财经（2026年第4期）

白银之鉴（2026/22） 资本市场善于炒作情绪，白银市场不例外。从狂欢到闪崩，留下的不应只是缩水的财富，还有深刻的教训。鼓吹有长期上涨空间的人已经套现离场了。 知道底层逻辑，就不缺下一个“白银”时刻。 香港的定位与海南的封关，简要概述：香港做离岸人民币定价、融资、交易、风控，形成“境内生产—离岸金融”闭环，海南做人民币生产制造+结算+实体，海南产业链+香港金融链绑定。 三问存储芯片荒，已经体现在消费端。 >>东北的振兴之路关键在于两个维度，一方面全力培育新质生产力，从根本上重塑东北的经济肌体与竞争力。另一方面，必须刀刃向内，狠抓营商环境建设，彻底打破“投资不过山海关”的魔咒。 刀口向内剖。 >>原文：江苏为什么这么强？在业内专家看来，江苏的竞争力既源自其厚实的制造业根基，强劲的新兴产业动能，还与区域均衡发展，“群狼并进”发展模式有很大关系。江苏深度融入长三角一体化，借势升级。通过“上海研发+江苏制造”的协同模式，以及南京都市圈的跨省辐射，江苏能够获取创新链、产业链、资金链、人才链的“四链融合”优势。 散装江苏太强了。GDP增速远超上海，长三角一体化产业链融合。 >>原文：上海“十五五”规划建议中提出，要构建“2+3+6+6”现代化产业体系。这包括：推动传统产业数智化、绿色化转型；加快发展三大先导产业；着力打造六大新兴支柱产业集群；聚焦未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康等六大重点领域等。 集成电路，生物制药+人工智能，能源汽车，低空经济+电子信息，生命健康，汽车，高端装备，先进材料，时尚消费+氢能，元宇宙，智能终端，先进核能，新型储能，合成生物。 · 本期写得不错的有《31省份2025年GDP如何排名？》、《香港：如何做好内地与全球超级联系人？》、《三问存储芯片荒》。 完 2026.03.09

中国高校在莱顿大学排名中的跃升归纳为六个关键要素：科研规模效应带来的产出优势、国家战略对基础研究的系统性布局、持续增长的科研经费与多元投入机制、深度国际合作的学术能见度提升、以高水平论文为导向的评价激励体系，以及科研基础设施与技术条件的全面进步。 中国高校在快速提升论文影响力的过程中，也面临着多重挑战：如何平衡“论文产出”与“解决真问题”的关系？如何突破“卡脖子”技术难关？如何构建可持续的创新生态？ 改革应聚焦五大方向：建立包容基础研究的制度环境；强化国家需求导向的科研攻关；实施分类评价体系；优化资源配置模式；以及营造健康的科研生态，尤其要减轻青年科研人员压力，推动科研从“追热点”转向“解难题”。

财经2026年4期，最近读书荒，就一直刷新订阅等更新。28号一早看到更新了，不过系统显示是2月16日，2月16日出版，微信读书2月28日才更新，延迟有点大。 头版内容是显示器行业说实话真没预料到，这似乎不是最近的热点呀。显示行业，重资产重投资行业，现在韩国中国的市场格局，是不是可以简单粗暴的讲其他国家都没办法入局了，除非有那种完全颠覆的低成本技术出现。要钱要技术还需要时间，真的不知道怎么赶超，或许正好可以看到本期结尾推荐的书《经济追赶的艺术：创新体系中的障碍、迂回与跨越》 白银章节写的太少了一点，国外期货市场几乎是24小时不间断交易，而国内的才8个小时，遇到这种百年一遇的大跌，交易机制上的BUG，必然是出大问题。极端行情，一些暴露出了很多问题，交易时间上的问题，不是这一个产品这样，还有其他产品也是，似乎可以启发一下。