证券市场周刊（2025年第39期）

2025-10-25 没啥新的内容，长期趋势还是科技加资源。 1、对投资者而言，把握机会需回归本质：紧盯解决“卡脖子”的硬科技企业，关注有实际订单的AI应用场景，考量能落地的新材料技术。（避开吹泡沫的企业，只吹不干的企业） 2、资本市场视角，在新一轮科技革命浪潮和追求科技自立自强下，科技类资产就是核心资产。（科技大爆发，不成功，便打仗） 3、东方金诚认为，综合考虑未来一段时期中国人口、资本及全要素生产率的变化趋势，判断“十五五”期间中国GDP年均增速将保持在4.5%-5.0%左右。这一方面将确保中国经济持续处于中高速增长水平，在全球主要经济体中处于前列；另一方面也有助于宏观经济在稳增长、调结构和防风险之间达到综合平衡。（个人的复合增长率应该高于5%左右） 4、中长期依然看多黄金！只要全球滞胀的同时冲突不断，及美国赤字货币化的趋势没有改变，以美元计价的黄金就会处于长期上涨的过程中。黄金是重要的对抗美元信用长期贬值的实物资产。（还是那句话，不是黄金太能打，而是信用货币太拉胯） 5、闫思倩表示：“科技是全球最大的产业趋势，AI是未来5—10年最大的科技周期，中国在大模型与算力等方面快速追赶，目前居于全球第二的位置，将享受全球科技共振。机器人是最大的AI应用，是最后一次科技革命与最后一次制造业革命的结合，是最大的落地场景和产业，万亿市场空间将随着AI时代的到来逐步打开。”（明牌：AI和机器人） 6、在流动性宽松、地缘冲突升级、去美元化等因素叠加的背景下，可以关注黄金等贵金属的价值投资属性。美联储领衔开启的货币政策双扩张会导致货币对有保值属性的实物资产的贬值，后续将能看到供给受限的资源品如铜、铝的价格上涨。全球地缘争端的加剧，以稀土、锑、钨等为代表的战略小金属在军工、半导体、先进制造业起到不可替代的作用，全球各国会更加重视战略小金属的自供保供程度和产业链的构建，战略小金属将会得到战略价值意义的重估。（稀土，金属）

好多统计数据 看不懂也喜欢。黄金整体上涨带动铂金，银，甚至贵金属产业相关企业也上涨，这是替代品吗哈哈。 最关注的数据是，前三季度 gpd 同比增长 5.2%，第三季度同比增长 4.8%，年初目标是 5%，所以估计第四季度政策刺激不会特别超出预期。 生物医药方面，生发需求旺盛。这种美学观念上的改变还要很久。

“十五五”规划将资本市场置于国家现代化产业体系的核心位置，其政策基调由“守”转“攻”，从防范风险为主转向鼓励创新、扩大需求和促进产业升级，从而在制度、产业和资金三条主线 上重塑证券市场的长期逻辑。 ​​1. 制度与监管：高质量基础制度落地​​ • 规划强调“增强多层次市场体系的适配性”“持续提升上市公司质量和投资价值”“提高监管的精准性、有效性”，并提出健全中长期资金供给制度安排、提高直接融资比重。这意味着注册制深化、退市常态化、债券品种创新和监管科技化将加速推进，推动市场从“规模扩张”转向“质量竞争”，减少行政干预依赖，降低政策不确定性。 ​​2. 产业导向：科技自立与新质生产力​​ • “十五五”把“高水平科技自立自强”“新质生产力”作为主攻方向，产业链安全、数字经济、绿色低碳、未来产业被列为重点。资本市场将更注重支持硬科技、生物医药、AI、量子、氢能等战略性新兴产业，通过股权融资、并购重组和债券创新为这些产业提供高效资源配置平台。 ​​3. 资金来源：中长期资金“压舱石”作用强化​​ • 规划提出“充分发挥中长期资金‘压舱石、稳定器’作用”，信托、理财、保险资管管理资产已达近100 万亿元，并将通过完善制度进一步引导长期资金入市。这有助于改善A 股以散户为主的资金结构，提升市场韧性，拉长盈利周期。 ​​4. 市场表现：进攻性叙事带来结构性机会​​ • 多家券商认为，“十五五”基调由守转攻，将带来AH 长期走牛的窗口；AI、芯片、机器人、创新药等科技成长和国防安全、资源REITs等低位板块将成为主线。政策明确性提高风险偏好，技术突破与产业升级为市场提供扎实的盈利支撑。 ​​5. 风险提示：政策变动仍需关注​​ • 政策风险具有系统性影响，一旦宏观调控或监管规则出现超预期变化，几乎所有资产都会受到波及。因此，投资者需关注政策落地节奏、海外宏观及贸易摩擦演变。 ​​结论​​ “十五五”规划通过制度完善、产业升级和长期资金引入，为资本市场构建“高质量、强创新、稳预期”的长期环境。科技与高端制造、绿色低碳、金融与平台经济等板块将受益，市场风格由政策驱动转向“政策+业绩”双轮驱动。投资者应把握主线产业景气度与公司基本面，同时警惕政策和海外宏观的突发变化，以灵活配置、分散投资来应对可能出现的波动。

