雪球专刊：深挖港股市场的投资逻辑（360期）

今年进入港股市场时，特别想找这类文章研读 ，奈何那时没有找到合适的文章学习 看到这期的九篇文章后如获至宝，尤其是很喜欢超级滚雪球写的第三篇，特别具有实战指导意义。 1.港股，新的一波牛市的开始 作者：@愚老头 时间：2024-04-14 揭示港股新机遇：港股市场独立性的崛起与即将到来的牛市浪潮。本文深入剖析了港股的当前估值优势，以及在全球金融市场变革中的关键角色，为投资者揭示了潜在的投资机会和策略。 一　港股终于成为独立市场 二　美元潮汐的最后一抹余晖 三　石油美元往何处去？探讨了美元经济 四　新旧货币体系的转换路径 五　为什么港股即将走向一波大牛市？ 原因很简单，因为人民币是石油美元之后新的货币体系的核心，而且中国资产目前还是全球估值洼地。 在这些中国资产中，港股的估值又是最低的。 2.港股医药：行到水穷处，静待云起时 作者：@青侨阳光 时间：2024-07-31 尽管港股医药行业自2021年以来持续低迷，但其基本面稳固，创新药械领域增长迅速。当前估值已处历史低点，预示行业可能反转。美联储加息周期和中国房地产市场的改善，为行业估值修复提供契机。港股医药板块长期增长潜力值得关注。 3.浅谈港股投资攻略 作者：@超级滚雪球 时间：2024-02-24 作者以自己的投资经历为例，强调了长期投资、价值投资的重要性，并提出了对港股市场特点的独到见解。详细介绍了如何避免投资陷阱，包括注意公司基本面、选择高股息率股票、避免投资高负债率和夕阳产业的公司等。同时，作者也分享了如何利用港股市场的特点，如流动性匮乏和股价波动大，来寻找投资机会。 作者对于港股的选股标准: (1)行业发展空间是否足够大？ (2)公司是否具有持续的竞争优势或护城河？ (3)公司是否有高效的治理结构？ (4)公司财务状况是否健康？ (5)股票价格是否足够便宜？ (6)公司是否具有良好的发展前景？ 重点谈谈港股投资如何避雷： 1 立足于长线逻辑选股，摒弃超短线思维。 2 寻找不对称回报，舍弃那些平庸的机会。 3 重视股息率，把投资回收期放在突出的位置。 4 远离现金流和净利润长期背离的公司，把风险和隐患控制在萌芽状态。 5 重视长期业绩预期，寻找市场认同的股价驱动因子。 6 尽量选择分散投资，不把鸡蛋放在一个篮子里。 7 慎买流动性差的股票，避免被关在黑匣子里面。 8 有重大瑕疵的坚决不选，宁可错过不能做错。 9 慎重选择左侧交易，避免承受长期阴跌之苦。 10 坚决不碰老千股，远离血本无归的交易。 11 严格控制杠杆，防止爆仓风险。 12 慎选微盘股，谨防落入投资陷阱。 13 必须坚守能力圈，不熟悉的坚决不做。 14 远离高负债率企业，规避破产清算风险。 15 舍弃夕阳产业，追求更安全的投资回报。 16 不碰短期爆炒股票，拒绝短差诱惑。 17 注意股权高度集中股票质押风险，谨防股价闪崩。 18 学会估值本领，远离“低估值”陷阱。 作者在低“6P”(PB、PE、PS、PCF、PEG、Price)的基础上，加现金流和股息率，作为估值重点参考指标，视不同行业、不同公司情况再作出微调，然后横向、纵向进行比较，最终选出具有估值优势且有一定发展潜力的公司。 同时，要动态地、辩证地看待低估，对长期低估的公司也要格外小心，谨慎识别是否具有真实投资价值，谨防落入“低估值”陷阱。 4.美国降息，香港最受益 作者：@王朝雄 时间：2024-09-22 由于香港市场的估值较低，盈利开始恢复，以及美国降息带来的流动性改善，香港市场，尤其是18A公司，将受益显著。文章强调，耐心持有18A公司1—2年，有望获得5—10倍的回报，并建议投资者重仓持有这些公司。此外，港股创新药行业在美国降息周期中具有投资价值，预计会有显著增长。 5.深度解读：港股红利指数投资指南 作者：@六亿居士 时间：2024-05-13 港股红利指数迎来利好，税收减免政策有望落地，市场反应热烈。这些指数以其稳定的分红吸引投资者，涵盖行业广泛，个股质量过硬。想要把握机遇？别忘了深入研究，关注行业动态和个股基本面，让投资更得心应手。 6.如果港股低估，那么港交所是否值得投资？ 作者：@终身黑白 时间：2024-05-30 本文带您探索港交所的投资魅力：港股低估的背景下，港交所业绩稳健，未来增长潜力显著。在更长的周期来看，港股整体和内地乃至海外的合作也在不断拓展，但需注意市场活跃度和投资收益变化带来的风险。 7.看好港股，可以投资什么标的 作者：@零城逆影 时间：2024-09-19 港股市场的估值处于低位，加之政策潜在利好，为投资者提供了较好的投资机会。本文深入分析了港股市场的最新趋势，指出港股市场可能正迎来转机。从估值、美联储降息、内地资金布局、经济复苏等多个角度出发，探讨了港股市场的投资逻辑，并给出了具体的投资建议。 8.港股通民企物业梳理 作者：@-Input-石古 时间：2024-06-02 揭秘港股通民企物业投资价值！本文聚焦碧桂园服务、恒大物业等四大巨头，区分国央企与爆雷民企物业，探讨估值标准。投资利器在此，碧桂园服务和融创服务成潜力股，不容错过！ 9.港股通与港股直接开户区别 作者：@范俊青 时间：2024-05-12 港股通与直接港股开户有很多区别，特别是在红利税方面的差异。本文分析了不同类型的股票（如H股、红筹股、内地民企等）在港股通和直接开户情况下的红利税情况，指出直接开户可以更有效地避税。