完全可以多剖析一下的。 港股创新药，国内优秀的创新药企业，确实大部分在香港上市，国内上市条件导致的这些还没盈利的药企在香港上市更容易，可2026年开局到2月28日，港股创新药跌成狗呀，拉长时间，最近半年都没啥行情，范围扩大到整个港股，国内企业疯狂赴港融资，现在港股供应量也太大了点吧，26年港股市场大概率又可以是融资第一的市场吧 存储大涨价，据说3月份手机要集体涨价，魅族正式发文了，不会有新机了，我一个煤油还是有点唏嘘的。手里用的魅族21之前屏幕裂了，但因为不喜欢魅族22，魅族22，太妥协了，处理器不行全网吐槽，一个产品明显的短板，发布会各种解释，必然没啥销量的。现在没有23了，手机又涨价的话，有必要咸鱼或者京东二手买个魅族21继续用，后面要考虑换手机了。 最后吐槽一下，还有一章吹房地产的，26年房价能涨吗？绝大部分人都是看空的，文中局部范围内成交行情稍微好了一点就喊出来，回暖？涨一个星期也算回暖吗？房地产还是算了。 最后的最后，本期推荐三本书，《身份陷阱：美国当下的思想和权力之争》这本微信读书有资源，已加入书架，读一下。

莱顿大学的排名虽然不及U.S.News、泰晤士高等教育、QS、软科等世界大学排名那样广为人知，但其评价侧重点明确——主要侧重于科研领域，采用的指标虽然相对单一，但也比较“硬核”。 莱顿大学的排名就像是夏季奥运会上参赛人数众多的“马拉松比赛”，如果中国选手包揽了金、银牌，且前十名里占据八席，尽管这可能不足以证明整个中国体育军团一定强大，但至少能反映其在该项目上具有足够竞争力。 在莱顿大学2025年的排名中，浙江大学以40492篇出版物数量高居榜首，紧随其后的是上海交通大学（37612篇）和美国哈佛大学（36163篇）。在榜单的前十名中，中国高校占据了八席，除浙江大学与上海交通大学，还包括四川大学（33023篇）、中南大学（30394篇）、华中科技大学（29549篇）、中山大学（27994篇）、西安交通大学（26520篇）与清华大学（25595篇）。 莱顿大学排名中的“大学出版物总数”榜单，更多反映的是高校在论文产出规模和国际学术影响力方面的表现，并不能完全等同于一所大学的综合实力。他强调：“中国高校和国际顶尖高校在原创性研究方面仍有差距。” 改革应聚焦五大方向：建立包容基础研究的制度环境；强化国家需求导向的科研攻关；实施分类评价体系；优化资源配置模式；以及营造健康的科研生态，尤其要减轻青年科研人员压力，推动科研从“追热点”转向“解难题”。

《财经（2026年第4期）》 财经 31个笔记 争夺显示产业新高地 ◆ 显示产业正在逼近又一个“奇点时刻”。 1月15日，三星显示在韩国牙山工厂举行“出货仪式暨安全祈福活动”，宣布全球首条8.6代OLED产线正式量产出货。该产线为苹果新款MacBook供应面板，月产能2万片。 此前，LG显示是唯一建成高世代OLED（有机发光二极管）产线的企业，并率先向市场推出OLED大屏电视。 ◆ OLED是继CRT（阴极显像管）和LCD（液晶显示）之后的第三代显示技术，产业界在这条技术路线上已经探索了十几年，其应用逐渐从小众走向大众。 ◆ 2026/02/27发表想法 京东方，维信诺，TCL 原文：面对OLED高世代线的竞争升级，中国企业不甘示弱，总投资630亿元的京东方成都8.6代线预计在2026年下半年量产，总投资550亿元的维信诺合肥8.6代线预计在2027年上半年量产，总投资295亿元的TCL华星广州8.6代线预计在2027年四季度量产。 ◆ 面对OLED高世代线的竞争升级，中国企业不甘示弱，总投资630亿元的京东方成都8.6代线预计在2026年下半年量产，总投资550亿元的维信诺合肥8.6代线预计在2027年上半年量产，总投资295亿元的TCL华星广州8.6代线预计在2027年四季度量产。 ◆ 加快研发量子点显示、全息显示、Micro-LED、激光等显示技术，实现无障碍、全柔性、3D立体的显示效果。 ◆ 21世纪已经过去四分之一，层出不穷的显示新技术正在把显示屏带向“完美屏幕”，AI则大大拓展了显示产业的空间，智能汽车座舱、穿戴式设备、各种人工智能终端……全新应用正在创造前所未有的屏幕需求 重塑白银定价逻辑 ◆ 白银市场的未来正处于从金融溢价向价值基础回归的阵痛期，白银终将回归其作为工业金属的本色。 31省份2025年GDP如何排名？ ◆ 目前，重庆已形成长安汽车、赛力斯集团两大龙头带动，构建起覆盖智能网联新能源汽车关键零部件的产业集群。 2025年财政收支账单释放哪些信号？ ◆ 2026/02/28发表想法 怎么会增长这么多，大家知道怎么回事吗？ 原文：2025年，全国国有资本经营预算收入8547亿元，同比增长25.8%。其中，中央国有资本经营预算收入3903亿元，增长73.3% 香港：如何做好内地与全球超级联系人？ ◆ 而海南不具备国际法意义上的独立关税区地位。海南的货物出口适用的是中国与其他经济体签署的贸易协定税率，无法自动获得香港享有的独立协定网络优势。这一制度根本差异是两者角色分野的起点。 白银之鉴 ◆ 在看涨惜售情绪的催化下，交易所可交割库存快速去化，流通银近乎枯竭，形成结构性供给紧缺，直接推升了银价暴涨。而一旦投资资金撤离、锁仓白银集中抛售回流，市场供给瞬间过剩，又引发银价断崖式下跌。 ◆ 许多在高溢价区间跟风买入的投资者，误将场内涨停视为白银永远涨的信号，却忽略了背后脱离净值的巨大泡沫。 税率上调，三大电信运营商受何影响？ ◆ 2026/02/28发表想法 中国移动股息率5%，还蛮高的，要是后面再高点就好了 原文：中金公司根据电信运营商2026年的盈利测算，目前其股价隐含的2026年预期股息率依然稳健，中国移动A股为5.1%、H股为6.8%；中国电信A股为4.2%、H股为5.2%。 ◆ 中金公司根据电信运营商2026年的盈利测算，目前其股价隐含的2026年预期股息率依然稳健，中国移动A股为5.1%、H股为6.8%；中国电信A股为4.2%、H股为5.2%。 三问存储芯片荒 ◆ 多个权威分析机构普遍预测，这波存储芯片“超级牛市”将至少持续到2027年，厂商方面，美光公开声称，2028年前存储芯片短缺情况难以缓解。 ◆ 存储芯片市场由韩国三星、SK海力士和美国美光三巨头主导，三家企业合计占据超95%的市场份额。 ◆ AI的爆发式增长，促使微软、谷歌、亚马逊、Meta、阿里、腾讯、字节全球科技企业持续扩大AI数据中心建设，不仅引发存储全品类的供不应求，也在重构企业对存储芯片的需求。 ◆ 每一轮存储周期的直接受益方就是存储芯片原厂，即三星、SK海力士和美光，以及NAND闪存厂商美国公司闪迪和铠侠，这两家公司只有NAND闪存业务，没有DRAM业务。 ◆ EUV光刻机销量大涨，EUV专用光刻材料与核心零部件需求也会同步高增，利好光刻胶、清洗液等上游材料供应商。 ◆ 2025年12月30日，长鑫存储科创板IPO获受理。 ◆ 据媒体报道，惠普已向美国银行(BofA)确认，为应对存储芯片供应紧张，正在对“来自中国的供应商”进行供应商资质认证。