财经（2025年第24期）

本期12.8 万字 用时7H40M 本期将2025 年视为“电商草莽时代落幕”的关键节点，认为线上零售由粗放扩张转向精耕细作，增长逻辑亟须重构。 核心结论是：在实物消费与服务性消费此消彼长的分化背景下，“抓住人心”比“抓住人数”更能决定企业未来竞争力。 ​​增长逻辑重构​​ ​​实物消费​​：增量市场趋于理性，渠道红利减弱，企业需通过供应链效率、品牌差异化和本土化运营来维持增速。 ​​服务性消费​​：体验、健康、文化与可持续成为驱动，数字化手段用来提升服务效率和用户黏性。 两者此消彼长的曲线变化，促使企业重新审视“流量—转化—留存”全链路，从规模优先转向效益优先。 ​​“人心”比“人数”的深层含义​​ ​​人数​​：仍代表市场规模与渠道触达；​​人心​​：关乎信任、情感价值与长期品牌资产。 本期强调，当获客成本高企、用户注意力稀缺时，唯有通过价值观共鸣、个性化体验和责任担当（如绿色、公益）才能赢得用户“心智份额”。 ​​方法论与案例​​ ​​数据驱动​​：用用户行为数据与社媒情感分析来洞察“人心”走向。 ​​供应链升级​​：通过产地直连、柔性制造回应小单快反需求。 ​​跨界共生​​：电商与线下服务打通，构建“线上种草—线下体验—社群维系”闭环。 ​​ESG 与可持续​​：将社会责任融入商业逻辑，提升用户信任与政府支持。 ​​对未来的启示​​ 企业战略需从“扩张—补贴—流量”模式转向“价值—体验—信任”模式。 政策层面的规范与监管强调数据安全、消费者权益，倒逼企业更重视“人心”管理。 投资者评估标的时，用户留存率、复购率及净推荐值（NPS）等“人心”指标将比单纯交易规模更受关注。 总的来说，本期《财经》通过对电商行业阶段性特征的梳理，提出了“人心论”这一抓住下一阶段增长核心的思考框架，是企业、投资者和政策制定者理解2025 年电商走向的重要参考。 《财经（2025年第24期）》目录汇总 ​​封面​​ ​​电商「见顶」 零售变阵​​ ​​财经速览​​ ​​如何应对电商消费变革​​ ​​读者评论​​ ​​“十五五”交通规划有何深意？​​ ​​拼多多发布Q3财报，新电商迎创业十周年，加大投入反哺生态回馈社会​​ ​​31省份GDP“排位赛”新局​​ ​​拆解中国“新三样”万亿出口​​ ​​构建“科产融”生态，助力实现科技自立自强​​ ​​新兴经济体为何拥抱人工智能​​ ​​制造业的高质量发展，为什么要打破围墙思维？​​ ​​万亿汇金系券商来了​​ ​​金融机构重组大年：超300家中小银行被整合​​ ​​多层次资本市场的场外叙事​​ ​​中国新发展模式的金融强国基石​​ ​​透过资本市场看中国经济结构​​ ​​银行理财如何助力个人养老金发展​​ ​​债务人生重启​​ ​​电池产业蓄势第二次跨越式增长​​ ​​在今天的微软已能看到未来世界——对话微软全球资深副总裁、微软AI亚太总裁张祺​​ ​​制造业劳动生产率，中美孰高孰低？​​ ​​医药巨头抢着押注减肥药​​ ​​这波医疗AI哪家底牌最硬？​​ ​​绸缪高校生源达峰​​ ​​标准对科技创新影响有多大？​​ ​​富强与共同富裕的目标与路径差异​​ ​​广岛残夜的微光​​ ​​入戏的书生与《凯恩斯文集》的故事​​ ​​冷血题目下架，生命教育待续​​

这期《财经》把目光投向电商行业“草莽时代落幕”后的全新增长逻辑：当实物消费与服务性消费的增长曲线出现分化，企业想要继续扩张，比“抢人数”更关键的是“抓人心”——也就是通过提升用户体验、品牌情感和价值观共鸣来稳固并扩大客群。 这一主题本身就为本期杂志增添了以下几大亮点： 1. ​​趋势洞察​​：从宏观层面拆解电商增长由“规模红利”转向“心智红利”的原因，为读者提供把握未来消费脉搏的思考框架。 2. ​​案例剖析​​：杂志通常会结合国内国际头部平台的实际经营数据与策略变化，帮助读者理解“抓人心”在落地层面的具体做法和成效。 3. ​​方法论输出​​：除了分析成功案例，编辑部还会总结可复制的运营方法与组织打法，为企业提供可操作的参考。 4. ​​多维度视角​​：结合经济学、社会学与心理学等交叉学科观点，解释为何“人心”将成为稀缺资源，为读者打开更广阔的思考维度。

