雪球专刊：看透高股息红利基金（347期）

红利策略的本质其实还是在于价值投资，它关注的是优质企业且有充裕的现金流，能分红也愿意分红。这对中小散户来说，是有效的获得“现金奶牛”的机会。这样中小投资者能够兼顾工作生活与投资的平衡，不必花费太多心力深研某个行业（企业）或者每天的盯盘。 本书刚开始推荐的几只基金，从2025年的角度回看，都各有优异，是可供参选择之一。 其中三位基金经理从业绩表现来看，目前姜诚管理的部分基金确实表现出其个人的投资理念和能力。

《雪球专刊（第347期）》 雪球专刊 9个笔记 ◆ 1 红利基金投资：选主动还是选被动？ >> 红利策略，作为一种以股息率为核心选股指标的投资策略，为投资者提供了一个独特的视角。 2024/1/16 发表想法 1 盈利能力强，roe高且稳定 2 现金流充沛，货币资金占比高，经营性现金流稳定净流入 3 股价波动性较低 4 基本上每年现金分红 5 分红比例高 这几个条件我第一反应想到的是伊利股份，印象中roe常年20左右，经营性现金流净流入，股价变化相对热门股来说波动不那么大，现金分红较多，且分红比例高按照23年来看投资分红回报率3%以上 >> 策略核心思想是选取盈利能力稳健、现金流充沛、股价低波动、长期持续现金分红、分红比例较高的上市公司作为投资标的。 >> 策略核心思想是选取盈利能力稳健、现金流充沛、股价低波动、长期持续现金分红、分红比例较高的上市公司作为投资标的。 2024/1/16 发表想法 光是股价上涨，并不那么值得投资，对于长期投资来说。 >> 通过投资这些公司，投资者可以在获得稳定股息收益的同时，享受公司股价上涨带来的资本增值。 ◆ 2 9只高股息红利基金：买主动还是买指数？ >> 将6只主动型高股息红利基金按等权组合，3只指数型高股息红利基金按等权组合，分别拟合成“主动红利基金”和“指数红利基金”，如下表。从阶段性绩效表现看，近6个月“指数红利基金”的业绩回报好于“主动红利基金”，而在近1年、近3年和近5年各时段，“主动红利基金”的业绩回报均明显高于“指数红利基金”。9只基金相对于大盘（沪深300指数）的超额收益，随时间的增加而增加；“主动红利基金”的5年累计超额收益超过100%，高达111.21%；“指数红利基金”的5年超额收益亦达到74.99%。高股息红利基金的持有人确实有“收获满满”的快感。从波动风险看，“主动红利基金”在近1年、3年、5年各阶段的年化波动率和最大回撤均小于“指数红利基金”。近6个月，“主动红利基金”的最大回撤略大于“指数红利基金”。从收益与风险性价比看，“主动红利基金”在近1年、3年、5年各阶段的SHARP比率均高于“指数红利基金”；近6个月的SHARP比率低于“指数红利基金”。从年度绩效表现看，2019-2023五个完整年度（2023截止到12月20日），“指数红利基金”的年度业绩回报全部为正收益；“主动红利基金”除2022年的其他四个年度的业绩回报全部为正。其中，“主动红利基金”除2019年外的其他4个年度连续跑赢沪深300指数；“指数红利基金”在2019-2020年的两个“牛年”跑输沪深300、2021-2023年的三个“熊年”跑赢沪深300。“主动红利基金”在2022年业绩回报不及“指数红利基金”，其余四个年度的业绩回报全部跑赢“指数红利基金”。从波动风险看，2020年度，“主动红利基金”的年化波动率和最大回撤大于“指数红利基金”；其他四个年度，“主动红利基金”的年化波动率和最大回撤均小于“指数红利基金”；从性价比看，2022年度，“主动红利基金”的SHARP小于“指数红利基金”；其他四个年度，“主动红利基金”的SHARP均大于“指数红利基金”；综合来看，“主动红利基金”的投资性价比更高，波动性更小。 >> (1)金鹰红利价值的投资收益和性价比均比较高；但是该基金的实际投资标的与投资风格并不属于“高股息红利”基金，投资风格明显漂移。若只在乎收益而不在乎其他，则的确是首选。(2)姜诚的中泰星元是从“低估值的好股票”出发选择股票，而“高股息红利”并非其投资策略，而是其投资组合选择的结果。五年维度，投资性价比是最高，回报率仅次于金鹰。(3)景顺长城价值边际和大成睿亨成立时间均不足五年，两只基金成立以来的年度收益均为正值（包含三年熊市），且1年及以上的阶段性收益均为正；最大回撤和波动率表现“中规中矩”，表现稳健；建议给予更多关注(4)长盛量化红利基金的“量化”和“红利”双策略，使得其在近两年的熊市中，表现出较强的韧性；“量化”的分散，使得其最大回撤和年化波动率均较小，而“红利”的价值，使得其在本次熊市中获得了较好的收益。 ◆ 3 聪明策略之选：高股息红利基金硬核测评 2024/1/17 发表想法 符合条件的其实挺多 >> 弱周期行业（行业因子）、高ROE（质量因子）并且市场容量还没到天花板（成长因子）、净利润含金量高并且不吝啬分红（红利因子）的低估（价值因子）龙头（市值因子） >> 弱周期行业（行业因子）、高ROE（质量因子）并且市场容量还没到天花板（成长因子）、净利润含金量高并且不吝啬分红（红利因子）的低估（价值因子）龙头（市值因子） ◆ 6 景顺长城鲍无可——静水深流的价值老将 >> 上市公司的基本面不会在短期内大幅变化，但是估值却可能大幅波动，如果在高估值的时候买入，不仅会降低长期投资收益，而且降低了投资的安全边际。

投资有风险，入市需谨慎。 不听老人言，亏光血汗钱。

红利基金+三位基金经理简介比较

红利基金，近几年的香饽饽。注意风险（牛市涨不过大盘。当然长期是个有效的投资策略

耐着性子看完了，说实话，真一般，通篇看下来感觉是在介绍基金经理，为基金做广告。真正着力于红利的篇幅极少，有点失望。

读来像基金推荐软文 介绍基金及经理更偏向价值 其中红利策略基本介绍，认同红利低波 对应指数基金005561 创金合信中证红利低波指数A 目前高估，等待低估 建仓医药ETF

指数型红利基金估值表现一般差不多，指数增强在牛市中一般能获得更多超额收益。 比较指标：年度收益、年度最大回撤 主动性红利基金比较指标： 1. 业绩回报（阶段性、年度） 2. 波动风险（最大回撤、年化波动率、性价比、夏普比率） 3. 重仓持股（行业配置、持股集中度、重仓股股息） 4. 投资风格 高股息股的底层逻辑：企业资产负债表上现金充裕，企业赚的是真金白银而非应收账款。 红利股更多分布在垄断性资源行业。 高股息和低估值具备内在联系：分红率=股息率*市盈率，分红率变化不大的前提下，股息率高的市盈率低。 高股息资产具备稳定高股息➕高安全边际，安全边际来源于企业的竞争壁垒，强大的竞争壁垒造就迅猛成长和抗跌能力。 真正具备高竞争壁垒的企业其实并不多。