财经（2024年第21期）

《财经（2024年第21期）》 财经 7个笔记 A股如何长牛 ◆ 这一轮股市的反弹的起点，要追溯到此前召开的一场发布会。9月24日上午，央行等三部门负责人出席国新办的新闻发布会，宣布推出降准、降息、创设新的货币政策工具支持股市等一系列超预期的金融政策，股市应声大涨。 增量政策继续接力。9月26日，中央政治局会议召开，诸多安排和表态超出预期。市场解读为稳增长的重要转折点，也更加期待未来财政政策加码。 “中国经济正处于一个十分关键的关口。”清华大学中国发展规划研究院常务副院长董煜撰文强调，“一系列的会议只是一个开始，是中央在经济工作上发出的总信号。” 多措并举，促进股市可持续发展 ◆ 2024/10/19发表想法 昨天公布，前三季度4.8%，第三季度为4.6% 原文：今年三季度的GDP增速大概率低于4.5%。 打造股市长牛 ◆ 多部门针对资本市场的积极作为，以实际行动驳斥了一段时间以来一些别有用心人士的“金融污名化”言行，起到了拨乱反正、正本清源的作用，意义重大，效果明显。 稳经济政策如何持续发力？ ◆ 当下经济困难的一个重要原因在于大量企业承接政府工程之后，因为地方财政困难无法获得回款，企业经营因此面临困境。中央财政资金下达地方之后，应优先解决地方政府“打白条”问题。政府履行偿债职责，也是保基层运转非常重要的方面。 中国铁轨上的75年变迁 ◆ 中国拥有一个覆盖全国、四通八达的铁路网络，总里程超过16万公里，仅次于美国，是全球铁路里程排行第三位国家俄罗斯铁路的2倍。此外，中国的高速铁路营业里程超过4.6万公里，位居世界第一。 新中国公路75年：从8万到543万公里 ◆ 或许你经常会看到“71118”这串神秘的数字，却不知其含义。它实际上就是指国家高速公路网“7射、11纵、18横”，“7射”指从首都出发的7条放射线路，而“11纵”和“18横”则分别连接南北、沟通东西 以严复为起点 ◆ 严复在晚清时期的文化贡献不是个别现象，当时是有一大批读书人在时代巨变中醒悟过来，他们与时俱进，蜕旧变新，共同发力于社会实践，这才形成了现代社会转型和现代知识分子的诞生。像蔡元培、张元济、陈独秀、黄远庸、马相伯、张謇等，他们没有完全放弃士人阶层的传统价值观，但他们勇于实践，大胆探索，开辟了民间的社会活动新空间。 -- 来自微信读书

目前中国股市上涨是众望所归。因为股票价格的大幅上涨带来显著的财富效应，有利于提振居民消费和经济增长。由于股市大涨，一些居民国庆期间的旅游安排也跟随升级，居民消费信心有所恢复。其次，股市大涨也有利于提振通胀预期，缓解当前经济面临的价格下行和需求下滑的风险。由于资产价格上涨通常领先于物价，资产价格上行会传递价格水平回升的信号，改善居民和企业对未来价格的预期。最后，股市上行同样有利于社会各界改善对于经济的预期和对包括房地产价格在内的其他资产价格的预期。

做事的时候，比如写字的时候，不方便看书，就想找些书来泛泛地听听。于是订阅了几种杂志，《财经》是其中一种。 我以为杂志的术语和出版书籍一样严谨，但是从“数字人民币”这个术语的英文和中文来看，杂志的术语使用显然更随意一些。 诺奖也跟“财经”有关系？好像有关系？所以，感觉这个《财经》杂志的文章覆盖面还是挺广的。

飞机上看完，主要看“牛市”相关内容，推荐。

不知道怎么形容读起来跟AI一样

《财经（2024年第21期）》 对于中国后市经济的预期较为乐观，国家出台支持政策的手段还有很多所以经济预期的调整民心的调动都至关重要。股市会变成替代楼市下一个蓄水池吗，如果相辅相成那倒是一个不错的选择。在制度上中国资本市场还有许多需要不断完善。加油不要再让股民失望了 财经 61个笔记 A股如何长牛 ◆ 2024/10/15发表想法 浓缩了我对这一期的看法。精辟至极 原文：突如其来的上涨超出了新老投资者们的预期。坚守者看到了回本的希望，场外的人感受着踏空的焦虑，年轻人纷纷开户跑步入场。 ◆ 突如其来的上涨超出了新老投资者们的预期。坚守者看到了回本的希望，场外的人感受着踏空的焦虑，年轻人纷纷开户跑步入场。 ◆ 2024/10/15发表想法 咱们这波还没摸清社会，或者说刚刚进入社会的年轻人也是上了资本市场的第一课了这可是好事儿呢 原文：A股的突然爆发让压抑许久的投资者兴奋之余有些发懵。一时间，似乎到处都弥漫着大牛市的氛围。于是，场内投资者积极加仓，场外投资者更是加速入局，​“00后”​“90后”纷纷入场。 ◆ A股的突然爆发让压抑许久的投资者兴奋之余有些发懵。一时间，似乎到处都弥漫着大牛市的氛围。于是，场内投资者积极加仓，场外投资者更是加速入局，​“00后”​“90后”纷纷入场。 ◆ “港股在A股开盘后会回调，并不意外，但当时的回吐幅度之大，还是让人咋舌。​”一位港股投资者告诉《财经》​，​“不少人在黄金周期间，提早押注A股ETF，以至这些ETF溢价极高，市值远高于ETF组合内的所有股份加起来的资产净值，这引发了ETF在10月8日遭到沽空。​” ◆ 2024/10/15发表想法 有点绷不住hh 原文：国庆节前跑步入场的“00后”股民小王账户首次出现浮亏。 ◆ 国庆节前跑步入场的“00后”股民小王账户首次出现浮亏。 ◆ 2024/10/15发表想法 典中之典 原文：尽管股指已经反弹，但对于一些上一轮牛市入场的投资者来说，还远没解套。 ◆ 尽管股指已经反弹，但对于一些上一轮牛市入场的投资者来说，还远没解套。 ◆ 2024/10/15发表想法 预期市场，没有更好的概念了 原文：“此次政策组合拳扭转了悲观预期。​”德邦证券宏观组组长张浩对《财经》表示，​“此前市场处于比较极致的悲观预期之下，过去两三年A股的阶段性反弹都以下跌结束，这体现了投资者博弈政策预期和最终政策效果兑现的结果。 ◆ “此次政策组合拳扭转了悲观预期。​”德邦证券宏观组组长张浩对《财经》表示，​“此前市场处于比较极致的悲观预期之下，过去两三年A股的阶段性反弹都以下跌结束，这体现了投资者博弈政策预期和最终政策效果兑现的结果。 ◆ “牛市行情有三个最重要的指标：一是对未来的盈利预期，明年一定比今年好；二是流动性，当前流动性非常宽裕，国内和全球都出现了流动性过剩的情况；三是风险偏好，当前信心已有所恢复，所以这是一个标准的牛市行情。​”陈 A股反弹，谁在减持？ ◆ 从减持原因来看，多数股东给出的解释为“自身资金需求”​，还有基金到期退出需求、因违约被强制执行被动平仓等。 ◆ 2024/10/15发表想法 审计工作是吃干饭的？ 原文：对于近期的减持现象，泽平宏观创始人任泽平发文建议规范上市公司减持，不分红、破发、破净、财务粉饰的上市公司严禁减持，直到把公司经营好、为股东创造价值为止。对于清仓式减持的上市公司，严格审查财务规范和经营健康情况，避免造假上市圈钱割韭菜。​“ ◆ 对于近期的减持现象，泽平宏观创始人任泽平发文建议规范上市公司减持，不分红、破发、破净、财务粉饰的上市公司严禁减持，直到把公司经营好、为股东创造价值为止。对于清仓式减持的上市公司，严格审查财务规范和经营健康情况，避免造假上市圈钱割韭菜。​“一 A股资金流变 ◆ 2024/10/15发表想法 abs抵押 原文：支持股市的两项工具首期额度分别为5000亿元和3000亿元，未来可视情况扩容。​“第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元；第一期3000亿元，可以再来3000亿元，甚至可以再搞第三个3000亿元，都是可以的。​”潘功胜说。 ◆ 支持股市的两项工具首期额度分别为5000亿元和3000亿元，未来可视情况扩容。​“第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元；第一期3000亿元，可以再来3000亿元，甚至可以再搞第三个3000亿元，都是可以的。​”潘功胜说。 ◆ 中国银行间市场交易商协会副会长徐忠发文强调，​“互换便利”在实施过程中，没有基础货币投放，不存在“扩表”​，并不是所谓的“央行下场入市”​；​“股票回购、增持再贷款”也并不代表银行资金进入股市。 ◆ 据瑞银量化团队测算，目前散户对A股交易的参与度已经回到2021年的高点了。 