1人们不得不面对一个事实：中国电商已经告别了快速生长的“黄金时代”，进入了一个以“高频次、低客单、广覆盖”为特征的“白银时代”。它不再是拉动消费总额的“超级引擎”，演变为支撑居民日常消费的“毛细血管网络”。 新剧本里，不再有某个日子的狂欢，只有因人而异的、务实的生存智慧。 2与实物消费增长放缓的态势形成鲜明对比，情绪经济消费、旅游消费以及网络游戏、网络短剧、知识付费等服务消费正加速崛起，呈现出远超实体商品消费的增长活力。 3经济增速呈现西部“领跑”、中部“追赶”、东部“分化”的区域发展格局 根据国内生产总值(GDP)由高至低排列，经济前十强省份为：广东、江苏、山东、浙江、四川、河南、湖北、福建、上海和湖南。 十强省份经济总量均超过4万亿元，其中，广东和江苏GDP分别为105176.98亿元和102811亿元，双双突破10万亿元大关，稳居第一、第二。山东以77115亿元稳居GDP排名第三。上海和湖南首次跻身“4万亿俱乐部”，由此，前三季度十大经济强省的“门槛”，已由去年同期的3.7万亿元抬高至4万亿元。 从前三季度经济增速来看，GDP增速由高至低前十强省份是：西藏(7.1%)、甘肃(6.1%)、湖北(6%)、宁夏(5.8%)、浙江(5.7%)、山东(5.6%)、河南(5.6%)、北京(5.6%)、四川(5.5%)和上海(5.5%)。 广东瞄准集成电路、新能源汽车、低空经济、生物医药、新型储能等战略性新兴产业，目标是将集成电路产业打造成全国“第三极”。同时，前瞻布局人形机器人、生物制造、商业航天、量子科技等未来产业，争创国家级未来产业先导区。 4当前，新一轮科技革命加速突破，呈现出以人工智能为核心的驱动力，与量子科技、生命科学等领域交叉融合，多点突破的发展态势。全球科技创新进入密集活跃期，前沿科技集中涌现，产业化进程加快，正在突破传统的生产可能性边界，带来众多领域的深刻变革和创新。 5据中国执行信息公开网数据，截至2025年10月16日，仅处于失信状态中的失信被执行人大约有846万人，相当于每165个人中就有一人信用受损。 “一定金额”会紧密锚定居民基本生活消费这一属性，大概率会主要覆盖信用卡与花呗、白条等互联网小额信贷产品的平均透支额度，范围在几千元到几万元之间。其后逻辑是：上述政策旨在救济那些因疫情导致生活困难而非恶意违约的个体，更不是为经营失败或大额投机者买单。 个人征信受损是因房贷、小微企业主经营贷、消费贷违约造成的，前两者的金额相对较高，所以，这次救济大概率针对的是消费贷。结合近几年公开的消费金融纠纷案件数据来看，涉诉金额主要集中在10万元以下，特别是3万元至10万元这个区间。 6微软全球资深副总裁、微软AI亚太总裁张祺提出单人创业家(One Person Entrepreneur，OPE)概念，认为在AI加持下，一人即团队，个体的能力将被急剧放大、专业边界会越来越模糊，组织形态和生产关系都会被重构。 张祺认为AI将把职位变成任务，把公司变成分发任务的平台。就个人而言，AI智能体将成为不可或缺的工作伙伴，甚至会和你一起面试、入职、签劳动合同；就公司而言，未来公司的层级结构会更少，组织单元会更小，网格状的蜂窝结构将成为公司的主流形态。 7出生人口下降将直接影响高等教育生源，部分高校可能面临招生与运营压力，甚至出现关停风险。因此，高校需提前谋划、优化结构、增强韧性，以应对即将到来的深刻变革。 吉林大学高等教育研究所副所长任增元等人预测：中国高等教育学龄人口在2024年-2029年为平稳发展时期，2030年-2034年为急剧攀升时期，2035年-2040年为急剧缩减时期，将从2035年的8513.18万人下降至2040年的5888.48万人。 怀进鹏在接受央视采访时表示，将重点推进高校分类改革和区域结构布局；以国家战略和区域发展需求为导向，优化调整学科专业设置；以超常规方式把头部高校、头部企业、科研机构以及社会多种创新平台有效地集聚起来，推进国家交叉学科中心建设，让基础学科、基础研究为长远发展作出更大的贡献。 8美国通过其军事霸权、科技创新的全球引领，以及文化输出和全球治理规则制定的“软实力”塑造了一个立体化的霸权体系，成就了美国综合国力的“强”；又通过金融霸权、“三种能力”以及“大风流创新”的新引擎塑造了全球第一的经济帝国，成就了美国的“富”。 西欧国家和美国一样，以法治化市场经济创造财富，但是部分西欧经济体通过透明高效的政府主导型二次分配，既避免了“养懒人陷阱”，又有效缩小了贫富差距。社会民主主义正是依靠这套“一次加上二次分配两手硬”的制度组合，构建了“高福利—高幸福”模式，使西欧成为全球共同富裕国家最集中的地区。

