雪球专刊：反内卷，迎新机（373期）

第一次读刚刚上架的书，有些激动，因为想写第一个书评，所以我大概过了一遍内容，来说一下，我对反内卷的看法 1. 阅读反内卷：从“为了读而读”到“精准赋能” 很多人把阅读变成了新的内卷战场：比谁读得快、囤得多、笔记做得花哨，却忘了读书的初衷是解决问题。 所以我们应该拒绝“书单焦虑”：像筛选核心任务一样筛选书籍，每月只聚焦1个成长主题（比如本月练数据分析），只读2-3本深度相关的书，取代以前“什么热门都囤”的习惯； 告别“无效精读”🤔：《认知觉醒》这本书里，告诉我们学习最后的思考，思考之后的行动，行动之后的改变更重要🧐避开“社交式阅读”：不再为了书友排行榜而熬夜读书，而是把阅读时间固定在清晨或睡前的高效时段，读累了就暂停，反而能记住更多核心内容。 2. 职场反内卷：用“结果思维”替代“熬时长表演”设定“工作红线”：拒绝无意义的“甩锅式任务”和“表演型加班”，遇到不合理请求直接拒绝 3. 心态反内卷：接纳“足够好”，拒绝“必须赢”🤯要学会知足常乐 不是非要超过所有人，而是活成自己的节奏，这恰好治愈了微信读书书友圈里的“攀比焦虑”。 两个小建议可以尝试一下🥴 每周留1天不刷书友圈、不看“同龄人逆袭”文章，减少无谓比较，专注自己的阅读和成长节奏； -😊拥抱“平凡的价值”：多数人终将走向平凡，就像不是每本书都要读到满分，能从中收获1个有用的方法、1种通透的心态，就是阅读的意义。 记得有本书曾经说过（想不起书名了🤯）“反内卷不是放弃努力，而是让努力有复利效应，就像一本好书，慢慢品读才能吸收养分。” 读书时专注吸收价值，也许会活得更从容，成长也许会更扎实。 （第一次这么认真写书评，写的不好的地方可以指出来🤕）

1.反内卷，真能去通缩吗？“统一大市场” 这种竞争模式导致企业利润大幅压缩，研发投入不足，甚至引发产品质量隐患。也有其他行业卷得比较严重，比如餐饮外卖领域，京东美团外卖大战以后，美团饿了么又上演周末零元购奶茶大战。一杯杯零元购奶茶，不就是凉水兑糖浆吗？商超领域，东西越来越便宜了，但是老母鸡骨瘦如柴，鸡蛋清稀黄散，鲜牛奶的奶味也少了许多，连山姆都开始学坏了，这就是内卷。 2. 中国资本市场的“反内卷”主线与深层次机遇 日本作为东亚经济模式的测试服，其经济路径的特征确实非常有参考价值 第一阶段，高速增长(1956–1973)。这是东亚模式最典型的黄金年代 第二阶段，稳健转型(1974–1990)。石油危机之后，日本的增长放缓，但依旧保持在年均4%以上 第三阶段，停滞与失落(1991–2010)。泡沫破裂后的日本，进入长期低增长，年均不足百分之一 政策路径导向： 第一，会注重利益的分配向民生倾斜 第二，会继续注重对技术要素的分配 第三，推动统一大市场的建设。 3. 反内卷是投资煤炭的核心逻辑！ 所以投资煤炭要重点关注产量变化，产量下降就意味着春天来临，表明反内卷开始发挥作用了。 4、供给侧2.0对银行业的影响 2.0应该参考1.0的经验，具有负债优势的和风控严格银行或表现更优。 (1)CPI回升，名义GDP增速走高(2) 流动性逐渐回收，银行间利率上升(3) 对公贷款风险暴露(4) 经济不发达地区的区域银行走势不乐观 5、碳酸锂从短期情绪到长期规则重塑 短期“反内卷”情绪传导与长期新矿产法带来的规则重构 叠加上半年过剩被高估、需求回升，供需或从弱过剩转向紧平衡 6、光伏与房地产，谁是新一轮经济腾飞的标识 房地产的核心是经济周期下行，进而导致收入与预期收缩、有效需求不足。而光伏行业则因无序竞争陷入价格螺旋下跌，需要海外本土化突围和政策先限制低价销售，后续再推进行业整合。 7、价格补贴、反内卷与产能过剩 “石油”、“2L瓶装水”、倒掉的牛奶与“常平仓” 8、反内卷思考，市场开始前置交易 在PPI尚未突破、盈利未落地前，就提前交易明年利润好转的预期，将相关股价提前兑现，待后续业绩落地后再完成逻辑闭环，这也让反内卷板块持续吸引关注。

