证券市场周刊（2026年第01期）

2026年之所以强调“经济转型关键在科技”，主要基于以下四点逻辑： 1. ​​科技是经济结构升级的直接驱动力。​​ 中国经济正从传统的资源密集型、出口导向型模式，转向创新驱动、内需拉动的增长方式。人工智能、量子计算、高端仪器等前沿技术正在改变产业边界，决定未来资源配置效率和国际竞争格局。 2. ​​科技引领产业迭代，创造新的增长极。​​ 证券市场周刊列举的MDI、碳酸锂等化工品轮番涨价，以及自动驾驶L3牌照落地，说明只有掌握核心技术的企业才能在产业链升级中获取超额收益，进而带动就业、税收和资本向高科技领域集中。 3. ​​科技投资的可持续性关乎资本市场的信心与资金流向。​​ 全球资本市场最关注的焦虑在于：AI等高科技投入能否通过商业闭环实现可观回报。如果科技能够快速找到盈利模式，就会形成正向循环，吸引更多的资金、人才和政策资源投向科技产业，进一步加速经济转型。 4. ​​科技成为政策与资本双重聚焦的突破口。​​ 宽货币+扩张性财政政策、人民币国际化等宏观政策，为科技产业提供了低成本资金和更广阔的应用场景；资本市场对科技股的偏好，则决定了科技企业融资与估值的优势。二者叠加，使科技成为经济转型过程中最易获得资源、也最能产生乘数效应的领域。 综合来看，科技不仅决定了产业链的高端化程度，更通过资本、政策和全球竞争格局的重塑，成为决定宏观经济走向的关键变量。因此，2026年的经济转型能否成功，核心就在于科技能否持续突破并实现商业化落地。

