雪球专刊：2022十大基金好文（320期）

第一次读《雪球专刊》，对于我这理财小白而言，启发挺大，也想写写总结和感想： 我2019年大学毕业，2020年慢慢有了点储蓄才开始接触基金，搞基至今，累计亏损约2万。 工作中有炒股的同事劝我不要买什么基金玩二级市场，要买就买在一级股票市场，把命运掌握在自己手里，我想了想，我这种小白还是选稳妥的理财方式比较好，毕竟没有专业的知识储备去迎接股市的挑战，不然本身工资收入又不高，最后要是还被割韭菜割掉的话也怪心疼。 刚开始理财的时候也读过一点“搞基”的书籍，像老罗的《基金定投：让财富滚雪球》、书签客的《手把手教你买基金》、季凯帆的《我的投资观与实践》，也是通过学习这些前辈书中的搞基理财观念，所以才有最开始的“基金定投”的动作，但奈何行业选择以及大环境的原因，收益率至今为负，且负20%以上。 今年偶然发现《雪球专刊》这么好的合辑，虽篇幅不长，但篇篇好文、浓缩精华。 结合章节介绍作出以下一些启发和思考： 1. 最近有领导同事给我灌输投资买房的观念，我开始在思考当手头上有一定储蓄的时候，是选择买房还是选择炒股或搞基，按大部分中国人的观念肯定是选择炒房，毕竟房子作为一个不动产，即便是自己不住往外租也能给自己产生稳定收益；而我认为目前对我而言，灵活理财的方式或许还得是炒股或搞基。 2. 什么样的基金适合长期持有？笔者的答案是涵盖股市中大盘的指数类基金，如沪深300，“沪深300”的意思是上海深圳两个证券交易所最大的300只股票，或者中证500（市值排名301-800的股票）、中证1000（市值排名801-1800的股票）等。这样的指数基金就相当于把所有的股票都给买入，分摊风险、并且是与国运绑定在一起，而且只要国家的发展是积极正向的，再结合长期主义，这样的投资肯定是稳赚不赔的。 3. 宽基和行业基金，哪一种更好？ 笔者的回答是：作为新手入市，建议买入宽基指数基金，如上面提到的沪深300，或者沪港深500，即把港交所市值最高的股票也囊括进来。 如果是选择行业基金，建议是根据自己的喜好买入相关的行业基金，并叮嘱不要追高前期涨幅比较大的行业，而且选的话，最好选自己有切身体会的行业。 而我本人就是买入的股票型行业基金，有医疗、半导体还有农牧行业，风险比较高，所以这两年下跌得比较惨淡，不过也好在前期是定投的形式，起到了一定的平摊风险的作用；我后期会考虑买入宽基指数基金的。 4. 机构的基金投研实力比我们强好多！ 这篇文章帮助我们分析，基金经理能够为广大基友操盘是基于他们专业的知识背景和丰富的从业经验，如果作为散户的理财小白贸贸然去炒股，被割韭菜的风险肯定高于搞基。 综上，也像第一章所说的“追求财务自由的过程就是实现人生价值的一部分”，我们可以有多种合法的方式给自己创造收入，选择自己适合的，在没有充足知识储备的情况下，我认为边学习边实操也是一个不错的理财过程。 第一章说，实现财务自由，至少得让自己的年收入做到年支出的25倍，假如年支出12万，至少得有300万存款才算得上是财务自由。加油吧！

这期前3篇内容不错，推荐阅读，尤其是投资新手或经验不足，没时间或不愿意过多投入，对预期回报较低，愿意获得市场平均回报的。后面的几篇价值不大，可以不看。

网上那些虚头巴脑的财务自由标准就不用看了，它只会让人充满焦虑和绝望。对普通人来讲，最基础或最低层次的财务自由，就是被动收入超过自己的年薪或自己创业的年均收入，这时候就可以躺倒不干，退休了。 我认为这种只 财务自由本金=一年支出×25。 我们每个人必须先努力让自己值钱，现阶段挣得够多，实现财务自由才具备现实基础。 想要实现财务自由，必须适当约束自己当下的消费欲、延迟享受，同时做好财务规划。 把实现财务自由的起点定在能把自己当下收入的一半结余下来用于基金定投。 结余一半的收入和坚持十多年都是逆人性的。 实际回报率=名义回报率-成本-通货膨胀率。