《雪球专刊373期——反内卷，迎新机》聚焦中国经济转型关键时期，探讨如何通过"反内卷"政策破解行业内卷困局，实现高质量发展。 核心内容概述 内卷现状与成因：当前中国经济面临内卷式竞争困境，多个行业出现低价倾销、产能过剩、地方保护主义等问题，导致市场秩序失衡。传统市场化调节难以单独破解困局，内卷成为突破高质量发展的重要瓶颈。 政策转向：自"防止内卷式恶性竞争"政策开展以来，光伏、煤炭、锂电、房地产等行业加速告别内耗。政策从"防止"转向"综合整治"，2025年政府工作报告明确提出"破除地方保护和市场分割，综合整治'内卷式'竞争"，标志着反内卷进入实质性执行阶段。 行业实践案例 光伏行业：借助技术转向价值竞争，价格得以回升。硅料硅片领域率先进入行政干预与金融协同深度融合阶段，通过限制价格和收储等手段实现反内卷。 锂电与畜牧：加速产能整合，促进技术升级。锂电头部企业通过FBR颗粒硅等新工艺路线，在电耗、氢耗、硅粉回收率等方面建立技术代差。 房地产行业：聚焦改善品质，从价格战转向价值创造。企业不再盲目扩张，而是通过提升产品力实现差异化竞争。 煤炭行业：优化产业格局，通过产能核查和减产措施推动价格修复。内蒙古等主产区下半年预计减产4300万吨，焦煤期货价格出现显著上涨。 投资逻辑与策略 反内卷四阶段演进：从困境反转的β行情，到成本/效率决定胜负的α行情，再到出清触发的β+α共振，最终实现格局重塑后的新α行情。当前市场正处于从1.0向2.0过渡的阶段。 投资方向：重点关注三类高门槛资产：一是天然规避内卷的垄断壁垒型行业（公共事业、稀土等）；二是出海破圈的全球竞争力资产（硬科技领域）；三是AI赋能加速出清的效率革命型资产。 筛选标准：选择具备成本优势、技术壁垒和稳健现金流的龙头企业，在价格逼近行业亏损线时，低成本企业更容易"吃掉"释放出的订单，形成销量与现金流的正反馈。 未来趋势 反内卷有利于帮助传统高碳行业通过产能优化实现盈利修复，助力新兴行业转向技术创新与合规化发展。各个行业正从"价格战"慢慢向创新驱动高质量发展转型，这是中国产业经济从量的积累到质的飞跃的关键转折点。 但实施过程中一定困难重重，地方保护主义这把无形的伞该如何制约，是否有明确的监察举措?还可以再深入一些。

作为一名习惯了严谨法律条文的律师，初次翻开《雪球专刊》时，便知晓它的内容多源自雪球论坛中网民、股民自发撰写的文章与评论，本以为会被复杂的投资术语劝退，没想到却被它的“平易近人”圈粉。没有晦涩的公式推导，没有高深的理论堆砌，从炒股选基攻略到行业热点解读，每一篇都满含真实实战经验与鲜活观点，通俗易懂得像资深投资者在耐心分享心得。 短短几期读下来，不仅打破了我对投资“高门槛”的固有认知，更让我以法律从业者的严谨视角，窥见了财富管理的新维度，既开阔了眼界，又实实在在补充了投资基础知识。它不仅是想入门投资的职场人的绝佳“敲门砖”，更是投资人之间互相交流、彼此提高的优质平台，汇聚多元思路，碰撞鲜活观点，堪称投资路上的头脑风暴场，助力从业者在交流学习中稳步成长。