《雪球专刊360期——深挖港股市场的投资逻辑》 1. 时代的一粒沙，压在个人头上便是整整的一座山。薄薄的历史书，你随手翻过的一页，就是无数人的人生。 2. 投资上，只有正确的逻辑才能得出正确的结论。 3. 任何等级，都有一个前提，你要是这么做了，就是吉，你要是那么做，就是凶。好事你反着做，会变成凶，同样，你避免了坏的过程，自然也会等来好的结果。 4. 无妄可以解决股市90%以上的问题。 5. 被这个市场长期蹂躏过的老韭菜们都明白，一年15%的收益率，已经是极其优秀的业绩了。 6. 做到无妄，无非就是降低期望值，你就会发现，心自从容天地宽。 7. 一般情况下账户持有不同行业个股3只左右。在对个股极为看好并经过风险评估（确保资金安全）的情况下也会选择单吊（这样的机会极少，历史上只操作过三次，平均7—8年一次）​。 8. 通常会先建底仓，然后越跌越买，下跌20%就可以选择重仓，下跌30%基本可以全仓杀入。 9. 以“深左侧、浅右侧”交易为主。主要投资困境及转型企业。 10. 只做不对称的投资机会。即向下空间有限，向上空间却很确定。向下的空间比向上的空间小很多，或者风险比预期收益小很多，这会令自己更有信心拿得住股票，根本不必在意大盘或个股的短期上涨与下跌，不必在意是否为市场热点，更不必在意市场上其他投资人的情绪。从而有助于持续稳定地获取投资收益。 11.本人在低“6P”(PB、PE、PS、PCF、PEG、Price)的基础上，加现金流和股息率，作为估值重点参考指标，视不同行业、不同公司情况再作出微调，然后横向、纵向进行比较，最终选出具有估值优势且有一定发展潜力的公司。 12. 港股投资如何避雷： 1 立足于长线逻辑选股，摒弃超短线思维。 2 寻找不对称回报，舍弃那些平庸的机会。无论多么优秀的公司也必须有估值优势，都要留出足够的安全边际。 3 重视股息率，把投资回收期放在突出的位置。 4 远离现金流和净利润长期背离的公司，把风险和隐患控制在萌芽状态。真正优秀的公司主要体现在具有充沛的现金流。没有现金流的公司，PE并不能代表真实的投资回收期，对此，一定要保持足够的警惕。 5 重视长期业绩预期，寻找市场认同的股价驱动因子。 6 尽量选择分散投资，不把鸡蛋放在一个篮子里。 7 慎买流动性差的股票，避免被关在黑匣子里面。流动性差的股票，通常有价无市，进去容易出来难，就如同被关在黑匣子里面，不知何时才能放出来。所以，轻易不要涉足。 8 有重大瑕疵的坚决不选，宁可错过不能做错。 9 慎重选择左侧交易，避免承受长期阴跌之苦。 10 坚决不碰老千股，远离血本无归的交易。 11 严格控制杠杆，防止爆仓风险。 12 慎选微盘股，谨防落入投资陷阱。 13 必须坚守能力圈，不熟悉的坚决不做。 14 远离高负债率企业，规避破产清算风险。 15 舍弃夕阳产业，追求更安全的投资回报。比如房地产企业，市净率0.3倍还有可能跌到0.1倍甚至更低。