多措并举，促进股市可持续发展 ◆ 过去两三年，中国A股市场与港股市场表现不尽如人意，与发达国家尤其是美国股市相比存在较大反差。股市表现低迷的原因，一则与中国经济增速下行导致上市公司基本面走弱有关，二则与特定行业（例如房地产市场）进入调整期有关，三则与A股市场存在的一些制度型问题有关（例如上市公司财务信息造假、上市价格虚高与大股东减持、上市公司关联操作等）​，四则与投资者对未来缺乏信心与预期有关。 ◆ 2024/10/16发表想法 我认为这才是冲锋的号角。 原文：其次，在市场需求显著增加的背景下，证监会应尽快恢复常态化IPO（首次公开募股）的节奏，甚至显著扩大IPO的规模。这不仅有助于缓释短期内股市上涨压力，而且有助于恢复股市融资功能，拓宽股权投资退出通道，促进风险投资与私募股权投资发展。 ◆ 其次，在市场需求显著增加的背景下，证监会应尽快恢复常态化IPO（首次公开募股）的节奏，甚至显著扩大IPO的规模。这不仅有助于缓释短期内股市上涨压力，而且有助于恢复股市融资功能，拓宽股权投资退出通道，促进风险投资与私募股权投资发展。 ◆ 2024/10/16发表想法 机制的健全才是资本市场能够长久的关键所在。 原文：再次，证监会在坚决打击恶意做空行为的前提下，恢复正常的做空机制。做空机制是现代股票市场不可或缺的功能，能够避免股票价格过快上涨甚至形成严重的泡沫。当前证监会需要厘清正常做空与恶意做空的界限，避免把恶意做空概念扩大化。此外，证监会也应取消对特定机构投资者大规模出售股票的实际限制。 ◆ 再次，证监会在坚决打击恶意做空行为的前提下，恢复正常的做空机制。做空机制是现代股票市场不可或缺的功能，能够避免股票价格过快上涨甚至形成严重的泡沫。当前证监会需要厘清正常做空与恶意做空的界限，避免把恶意做空概念扩大化。此外，证监会也应取消对特定机构投资者大规模出售股票的实际限制。 ◆ 2024/10/16发表想法 hhhh能用的基本都用上了，赶着大家把存银行多的钱拿出来买股票。 原文：又如，可以适度增加保险公司资金投资股市的比例。 ◆ 又如，可以适度增加保险公司资金投资股市的比例。 财经速览 ◆ 2024年9月24日中国央行的降准、降息、降低存量房贷利率、创设股市流动性提供工具的四连击，在短期内有助于稳定市场信心，带动股市回暖以及人民币汇率升值。宽松货币政策仍需宽松财政政策的助力。当下需尽快增发特别国债，用于刺激消费、帮助中小企业、稳定房地产市场、稳定股市。 经济刺激计划登场 ◆ 2024/10/16发表想法 说的很好，货币政策加上一揽子扩大内需的计划就不仅仅是以政策牛为逻辑线了，一定要改观经济的颓势。 原文：如果有足够规模的一揽子扩大内需计划，配以货币政策，那么应该对中国经济企稳回升抱有足够的信心 ◆ 如果有足够规模的一揽子扩大内需计划，配以货币政策，那么应该对中国经济企稳回升抱有足够的信心 ◆ 政治局会议针对财政政策、货币政策、房地产政策的表述包括：要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。 央行地产金融四箭齐发 ◆ 该工具创设于2024年6月，主要用于支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房用作保障性住房。 专访美联储前副主席科恩：2025年底美元利率将降至4% ◆ 金融环境越宽松，股市就将有可能上涨，这将增加美国居民财富，进而支撑经济。 ◆ 2024/10/16发表想法 回答的艺术 原文：科恩：我不认为美国正处于衰退周期。很多时候，不要把事情说得过于绝对。我经历过太多的周期，人们有时认为不会出现衰退，但有时也觉得衰退近在咫尺，后者就像过去两年人们对美国经济的“预言”一样。预测永远很难，我想重申之前的观点：美国经济将继续增长，我并没有看到经济衰退。诚然，美国经济有一些风险迹象，这也是美联储希望通过降息，应对风险的原因之一。 ◆ 科恩：我不认为美国正处于衰退周期。很多时候，不要把事情说得过于绝对。我经历过太多的周期，人们有时认为不会出现衰退，但有时也觉得衰退近在咫尺，后者就像过去两年人们对美国经济的“预言”一样。