虽然惠普没有透露具体是哪一家供应商，但多家行业机构认为是长鑫存储，且可能包含长江存储NAND闪存芯片作为备选。 ◆ 数据中心服务器内存通常四年就要升级换代 ◆ 2026年1月，亚马逊云科技(AWS)对旗下关键AI算力服务“EC2机器学习容量块(Capacity Blocks for ML)”提价约15%。这是AWS成立20余年来首次对核心算力服务主动上调基础定价，打破行业“只降不升”惯例，被视为云计算行业定价逻辑的重要转变，微软Azure、谷歌云等国内外主要云服务商也可能跟进，全球企业的算力成本2026年可能迎来显著上涨。 ◆ 此外，危机的影响将呈现分化特征：传统车型受影响较小，而高度依赖大内存的高阶智驾旗舰车型将面临更大冲击。 ◆ 英伟达创始人黄仁勋在达沃斯上表示，AI会带来人类历史上最大的一次基础设施建设。他解释说，AI分五层，最底层是能源，往上是芯片、云服务、模型，最顶层才是应用，每一层，都需要真实的厂房、设备、电力和人。 2025年港股十大创新药企 ◆ 2026/02/28发表想法 恒瑞医药，百济神州，瀚森药业，信达生物，科伦博泰 原文：从恒瑞医药的百亿募资到百济神州的全面盈利，从翰森药业的转型成功到信达生物、科伦博泰的“出海2.0”探索，这些企业重塑了中国医药投资市场新格局。 ◆ 从恒瑞医药的百亿募资到百济神州的全面盈利，从翰森药业的转型成功到信达生物、科伦博泰的“出海2.0”探索，这些企业重塑了中国医药投资市场新格局。 即时零售“补贴大战”再思考 ◆ 舆论往往将“补贴”简单等同于“烧钱内卷”，却忽视了其背后深刻的经济学逻辑：它既是平台突破网络效应“起步困境”的杠杆，也是驱动技术迭代与生态重构的战略工具。 ◆ 即时零售作为连接本地生活与实物消费的高频场景，自然成为平台战略布局的重镇。高频意味着稳定的用户触达与数据沉淀，对平台而言，这是优化服务、拓展商业模式的重要基础。这场围绕即时零售的竞争，远不止于“外卖”本身，更是对未来流量入口与生态协同能力的卡位。 ◆ 因此，监管的重心不在于纠结于“补贴多少”，而在于穿透表象，审视补贴行为是否实质损害竞争、是否不公平分摊成本、是否侵害了生态内中小主体的自主权。 巴菲特与盖茨：一段改变世界的友谊 ◆ 柏拉图曾经说过，世上的人分三种：爱智慧的、爱荣誉的和爱财的 -- 来自微信读书

小季：（滑动手机屏幕）《追问白银基金估值困局》这篇给我看笑了——白银基金2月2日单日暴跌31.5%，创公募基金历史最大单日跌幅纪录。关键是这跌幅不是市场跌的，是基金公司自己动手调的估值。 小陈：（放下拿铁）啥叫自己调的？基金公司还能手动改净值？ 小李：（抬头）你没看明白？国际银价1月30日崩了25.5%，国内期货有涨跌停板只让跌17%，内外差价憋在那儿。基金公司心想：再按国内价算净值，先赎回的人赚翻，后跑的人接盘，干脆一天把账算清，净值直接砍到公允价值。 小季：最骚的是——他们没提前公告。下午三点收盘，净值出来，持有人一看：我钱呢？？？ 小陈：（捂胸口）太真实了。我刚看完《存储芯片荒》那篇，也是魔幻——DDR4内存条，2025年初不到3.2美元，2025年涨到64.5美元，涨幅1922.8%。张宇林在华强北干了26年，原话："以前涨四五倍就掉头，现在涨十多倍，谁都不敢保证还能涨多高"。 小李：这波是AI把HBM内存炒上天，三大巨头把产能全挪去做HBM，DDR4没人产了。结果发现——AI服务器要HBM，普通服务器还要DDR4，手机、汽车、家电全要DDR4。