证券市场周刊（2026年第03期）

《证券市场周刊（2026年第03期）》 证券市场周刊 18个笔记 消费市场新年焕新板块迎来共振拐点 ◆ A股长期仍处于慢牛阶段 白电估值处于历史偏低位置 家电行业仍将处于恢复期，但也迎来了“国补”和“关税”两大事件影响下的新常态。白电龙头并非纯粹的红利资产，而是兼具高股息安全垫与产业升级第二增长曲线的复合型核心资产。 ◆ 对于2026年的新消费机会，国金证券建议重点关注AI+消费、出海、情绪价值、银发经济等四大赛道。 牛市高换手率难持久 需防控短期回撤风险 ◆ 2026/03/07发表想法 一、核心数据（权威口径） • 总额：2.55万亿元（3548家公司，同比+6.3%） • 去向：超70%流向前十大股东（≈1.785万亿元） • 真正到二级市场散户/公募/外资等：不到30%（≈7650亿元） 二、为什么“大头没回二级市场” 1. 股权结构高度集中 A股大量公司是国企/家族控股，前十大股东（实控人、国资、大股东）持股占比极高，分红按持股比例分配，自然被拿走大部分。 2. 大股东“内部循环” 分红多被国资、产业资本、实控人拿走，很少再投回二级市场买股票；反而常用来还债、体外投资、个人/集团资金周转。 3. 二级市场投资者占比低 普通散户、公募、外资、社保等合计持股，在很多公司里远低于前十大股东，分到的自然是小头。 三、影响与问题 • 普通投资者获得感弱：看着分红总额高，自己分到的很少，“赚指数不赚分红”。 • 公司治理隐忧：大股东主导高分红，可能牺牲公司再投资、研发、偿债能力，削弱长期竞争力。 • 资金“空转”：分红从上市公司→大股东，很少回流二级市场，市场“活水”不足。 四、一句话总结 2.55万亿分红，七成进了大股东口袋，三成才是二级市场的“蛋糕”。 原文：2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元。其中分红大头并未回归二级市场 ◆ 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元。其中分红大头并未回归二级市场 AI应用有望接棒商业航天投资者可借路ETF布局 ◆ 对于普通投资者而言，AI应用行业的特性决定了其投资难度高于传统的制造业或消费行业。 医药生物万亿新赛道启航 脑机接口有望成春季最强主线 ◆ 2026/03/07发表想法 晶泰科技 原文：以技术为例，AI诊断的准确率在提高，一方面是DeepSeek等AI系统在10万例临床测试中误诊率仅0.3%，另一方面能助力研发提速，AI能快速筛选靶点和化合物，像晶泰科技用AI优化辉瑞新冠药晶型，直接省下数年时间和成本。 ◆ 以技术为例，AI诊断的准确率在提高，一方面是DeepSeek等AI系统在10万例临床测试中误诊率仅0.3%，另一方面能助力研发提速，AI能快速筛选靶点和化合物，像晶泰科技用AI优化辉瑞新冠药晶型，直接省下数年时间和成本。 出口退税政策调整 光伏电池行业加速分化 ◆ 宣布从2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。此外，电池产品的增值税出口退税也将于2027年1月1日开始取消。该政策是针对新能源行业“反内卷”的最新要求。 农化企业业绩预告亮眼盐湖股份、利尔化学2025年净利润增长超77% ◆ 农化企业业绩预告亮眼盐湖股份、利尔化学2025年净利润增长超77% ◆ 在钾锂产品价格反弹的背景下，基础化工领域的部分龙头实现业绩的快速修复，有龙头预计2025年业绩翻倍。 ◆ 目前业绩预增企业多集中为化肥、农药板块，叠加2025年四季度磷化工、锂化工板块走强，企业相关产品量价齐升，驱动业绩高增。 强化股东回报电子行业龙头积极推进注销式股份回购 ◆ 2026/03/07发表想法 京东方A，盈趣科技，回购注销，真不错 原文：在资本市场信心修复与行业景气度回暖的双重驱动下，2026年开年以来，电子行业龙头公司京东方A、盈趣科技率先完成注销式股份回购。 ◆ 在资本市场信心修复与行业景气度回暖的双重驱动下，2026年开年以来，电子行业龙头公司京东方A、盈趣科技率先完成注销式股份回购。 汾酒成功融入年轻消费圈层为白酒行业提供转型范本 ◆ 清香型“一清到底”的工艺特性（醉得慢、醒得快）与Z世代轻松饮酒理念天然匹配，与竞品相比，这是汾酒年轻化的独特优势之一。 ◆ 汾酒以共创式传播重构沟通逻辑，依托年轻群体高频社交平台，以用户共创、趣味话题、沉浸式互动等形式，实现品牌信息的轻量化、裂变式渗透。通过活动激发用户参与热情，让年轻群体从受众变为品牌传播者。 要“慢牛”不要“蛮牛” ◆ 应用未来是好的，但路得慢慢走，短期别冲太快。要关注有强壁垒，不会轻易被大厂干扰发展的公司。 如何利用经济护城河挑选绩优股？ ◆ 2026/03/07发表想法 也就是说，腾讯的基石微信社交网络苹果的iOS生态，都难以被颠覆，护城河很深。 原文：网络效应：这是数字时代最具威力的护城河之一。指每增加一个用户，都会使产品或服务对所有现有用户的价值得到提升，从而形成“越多人用越好用，越好用越多人用”的指数级增长正循环。微信的社交网络、Visa的信用卡支付网络、苹果的iOS生态（连接开发者和用户）都是典范。网络效应一旦形成，几乎无法被颠覆，因为挑战者需要同时迁移整个用户网络，这几乎是不可能完成的任务。 ◆ 网络效应：这是数字时代最具威力的护城河之一。指每增加一个用户，都会使产品或服务对所有现有用户的价值得到提升，从而形成“越多人用越好用，越好用越多人用”的指数级增长正循环。微信的社交网络、Visa的信用卡支付网络、苹果的iOS生态（连接开发者和用户）都是典范。网络效应一旦形成，几乎无法被颠覆，因为挑战者需要同时迁移整个用户网络，这几乎是不可能完成的任务。 -- 来自微信读书

2025 年股票分红的总额及差额情况有待公布。

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这个滞后俩月啊，俩月过去，年都结束了，美伊都打起来了，哈梅内伊都没了