看完唯一的感觉就是买基金不比买股票简单啊

“单纯抄晨星基金奖的投资组合，业绩都能跑赢大多数投顾。”

权益投资领域，主要有【价值、成长和质量】三大方向，或者说【好行业、好公司、好价格、景气度】的排列组合。 整个偏股型基金，按投资理念、投资风格、投资方法分类，大致有以下8种投资风格：深度价值、质量、质量价值、成长、均衡、量化、景气趋势、中小盘。 一，深度价值风格（低估值、捡烟屁股、困境反转、红利策略、逆向投资） 。 相比质量风格，没那么看重公司壁垒、品牌价值、管理层等无形资产，看重公司的有形资产。 相比成长风格，对企业成长性要求不高，对估值要求高。 定量表现： ①持仓的PE、PB、PS的比较低，一般处于市场最低的10%； ②为了规避价值陷阱，深度价值一般分散持仓；一般持仓数会多余40个，行业多于8个； ③波动率比较低，年化波动率普遍低于21%，处于全市场最低的15%； 代表投资人：格雷厄姆、约翰涅夫、施洛斯、曹名长、徐彦。 代表性指数：300价值、中证红利、标普沪港深价值。 代表性的行业：一些偏周期的、传统的行业，比如银行、地产、保险、公共事业、钢铁、煤炭、基建等。 二，质量风格（价值成长） 质量风格长期持有行业好、有护城河、有竞争优势、商业模式好、高ROE、高质量的好公司。追求不变的东西、确定性、胜率。 看重公司的盈利能力、竞争格局、公司壁垒、管理层、自由现金流等因素，更偏向定性分析。认为投资是慢慢变富，复利增长比爆发增长更重要。 相比成长风格，对成长性有一定的要求，但增速要求不高，更看重增长的持续性和真实性。 相比价值风格，有一定的估值容忍度，更注重公司质地，一般不会踩到价值陷阱。只要企业的基本面不变，就会一直持有。 定量表现： ①前十持仓平均ROE较高，属于全市场最高的前10%，平均一般高于18%； ②持仓以各行业龙头和耳熟能详的白马股为主，偏大市值公司； ③持股时间长，前十重仓股季度留存率一般高于70%； ④基金的换手率会比较低，处于全市场最低的15%； ⑤行业集中，往往以医药、消费为主； ⑥前十集中度较高，常常高于60%，持仓数一般不会超过25只； ⑦一般不做择时，长期保持高仓位运作； ⑧管理规模容量更大，基金经理一般可以容纳150亿以上。 代表性投资人：查理芒格、段永平、张坤、刘彦春。 代表性的行业：医药、消费、互联网、云计算等。 代表性指数：MSCI A股质量指数、红利潜力、中证消费。 代表性的股票：贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、腾讯控股、中国中免、迈瑞医疗、恒生电子等。 三，质量价值风格 先选好公司，再看估值。当好公司的估值合理或偏低时倾向于长期持有，当好公司估值偏高时会卖出。 该风格介于价值和质量之间，既看重公司的质地，又看重公司的估值，两者不可缺一。 为什么要把这种风格单独拎出来？因为该风格与深度价值和质量风格还是存在不小的差异。 相比质量风格，他们的持仓估值更低，行业更分散，不局限于医药消费，重视安全边际。 相比价值风格，他们更注重公司质地，不要求非常低估，不容易踩到价值陷阱，持仓也更加集中。 定量表现： ①前十持仓平均ROE处于全市场最高的前10%-40%之间； ②前十持仓的平均PE或PB处于最低的前10%-40%之间； ③和价值风格一样，波动率比较低，一般低于21%； ④和质量风格一样，持股相对集中，一般高于55%。 代表性指数：标普中国A股质量价值指数。 代表投资人：（早期的）巴菲特、林鹏、谭丽、刘旭、陈一峰。 四　成长风格 认为企业的价值在于未来的成长。更加关注企业的增速和增长的潜力，力求在企业爆发性成长前中期买入，赚取戴维斯双击的钱，在高成长性难以持续后卖出。 以研究行业空间、行业增速、企业的发展规划、增长潜力、行业景气度为主要方法。 看重PEG指标，持仓以高eps、高利润增长的股票为主，对现金流、PE、ROE指标没那么重视，更重视企业的研发、用户消费变化、技术变化、渗透率拐点等。 定量表现： ②基金经理对估值容忍度较高，持仓PE为全市场较高的30%； ②前十持仓平均PEG指标一般小于1.5； ③前十持仓未来1-3年的预期业绩增速一般高于20%； ④持仓的行业比较集中，因为高成长性的行业并不多； ⑤基金的波动率比较高，平均为22%； ⑥一般换手率较高，年度换手率在200%-500%之间。 