都说“你不理财，财不理你”。钱生钱的投资当然值得期待，但更多人因为投资血本无归，不鼓吹和盲从任何意见。谁也无法真正预言道琼斯指数是跌是涨，无论是重拳买入、信仰持仓、止盈还是止损……都希望我们以更多视角去抉择，理性投资。 《雪球专刊》里推荐的18条投资避雷指南，也分享给大家。 1 、立足于长线逻辑选股，摒弃超短线思维。 以长期的视角来研究行业及公司，既要看公司是否有稳定的经营史，又要看是否有长期的发展前景和长期的竞争优势。 2 、寻找不对称回报，舍弃那些平庸的机会。 3 、重视股息率，把投资回收期放在突出的位置。 4 、远离现金流和净利润长期背离的公司，把风险和隐患控制在萌芽状态。 5 、重视长期业绩预期，寻找市场认同的股价驱动因子 6 、尽量选择分散投资，不把鸡蛋放在一个篮子里 7 、慎买流动性差的股票，避免被关在黑匣子里面 8、 有重大瑕疵的坚决不选，宁可错过不能做错 9、 慎重选择左侧交易，避免承受长期阴跌之苦 10、 坚决不碰老千股，远离血本无归的交易。 11 、严格控制杠杆，防止爆仓风险 12、 慎选微盘股，谨防落入投资陷阱。 13 、必须坚守能力圈，不熟悉的坚决不做。 14、 远离高负债率企业，规避破产清算风险 15 、舍弃夕阳产业，追求更安全的投资回报 16 、不碰短期爆炒股票，拒绝短差诱惑。该类股票涨幅惊人，远远脱离其基本面 17、 注意股权高度集中股票质押风险，谨防股价闪崩 18 、学会估值本领，远离“低估值”陷阱 要动态地、辩证地看待低估，对长期低估的公司也要格外小心，谨慎识别是否具有真实投资价值，谨防落入“低估值”陷阱。

关于港股 1.港股是中国资产、国际定价，其特点：估值低、流动性差、波动性大、投资者理性（主要是外资机构） 2.如果AH股差价超过30%的股票，可以考虑购买H股 关于投资 1.以一级市场思维，做二级市场投资（买的是生意，不是K线） 2.困境和转型企业，以“深左侧、浅右侧”交易为主 3.低估值高股息率股票永远是一块盾牌 4.重仓一只股票的标准：把股票背后的企业看成没上市的公司，然后判断是否值得重仓 关于黄金 黄金和美元如同太极的阴阳，黄金为阴，美元为阳，阴阳平衡：黄金涨，美元跌，黄金跌，法币涨 专业术语 戴维斯双击：业绩增长（EPS涨）+ 估值提升（PE涨），两个同时上涨，股价 = 每股收益EPS（公司赚的钱） × 市盈率PE（市场给的估值/情绪）