《证券市场周刊（2026年第01期）》 证券市场周刊 41个笔记 布局2026：把握“全面牛”脉络 ◆ 在AI产业链中，算力扮演着基础支撑和核心驱动力的关键角色，其作用不仅局限于模型训练的基础保障、推理应用的核心引擎，更是产业链的价值中枢、技术创新的加速器。 ◆ 2026/01/20发表想法 AI算力芯片，寒武纪，海光信息 原文：AI芯片是算力基础设施的核心引擎，其直接决定了计算效率、能效比与场景适配能力，是支撑AI模型训练与推理的“心脏”。在国内的AI芯片领域，寒武纪-U、海光信息等企业均聚焦国产高端芯片领域，共同承载着算力国产化替代的核心使命。 ◆ 相较芯片是算力基础设施的核心引擎，光模块则是算力的传输核心，其受益于AI大模型训练和推理需求的持续增长，800G/1.6T高速光模块需求爆发。 ◆ 在A股上市公司中，中际旭创、新易盛、天孚通信等是光模块领域代表性企业，且均因AI基础设施建设对以太网交换机和高速光模块的强劲需求，以及光互连技术在AI scale-up网络中的应用推广而在2025年实现业绩快速增长，股价同期表现也极其出色。 ◆ 相较芯片、光模块，服务器是AI算力基础设施的核心载体，承担着大模型训练与推理的主要计算任务。 ◆ IDC预计，到2029年，中国加速服务器市场规模将超过1400亿美元。在国内AI服务器及硬件领域，工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、拓维信息等公司是典型代表。 ◆ 工业富联在AI服务器领域已建立坚实的研发与智能制造优势，与多家全球领先客户深度合作，共同开发新一代AI服务器、液冷机柜等关键技术，并提供客制化解决方案，产品已广泛应用于高性能AI数据中心，为全球AI算力基础设施提供强有力支撑。 ◆ 浪潮信息是中国领先的云计算和大数据服务商，在AI服务器领域具有深厚的技术积累和市场影响力。产品涵盖高性能计算、云计算、大数据、人工智能等多个领域，为国内外众多客户提供优质的产品和服务。 ◆ 其在全球服务器市场份额第二、中国服务器市场份额第一，是国内互联网大厂的核心供应商。作为国内算力服务器龙头，伴随国产算力卡加速放量，在AI算力需求高景气及国产化替代加速的背景下，有望充分受益于下游客户资本开支高增，实现市场份额的进一步巩固与业绩的持续增长。 ◆ 2026/01/20发表想法 沪电股份，是阿里AI服务器PCB最大供应商，2026年下半年提升产能适应需求。 原文：在A股上市公司中，深南电路、生益科技、沪电股份、胜宏科技等公司是算力PCB企业的代表。其中，沪电股份已经能生产40层以上高多层板，是阿里AI服务器PCB最大供应商。资料显示，为紧抓AI、数据存储、高速网络基础设施需求增长带来的机遇，沪电股份加快资本开支的投入，积极扩充公司产能。 ◆ 在A股上市公司中，深南电路、生益科技、沪电股份、胜宏科技等公司是算力PCB企业的代表。其中，沪电股份已经能生产40层以上高多层板，是阿里AI服务器PCB最大供应商。资料显示，为紧抓AI、数据存储、高速网络基础设施需求增长带来的机遇，沪电股份加快资本开支的投入，积极扩充公司产能。 ◆ 胜宏科技是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，及8阶28层HDI与16层任意互联(Any-lay-er)HDI技术能力的企业，并积极推进下一代10阶30层HDI的研发认证。在高多层方面，公司目前已具备70层以上高多层PCB的研发与量产能力，拥有100层以上高多层PCB的技术研发储备。 ◆ 2026/01/20发表想法 台积电退出成熟制程市场，利好中芯国际和华虹公司呀 原文：据开源证券研报，2025年11月台积电计划将逐步退出成熟制程产能，供给侧出现缺口。此外由于5G、人工智能和新能源等行业快速增长拉动了成熟制程的刚性需求，中芯国际、华虹公司等晶圆厂产能利用率保持较高水位。2025年第三季度，中芯国际产能利用率达95.8%，华虹公司产能利用率高达109.5%，并且正在积极扩充产能。 ◆ 兆易创新是国内MCU龙头企业，现已量产64个系列、超700款MCU产品，实现下游需求全面覆盖，同时不断推进AI、机器人、数字能源新兴领域。兆易创新的业务主要分为专用型存储芯片、MCU、模拟芯片及传感器芯片四大板块，是国内半导体产业的核心力量。 ◆ 在半导体设备中，刻蚀设备与薄膜沉积设备是除光刻机外的核心环节，受益于3D NAND、先进制程推进，需求弹性最大。目前A股公司中微公司、拓荆科技等企业在刻蚀、薄膜沉积设备领域实现突破，已逐步进入中芯国际、长江存储等头部晶圆厂供应链。 ◆ 北方华创、盛美上海、新益昌、拓荆科技、芯源微、华海清科、长电科技、通富微电等一批具备强劲竞争实力的本土企业正在快速崛起。其中，长电科技、通富微电掌握2.5D/3D封装技术，通富微电为AMD高端CPU/GPU提供封测服务。 ◆ 2026/01/20发表想法 万华化学 原文：不过，在经历产能出清后，化工行业低库存状态使其在2026年春季旺季具备显著的价格弹性。 ◆ 高股息红利资产凭借其稳定的现金流回报和防御属性，也是投资者在2026年构建投资组合的重要底仓选择。