代表投资人：菲利普费雪、彼得林奇、朱少醒、杜猛。 代表性指数：创业板指、科创50。 代表性的行业：TMT、计算机、新能源、传媒等。 五，均衡风格（性价比、GARP、绝对收益） 均衡，即什么都配置一些。一般包括了投资风格的均衡、行业板块的均衡、市值的均衡、A股和港股的均衡。 这样的好处是不容易跑输市场平均、跑输大盘，不管市场风格如何变换，都能东边不亮西边亮，超额收益更稳定。基金经理可以剥离掉市场beta，专注寻找alpha，投资心态也更好。 定量表现： ①持仓行业较多且均衡，有些会根据沪深300、中证800或偏股基金做行业中性处理。 ②持仓分散，前十集中度常常低于45%，持股数量一般在30个以上。 ③优秀均衡风格基金的超额收益稳定。 ④优秀均衡风格基金相对沪深300的月度胜率高，一般在60%以上。 代表性投资人有董承非、谢治宇、周雪军、周蔚文、王崇等。 代表性的基金公司是兴证全球基金、富国基金。 代表性的指数主要是沪深300、中证800、标普500等，一般是股票数较多、行业均衡的宽基指数。 六，景气度趋势风格（行业轮动、自上而下、主题投资、基本面趋势） 景气度是颇具A股特色的一种投资风格。也是近几年最有效的投资风格，使用的基金经理也最多。 他们追求景气度和预期差，更加关注市场情绪、宏观经济、行业景气度、行业增速、市场情绪、赚钱效应、边际变化。 基金经理先选行业，再选个股。更看重宏观和中观的研究，注重一线调研、高频数据前瞻，自下而上选股相对较弱。 力求在行业拐点买入，拐点卖出。收益主要来源于短期增速变化、行业景气度变化、宏观经济变化和赚钱效应变化。 自上而下的投资方法和景气度其实不太一样，他们的换手率更低，买点更偏左侧。我们把这两种方法放在一起，是因为他们从结果来看比较像，都是持仓不限行业、不限风格。 有时候买成长股，也可能会买价值股、周期股，关键看有没有风格趋势、景气度和赚钱效应，或者是有没有宏观经济逻辑支撑。 相比成长风格，他们更关注短期一年甚至一两年季度的增速或者景气度，更注重交易，有些会看K线。 相比逆向投资，他们更偏好右侧布局，更注重判断拐点。 定量表现： ①基金经理对估值容忍度较高，持仓PE为全市场较高的30%； ②一般换手率很高，属于全市场换手率最高的20%，年度换手率常常高于400%，有些甚至高达1000%以上。 ③基金的波动率会比较高，年化波动率常常高于22%； ④有些人会调整仓位； ⑤超额收益不太稳定，踩对节奏的时候一下子涨很多，踩错的时候可能会跑输市场，业绩排名忽上忽下； ⑥基金经理的管理半径小，有些基金经理成名后管理规模上升，会逐渐降低换手率，投资风格逐渐转变为成长风格，比如周应波、袁芳等。 景气度代表性投资人有李晓星、崔莹、贾成东等； 自上而下代表性投资人有李永兴、莫海波、邹曦等。 七　中小盘 中小盘其实并不算一种基金经理的投资风格，只是一个版块。但是从投资者的配置角度来说，中小盘是比较重要的工具型配置，因此我们列为一种风格。 中盘股一般市值在200亿到700亿之间，或简单理解为中证500；小盘股一般市值200亿以下，或者是中证1000和国证2000。共同的特点是波动大、成长性强、机构研究覆盖少、散户参与多。 定量表现： ①基金经理的前十持仓平均市值低于700亿； ②基金名称可能包含“中小盘”； ③考虑到小盘股流动性差，基金持仓不会太集中，一般低于40%； ④管理规模容量也比较小，随着基金经理的成名，投资方向不得不逐渐转向大盘，或增加持仓数，比如冯明远。 代表性投资人有梁浩、冯明远、杨金金、周心鹏。 代表性指数：中证1000、中证500。 八，量化（指数增强） 借助计算机手段、使用各种量化方式选股，分为量化高频交易、量化因子选股、量化基本面选股。 量化好处是可以降低人为、情绪等对投资的干扰，提高选股效率。而且可以覆盖更多的行业和个股。 量化一般在小盘股强势期、市场成交活跃期尤其会表现好。因为，量化更容易发掘那些缺乏研究员覆盖的小盘股。 定量表现： ①基金名称可能包含“量化”或“指数增强”； ②基金持仓分散，持仓数常常大于60个； ③基金可容纳的管理规模相对较小，一般不能超过150亿。 代表性投资人：西蒙斯、盛丰衍、黎海威、田汉卿、徐幼华。 代表性基金：西部利得量化成长、兴全沪深300增强、建信中证500增强等。

