证券市场周刊（2025年第28期）

2025-07-26 1、在内存互连芯片这一细分领域，澜起科技是不折不扣的全球领头羊。 2、目前国内创新药呈现高景气，尤其是GLP-1多肽、小分子减肥药赛道，客户订单充足；另外，中国双抗、ADC出海交易火热，2025年上半年国产双抗/多抗、GLP-1RA、ADC等类型创新药加速出海，中国创新药BD出海交易超50起，总金额超480亿美元，相关CRO/CDMO订单较为饱满。 3、铜方面，全球铜矿资源面临老化问题，前十大铜矿平均可开采年限降至37年，新矿开发受环保审批限制，周期延长至8-10年，导致供给弹性下降。2025年全球铜精矿产量增速预计仅1.8%，而新能源、全球电网投资加速等推动需求持续攀升，供需失衡进一步推高价格。 4、钴方面，刚果金作为全球最大钴生产国，其出口禁令直接导致2025年全球钴市场预计出现3万-4万吨供给短缺（2024年为过剩6万吨）。这一政策冲击改变了市场供需格局。目前，全球钴库存处于8万-9万吨水平，在供给受限背景下加速去库存。 5、从反内卷的角度看，有一个方向还没动，那就是猪肉。 6、随着险资、养老金、“国家队”等中长期资本进一步通过指数化工具入市，被动产品规模占比或将进一步超越主动基金，高权重的银行板块也将继续承接被动资金的流入，其估值中枢有望随之逐步上移。 7、他相信对于每一只股票而言，有两个数值：一是当前的市场价值（即股票价格），二是公司的内在价值。当股价与内在价值之间存在巨大价差时就是买点，而当这个价差收窄到很小时就是卖点。 8、决策前投资者要问自己两个重要的问题：一是当你认为某某是一个好行业或好公司时，要问“这一观点不成立的条件是什么”，要对所有信誓旦旦的结论保持警惕，以概率思维进行思考。二是如果回答了前面的问题、找到了高胜率机会时，还要问“小概率事件发生了怎么办”，寻找反脆弱的方式应对黑天鹅风险。 9、例如腾讯新推出的AI知识库ima，可以为用户提供很方便的知识管理，已经成为我投研工作的主要工具之一。 10、预计到2028年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元，五年复合增长率为35.2%，市场增长空间非常广阔。

1、反内卷将催生牛市？ 2、澜起科技的千亿市值之路。 3、雅下工程催生新一轮基建热潮。 4、银行股估值重塑的逻辑。 5、投资中的思维模式与反脆弱系统。

这期内容比29期强点儿，但是也没有强大到哪去，含金量为15%。

叠加宏观条件（中美经贸博弈逐渐脱敏、全球需求稳定、中国宏观风险大幅缓释、“十五五”产业主线释放在即、反内卷边际助力供需均衡）而言，需要开始重视权益相比债券的配置价值。