第一财经（2026年第2期）

＊全球内存告急 据《华尔街日报》报道，全球90%的存储芯片都由SK海力士、三星和美光科技制造。截至2026年1月，SK海力士2026年的所有芯片订单均已售罄，美光科技的AI存储半导体的全年订单也已预订完毕 ＊全球40个三角洲在下沉 全球有40个河流三角洲地带，包括湄公河、密西西比河、亚马孙河、长江和尼罗河等流域的三角洲。这40片区域共承载了全球5亿人口 ＊2025年十大商业新闻 01 DeepSeek仍是焦点吗？ 02 人形机器人还是热潮吗 03 外卖大战会延续吗？ 这场外卖大战在年中进入白热化，但竞争的重点始终停留在简单的价格战维度，竞争焦点则逐渐从C端流量转向了对B端（商家）和P端（骑手）生态的争夺。此番行业大战的代价是巨大的，仅2025年第三季度，美团、阿里巴巴、京东的外卖相关营销开支加起来上涨了614亿元 04 2026会成为汽车业安全年吗？ 05 电影业要靠动画片？ 06 泡泡玛特业绩“神话”能持续吗 07 AI芯片成资本新宠？ 2025年12月的一个月里，摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技陆续上市，“国产GPU第一股”摩尔线程更是创下科创板IPO最快过会纪录；阿里旗下的平头哥等公司也将IPO提上日程。虽然这些公司仍处在“烧钱”阶段，但随着英伟达国内市场份额逐步收缩，外部高压生存环境正倒逼国内加速算力自主，再加上政策扶持，资本市场估值核心已开始向硬科技领域结构性转换。 08 预制菜终于有望规范吗？ 09 凭什么是本土资本 中国本土投资机构博裕资本从超过20家知名投资机构中脱颖而出，以40亿美元的企业价值购得合资公司60%的股权，星巴克保留40%股权，继续作为品牌及知识产权的授权方。双方计划未来加速饮品与数字化创新，拓展新的城市和区域，门店规模从现有的8000多家拓展至2万家，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元。 10 自贸区Bigbang？ •国际 01 关税还会持续吗 02 英特尔国企化了？ 2025年8月22日，英特尔宣布与美国政府达成协议，美国政府将向其投资89亿美元，由此持有英特尔9.9%的股份，但不参与公司日常治理，不占董事会席位，也不享有特别的信息获取权。 03 卡夫亨氏拆分，食品行业迎来新周期？ 2025年9月2日，美国食品巨头卡夫亨氏宣布，计划将公司拆分为两家独立上市公司：“全球味觉提升公司”专注于酱料和调味品，“北美杂货公司”专注于食品杂货业务。分拆预计于2026年下半年完成 04 Open AI的IPO之路不远了？ 05 普拉达收购范思哲奢侈品品牌未来何在？ 2025年12月2日，普拉达集团正式完成对范思哲的收购，交易对价约12.5亿欧元。这起“米兰双雄”的合并，被视为普拉达对标LVMH和开云、补齐品牌矩阵的关键一步，也是奢侈品行业在宏观经济承压的大环境下的处境的缩影 06 华纳收购案能成功吗？ 2025年12月5日，Netflix与华纳兄弟探索最终达成约827亿美元的交易，Netflix将获得华纳兄弟影业、HBO电视网及流媒体平台，以及众多经典IP在内的华纳内容库。当年依靠绕开院线、削弱片厂权力而崛起的Netflix，如今正试图同时掌控内容制作、IP资产以及包含院线在内的全球分发体系。 07 芯片管制终于放松了？ 2025年12月8日，美国总统特朗普在社交平台上表示，允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200芯片 08 TikTok新方案，提供出海新思路？ 2025年12月18日，TikTok CEO周受资发出内部信，称字节跳动和TikTok已与甲骨文、银湖及阿联酋基金MGX三家投资者签署协议，成立新的TikTok美国合资公司。 09 巴菲特股东大会你还期待吗？ 2025年12月31日，巴菲特正式卸任CEO，结束了执掌伯克希尔哈撒韦投资帝国的60年生涯，其长期副手格雷格·阿贝尔全面接管公司经营与资本决策 ＊金价仍会扶摇直上吗？ 2025年，全球掀起了一股黄金热。世界黄金协会的数据显示，2025年金价共计53次刷新历史纪录，国际黄金现货价格最高涨幅超过了60%，并于12月29日一度达到4550美元/盎司，全球投资者以前所未有的资金规模配置实物黄金ETF（交易型开放式指数基金） ＊2025失意大公司 2025年国内的5家失意大公司分别是：西贝、万科、百度、美团、茅台。2025年全球的5家失意大公司分别为：SHEIN、诺和诺德、WPP、资生堂、安世半导体。 2025年12月，欧盟财长会议决定，自2026年7月起，对所有小额包裹征收3欧元固定税，这被普遍视为对SHEIN与Temu的定向回应 在副作用相近的情况下，替尔泊肽在减重幅度上明显占优。自第三季度起，替尔泊肽的处方量加速增长，而司美格鲁肽的增长趋于停滞，市场普遍预计，2026年礼来将在减肥药领域反超诺和诺德 安世的产业链高度分工：晶圆制造在欧洲，封装测试主要在中国，前后环节相互依赖，短期内难以分离。强行切割几乎意味着全球汽车产业停摆。在现实压力下，相关各方展开磋商，部分恢复内部供应，但至2025年年底，控制权和供应链问题仍未彻底解决。 ＊腾讯混元3年变形始末 长期从事基座模型招聘的许岚告诉《第一财经》杂志，腾讯最重要的挖人对象之一是字节跳动。字节跳动2-2职级的候选人，跳槽到腾讯后可以获得T12或T13的职级，相当于在字节跳动的原职位连升两级，而且薪酬也会直接翻倍，有的甚至会提升200%。 “腾讯只看来自DeepSeek、月之暗面、字节和阿里这4家基座模型团队的候选人，其他公司是不看的。”接近腾讯招聘的陈立峰对《第一财经》杂志说。 ＊库克时代的苹果问题 果链企业，即苹果手机的供应链企业，包括为其提供零部件及组装的各类企业，它们中很大一部分都是中国公司。以其中的代表企业立讯精密为例，2024年为苹果供货带来的营收超过1900亿元，这样规模的收入使得企业仍有能力在完成苹果的供应需求之外，研发新的产品和技术。而这种苹果体系外的研发往往服务于中国本土的手机厂商，其带来的结果就是本土厂商纷纷加强与供应商的合作，开发出日益增强的独门技术。比如做手机玻璃的蓝思科技，最早是为iPhone代工面板的，其玻璃工艺之后也应用在了华为、小米的曲面屏手机上，甚至它在2025年还成为小米汽车的玻璃供应商。 最典型的例子是苹果的手机芯片和其操作系统深度绑定，在运算速度、能耗、续航稳定性等方面都做了定向适配优化，这是多数依赖第三方芯片的安卓手机厂商很难完全做到的。 九、苹果的新任CEO候选人 苹果公司硬件工程主管约翰·特努斯有望成为苹果公司下一任CEO ＊LVMH的一年、一个月和一天 实体领域的集团是自带光环的巨物——LVMH就是其中最典型的代表之一，如今它旗下有包括路易威登、迪奥、蒂芙尼、酩悦香槟、宝格丽在内的75个品牌，市值超过3000亿欧元 酩悦轩尼诗是一个酒类集团，它本身也是并购的产物。集团的核心是酩悦，这是一个从1743年就开始做香槟的家族企业。它1962年就在巴黎交易所挂牌上市，也是行业第一家 首先是销售网络，为了建立更直接的客户关系，LV开始多开直营门店；其次是国际化，尤其是拓展日本市场；第三是品牌影响力，在拉卡任期内，LV开启了一系列赞助营销，把自己的logo和故事贴到了歌剧院、博物馆，以及当时的顶级帆船赛中；最后一步就是金融化，1984年，拉卡主导了LV的上市，这个过程中，威登家族的持股比例和投票权有所下降，但LV变成了一家标准的现代公司，而且获得了用于进一步扩张的资金。 ＊当AI成为基准线，谁是赢家？ AI已经全面进入职场，它看似拉平了起跑线，实则却加速拉开了公司和公司、个体与个体之间的差距