这类资产不仅能够提供持续的现金流入，更在市场波动中展现出较强的抗跌性，为投资组合提供安全垫。 ◆ 高股息红利资产的核心价值在于其确定性收益和防御属性，这类资产通常来自成熟行业、现金流稳定的企业，具备持续分红能力。 ◆ 是高股息公司多为成熟行业龙头，经营稳定性强；二是高股息率提供了估值安全边际；三是持续的现金分红能够吸引长期资金配置。高股息资产的长期复利效应不容忽视。 MDI、碳酸锂等化工品轮番涨价专业门槛制约投资宜借助指基 ◆ 近期MDI、碳酸锂等化工品轮番涨价，涨价潮驱动化工板块表现活跃。化工行业已经历三年的下行周期，目前处于周期底部位置，“反内卷”背景下，有机硅、己内酰胺、PTA等行业减产挺价接连落地，供需逐步从供过于求向平衡迈进，行业周期拐点或已渐行渐近。 外资眼中的2026年：A股结构性牛市成共识 看好中国科技股 ◆ 2026/01/20发表想法 高盛设立的“中国出海领军者”投资组合，旨在精选出最具全球竞争力的中国企业。关于您关心的组合构成及金额比例，根据现有信息，具体分析如下： 📊 组合构成概览 该投资组合共包含 25家 中国行业领军企业，它们横跨多个领域，体现了中国出口从低成本制造向高附加值产品和服务输出的转型。这些公司平均有 34% 的收入来自海外，且高盛对其评级均为“买入”。 组合主要由以下四大板块构成： 1. 新能源与装备制造 * 包含企业：宁德时代、比亚迪、隆基绿能、三花智控、潍柴动力、国电南瑞、国轩高科、恩捷股份、宝钢股份、海螺水泥 2. 消费与零售 * 包含企业：阿里巴巴、美的集团、拼多多、顺丰控股 3. 科技与通信 * 包含企业：小米集团、中际旭创、领益智造、澜起科技 4. 医药与互联网服务 * 包含企业：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、百济神州、甘李药业、携程集团、快手 💰 构成金额及比例说明 需要说明的是，高盛发布的报告主要侧重于选股逻辑和公司基本面，并未公开一个固定的、包含具体投资金额和权重的标准化基金产品。因此，无法提供每家公司具体的“投资金额”或强制性的“配置比例”。 不过，我们可以从市值规模和海外收入占比两个维度来理解这个组合的“权重”分布： * 市值规模（资金体量）： 这25家公司均为大型龙头企业，总市值规模庞大。根据报告数据，部分公司的市值已达到数百亿甚至上千亿美元级别。例如，阿里巴巴、宁德时代、比亚迪等巨头的加入，意味着在实际投资中，这些公司自然会占据组合中较大的资金权重。 * 海外收入占比（业务权重）： 这是高盛筛选公司的重要标准，可以看作是组合的“核心权重”。不同公司的海外业务占比差异显著： * 极高占比（>70%）： 如中际旭创（87%）、领益智造（72%）、澜起科技（71%），它们是纯粹的全球化业务代表。 * 高占比（40%-60%）： 如小米集团（约50%）、迈瑞医疗（45%）、美的集团（41%），海外业务是其重要支柱。 * 快速提升中： 如阿里巴巴（13%）、宁德时代（30%）、比亚迪（15%），虽然当前占比不高，但增长潜力巨大，是组合的未来增长动力。 总而言之，这个“投资组合”更像是一个精选的股票池，投资者可以根据自己的判断，在这些具备高海外收入潜力的公司中进行配置。组合的整体表现非常强劲，2025年年初至今的平均涨幅达到了35%，显著跑赢了大盘。 原文：高盛设立了一个“中国出海领军者”投资组合，包含25家高盛评级为买入的公司， 柏基投资“10年10倍股”背后：以10年为单位进行思考 ◆ 2026/01/20发表想法 延迟满足，不断复利，慢慢变富 原文：巴菲特、芒格都有延迟满足的心理特征。有人问巴菲特：“你的投资体系这么简单，为什么大家不直接复制你的做法？”巴菲特的回答是：“没人愿意慢慢变富。 ◆ 巴菲特、芒格都有延迟满足的心理特征。有人问巴菲特：“你的投资体系这么简单，为什么大家不直接复制你的做法？”巴菲特的回答是：“没人愿意慢慢变富。 自动驾驶L3牌照落地机构密集调研“滞涨潜力股” ◆ 目前，禾赛科技的汽车主机厂客户包括某欧洲顶级主机厂及某全球新能源销量冠军车企，以及国内的理想、比亚迪等头部车企。在自动驾驶领域的客户包括小马智行、京东物流、Motional等公司。 ◆ 在智能驾驶的“大脑”——域控制器(ADCU)领域，德赛西威(002920.SZ)继续领跑 卫星互联网催动化工材料需求龙佰集团、东材科技等迎增长机会 ◆ 振华股份是全球铬盐全产业链一体化龙头企业，其铬盐产品也可应用于航空航天、高端装备制造等领域。 2025年股票型基金状元李进：2026年持续关注布局四大核心赛道 ◆ 在谈到在2026年取得佳绩的关键时，李进强调：“显著的投资回报往往来源于需求大幅扩张、产业规模快速增长的领域。日常工作也是聚焦于追踪社会变迁与产业演进，着力寻找存在阶段性市场效率缺失、需求尚未得到充分满足的行业。 ◆ 2026年通过“成长赛道均衡配置+个股聚焦龙头+逆向动态调整”的方式，力争在控制波动的同时捕捉成长机会。 