需求没走，供给没了。 小陈：吴健那家AI公司更绝——派人带着现金到贸易商库房里抢货，抢到了直接打现金，赶紧发走，后续再走合同。这年头做生意，还得现金+肉搏。 小季：（翻页）《三大运营商税率上调》这篇画风突变——手机流量、宽带接入，增值税从6%涨到9%。运营商公告写得客气："将对公司收入及利润产生影响"。 小李：翻译成人话：话费可能要涨。说是税目调整，以前算"增值电信服务"，现在算"基础电信服务"。老百姓的理解是：打电话上网这么多年了，突然告诉你这不是增值是基础，得加钱。 小陈：运营商内心OS：我们也不想的，但财政部发文了。股价当天跌了仨点。 小季：再看《全国房价止跌信号初现》。国家统计局9月就说"朝着止跌回稳的方向迈进"。问题是——迈进要迈多久？ 小李：你看统计局原话："虽有波动，但同比降幅收窄，去库存成效仍在显现"。翻译：跌得没那么快了，库存少了一点，但还没涨。 小陈：我朋友圈中介昨天发："政策底已现，市场底将至，现在不买明年哭"。今天又发："业主急售，直降30万"。 小李：（笑）中介的话术和房价走势，永远是两条线。 小季：最后看《即时零售"补贴大战"再思考》。美团、京东、阿里又在打架，外卖补贴又回来了。 小陈：这篇写得有意思——说补贴不只是烧钱，是平台突破"起步困境"的杠杆。当年淘宝靠免费干翻易趣，滴滴快的烧40亿把网约车烧成日常出行。 小李：最关键的细节是——京东给骑手交社保，美团连夜跟进。充分竞争下，平台开始卷谁对骑手更好。 小季：这不比卷补贴有意义？骑手有社保，商家多几个平台可选，消费者拿补贴。三方都受益，这才是良性的"卷"。 小陈：聊了一圈——白银暴跌是估值在还债，存储暴涨是AI在抽血，税率上调是财政在伸手，房价止跌是政策在喊话，即时零售是平台在重构生态。 小李：2026年开局，各玩各的，但都挺热闹。 小季：（收手机）行，那今天—— 小陈/小李：（异口同声）你请。 小季：？？？我刚被白银基金砍了31.5%，让我请？ 小李：你不是说要投资于人吗？我们就是"人"。 小陈：（起身）放心，你请完这顿，明年也能上《财经》——《一个散户的消费降级样本》。 小季：（扫码付款）……这届朋友，比白银基金还狠。

显示面板是典型的重资产行业，一条产线动辄数百亿的投入，决定了它不能只靠理想和情怀，必须有极其精准和坚韧的资本策略。 这里最让人印象深刻的是文中提到的“以空间换时间”模式。在LCD行业进入复苏周期后，它成为了名副其实的“现金奶牛”。TCL的战略定力在于，没有因为OLED是未来趋势就盲目All in，也没有因为LCD依然赚钱就固守存量。而是利用LCD产生的丰厚利润，去稳定地“喂养”印刷OLED和Micro LED这些需要长周期投入的未来发展方向。再加之对于金融工具的利用，不仅帮助企业跨越建设期风险，也通过产业基金的有序退出实现了闭环，这是中国制造业跨越周期波动的硬支撑 。

《财经（2026年第4期）》这一期聚焦“显示产业的下半场：全球竞争与技术路线变迁”。其主要观点可概括为四点：1. ​​产业进入“下半场”​​——增长逻辑与竞争焦点发生根本变化。 伴随市场规模趋于饱和、技术差异化加剧，显示行业由“拼规模”转向“拼技术”与“拼效率”，企业必须在有限的市场空间内通过创新与精益管理争夺份额。2. ​​韩国企业暂时领先，但中国企业正在加速追赶​​。 期内引用的数据显示，韩国企业在高端面板、材料与设备环节仍具先发优势；而中国企业凭借资本投入、产线快速爬坡与本土配套优势，已在中大尺寸面板领域形成有效追击，并在 Mini-LED、OLED 等新赛道上加大布局。