《第一财经（2026年第2期）》 第一财经YiMagazine 37个笔记 全球内存告急 ◆ 继芯片紧张、电力相继紧张后，另一种技术发展带来的新型资源短缺正浮出水面：全球内存紧张。2025年下半年以来，全球的存储芯片价格正在以惊人的速度上涨。 ◆ 据《华尔街日报》报道，全球90%的存储芯片都由SK海力士、三星和美光科技制造。 腾讯混元3年变形始末 ◆ 2026/02/17发表想法 腾讯很擅长跟进，微创新 原文：进入大模型军备竞赛的第三年，落后者赶上先发者的最优路径已经非常清晰：要想快速交出符合市场预期的模型，最好直接效仿已被证明有效的成熟做法，走别人走过的成功之路，而不是想着如何通过创新弯道超车。 ◆ 进入大模型军备竞赛的第三年，落后者赶上先发者的最优路径已经非常清晰：要想快速交出符合市场预期的模型，最好直接效仿已被证明有效的成熟做法，走别人走过的成功之路，而不是想着如何通过创新弯道超车。 宜家中国减重 ◆ 宜家门店在中国激进收缩，或许意味着中国不再是其当下最优先押注的销售市场，领导层的人事动态可能也印证了宜家战略重心的转移：回归欧洲，并且，到印度去。 库克时代的苹果问题 ◆ 服务收入的崛起对于苹果公司盈利能力的提升至关重要。首先是因为它拥有超过70%的极高毛利率，是硬件业务毛利率的两倍。这个盈利能力如此强的部门尽管收入只占公司全部年收入的1/4，毛利贡献却占到公司总毛利的42%。而且不同于硬件产品的销量需要直面经济环境变化、竞品压力、受众喜好等诸多不可控风险，服务业务的收入依赖于商家和用户的经常性付费，尤其是按月支付的订阅费以及相关抽成，几乎可以说是稳赚不赔的买卖。 ◆ 这种稳赚不赔分为两种，一种是用户直接向苹果付钱，比如购买iCloud服务，以及订阅Apple Music和Apple TV上的流媒体内容；另一种则是苹果以平台的身份向第三方收取抽成， ◆ Google是苹果设备内置的默认引擎，为此，Google每年要支付给苹果大约200亿美元 ◆ 这两块业务的发展都有赖于庞大的苹果硬件设备的保有量 ◆ 一方面得益于苹果长期以来是全球出货量最高的手机厂商之一，另一方面也有赖于苹果手机在硬件层面有很强的耐用性，使用寿命超过许多安卓手机。 ◆ 只要苹果仍然拥有庞大的用户数，并且能够稳健维持，主动权就在苹果这边。 当AI成为基准线，谁是赢家？ ◆ 竞争的重心不再是人与人之间的比拼，而越来越取决于谁更擅长与AI协作，把同样的时间转化为更高质量的产出。 ◆ AI接管了枯燥的工作，但其中许多任务本是积累经验、形成专业判断力的必经阶段。当这些“训练场”被移除，公司看似提升了短期效率，但同时也可能面临长期人才梯队断层的风险。 ◆ 对AI输出结果的判断力，应在大量基础工作中慢慢积累。但在一些基础任务上，AI已经比应届生做得更快、更好。这意味着，新人赖以学习和成长的基础工作正在消失。 ◆ AI接管了枯燥的工作，但其中许多任务本是积累经验、形成专业判断力的必经阶段。当这些“训练场”被移除，公司看似提升了短期效率，但同时也可能面临长期人才梯队断层的风险。 ◆ AI彻底改变了游戏规则：当制作门槛消失，竞争便不再围绕技术，而是完全聚焦于创意、判断和执行速度。 ◆ 2026/02/17发表想法 独立思考，只把AI作为一个执行工具 原文：想要不被替代，执行层交给AI，但人要有发现需求的能力。 ◆ 想要不被替代，执行层交给AI，但人要有发现需求的能力。 ◆ 时代的分化不在技能本身，而在判断层级——谁掌握对业务、资源和决策的最终主导权，谁就更难被取代。 ◆ 这最终指向了AI时代带给人类最本质的焦虑：当技术本身变得普及且平庸，人类的价值究竟何在？ ◆ AI的确能成为强大的效率工具，但它可以分担的，终究是那些“烦琐、阻碍创作的环节”，而一个好作品的根基，将“永远依赖人类的创造力”。 ◆ 假如人类停止思考，放弃创造美，AI到后期可能也学不到好东西。” ◆ 质感与效率难两全，比如在追求规模化生产的漫剧领域，智能体全自动生成与人类介入下的精修，就像是“批量生产的义乌商品与手工定制”之间的区别。 牛市避坑赚钱指南 ◆ 2026/02/17发表想法 飞行汽车，空中运输成本太高了 原文：却有人试图花高好几百倍的成本把这些事挪到天上去，唯一的理由就是——这样做更难！ ◆ 脑机接口技术。通过外部数据功能性地改善人脑——这个愿望很好，但根本实现不了。起码在最近150年内应该是实现不了的。 ◆ 2026/02/17发表想法 我也超喜欢打新股，但是中签太难了 原文：打新股大概又可以作为一种非常好的赚钱方式放进你的任务表中了。 ◆ 打新股大概又可以作为一种非常好的赚钱方式放进你的任务表中了。 豆包赢在“不聪明” ◆ 在AI应用层，决定胜负的或许不只是模型参数的大小，而是能否用扎实的工程能力和细致的产品洞察，去满足最普通的用户需求。 ◆ 2026/02/17发表想法 字节跳动，更懂人性，利用人性，用户需求 原文：字节的推荐更“准”并不是因为算法本身更高级，而是这家公司雇用了更多的产品经理和工程师，他们对内容和用户特征打了比对手更多的标签。 ◆ 字节的推荐更“准”并不是因为算法本身更高级，而是这家公司雇用了更多的产品经理和工程师，他们对内容和用户特征打了比对手更多的标签。 天目山下，缓缓苕溪行 ◆ 陌上花开，可缓缓归矣 “把乐带回家”十五年：从陪伴到共情，百事的长期主义与文化共建——专访百事国际饮料特许经营及大中华区饮料总裁姚炜炜 ◆ 在追求“刷屏”的营销环境中，“把乐带回家”显得颇为“安静”。姚炜炜坦言，其内部定位“并非要做最大声量的营销事件，而是通过长期陪伴，成为留在大家心底的一种感觉 ◆ 同频共振：从“仰望成功”到“肯定平凡”的叙事进化 ◆ 文化深耕：深度参与而非符号借用 ◆ 长期主义：构建穿越周期的品牌护城河 百事携手上影元共创新春特辑：用“浪浪山”续写十五年“把乐”故事 ◆ 本土化的本质，是情感层面的深度共鸣，而非运营层面的简单适配。 ◆ 与百事合作的契机也正是在于品牌尊重国创动画的世界观与价值观，消解居高临下的说教，不再单向强调团圆的宏大意义，而是强调理解与爱的治愈力。 -- 来自微信读书

