证券市场周刊（2025年第43期）

《证券市场周刊（2025年第43期）》 证券市场周刊 27个笔记 特别策划 ◆ 最新市值规模超过5000亿元的中际旭创为例，其作为一家领先的高速光互联解决方案提供商，公司投资者呈现出全球化、多样化、投资风格差异化等新趋势。公司对市值管理的策略和能力也在不断提升，已建立起专门的市值管理制度，通过现金分红、股权激励、股份回购、产业链收并购等多样化的方式，进一步提升了公司的投资价值。 ◆ 2026/01/02发表想法 全都是行业的好公司呀 原文：评选结果显示，宁德时代、工业富联、中国海油、紫金矿业、美的集团、阳光电源、洛阳钼业、赛力斯等100家公司成功获奖。从获奖公司的 Wind ESG评级来看，绝大多数公司评级在A级或AA级以上，譬如三一重能、海信视像、万科A、阳光电源等18家均为AAA级，而科大讯飞、宁德时代、工业富联、中国海油等59家公司为AA级。 ◆ 2026/01/02发表想法 北方华创是好公司，期待出现好的价格 原文：以北方华创为例，公司是中国集成电路高端工艺装备的龙头企业，其以持续丰富产品矩阵开拓新市场。主营业务涵盖电子工艺装备和电子元器件两大板块，其中半导体设备模块以领先的技术实力、多样化的产品种类和广泛的工艺覆盖，不断巩固其国内领先优势。公司长期专注于集成电路制造中的刻蚀、薄膜沉积等核心工艺环节，并全面布局热处理、湿法设备等领域。 ◆ 2026/01/02发表想法 就怕业绩大起大落，等待好价格 原文：再以瑞芯微为例，公司主要致力于大规模集成电路及应用方案的设计、开发和销售，是国内人工智能物联网AIoT SoC芯片的领先者。公司长期深耕AIoT领域，致力于为下游客户提供不同算力、不同性能层次的AIoT SoC系列芯片平台，以及配套的电源管理芯片、接口转换芯片、无线连接芯片等数模混合芯片和模组等。公司拥有一支以系统级芯片、模拟电路芯片设计和算法研究为特长的研发团队，在处理器和数模混合芯片设计、多媒体处理、影像算法、系统软件开发上具有丰富的经验和技术储备。 ◆ 再以瑞芯微为例，公司主要致力于大规模集成电路及应用方案的设计、开发和销售，是国内人工智能物联网AIoT SoC芯片的领先者。公司长期深耕AIoT领域，致力于为下游客户提供不同算力、不同性能层次的AIoT SoC系列芯片平台，以及配套的电源管理芯片、接口转换芯片、无线连接芯片等数模混合芯片和模组等。公司拥有一支以系统级芯片、模拟电路芯片设计和算法研究为特长的研发团队，在处理器和数模混合芯片设计、多媒体处理、影像算法、系统软件开发上具有丰富的经验和技术储备。 港股迎三重共振下结构性机会科技与消费板块值得关注 ◆ 2026/01/02发表想法 谷歌，Gemni3很强 原文：另一方面，谷歌近日发布Gemini3大模型，Gemni3 Pro几乎刷新了所有榜单。此次发布距离Gemini2.0仅11个月，显示出公司产品迭代速度之快。 五家头部科技企业引领中国AI行业格局 ◆ 作为推动中国AI发展的核心技术主要国内供应商，DeepSeek、阿里巴巴和华为在国家“人工智能+”战略中发挥着重要作用。 ◆ 腾讯与字节跳动采取了利用AI推动业务内部降本增效与协同发展的策略，因而在实现短期回报方面更具优势。 ◆ 2026/01/03发表想法 芯片国产化替代，中芯国际 原文：尽管华为、百度和寒武纪的增产，已使中国国产AI加速器的供应量大幅增加，但芯片的可用量仍不足以满足激增的需求。中芯国际先进7纳米芯片的低良率加剧了这种不平衡，这在可预见的未来可能仍是一个关键瓶颈。 尽管富有挑战，但大方向依然明确，中国AI企业将继续转向本土芯片供应商。 ◆ 尽管华为、百度和寒武纪的增产，已使中国国产AI加速器的供应量大幅增加，但芯片的可用量仍不足以满足激增的需求。中芯国际先进7纳米芯片的低良率加剧了这种不平衡，这在可预见的未来可能仍是一个关键瓶颈。 尽管富有挑战，但大方向依然明确，中国AI企业将继续转向本土芯片供应商。 热点聚焦 ◆ “十四五”与“十五五”衔接阶段，科技创新必然是政策重点支持方向，机器人、芯片半导体、算力算法等更是发展新质生产力的关键领域，这为科技股行情提供了坚实政策支撑； ◆ 2026/01/03发表想法 很难判断高点和低点，预判大众的预判，太难 原文：但A股以散户为主导，存在“涨超跌透”的特征，因此需在高点适度减仓、低点果断加仓。其二，就是强化政策解读能力。此外，投资需追求“模糊的正确”，而非“精确的错误”；无需精准预判具体点位与涨幅，只要把握核心趋势即可。许多投资者对个股研究极为细致，但因误判宏观趋势最终亏损，这正是“精确的错误不如模糊的正确”的核心内涵。 ◆ 2026/01/03发表想法 银行定期利率不再具有优势，资金入市 原文：目前居民储蓄规模已达170万亿元，一年期年化定存利率已降至1%以下，股市的赚钱效应将吸引更多资金入市。 ◆ 2026/01/03发表想法 订单落地和业绩兑现是关键 原文：配置思路将从今年的科技股集中布局，转向“科技+中登+老登”的均衡配置模式。科技股仍是核心赛道，将聚焦机器人、芯片半导体、算力算法等契合“十五五”规划方向的领域，重点关注有订单落地及业绩兑现潜力的龙头企业。但会适度降低高估值标的仓位，提升“中登股”与“老登股”的配置权重。 ◆ 配置思路将从今年的科技股集中布局，转向“科技+中登+老登”的均衡配置模式。科技股仍是核心赛道，将聚焦机器人、芯片半导体、算力算法等契合“十五五”规划方向的领域，重点关注有订单落地及业绩兑现潜力的龙头企业。但会适度降低高估值标的仓位，提升“中登股”与“老登股”的配置权重。 ◆ 2026/01/03发表想法 还是银行股是定海神针 原文：老登股”方面，将重点配置消费龙头与银行股，消费龙头受益于居民消费升级与行业集中度提升；银行股则作为防御性配置核心，在市场波动时能提供稳定收益，且国家队、险资等长期资金持续增仓，对指数形成坚实支撑。 全球AI算力竞赛催生巨大电力缺口电力设备行业景气延续 ◆ 以全球视角展望未来三到五年的电新板块投资，“以AI新增电力需求与各国电源结构调整所主导的、全球电力系统资本开支大周期的持续演进”无疑将是最核心的主线。在此主线下，除了传统的风光电源需求将持续旺盛之外，“储能、变配电设备、SOFC （固体氧化物燃料电池）”将是最具增量逻辑的三条产业链。 ◆ 2026/01/03发表想法 阳光电源，储能行业龙头 原文：阳光电源是储能行业领先企业，公司持续加大研发投入，产品不断迭代，储能规模近年大幅提升，在美国大储、欧洲大储、工商储、澳洲户储等市场表现亮眼。其最新推出的PowerTitan 3.0 AC平台，采用684Ah叠片电芯和碳化硅PCS, Plus版能量密度超过500kWh/m3，为全球最高。面向工商业场景的PowerStack 835CS系统，也在不同领域获得批量应用。公司在InfoLink2025上半年全球储能系统出货排名中位列第一。 ◆ 阳光电源是储能行业领先企业，公司持续加大研发投入，产品不断迭代，储能规模近年大幅提升，在美国大储、欧洲大储、工商储、澳洲户储等市场表现亮眼。其最新推出的PowerTitan 3.0 AC平台，采用684Ah叠片电芯和碳化硅PCS, Plus版能量密度超过500kWh/m3，为全球最高。面向工商业场景的PowerStack 835CS系统，也在不同领域获得批量应用。公司在InfoLink2025上半年全球储能系统出货排名中位列第一。 公司与产业 ◆ 2026/01/03发表想法 还是微信生态，具有话语权 原文：苹果与腾讯控股达成协议，对微信小游戏等虚拟内容消费仅抽取15%分成，较传统30%的“苹果税”直接腰斩。这一成果凸显了国内互联网大厂的谈判话语权——腾讯控股小游戏完全运行于微信生态内。 ◆ 苹果与腾讯控股达成协议，对微信小游戏等虚拟内容消费仅抽取15%分成，较传统30%的“苹果税”直接腰斩。这一成果凸显了国内互联网大厂的谈判话语权——腾讯控股小游戏完全运行于微信生态内。 ◆ 承载强大通信和社交生态的微信，目标是成为AI助手，帮助用户在微信内部利用AI完成大量任务。微信拥有海量数据、强大内容生态、覆盖互联网大部分使用场景的小程序生态以及电商、支付生态，有望成为能理解用户需求并在生态内执行所有任务的理想助手。 市值增长超2000亿元通信设备演绎牛市行情 ◆ 2026/01/03发表想法 新易盛，光模块市场需求向好 原文：从光模块市场需求来看，新易盛认为，整体需求量级在明年持续保持增加的趋势是很清晰的，公司也在加速扩产。“目前整个行业景气度很高，明后年预计将保持持续高速增长的趋势，公司重视每一位客户，力争用优秀产品竞争力和稳健的交付能力服务好每一位客户。” 需求激增、投入渐集中中国医美市场奔向万亿级体量 ◆ 2026/01/03发表想法 医美市场，还有很大的市场渗透空间 原文：从需求总量看，对标发达国家，中国医美市场远未饱和。仅以外科整形手术市场为例，根据国际美容整形外科学会2024年数据，中国年均整形手术为每万人2.9例，远低于韩国（89.0例）、美国（59.1例）、日本（21.3例）。 基金 ◆ 一是港股互联网、游戏、机器人；二是估值低位+流动性改善+AI叙事回归，补涨空间显著的标的；三是新能源，‘反内卷’政策加持+固态电池技术突破，板块迎来第二增长极；四是创新药，政策全链条支持+业绩释放+出海催化，景气度持续提升。” 聚焦IPO ◆ 2026/01/03发表想法 高德地图和支付宝上网约车打车，是这种模式 原文：聚合模式是指一种协同业务结构，在这种结构中，多个网约车平台与一个流量门户合作，向乘客提供网约车服务，乘客的一键下单将在多个网约车平台上分发。 芯粒封装收入占比超56%盛合晶微以2.5D/3D先进技术冲刺... ◆ 盛合晶微科创板IPO获受理，无实际控制人架构引关注，芯粒封装业务占比飙升至56%，跻身全球封测前十。 -- 来自微信读书