香港股市的优点是：拥有许多A股缺乏的行业，比如互联网、教育、物业等，是A股配置的重要补充。 香港股市的缺点是：资金紧缺叠加制度设计缺陷，充斥着强大的做空力量，以及多重负面因素影响，致使港股市场流动性严重匮乏，股价波动巨大，股票估值普遍低于A股甚至低于全球成熟市场。 结合优缺点，我得出结论：远离港股，不赌小概率，去有鱼的地方打鱼。

该杂志里面作者的创作时间为： 第1篇是四月； 第2篇是七月； 第4和7篇是九月末； 第5、6和9篇是五月； 第8篇是六月； 综上看起来似乎都说中了9月末的港股上涨。 但9月末，A股的沪深300和创业板却比恒生指数和恒生科技指数，上涨幅度更大。 雪球的杂志不免有滞后性，当做投资选择标准，参考性就更低了（现在港股的指数估值普遍在适中范围，并非作者们写作时的低估状态了）。 看雪球杂志主要看看作者的投资思维以及经验总结（不可照本宣科）。 在投资基金中，避免成为七亏二平一赚中的七亏。 1.需要基本的政治经济学知识（高中政治经济学或考研政治中马哲的经济学原理）， 2.一定现代的基金和股票知识（小狗钱钱，指数基金投资指南，雪球基金第一课）。 这类知识过于偏理论，初入基金的小白看完或许觉得如同空中楼阁，缺乏实践性（但我认为这些是必要的，并且这些难以从杂志或者互联网的基金股票杂谈中获得）。 但是也不必过度陷入理论的学习，毕竟不是为了系统学习经济学，看过1、2本有大致了解后就可以同步做下面的事了。 3.基金股票的工具。当有了一定的理论基础，再学习如支付宝基金的界面和购买方式（推荐支付宝购买，天天基金的提醒功能比支付宝完善和雪球进行辅助查看）。 当理论和工具都有了一定了解后，再此基础上挑选几个指数基金（如A股的沪深300指数，中证500，创业板指；港股的恒生科技指数，恒生指数；美股的标普500，纳斯达克100）。当有了一定知识就会自己判断选哪个，而不是看到这里，现在就去买入这几个。 当买入，持有，卖出过基金后，就会对理论知识有了更深的理解，如指数基金的作者说：大多数人亏是在于下跌时拿不住。 在自己拿时才能真正理解什么时候买，买多少，拿多久，什么时候卖，这时候才有了真正的经验（心态才会有真正的感受）。 许多人买了几年基金，只在于买过，卖过，赚过，亏过。没有理论基础的实践，得到的并非是经验（亏了的话是教训，赚了也只是运气好）。 想要知道为什么赚，为什么亏，就需要有理论知识的总结，不然只会成为七亏二平一赚中的七亏。 在理论知识基础上多积累实践经验，体会心态变化，以完善下一次投资。 仅为个人经验分享，不作为投资建议。（或许大家读来也觉得我这篇也如同空中楼阁，没有实践性，哈哈）

对于黄金的逻辑比较认可 为什么是黄金？ 黄金本质上是世界法定信用货币的备胎，从阴阳的角度说，代表了这个世界阴的一面，法定货币是阳的代表。阴阳互为自身的镜像，当法定货币强势，阴的作用就会被压制，反过来，当法定货币处于弱势地位时，黄金就会走向前台。 黄金和法定货币一起，就像阴阳，一起构成了世界货币体系。黄金的价格也要由法定货币来衡量，黄金的价格越高，本身不意味着自身的价值高，而是因为法定货币处于弱势或者价值缩水。 也就是说，在美元退位，新的国际储备货币尚未建立的时候，黄金就会短暂地成为计价货币，所有的大宗商品都会用黄金价格重新定价。

“时代的一粒沙，压在个人头上便是整整的一座山。薄薄的历史书，你随手翻过的一页，就是无数人的人生！”隽永的概括！

黄金和法定货币一起，就像阴阳，一起构成了世界货币体系。黄金的价格也要由法定货币来衡量，黄金的价格越高，本身不意味着自身的价值高，而是因为法定货币处于弱势或者价值缩水。

时间太早，多是一家之言，不构成指导价值。有的可供一般性参考。