以事件为核心的选题方式，但对每个事件分析的太过于浅显，不论是从商业还是从经济角度的深度都不够，基本的企业个例到行业到产业链再到全球的逻辑和视角都没有构建起来。更多内容适合听个乐子，有价值的信息和分析内容很少。 快速浏览，勉强摘取了一些有用信息，共享出来 以下事件与数据在近期股市行情与市场预期中格外受关注： 1. ​​全球贸易摩擦升级​​ • 美国对华商品关税税率一度被提至125%，引发各国反对与股市震荡；随后双方采取关税互制“暂别战火”，但地缘政治复杂性仍令市场情绪敏感。 2. ​​家居零售巨头宜家“减重”​​ • 宜家中国在门店快速扩张后开始主动收缩规模，行业普遍将其视作家居消费趋于理性的信号，对相关上市公司股价形成压力。 3. ​​LVMH 史诗级波动​​ • 2017 年 LVMH 股价一度冲上 2500 法郎高点，但随即在“黑色星期一”全球股灾中市值腰斩，凸显奢侈品板块对市场情绪的敏感度。 4. ​​A 股指数编制新规​​ • 2026 年 A 股迎来“生态重构”，新规要求 ETF 与指数基金在调仓时被动买卖股票，短期可能造成被“错配”个股遭抛压，而基准成分股获增量资金流入。 5. ​​宏观流动性与政策预期​​ • 多方表态 2026 年将保持流动性合理充裕，帮助股市稳定运行；市场普遍将此视为年内行情的重要支撑。 6. ​​牛市估值逻辑​​ • 在“信息落实”主导的行情里，企业估值容易因关键信息出现非此即彼的骤涨骤跌，投资者需警惕短期波动加剧

