证券市场周刊（2026年第24期）

《证券市场周刊（2026年第24期）》 证券市场周刊 14个笔记 破除赛事情绪“魔咒” ◆ 2026/06/27发表想法 这些很多都在跌 原文：在防御端，布局AI时代基础设施资产，有色稀土、电网电力、风光储新能源兼具刚需属性，叠加碳酸锂价格走高、工业金属算力刚需加持，板块估值修复空间充足。 全球资产行至十字路口 ◆ 海外流动性是影响全球资产走势的关键变量，主要看三个方向：美联储政策、美债利率和美元汇率。美联储决定美元短端利率，是美债利率与美元走势的政策面决定因素；美债利率决定全球无风险利率，是全球资产定价之锚；美元汇率则与跨境资本流动和全球风险偏好密切相关，全球金融周期与美元周期高度重合。 AI业绩浪行情提前上演 ◆ 2026/06/30发表想法 极易控盘 原文：6月12日，SpaceX火爆上市，本次IPO发行股份占总股本之比不到5%，属于极易控盘的小盘新股。其发行价为每股135美元，到17日升至201.8美元，总市值逼近2.64万亿美元，晋升为美股第六大市值公司。 AI算力引爆高端PCB“超级周期” 龙头掀起扩产潮 ◆ AI算力引爆高端PCB“超级周期” 龙头掀起扩产潮 部分主线开始高位加速 ◆ HBM也一样。下半年HBM4会开始放量，机构预计，明年HBM4会超过HBM3——成为市场主流，HBM4填充材料最大的增量是Low-a顶级球铝，所以这个细分的行业基本面需要重点观察。 期权业务三大核心改革激活市场流动性 ◆ 新规落地后，已开通深市期权账户的投资者可豁免沪市全部准入流程，一键开通沪市期权权限。目前，沪深交易所共有9只ETF期权品种，其中上交所5只（包括上证50ETF、沪深300ETF等核心品种）、深交所4只。 长飞光纤、亨通光电、中天科技 公募基金缔造光纤“三杰” ◆ 长飞光纤、亨通光电、中天科技 公募基金缔造光纤“三杰” ◆ 2026/06/30发表想法 长飞光速，亨通光电，中天科技，康宁 原文：光纤行业在AI驱动下正经历二十年未有的超级周期，技术壁垒高、利润集中在上游预制棒环节，具备“棒—纤—缆”一体化能力的企业享有定价权。 ◆ 光纤行业在AI驱动下正经历二十年未有的超级周期，技术壁垒高、利润集中在上游预制棒环节，具备“棒—纤—缆”一体化能力的企业享有定价权。 ◆ 三家公司的共性在于全产业链掌控+技术卡位+全球化布局：三者共同构筑了“预制棒自给+高端产品+海外交付”的三重壁垒，这是新进入者难以复制的护城河。 ◆ 2026/06/30发表想法 原来长飞光纤，技术壁垒这么强 原文：长飞光纤是国内最早实现光纤预制棒自研量产的企业，实现了预制棒100%自给。在光棒成为紧缺资源的当下，这种全产业链自给可控的能力不仅带来了显著的成本优势，也让公司在涨价周期中具备了极强的利润弹性，成为上游涨价周期里的弹性之王。“长飞光纤在扩产空芯光纤，空芯光纤的传输时延比传统光纤低约三分之一，106号产线去年四季度完成工程调试，产品一旦起量，旧产品体系的定价权就要重新洗牌。” ◆ 亨通光电具备全产业链垂直整合优势：光棒产能约3100吨/年、国内市场份额约24%，光棒自给率接近100%，而光棒占光纤成本约70%，全产业链布局带来显著成本优势，是本轮光纤涨价的直接受益者。同时公司卡位前沿技术：布局近二十项空芯光纤专利，联合中国联通部署国内首条商用空芯光纤线路，空芯光纤传输速度较实芯提升约33%，被视为AI分布式训练的核心方案，长期增长空间明确。” ◆ 在判断“三杰”谁会胜出时，柏文喜强调：“胜负取决于AI投入节奏与估值匹配度：若AI算力建设持续加速、光纤价格继续上行——长飞光纤凭借上游预制棒定价权和最高毛利率（30.73%）弹性最大；亨通光电凭借空芯光纤商用领先、海缆订单锁定及光模块出海，多品类协同下的利润释放空间明确。2026年第一季度亨通光电净利同比暴增98.5%，已验证其弹性。若AI投入节奏不及预期、行业波动加剧——中天科技凭借最低负债率和最强安全边际，是穿越周期的底盘。” ◆ 下半年真正的胜负手，不在“谁是龙头”，而在谁能率先将空芯光纤、CPO光互联等下一代技术转化为规模化收入。亨通光电在空芯光纤量产进度上领先，长飞光纤在技术指标上达到极致，中天科技则在海缆长周期订单上蓄势——三家并非零和博弈，而是AI算力基建不同受益路径的代表。 -- 来自微信读书

最大的收获是期权，接下来，了解一下！

本期周刊在宏观鹰派预期、AI与有色行情以及行业轮动加速等维度提供了较为完整的市场观察与投资线索。

谢长艳的卷首语文章主线方向正确，但多处论据与最新数据脱节，存在“乐观惯性”。 宏观层面，6月17日美联储FOMC会议释放强烈鹰派信号，点阵图显示半数官员支持年内加息，联邦基金利率维持3.5%-3.75%不变，已非“全球流动性宽松窗口期”。 产业层面，SpaceX以1.75万亿美元估值上市确为史上最大IPO，但上市4天即动用600亿美元股票收购Cursor母公司，其高估值更多是一级向二级的估值兑现。宇树科技IPO过会（73天创科创板最快纪录）确为产业催化，但“聚焦上游卖铲子”建议过于笼统。 商品层面，据Mysteel数据，6月电池级碳酸锂价格从17.3万元/吨波动下行至15万元/吨，宁德时代枧下窝锂矿复产（年产10万吨，占国内需求近一成）对供给端构成压力，“价格走高”与现货数据不符。 外资层面，6月北向资金连续五日净流入超150亿元属实，但美联储鹰派转向下高盛此前100亿美元潜在买入估算已面临重新定价。 文章以长期叙事覆盖短期风险，投资者需保持清醒。

人类的行为远远不像新古典经济学的范式所假设的那样理性，而是经常受到贪婪的诱惑和恐惧和驱使，推动信贷规模、资产价格和经济运行周期式地不断地循环繁荣和萧条。虽然这对于经济本身而言，可能不过是正弦曲线的波峰和波谷，但是对于每一个家庭、每一个企业、每一个经济体而言，这可能是一次足以改变一生的致富机会，也可能是一辈子一次的灭顶之灾。