成长股投资之道：数字时代如何选对优质标的 ◆ 随着AI大模型向百万亿参数冲刺，算力需求每6个月翻倍，传统光模块已无法满足高速数据传输的需求，CPO凭借“传输速率提升50%+功耗降低30%”的硬核优势，成为1.6T光模块的唯一最优解，成为AI算力中心的数据传输“刚需品”。 ◆ 中际旭创手握英伟达70%的1.6T CPO订单，2025年前三季度净利润暴增110%；新易盛CPO业务营收同比狂增150%，毛利率冲到45%；天孚通信良率突破98%，产能满负荷运转，订单排期直逼2026年二季度。这些企业的崛起，正是因为精准切入了数字经济主航道的核心细分领域，享受了算力革命带来的结构性红利。 ◆ 数字经济时代的成长投资，第一步是锚定数字经济主航道，选择具备长期增长潜力、稀缺性强的高景气赛道，而非追逐短期热点炒作。 ◆ 2026/01/21发表想法 美股de谷歌，港股的腾讯 原文：数字经济时代的优质成长股，必须具备“三维核心壁垒”——技术迭代能力、生态整合能力、业绩兑现能力，这三大能力共同构成企业的核心竞争力，能够让企业在数字经济的激烈竞争中持续领跑，维持高于行业平均水平的利润率和增长率。 ◆ 数字经济时代的优质成长股，必须具备“三维核心壁垒”——技术迭代能力、生态整合能力、业绩兑现能力，这三大能力共同构成企业的核心竞争力，能够让企业在数字经济的激烈竞争中持续领跑，维持高于行业平均水平的利润率和增长率。 ◆ 作为AI专用芯片(ASIC)，TPU以“脉动阵列”为核心结构，专为加速神经网络张量运算设计，在谷歌云生态的大规模模型训练和推理场景中具备显著优势。书中提出“技术卡位是数字经济时代企业的核心竞争力”，谷歌的技术优势不仅体现在芯片硬件上，更构建了从底层芯片、定制网络、编译器到上层AI模型和应用的全栈垂直整合能力，这种技术壁垒使得谷歌能够摆脱对外部供应商的依赖，甚至吸引Meta等英伟达核心客户与之洽谈合作。谷歌的案例印证了：“持续的研发投入和技术迭代，是数字经济时代企业维持长期成长的核心动力，只有具备技术卡位能力的企业，才能在行业竞争中占据主动。” ◆ A股“易中天”组合的崛起，同样离不开技术迭代能力的支撑。在CPO领域，国内企业通过持续研发，打破了海外垄断，1.6T CPO良率达到92%，全球市场份额从15%飙升至40%。国产替代背景下，技术突破是国内企业实现弯道超车的核心路径，“易中天”三巨头的发展完美契合这一逻辑。天孚通信凭借多年的技术积累，良率突破98%，在产能紧张的背景下，能够通过高效的生产管理满足市场需求；中际旭创则在1.6T CPO产品上具备先发优势，手握英伟达70%的订单，形成了强大的技术卡位；新易盛通过持续的研发投入，快速提升CPO业务占比，实现了营收和利润的大幅增长。这些企业的成功表明，在国产替代的浪潮下，具备核心技术突破能力的企业，能够快速抢占市场份额，将赛道红利转化为自身的成长动力。 ◆ 谷歌的生态整合能力，在其TPU崛起的过程中体现得淋漓尽致。谷歌并没有将TPU局限于自身使用，而是通过谷歌云平台，将TPU算力对外出租，同时整合自身的AI模型、大数据分析工具，为客户提供“算力+算法+数据”的一体化解决方案。这种生态整合，使得谷歌能够快速扩大TPU的应用场景，吸引更多客户使用其产品，同时通过客户反馈持续优化技术，形成“技术迭代—生态完善—客户增长”的良性循环。此外，谷歌还通过与Meta、微软等科技巨头的合作，将TPU融入更广泛的数字经济生态，进一步巩固其竞争优势。 ◆ 生态整合能力能够放大企业的技术优势，形成难以撼动的竞争壁垒 ◆ 英伟达的生态整合能力，更是其维持行业领先地位的核心因素。英伟达以CUDA软件平台为核心，构建了“硬件+软件+开发者+客户”的完整生态体系：硬件端，英伟达GPU占据高端算力市场的绝对优势；软件端，CU-DA平台为开发者提供了丰富的工具库和支持；开发者端，英伟达通过培训、认证等方式，培养了庞大的开发者社群；客户端，英伟达与OpenAI、Anthropic、谷歌等核心客户深度绑定，形成了稳定的客户群体。这种生态体系使得英伟达能够牢牢占据算力市场的主导地位，即便面临谷歌TPU的挑战，也能通过生态优势维持客户黏性。 ◆ 生态壁垒是数字经济时代最高级的壁垒，一旦形成，将具备极强的抗风险能力 ◆ 中际旭创通过与英伟达的深度合作，成为其核心CPO供应商，融入英伟达的算力生态，获得了稳定的订单支撑；天孚通信则通过与国内三大运营商、云厂商的合作，深度嵌入国内算力基建生态，实现了产能的快速消化；新易盛则通过布局海外市场，将产品出口至全球多个国家和地区，融入全球数字经济生态。这些生态整合动作，使得“易中天”组合能够快速响应市场需求，巩固自身的行业地位，实现持续成长。 -- 来自微信读书

1月3日出版，今天才上架。消息都滞后，金融市场时间就是金钱，2周的市场波动个股有些涨幅100%

26年开始订阅，不是市场热了，是数字化便利，因为时效性问题，这杂志适合中长线投资者阅读，数据丰富，内容也相对通俗易懂，希望加快上线时间。

真是服了。好几期了都是在说春季躁动，春季躁动没一点新意

虽然刚读完 但是市场已经验证了一些方向建议

主要是时效性不足，很多文章阅读价值不大，比较推荐的一篇文章是，柏基投资“10年10倍股”。

这期部分内容说的还是挺好的，但是大部分内容都不行。