1. "类似于移动互联网技术浪潮中的智能手机，它不是顶配，而是标配，是工作和生活的基础设施之一。" ——AI认知的基准线转换，从"拥有"到"使用"的范式转移。 2. "不感到特别的惊奇，或许才是未来真正的起点。" ——技术接受的心理阈值，惊奇消退后的常态化才是变革的开始。 3. "强者为所欲为，弱者逆来顺受。" ——加拿大总理的秩序宣言，揭示了后全球化时代的丛林法则。 4. "人的角色从执行者，转向了流程的设定者与结果的决策者。" ——AI职场化的核心隐喻，人的价值向上迁移。 5. "竞争的重心不再是人与人之间的比拼，而越来越取决于谁更擅长与AI协作，把同样的时间转化为更高质量的产出。" ——协作能力的定义重构。 6. "AI接管了枯燥的工作，但其中许多任务本是积累经验、形成专业判断力的必经阶段。当这些'训练场'被移除，公司看似提升了短期效率，但同时也可能面临长期人才梯队断层的风险。" ——效率与培养的深层矛盾，组织的隐性成本。 7. "AI时代的分化不在技能本身，而在判断层级——谁掌握对业务、资源和决策的最终主导权，谁就更难被取代。" ——权力结构的数字化重塑。 8. "当制作门槛消失，竞争便不再围绕技术，而是完全聚焦于创意、判断和执行速度。" ——内容产业的范式转移，从"会不会"到"好不好"。 9. "59.05%的职场人认为未来最大的挑战是需要重建工作方式，41.78%的职场人担心自己多年积累的专业价值被稀释。" ——数据背后的集体焦虑，代际技能贬值的恐惧。 10. "公司内部长期形成的一言堂氛围，使决策层逐渐丧失对外部认知的敏感度，最终形成'皇帝的新衣'式的集体误判。" ——组织病理学的精准诊断，适用于西贝及更多企业。 11. "宜家不再只是一个卖家具的地方，它被赋予了'生活方式'的含义——它是年轻人的周末目的地，是他们购买第一套家具的起点，甚至是情侣的约会场所。" ——品牌溢价的情感基础，体验经济的本质。 12. "电商平台的生意是以数据和增长为最终目的，而品牌的成长需要个性的塑造以及看似无用的投入。" ——流量逻辑与品牌逻辑的根本冲突。 13. "线下的服装店需要鲜明的、让人一眼能认出的风格，'所有的货需要统一调性、有气质'。" ——线下零售的差异化生存法则。 14. "一项新功能必须全方位都做到极致，不然就不做。" ——苹果产品哲学的精髓，极致主义的代价与回报。 15. "既然有人蠢到花这个钱，我不至于蠢到不挣它。" ——牛市避坑的逆向思维，市场非理性的套利空间。 16. "预制菜的发展路径不应是'替代现炒'，而是要成为餐饮体系中一个透明、合规、有价值的分支。" ——产业定位的纠偏，从对立到共生。 17. "未来外卖市场的竞争将是涵盖商户赋能、骑手体系保障、用户体验提升及合规运营在内的全链条价值生态的比拼。" ——外卖战争的升维，从补贴到生态。 18. "潮玩产业本质是文化消费，泡泡玛特正处于从爆款单品向IP生态转型的关键期，2026年以及未来，其增长将不再仅取决于单一IP的生命周期，而是能否持续孵化具备情绪共鸣与全球传播力的原创IP。" ——文化产业的本质洞察，从卖产品到卖情感。 19. "用AI工作？Yes, but……它更像是一个增益器，能放大你的创意提升你的效率，但核心还是在于你本身的能力。" ——技术工具的边界意识，人的主体性重申。 20. "爱普生品牌已成立50年，不应改变的是传承爱普生'省、小、精'的技术基因，延续核心经营理念：对客户诚实努力，对工作创新挑战。" ——百年企业的基因传承，变与不变的辩证法。