3. ​​中国首次“领跑”全新技术路线​​——车规级显示。 与传统消费电子显示相比，车规级显示对可靠性、安全性和环境适应性要求更高，技术壁垒与利润空间更大。期内观点认为，中国企业在该领域实现从 0 到 1 的突破，有望带动整个产业链向高端化、全球化迈进。4. ​​展望：竞争将重塑全球显示版图​​。 未来几年，谁能持续在材料、工艺与智能制造上取得突破，谁就能在“下半场”取得主导权。对于中国企业而言，既要警惕过度扩张带来的产能过剩，也要把握全球供应链重构窗口期，通过技术并购、国际合作与标准输出提升全球话语权。总体来看，本期“财经”杂志认为显示产业正经历由量变到质变的拐点，中国企业虽面临韩国等传统强者的压制，但在政策支持、市场需求与技术创新的合力下，有望在车规级等新兴赛道上打开新的增长空间，推动全球显示产业格局再平衡。

部分摘录： 到2025年，京东方与TCL华星合计占有全球LCD产能超过一半，中国大陆厂商整体份额超过70%。 只有企业真正为成败负责，才有内生的动力去控制风险、提升效率。 狂欢过后，留下的不应只是缩水的财富，更应该是对风险、责任和常识的沉重思考。 长三角不是谁更努力，而是把“邻居”变成了“部门”，城市间的合作协同度很高。 2025年，中国粮食产量连续两年稳定在1.4万亿斤以上，达到1.43万亿斤，总产和单产创历史新高。 2025年中国人均粮食占有量达到508.9公斤。 2025年，全国一般公共预算收入216045亿元，比2024年下降1.7%。 个人所得税16187亿元，增长11.5%，大幅高于经济增速。 上海居民年收入首破9万元，这意味着消费升级与高端服务业崛起的新机遇。 2028年，上海低空经济核心产业规模达到800亿元左右，加快迈向“世界eVTOL之都”。 “新三样”出口额达1566.7亿元，尽管总额还不算大，但增速显著。 香港需在投资联动、产业链供应链协作、金融创新试点与风险压力测试中做好超级联系人。 “求同存异”也是魏磊最喜欢的一个中国成语。问题不在于差异是否存在，而在于如何处理差异，建立处理分歧的渠道。 所有的交流都是关于人，建立信任来自人与人之间的接触。 税率上调考验成本转嫁与服务创新能力，中国移动股息率仍稳健。 存储芯片市场由三星、SK海力士、美光三巨头主导，合计超95%份额。 二手房市场“以价换量”，核心城市需求企稳、估值触底，2026年“小阳春”可期。 租金回报率回升至2.39%，接近公积金贷款利率，意味着市场底部，居住属性回归。 即时零售补贴之战本质是理性竞争与生态突破，但需警惕平台权力负面渗透。 巴菲特与盖茨的友谊证明，跨越代际的信任能改变世界格局。

中国显示产业正在经历一场从“规模制胜”到“技术定义”的深刻蜕变。 其中最重要，莫过于跳出跟随者思维，重构技术定义权。过去很长一段时间，中国显示产业的成长路径基本是在日韩企业划定的赛道里进行追赶，从CRT到LCD，再到OLED，我们往往是“成熟技术的规模化承接者”。 但TCL华星选择印刷OLED，本质上是想跳出三星、LG主导的蒸镀技术体系。文中提到，这条路不仅解决了传统蒸镀工艺中材料利用率低、依赖高精度FMM（精细金属掩模板）的痛点，更重要的是——它让中国企业第一次在主流显示技术迭代的关键窗口期，提出了自己的技术解决方案。 这种“弯道超车”不再是以低成本抢占市场份额，而是试图在下一代技术的底层架构上建立中国标准。