1　将这25份先拿出10份来在10年之中使用： 第一年，2份放货币基金（年化收益率2-3）供第一、二年开销，2份放纯债基金（组合，年化收益率3-4），6份放积极债基（组合，年化收益率6%-8%）。 第三年从将纯债基金全部转出至货币基金，供第三、四年花销用，同时从积极债基中转出2份到纯债基金，余下4份积极债基。 第五年如法炮制，余下2份积极债基。 第七年开始只余下2份货币基金，2份纯债基金。 第九年余下2份货币基金用到满十年。 纯债基金也会有波动，偶尔年份也会有负收益，所以我们给出两年才转出一次的方案确定性就很高了。 2　余下15份放入一个股债均配的主动混合基金组合中一直不动，如果在10年中能够达到年化7%左右收益率，那么15份就翻倍到了30份；而如果目标只是恢复到25份，只需要达到5.2%的年化收益率。从经验上看，要达到这样的收益率都并不难。 3　从第11年开始，将余下的部分重新分成25份，10份用于近10年，15份继续投资于主动偏股基金组合。 如此10年往复一次。本金大概率会越滚越大，根本花不完。

最后一篇的时间成本和价值成本有点启发。沪港深500的说法有待观察。31个标准行业分类15年的，十年的，五年的投资收益率排行。这个图片很有价值，收藏了。

怎么说呢，刻舟求剑吧，为了写书而写书，内容不严谨。以偏概全，比如经济下滑，正确的操作不要投资。整体感觉泛泛而谈，没有实质意义，理论与实际区别很大。

无论怎样，我只看五年以上的人管的五年以上的产品，看以往表现，别的什么指标之类的，实在看不了🌝🌝