内容还可以的，虽然杂，但总有话题可以触动，像豆包脱颖而出，AI各行业使用者的评价等，挺吸睛。作为日常口粮浏览阅读，适合财经爱好者。

这一期讲ai的几篇都特别好，包括腾讯混元团队的搭建，豆包的营销路径，等等，都推荐看。 觉得ai不好用的原因主要是2个，在不同的任务类型上模型差异很大，以及提示词越详细ai输出越好。

还是不错的，比较推荐阅读《当AI成为基准线，谁是赢家？》这篇文章。某种程度上，AI拉平了起跑线，降低了起步门槛，但另一方面，AI并不是以同一种方式平均地影响所有人，而是在更深的层面上，迅速拉开了公司与公司、个体与个体之间的距离。历史上，每一项被认为“提高效率”的技术，最终都会迫使社会重新回答一个问题：谁值得被留下，谁将被视为冗余。AI让这个问题来得更快了些。

第一财经总有一些有趣的洞察 和极端的悲观 有趣的是日本缝隙里生意 胡同品牌的社区感 极端的是脑机接口行业的悲观 光学脑机接口目前在阿尔兹海默症临床三期 普及后解决最大的问题就是低成本 早期确诊 不过 乐观者总在前行 悲观者永远正确

断断续续在阅读许多天，导致前面内容没什么印象了，还得看书友们的点评与概括激活记忆😅

对ai解读部分比较少，没有太深刻的见解。33远征队被取消年度独立游戏，而且是被Iga取消，并不是业内最有影响力的tga和金摇杆。关于社区感的那篇写的还不错，比较有新意，让我这种喜欢宅在家的人也想过去逛逛。