2025-11-22 江城子·执道观潮 雾里看花莫求详。 守雌黄， 纳微光。 周期轮转， 潮落又潮长。 磷火燃红川泽路， 银线织， 夜未央。 铁马金戈入画堂。 算力强， 运筹忙。 模糊正确， 胜却万章方。 待到春风生百业， 骑快马， 上高冈。 1、当下的股市也早已超越单纯的投融资平台，成为继消费、投资、出口之后，拉动经济的“第四驾马车”。 2、许多投资者对个股研究极为细致，但因误判宏观趋势最终亏损，这正是“精确的错误不如模糊的正确”的核心内涵。 3、仓位调整的核心判断标尺，是产业周期的演进。当行业处于爆发初期、尚未出现产能过剩时，我们会维持高仓位持有，不频繁调仓。 4、从产业周期演进来看，机器人行业将复刻新能源的发展路径，今年处于概念炒作阶段，只要宣布涉足机器人领域的企业均获资金追捧，明年将进入订单验证阶段，能够进入头部厂商供应链、实现订单落地的企业才会持续走强。后年则步入业绩兑现阶段，真正的龙头企业将彻底脱颖而出。我们认为这一行业有3年的机会，主仓位也是按这个时间周期去配置的。 5、2026年储能高增长预期将驱动磷酸铁锂产销量快速增长，对近期传统磷化工板块行情形成了较强的催化。 6、以全球视角展望未来三到五年的电新板块投资，“以AI新增电力需求与各国电源结构调整所主导的、全球电力系统资本开支大周期的持续演进”无疑将是最核心的主线。在此主线下，除了传统的风光电源需求将持续旺盛之外，“储能、变配电设备、SOFC （固体氧化物燃料电池）”将是最具增量逻辑的三条产业链。 7、VC作为有机成膜添加剂和过充电保护添加剂，主要应用于锂电池电解液，可抑制电解液分解以提高电池充放电效率和循环寿命。目前VC价格爆发式增长主要受需求激增与供给刚性约束的双重驱动，储能市场成为电解液需求增长重要引擎。

展望2026年A股仍将处于慢牛、长牛中，沪指有望在4000点基础上稳步上行，年度涨幅预计维持在10%至20%区间。2026年有望形成多数板块同步上涨、多数投资者实现盈利的格局，这才是一轮健康牛市的典型特征，也符合中央的宏观调控。

关于拼多多和网约车的一部分有一点启发

上市公司点评，要做到严谨准确很难，很多情况要自己琢磨。