推荐 通过阅读雪球专刊，了解国家经济政策和行业发展周期，对投资理财策略做出相对正确的判断～

《雪球专刊》第373期《反内卷，迎新机》聚焦中国经济转型期各行业普遍存在的“内卷化”竞争困境，探讨如何通过政策引导、行业自律和市场机制破解低价倾销、产能过剩等难题，推动产业从“价格战”转向创新驱动的高质量发展。本刊精选8篇文章，系统解读“反内卷”的核心逻辑与投资机遇。 一、整体概述 “内卷化”表现为低水平重复竞争，企业为争夺有限市场份额不断压价、压缩成本，导致行业利润空间萎缩、资源错配，阻碍新质生产力发展。自2024年7月中央政治局会议首次提出“防止‘内卷式’恶性竞争”以来，政策持续加码，2025年政府工作报告将“综合整治‘内卷式’竞争”纳入年度部署，标志着“反内卷”已成为政策与市场的共同选择。 二、核心内容框架 1. 政策脉络与顶层设计 政策演进：从中央财经委员会会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争”，到《反不正当竞争法》修订明确低价倾销认定标准，再到《价格法修正草案》完善不正当价格行为认定，一套多层次、跨领域的治理体系加速构建。 定位与目标：“反内卷”服务于高质量发展与全国统一大市场建设，旨在通过优化竞争秩序、打破地方保护、淘汰落后产能，实现供给与需求的再平衡。 2. 行业影响与典型案例 光伏行业：作为“反内卷”重点领域，经历产能过剩、价格战后，在政策推动下头部企业联合减产，多晶硅价格显著回升，行业从无序竞争转向有序整合。 水泥、钢铁等传统行业：通过错峰生产、产能置换、标准提升等措施，推动落后产能退出，优化供需格局，盈利状况有望修复。 新能源汽车、医药、快递等行业：竞争焦点从价格转向技术、品牌与服务，企业通过创新提升附加值，行业生态逐步优化。 3. 宏观影响与机制分析 内卷的负反馈：低价竞争导致企业应付账款周转率下降、研发投入受限，长期抑制产业升级与居民收入增长，形成“低质低价-消费降级”的恶性循环。 破解路径：短期依靠政策干预（如产能约束、价格引导），长期需深化要素市场化改革、完善地方政府激励约束机制，并借鉴海外经验通过产业迭代与内需扩张实现供需再平衡。 4. 投资逻辑与市场机会 主题投资主线：“反内卷”本质是供给侧改革的延续与进化，投资机会围绕“盘活存量”（传统行业产能优化）与“做优增量”（新质生产力创新）两条主线展开。 受益赛道：光伏（多晶硅、电池技术）、水泥、钢铁、化工等行业龙头在产能出清、价格修复过程中有望实现盈利与估值双修复。 市场效应：政策预期曾推动“反内卷”主题板块（如钢铁、建材、电力设备）短期表现强劲，但行情波动较大，中长期机会取决于政策落地效果与供需实质性改善。 三、核心观点与价值 本刊指出，“反内卷”并非简单的行业降温，而是通过重构竞争规则、打破路径依赖，为经济高质量发展清障拓路。对投资者而言，需把握政策驱动下行业格局优化、龙头企业竞争力提升的中长期逻辑，聚焦具备成本优势、技术壁垒与全球化布局的企业，规避纯概念炒作

1）补贴有时候是双刃剑，太多人钻空子。 2）政策的层层放大加码效应，地方政府为了政绩迎合政策过度各自招商过度竞争为了量放进来太多阿猫阿狗的浑水摸鱼者，加剧内卷。 3）国人的赚快钱心理叠加庞大的制造业能力，可以在极端时间内让某一个被国家扶持发展的新行业，疯狂无限繁殖，无视市场供需关系。 4）补贴政策再一开始就筛选掉阿猫阿狗任何浑水摸鱼的进入者比产能极具过剩后再淘汰出清会更好和地方政府的考核机制是避免大内卷的关键。

只讲内卷，不讲分配，就是耍流氓。 深层次来讲，为什么企业如此内卷，大家都活的气喘吁吁，不敢生不愿生。个人生活压力并没有减小，收入并没有增加。企业的利润没有好转，负债表却不断增长。说到底是挣不到钱，而挣不到钱的根本不在于我们不够努力，而是我们已经足够努力，但是分配不到那一部分钱。 有人什么都不用干，一个月就拿万把块钱，养老金，有人每天早上6点钟起床，晚上9点钟回家，一个月还不够温饱。 所谓社保，医保都是压在人头上的隐形赋税。是压在企业头上的隐形赋税，这种分配机制不改变，光谈内卷，无异于缘木求鱼

投资，出口，消费是带动中国经济发展的三驾马车。在过去30多年的高速发展中，铁公基领域的投资已经饱和，各地城投债有很多隐患，房地产透支了未来的收入，产生人口教育等许多领域的负面连锁反应，已经进入下行周期。出口因为国际地缘政治的原因受到阻力。现在只剩下消费还有巨大的挖掘潜力。在这个背景下来谈反内卷和全国统一大市场很有实际意义。这个话题值得关注。

这一期的内容不是自己感兴趣的内容呢