《证券市场周刊》2025年第39期 结构化整理 一、刊物&本期简介 刊物整体介绍 《证券市场周刊》是国内老牌权威财经证券类新闻周刊，创刊多年，由专业财经采编团队出品，是面向资本市场的深度行业刊物，不属于应试教材，以宏观政策解读、产业调研、市场行情分析、上市公司深度调研、金融行业动态为核心内容，每周发布当期专题报道、行业研报浓缩、市场风向研判。 本期（2025年39期）简介 本期核心专题为聚焦“十五五”规划，围绕二十届四中全会定调的十五五中长期经济、产业、资本市场发展方向展开内容；全篇共11.6万字，内容涵盖顶层政策拆解、对应利好的产业链分析、A股市场中长期投资逻辑、金融配套政策调整、实体经济转型方向，同时附带细分行业数据、企业调研、市场机构观点汇总，是把国家顶层规划落地到证券投资、金融实务的解读刊物。 二、作者/创作团队简介 这本周刊没有单一作者，是**《证券市场周刊》专属采编团队**联合券商研究所分析师、宏观经济研究员、产业行业专家共同撰稿： 1. 采编记者：实地走访产业、上市公司、地方经济，做一线实地调研，获取一手行业信息 2. 合作顾问：头部券商宏观策略分析师、行业研究员、经济领域学者，提供宏观经济、政策的专业解读 3. 撰稿人员均深耕资本市场多年，熟悉国内政策传导逻辑、A股市场运行规律、各产业链上下游发展现状，内容兼顾官方政策口径与二级市场实际落地行情 三、本期刊物核心金句（本期围绕十五五规划专题摘录） 1. 十五五规划是未来五年产业升级、经济转型的总纲领，资本市场的中长期主线，始终锚定国家战略发展方向 2. 资本市场的定价逻辑，短期看资金情绪，中长期看政策导向与产业基本面的兑现能力 3. 金融服务实体经济，是十五五阶段金融行业改革的核心落脚点，理财、资管业务都会随产业政策同步调整 4. 读懂中长期顶层规划，才能跳出短期市场波动，把握跨周期的资产配置方向 四、本期核心观点 1. 宏观政策层面 拆解十五五规划的核心发展目标：科技创新自立自强、高端制造升级、新型城镇化、绿色低碳、内需消费扩容是未来五年国家重点扶持方向，财政、货币、产业政策都会向上述领域倾斜。 2. 资本市场联动观点 A股市场的长期行情主线将围绕十五五战略产业展开，政策扶持的赛道会持续获得产业资本、公募社保等长线资金的倾斜；注册制深化、资本市场对外开放会持续完善，直接融资占比会继续提升。 3. 金融行业相关（贴合你银行理财经理的需求） 资管行业、银行理财业务需要适配实体经济转型，净值型理财、权益类代销产品会更多对接科创、高端制造类资产；财富管理行业需要贴合国家产业方向，为客户做中长期资产配置，不再局限于固收类产品。 4. 风险与均衡视角 规划兼顾经济增长与风险防控，地产、地方债务、金融风险化解仍是长期重点，资产配置需要做好成长赛道与稳健固收的平衡。 五、适合阅读的人群 1. 银行/券商财富管理从业者（适配你的现状） 理财经理、客户经理，用来理解顶层政策、市场长期主线，给客户做资产配置、讲解市场行情时，有权威的政策依据，能分辨中长期优质赛道，丰富专业谈资 2. 个人股票、基金投资者 想摆脱短线碎片化短视频消息，从国家中长期规划挖掘长线投资方向，理解行业政策红利，做中长期基金/个股布局的投资者 3. 金融行业新人、备考金融相关证书的学习者 补充应试教材之外的现实市场、政策实操知识，弥补课本和真实金融市场的信息差 4. 宏观经济、产业研究爱好者 跟踪国内经济顶层设计，了解各行业未来发展政策导向 补充区分：这本周刊和你之前的证券从业旧教材的区别 教材是固定不变的法规、基础理论知识，用来打地基、考证书；而《证券市场周刊》是实时更新的政策、市场、产业动态，是把书本知识应用到真实金融工作、投资市场的工具书，二者可以互补学习。 20260609

城商行里重银、江阴近两年业绩确实韧性十足，重银主要深耕核心业务，支持当地产业资本，优化贷款定价、降低不良贷款占比，拨备得以进一步提升，为利润释放空间；江阴亮点在于投资回报率带来业绩弹性增长，目前股价也仍有上行空间，未来可期。