看了“冷血题目下架，生命教育待续”的文章让我为孩子的教育感到心寒。 据北京心理危机研究与干预中心统计，中国每年有28.7万人自杀，200万人自杀未遂，每两分钟就有1人自杀、8人自杀未遂。 应该看到，与“史上最毒题”事件一样，无视生活意义、轻视生命价值的现象，近年并不鲜见。比如，当下很多地方，一些学校、机构，推崇所谓的“励志教育”，“只要学不死，就往死里学”。 于是，很多学校，高中生清晨五六点必须到校学习，全天紧锣密鼓马不停蹄，吃饭靠冲锋陷阵，上厕所时间几无，晚上集体晚自习，九十点离校就算早。一周仅放假半天，整理个人内务都不够，观察生活、了解世界、正常社交、置换情绪等等人类生活基本内容，无从谈起。 教育必须改革，让孩子们回到正常的生活轨道。

制造业的高质量发展，要打破围墙思维。其它行业的高质量发展也应该如此！ 建立健全标准化与科技创新协同发展机制，完善科技成果转化为标准的评价和服务体系刻不容缓！

1、行业逐渐标准化，从增量到存量竞争，电商未来增长点在哪？ 外卖大战里，当时纳闷淘宝突然整合饿了么业务这么大动作做闪购是为啥，京东也杀进来，美团的隔日达“美团优选”业务关停了大部分城市，这些现象背后都在反应巨头们的一个动作：卯足劲儿抢“即时零售”市场。 对于三个巨头而言，随着商品品类和用户群的重叠率不断提高，对美团而言，进攻也是防守；对京东和阿里而言，进攻也是为传统电商拉新，成为线上零售激活的增长点。 美团研究所研究员做汇报时抛出过一个问题：现在电商这么发达，三天已经很快了，为什么还要追求30分钟给我送达？回答是：如果你享受过30分钟，还受得了三天吗？ “嵌入到用户的生活场景中去，并在那个瞬间提供即时满足的确定性” 疫情过后，用户从生活场景出发，把消费从线下到搬到了线下，为即时零售打好了不错的底子，反看线上零售，传统电商增长“见顶”，增长率不断放缓，文中对于传统电商提到了两个词“消费碎片化”和“高退货率”，也是目前存在的最大问题，这是随着消费结构的改变，情绪经济崛起，服务消费占比提升，标志着社会正从“商品社会”迈向“服务社会”。所以蛋糕已经做不大的情况下，最好的方法就是先把蛋糕做的漂亮。通过即时零售满足用户生活场景需求，从“商品”到“服务+商品”，最终落到再到“服务”。 所以回到开头，说到底“外卖大战”争的是什么？争的还是用户生活场景需求的入口。 对于即时零售的本地仓部署：区别于传统电商的多货多sku，要根据周边用户的消费习惯分析，精简和适配周边场景。例如：景区附近可以多备货一次性用品。 对于即时零售的挑战：对于服务的非标准带来的管理难度高，也是即时零售的未来的挑战之一，文中提高“线下整合的复杂性也非平台手拿把攥——与分散的、信息化水平参差不齐的本地服务商（如诊所、养发馆）合作，远比管理线上商户复杂” 2、未来发展看长三角。