预测永远很难，我想重申之前的观点：美国经济将继续增长，我并没有看到经济衰退。诚然，美国经济有一些风险迹象，这也是美联储希望通过降息，应对风险的原因之一。 人民币是香港发展的金钥匙 ◆ 即吸引世界各地的企业来港建立总部。 打造大众化、长周期的养老金融 ◆ 财富管理赋予养老金融保值增值、财富传承等重要职能。借鉴国际上的成功经验，应该大力拓展家族传承的财富管理，扩展养老金融功能。一是优化个人和家庭的资产配置规划，合理设计和安排金融资产投资、不动产投资、收藏品投资的资产结构和时序结构；二是优化家庭和家族的财富传承规划，合理设计和安排家族财产继承的税务策略和法律事务；三是优化家族和企业的财富再创造规划，合理设计和安排家族投资增值、家族产业升级、家族人才培养的发展方向和行动方案。 资本，何以耐心？ ◆ 2024/10/16发表想法 循环链条中还有一个就是教育制度中的学校所扮演的角色。 原文：风投—创业企业—资本市场”​，苹果、微软、英特尔、惠普、谷歌、facebook、甲骨文、思科、高通……几乎每个科技巨头都经过了这条超级流水线的塑造。 ◆ 风投—创业企业—资本市场”​，苹果、微软、英特尔、惠普、谷歌、facebook、甲骨文、思科、高通……几乎每个科技巨头都经过了这条超级流水线的塑造。 ◆ 学术一定是在垂直领域越来越深，但商业不是这样。商业是到某一个度就可以了，能满足客户需求就行了，没有必要每个环节都那么完美。​”一 ◆ 然而，从上海海事大学马克思主义学院教授刘美平的角度看来，当前的中国风险资本倾向于寻找没有风险的行业巨头，这正是资本的一种缺陷。 ◆ 养老基金追求长期稳定的现金流，大学捐赠基金同样如此，追求的是几十年的稳定回报，天生是耐心“长钱”​。反 ◆ GP（管理人）拿到的LP的钱可能是通过银行贷款等一系列债务性资金筹得的，LP自然会要求GP短期退出，并签订对赌协议。​” ◆ 在中后期，面临收购诱惑时，美元基金可能会更支持创业者继续独立发展，而人民币基金会偏向于快速退出。 ◆ 到现在，并购重组占了整体退出渠道的90%，IPO只占10%。鼎晖联合清科发布的《2024年中国并购投资趋势洞察与战略指南》显示，在相对成熟的美国市场，并购基金、并购投资以及并购类退出已经成为绝对主流。 ◆ 陈楚举例，大企业花10亿元并购一家净利润1亿元的公司，就是10倍的PE。 ◆ 2024/10/16发表想法 这里的分析我认为非常的关键！资本市场的缩减让净资产不断削减，套牢在市场中。大家的现金流端出现问题，负债暴雷杠杆过高导致都是种种因素，前面说到富人是看净资产的这一点很重要。高杠杆几乎是疫情前的普遍现象。 原文：赵建向《财经》分析，美元基金撤退受国际局势变化、中美关系紧张、贸易纠纷升级、美国科技打压、海外高利率以及中国政策不确定性等多重因素影响。大变局下的现象，短期内很难逆转。而在国内，宏观走势不明朗，企业盈利困难，风险资本投项目面临很大不确定性，很多机构即使募到了资，出手也十分谨慎。此外，过去几年，新冠疫情、经济调整等复杂因素导致高净值人士的财富受到较大打击。​“有钱人要么已经没钱了，要么不敢承担风险了。​”刘美平对《财经》说。 ◆ 赵建向《财经》分析，美元基金撤退受国际局势变化、中美关系紧张、贸易纠纷升级、美国科技打压、海外高利率以及中国政策不确定性等多重因素影响。大变局下的现象，短期内很难逆转。而在国内，宏观走势不明朗，企业盈利困难，风险资本投项目面临很大不确定性，很多机构即使募到了资，出手也十分谨慎。此外，过去几年，新冠疫情、经济调整等复杂因素导致高净值人士的财富受到较大打击。​“有钱人要么已经没钱了，要么不敢承担风险了。​”刘美平对《财经》说。 ◆ 2024/10/16发表想法 你要知道一点，银行的钱国资可以不huan，或者说破产清算的时候可以重组负债打包，私营企业那就不行了咯，等着你的只有牢狱之灾。在私有企业中的股权问题也是。 