📌本期重点内容分享👇： 1️⃣ ​​“十五五”规划为资本市场指明方向​​ • 党的二十届四中全会提出“十五五”重点任务，中央经济政策取向将成为四季度及明年行情的总纲。 • ​​投资建议​​：紧扣“现代化产业体系”“新质生产力”等政策关键词，优先选择受政策长期扶持且技术门槛高的硬科技与高端制造环节。 2. ​​蓝筹牛市与科技股共振​​ 2️⃣农行市值登顶、蓝筹股走强，而科技股在算力、AI 应用拉动下卷土重来，形成“蓝筹搭台、科技唱戏”的格局。 • ​​投资建议​​：在蓝筹中关注高股息、低估值金融与消费龙头，用其稳底仓；在科技股中聚焦有实际订单、解决“卡脖子”的芯片、AI、新材料等细分龙头。 3️⃣新质生产力驱动的科技长牛​​ • 书中强调 AI、半导体、生物医药、新材料等“新质生产力”方向不仅获政策倾斜，也获资本加持，是未来数年核心主线。 • ​​投资建议​​：采用“能力圈+产业链”思维，围绕核心材料—设备—终端应用全链条布局，避免仅凭概念炒作的标的。 4️⃣固态电池开启产业化元年​​ • 半固态、全固态电池被视为下一代动力电池与储能技术，相关产业链、标准化与补贴正在加速落地；南都电源已建成 2.8 GWh 固态电池储能项目。 • ​​投资建议​​：关注电解质材料、高镍三元、硅碳负极及系统集成环节，重点跟踪产能落地与成本下降进度，短线题材需结合真实订单甄别。 5️⃣市值管理新规落地一周年​​ • 新“国九条”以来，上市公司回购、并购重组、投资者关系管理进入常态化，对个人与机构投资者均带来新机会。 • ​​投资建议​​：结合三季报业绩与回购进展，筛选高分红且回购意愿强的蓝筹；通过公告窗口捕捉并购重组概念的套利机会。 6️⃣三季报透露结构性机会​​ • 截至 10 月 23 日，373 家公司披露业绩，315 家盈利；书中建议沿着行业景气度与基金仓位双线索布局。 • ​​投资建议​​：重点关注电子、电力设备、医药等高景气与低估值切换的细分行业，逢业绩披露后出现的“利空出尽”或“业绩兑现”后的回踩机会。 7️⃣AMC 机构大举增持优质上市公司股权​​ • 中信金融资产、中国信达等通过二级市场持续买入银行股与央企资产，优质股权类资产因高分红、高流动性被 AMC 视为“压舱石”。 • ​​投资建议​​：借力“金融稳定器”逻辑，关注高股息、低杠杆的银行、公共事业及央企 REITs 等资产，提高组合现金流稳定性。 8️⃣“股利之谜”与理性套利框架​​ • 专栏文章揭示我国股市存在的非理性现象，并提出基于套利空间与数量分析的理性投资策略。 • ​​投资建议​​：利用指数成份调整、可转债转股、并购溢价等事件窗口，进行跨市场套利；同时警惕题材轮动过快导致的短线风险。 9️⃣宏观与行业景气度切换风险​​ • 虽然 4000 点关口临近，科技牛逻辑清晰，但海外宏观波动、国内需求不及预期仍可能引发阶段性震荡。 • ​​投资建议​​：高仓位投资者可适度做“止盈—再买”锁定利润；低仓位投资者可在震荡区下沿分批布局，保持 60%–70% 成交量敏感度。

为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平： · 保持经济稳定增长：专家分析，未来十年如果中国人均GDP年均名义增长能保持在5%左右，到2035年就有望达到2.3万美元左右，比现在增加近1万美元。即将开始的“十五五”规划时期，将是夯实基础的关键五年。 · 依靠创新驱动：实现目标的关键在于从要素投入驱动，转向全要素生产率的提升。国家将重点发展新质生产力，培育壮大新兴产业如量子科技、生物制造、人工智能等，这些领域未来十年新增的产业规模，预计相当于再造一个中国高技术产业。 · 促进消费与共同富裕：新的五年规划将战略重心转向科技自立和扩大国内消费。通过完善教育、医疗、养老等社会安全网，减少居民的后顾之忧，从而释放巨大的消费潜力。同时，通过收入分配改革，目标是使中等收入群体从目前的4亿人扩大到8亿人，为经济内循环提供核心动力。 创业板现阶段市场过热，前期定投的都已经到达止盈线，虽然看好，但现在并不是投资机会。

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20251028党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，这份勾勒2026—2030年发展路径的蓝图，正叠加上“十四五”收官的扎实底色与资本市场升温的信号，为投资者打开新视野。

没有深度分析，一些数据也只是复制粘贴没有解读