财经（2025年第14期）

关于香港的介绍，这里不得不提，多年前黄奇帆关于香港的预判。 站在足够高的人，看到的风景，是完全不一样的。 东方明珠，可能不需要特别久，会再次闪耀！ 好的环境（生态基础），只需“尊重规律，尊重经营，尊重时间”，很多东西自然“水到渠成”

第一次读财经杂志，前面财经的读不太懂。虽然香港 IPO 发生重回世界第一，但是我长期仍然不看好。 当地政府资金远不如新加坡充裕，大陆后面能帮多少呢？ 中间讲了一些新概念，社会整体趋势，长了点儿见识。 最后面几篇书评人评我很喜欢。特别软阶层那个，是容易滑落的中产们。文章整体悲观，可滑落也可看作阶级尚未完全固化吧。

一、2025年上半年港股IPO募资额重返全球首位，印证了市场对香港作为融资中心的信心。内地企业加速赴港上市，叠加科技创新企业融资渠道的拓宽，进一步巩固了香港的国际金融地位。然而，如何在激烈竞争中持续吸引优质企业、平衡市场生态，仍是香港需长期应对的课题。 二、《证券分析》被誉为“投资领域的圣经”，其价值在历次市场动荡中愈发彰显。由格雷厄姆与多德于1934年撰写，首次系统提出价值投资理念，强调通过严谨分析企业内在价值构建安全边际，为投资者提供抵御市场波动的“锚点”。

最近研究港股、不得其门而入，这一期也不能解惑，不过这一期最印象深刻的反而是这最后一篇的最后几句话：做人最重要的是开心。

1 港股何以东升 2 10万亿化债赶考 3 下半年投什么？怎么投？ 4 中东石油的地缘政治重要性下降 5 中国用药保障体系进入“双轨时代” 6 美国稳定币立法在争议中推进 7 香港“超级联系人”进阶 8 智慧城市宜大力扩围 9 香港离岸人民币中心将强化 10 保险境外投资过半进香港

很显然，价值投资需要坚定的信念，以不同于常人的方式思考做事，而且需要耐心等待遥遥无期的机遇。---格雷厄姆

话题很多全部是财经新闻水平，金融解读类似巨潮资讯网，稳定币基本市场公司介绍缺少香港金管局审核三家的介绍 其他全部都是新闻信息类解读，行业落地实施很少，写的很大很空洞 蔡澜这种道德败类被写进财经杂志推荐，编辑这是疯了吗？

“1.长期来看，《天才法案》既是为美元稳定币们创建监管框架，更是在为美元稳定币们扩展市场，但同时，它又把发行权仅仅收拢在美国本土，成为‘美国优先’的又一个证据。 2.我们普通人当不了美元稳定币的发行商，囤积稳定币既等不来它的独立升值，也吃不到利息。如果你连买美债都心存疑虑，就别把稳定币当成投资机会了。” ——蔡钰《商业参考4》

本期开篇着重介绍香港市场，一边紧密联系着大陆一边连接外世界，数据说话，确实是一个被低估的地方。其他讲稳定币、国内经济、创新药，最后推了几本书，感觉流水账多点，观点又少了一些。不过整体把握住当下热点，边看不禁边思考接下来投资方向。

本期的主题是港股和医保双轨制度 一直以来香港似乎是个很重要的中心城市，在城市功能上不同于其他城市。我认为其功能表现具体就是港股。 香港的特别之处在于两个方面：制度和人。比如资本主义社会制度，港元和美元的联系汇率制度和大量的国际性人才。因此香港是大陆与国际的超级联系人，中间人。这也意味着中国内地企业想要走向世界需要通过香港，具体表现为赴港上市。 多方面的原因造就了2025年港股半年IPO数量超过了2022，2023，2024三年总和。近两年有两百多家内地企业赴港上市，其中有三分之一是科技企业，集中在信息技术、生物医药、新能源、先进制造。港股的热点也表现为科技、互联网、新消费、创新药。 其他要点： 二级市场是蓄水池，一级市场IPO是把水灌溉到企业 港股的表现=中国经济基本面+外资流动性+风险偏好 中国医保开始进入：基本医保+商业目录的双轨时代