基本面要素来衡量的经济规模最大的A股上市公司作为样本，且样本个股的权重配置与其经济规模相适应。 >> 怎么挑选指数型产品呢？我想，可以参照三条原则去筛选。第一看费率，第二看规模，第三看跟踪误差。 >> 第一、指数基金是高风险品种，对投资者的要求是比较高的。指数基金是低成本投资，但绝不是低风险投资。 >> 。所以在市场涨的时候，主动基金业绩往往赶不上指数基金。但是在市场跌的时候，指数基金的回撤也比较大。而中国市场的特点就是波动巨大。因此，指数基金的投资者要会择时。 >> 第二、投资者很关注指数的历史走势，但只有指数发布之后的历史行情才是有真实的。 >> 第三、指数编制方法无法规避个股的财务风险和假账风险。 ◆ 8. 我的基金选择观：权益类基金篇 >> 权益类基金按照管理方式看，可以分为主动管理的、被动管理的，或有约束的主动管理。 >> 如果非要选择主动管理型基金，则必须具备以下的认知：①对基金经理的投资理念、投资风格十分了解，对基金经理的人品十分信任。②有基本的证券分析功底，认可基金经理前十大重仓股中的多数持股。换句话说，若让你主动投资，你愿意持有该基金经理选择的前十大重仓股。 >> 考虑到明星基金经理管理开放式基金很容易出现基金规模恶性膨胀导致均值回归的现象，故而在主动型基金投资时不要忘记封闭式基金。 >> 对于普通投资者来说，无论是主动投资还是定投都建议选择场外指数基金，普通指数基金与ETF联接基金均可。 >> 牛市主升浪阶段对于指数增强型基金很不友好。一方面，牛市中基本面因子、红利因子有效性大大降低；另一方面，投资者的密集申购会导致基金的股票仓位被动降低。 >> 普通投资者从远离市场、平和投资心态、保持投资纪律、节省时间成本的角度出发，应该尽量选择场外低费率的普通指数基金、ETF联接基金，而非直接挂单买卖ETF。 ◆ 9. 我的基金选择观：固定收益类基金篇 >> 以10年期国债收益率为参照，当10年期国债收益率靠近4%时配置长债（通常久期为7-10年），当10年期国债收益率靠近3%时配置短债基金，或者放弃纯债基金，配置货币基金。 >> 国债收益率下行，意味着债券价格上涨，反之，国债收益率上行，意味着债券价格下跌。故而长久期债券要在国债收益率高位，债券价格便宜时投资，当国债收益率临近低位，债券价格不在便宜时抛售。 >> 投资者可以选择基金经理在任时间长，经历过一轮牛熊以上检验的基金经理管理的标的。从个人的视角出发，易方达的胡剑、张清华、博时的过钧、东证资管的饶刚、这四位基金经理最受本人信赖。 >> 若后市股市转跌，二级债基小跌不伤及本金之根本，未来股市跌至低估，此时卖出二级债基买入性价比更高的指数基金。 >> 美元债基金配置的好时机是人民币贬值＋美联储鸽派，最差的时机是人民币升值＋美联储鹰派。 ◆ 10. 保值增值来看可转债基金 >> 可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。 >> 股市下跌的时候，是债券；股市上涨的时候，是股票；如果价格远超100元后，涨跌都表现接近股票，这就是可转债。 ◆ 点评 ★★★★☆

时刻保持谦虚学习的态度，虚怀若谷。 多读书，多实践。 既要读万卷书，更要行万里路，行万里路并不是让你到处去旅游，去玩自拍，而是要理论联系实际，投资一定要趁早，在资金量小的时候先熟悉资本市场，去验证自己的理念和投资体系，在验证的过程中不断修正，直到形成一套可以稳定穿越牛熊的体系为止，再慢慢加大投入，这样你的人生将会越来越完整。 另外，一定要珍惜你的引路人！

都是中肯的实战经验，可惜基础太差，需要好好消化才能看懂一点。理财之路，道阻且长，行则将至。