原文：易凯资本创始人王冉指出，地方国资宁肯不干、不能干错，普遍优先劣后的结构化回报方案，宁肯放弃一些商业回报也要把风险尽可能转嫁他人；普遍追求决策和执行决策的流程万无一失，决策和执行的效率极为低下； ◆ 易凯资本创始人王冉指出，地方国资宁肯不干、不能干错，普遍优先劣后的结构化回报方案，宁肯放弃一些商业回报也要把风险尽可能转嫁他人；普遍追求决策和执行决策的流程万无一失，决策和执行的效率极为低下；普遍在遇到问题时首先从个人免责而不是从LP经济利益最大化的角度思考问题，宁愿实质商业利益受损也要保证以“撇清责任”为最高原则的“程序正义”​。 ◆ 2024/10/16发表想法 哈哈哈哈哈已身入局胜天半子儿！ 原文：李强向《财经》表示，一级投资人已经被迫变成半个招商人，每天忙于为政府招商。 ◆ 李强向《财经》表示，一级投资人已经被迫变成半个招商人，每天忙于为政府招商。 ◆ 经济学的基本逻辑认为，资本会流向能带来最高回报的地方。如果人为设置障碍，如要求高反投比例，实际上会削弱投资效率，导致资源的扭曲。 ◆ “创新的风险承担的边界要受控。现在大批的创业者变成失信执行人了。​”张 ◆ 财经》了解到，美国的大学捐赠基金就非常庞大，诸如高瓴资本创始人张磊的第一桶金就来自耶鲁大学教育基金会的3000万美元投资。 诺贝尔物理学奖：两位跨界“玩家”，探索机器学习 ◆ 2024/10/16发表想法 然后再重新拆解 原文：我从小就习惯把所有东西拆解开，观察它们如何运作。电视机、收音机，甚至我的自行车与模型飞机，都被我拆解过；那些被拆开的东西，如果没办法靠自己组装回去，父亲最后还会细心地把它们组装回原本的样子。​” ◆ 我从小就习惯把所有东西拆解开，观察它们如何运作。电视机、收音机，甚至我的自行车与模型飞机，都被我拆解过；那些被拆开的东西，如果没办法靠自己组装回去，父亲最后还会细心地把它们组装回原本的样子。​” ◆ 2024/10/16发表想法 ？听起来挺魔幻的 原文：和霍普菲尔德一样，辛顿也曾辗转多个领域，寻找自己的科学圣地。从1967年到1970年，辛顿在英国剑桥大学学习实验心理学，但其间，他因对教学内容的不满转而学习心理学和哲学，然而，他对这些学科也失去了兴趣。最终，辛顿虽然还是以实验心理学学位完成了学业，但也因失望离开了剑桥大学，成为一名木匠。 ◆ 和霍普菲尔德一样，辛顿也曾辗转多个领域，寻找自己的科学圣地。从1967年到1970年，辛顿在英国剑桥大学学习实验心理学，但其间，他因对教学内容的不满转而学习心理学和哲学，然而，他对这些学科也失去了兴趣。最终，辛顿虽然还是以实验心理学学位完成了学业，但也因失望离开了剑桥大学，成为一名木匠。 诺贝尔化学奖：三人接力研究蛋白质设计和预测 ◆ 在大卫·贝克的公司融资时，​“天才”杰米斯·哈萨比斯创建的公司—DeepMind已闻名遐迩。在少年就以国际象棋成名的哈萨比斯，在剑桥大学主修计算机时，已显示出了其与众不同的观点，他不认同剑桥大学当时研究人工智能的方法。​“他们的研究方式完全关于逻辑的。在我看来，这显然行不通。你永远不可能为它编写足够多的知识。​”他 以严复为起点 ◆ 大批海外归来的留学生一边开诊所、做律师、当教授、办实业，进入城市从事出版和新闻传播、进行思想启蒙等等； ◆ 当时的我看来，计划经济模式已经给中国社会发展带来不容回避的负面效应，而市场经济刚刚试行，还要通过实践来检验它是成功还是失败。 -- 来自微信读书

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从各个角度对当下股市的分析，分量够足，值得一看。

投资的主要目的就是盈利。 风险投资，是希望在退出时以更高的价值实现盈利。重要的4个环节，分别是：募、投、管、退～ 股权投资市场从来都是“以退定投，以投引募”的逻辑。 市场化基金做纯粹的资产配置，目标是获取收益，而政府引导基金的核心诉求则是招商引资、提高就业、增加税收以及协助地方产业链升级，盈利是第二位的。 地方国资宁肯不干、不能干错，普遍优先劣后的结构化回报方案，宁肯放弃一些商业回报也要把风险尽可能转嫁他人。底线是确保不亏损，GP的投资行为就会受到一定限制。 而美元基金和市场化基金主导的时代，GP的自由度更高，只要最后获得分红即可。