实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比（渗透率）2023年达27.6%顶峰，消费者高频次、小批量的购买行为（碎片化消费）、退货率提高、线上消费品类的持续扩张，推动了快递业务量的增长。京东电器（硬折扣）、京东秒送（即时零售）、七鲜超市（即时零售），美团小象超市（即时零售）、快乐猴（硬折扣），淘宝闪购（即时零售）、盒马（即时零售）饿了么（外卖），被整合进一个App入口的外卖和即时零售的高频消费特性是引流和拉新的重要力量，以高频带低频，盘活主站的电商业务。硬折扣店址渗透原卖场型场景，苏宁国美本地卖场选择迁往城市外环一二层底商开店。 小红书专注种草与搜索布局，抖音强化可视化呈现【“内容场”（短视频、直播）与“货架场”（商城、搜索）形成“内容-搜索-成交”的闭环）】，淘宝天猫1688作为客户分层终极转化场【即时零售（飞猪、闪购）和AI技术拓宽销售渠道、提升运营效率】，拼多多则是持续强化“价格力”优势【缩短供应链和规模效应来实现可持续的低价】 即时零售是以人为中心围绕本地客群来组建货盘和运力，SKU精简和适配周边3公里-5公里的人需求场景，平台们通过线下已有的商超便利和门店网络接入商品供给，并不断开设闪电仓加大点位密度，从水果鲜花到日杂百货，从服饰美妆到3C数码，逐渐实现对线下各种消费场所和场景的覆盖 显示性比较优势(RCA)衡量的是一个国家特定产品类别的出口额占其出口总额的份额与全球同类产品出口额占全球出口总额的份额之比，这是衡量一个国家或地区在国际市场上某种产品相对竞争力的重要指标，在该产品上的出口竞争力就越强 人工智能对落后产业引发过度自动化、失业和扰乱劳动力市场的担忧

1.3倍速当播客听完的，推荐。年中的时候阅读这本杂志遇到不少经济学术语不懂，于是去刷网课自学了西方经济学。现在看还是有点成效的，学无止境。

这期没什么看。 除了宏大叙事，还是宏大叙事，宏观的讲多了就空泛啦！没着力点。 建议以后选材标新立异，精益求精。 对顺应时代发展的新兴行业做具体分析时 以数据为支撑，数据！数据！ 以产业逻辑为背景。适当摘要一些专业人士的价值导向。 可以把机构调研的内容筛选出精要的汇总排版进刊物。

《财经（2025年第24期）》 财经 9个笔记 电商「见顶」 零售变阵 ◆ 2025/11/25发表想法 电商竞争越来越激烈，难怪阿里希望通过高频外卖，带来电商流量 原文：平台间的厮杀更加具象——抖音推行的“全域兴趣电商”战略，将竞争焦点从流量分配转向生态协同效率，通过算法打通“内容场”（短视频、直播）与“货架场”（商城、搜索），形成“内容-搜索-成交”的闭环。淘宝重点发力即时零售和AI技术，以拓宽销售渠道、提升运营效率。拼多多则是持续强化“价格力”优势，通过缩短供应链和规模效应来实现可持续的低价。 ◆ 平台间的厮杀更加具象——抖音推行的“全域兴趣电商”战略，将竞争焦点从流量分配转向生态协同效率，通过算法打通“内容场”（短视频、直播）与“货架场”（商城、搜索），形成“内容-搜索-成交”的闭环。淘宝重点发力即时零售和AI技术，以拓宽销售渠道、提升运营效率。拼多多则是持续强化“价格力”优势，通过缩短供应链和规模效应来实现可持续的低价。 拆解中国“新三样”万亿出口 ◆ 2025/11/26发表想法 电动汽车出海 原文：中国电动汽车在欧洲蓬勃发展，比亚迪把越来越多的门店开进德国购物中心，奇瑞在东欧一带销售得不错，小鹏在北欧很好。 ◆ 中国电动汽车在欧洲蓬勃发展，比亚迪把越来越多的门店开进德国购物中心，奇瑞在东欧一带销售得不错，小鹏在北欧很好。 中国新发展模式的金融强国基石 ◆ 2025/11/26发表想法 未来经济增长速度下降，利率还会下降，收益率也会下降，适合购买高息的养老股，准备起来。 原文：《建议》提出，到2035年，年均GDP（国内生产总值）增长率预计在4.17%左右，低于“十四五”时期（2021年-2025年）5.2%至5.4%的增长水平。 ◆ 《建议》提出，到2035年，年均GDP（国内生产总值）增长率预计在4.17%左右，低于“十四五”时期（2021年-2025年）5.2%至5.4%的增长水平。 医药巨头抢着押注减肥药 ◆ 给患者一个‘休药期’，让他不需要每天或每周吃药打针，会有很好的市场潜力。” 这波医疗AI哪家底牌最硬？ ◆ 2025/11/27发表想法 原来蚂蚁集团收购了好大夫 原文：月，好大夫在线正式被蚂蚁集团收购，似乎再次印证了行业魔咒，“互联网医疗领域只有卖药能挣钱”。 ◆ 1月，好大夫在线正式被蚂蚁集团收购，似乎再次印证了行业魔咒，“互联网医疗领域只有卖药能挣钱”。 -- 来自微信读书