财经（2026年第18期）

留学这张文凭，含金量还剩多少？ ——读《财经》2026年第18期《年轻人为何不爱出国留学了？》有感 亲戚家孩子留学回来了，韩国某大学本科。 全家接风，饭桌上个个恭喜。有人问：“回来在哪儿高就啊？” 孩子低头夹菜，没说话。他爸在旁边打圆场：“刚回来，正在看机会。” 后来他妈私下跟我叹苦经：“花了大几十万，回来找了半年工作，最后进了一家小私企，月薪五千。跟国内毕业的同学，拿一样多。” 我问她：“那你觉得值吗？” 她沉默了一会儿，说了一句：“早知如此，不如让他留在国内读个普通二本。” 这句话，我没接。但我知道，这不是她一个人的困惑。 一、先看一组数字，你就知道风向变了 2025年，中国出国留学人数57.06万人，比2019年巅峰期的70.35万少了13万多，跌回十年前水平。 更关键的是——2025年留学回国人员53.56万人，回国比例约94%，创历史新高。 每100个出去的人，有94个回来了。 出去的人在减少，回来的人在增加。1978年到2025年，累计946万人出国，698万人回国，回国比例超过87%。 陈志文在采访里说了句大实话：“物以稀为贵，留学生现在不稀缺了，光环自然就消退了。” 从860人到70万人，留学从“天之骄子”变成了“普通选项”。 二、这笔“生意”，咱们算算账 说句实在话，送孩子出国留学，本质上就是一笔投资。跟做生意一样，你得看投入产出比。 先看“进货成本”： 新东方2026年发布的报告显示，中国学生平均留学预算已达60.5万元，创12年新高。如果是英美方向，四年下来轻松突破150万到200万。 再看“出货价格”： 现在普通本科生回国就业，月薪就是几千块钱。跟国内普通本科毕业生拿一样的工资，没有任何优势。 算算回本周期： 假设你投了150万，孩子回来月薪六千。不吃不喝，二十年才能把本钱挣回来。这还没算上通货膨胀、机会成本。 这买卖，是不是有点不划算？ 以前留学是“投资”，投进去一百万，回来年薪五十万，两年回本。现在留学是“消费”，投进去一百万，回来月薪几千块，回本周期拉到二十年以上，中间还不能失业。 做生意的都知道，投入产出比不划算的买卖，做不得。 可偏偏在留学这件事上，很多家长不算账。不是不会算，是不敢算——一算，就发现自己花了大价钱买来的，可能只是一个“我去过国外”的标签。 三、以前出国是找出路，现在出国是找不自在 中国不发达的时候，大家都往外跑。那时候出国，是找出路，是去“淘金”。 但现在呢？中国已经是世界第二大经济体了。 好学校，已经开到家门口了。 2026年，教育部一口气批了219个中外合作办学机构与项目，20多所985高校密集入场。截至2026年6月底，全国本科及以上层次的中外合作办学机构和项目已突破1700个，覆盖全球45个国家和地区、超过1100所海外高校。 《财经》里写了个湖南考生李浩轩，642分，妥妥的985水平。但他最后选了北航中法未来科技学院。他爸说得很直白：“这样既接轨了海外优质工科教育资源，也避免了全程出境的成本和风险。” 清华已经跻身全球前20，北大第22位。CSRankings计算机领域，清华2025年首次登顶全球第一。 而且你要知道，这只是开始。 现在中国很多985，在QS排名上确实还排不进前100。但你要看趋势——清华从200名开外冲到前20，用了多少年？北大从200名开外冲到第22，用了多少年？ 这不是“能不能”的问题，是“什么时候”的问题。等这批985一个个杀进前100，出国留学的含金量还会再打一个折扣。 当一个国家的高等教育正在集体往上冲的时候，最优秀的那批孩子，为什么要急着出去？ 四、母语都学不好，换英语就能开挂？ 这句话可能不好听，但我还是要说： 如果你孩子在国内，老师用中文讲课，他都学得费劲、学得烂，那你凭什么觉得他到了国外，换成全英文授课，就能突然开窍？ 在国内，他听不懂数学课，至少还能看懂课本上的中文；到了国外，老师用英文讲微积分，他连题目都读不懂。 很多家长被中介一忽悠，说“没事，先读语言学校”。可你想想：语言学校一年两年读下来，语言未必通，专业课也没碰，钱花了一堆，时间也耽误了。图啥？ 母语都学不好，别指望换种语言就开挂。 五、中文授课班？这是在侮辱“留学”两个字 更荒唐的是，现在一些东南亚的学校，为了吸引大陆家长，竟然推出了“中文授课班”。 中文授课班。你出国，是为了练好英语，结果人家用中文给你上课。 这不是笑话，这是真事。 你花了几十万，飞了几千公里，到了一个说外语的国家，结果坐在教室里，老师用中文给你讲课，同学全是中国人，课本是中文的，考试是中文的。那你出国干什么？你在国内上个培训班不香吗？ 说白了，这些学校就是看准了大陆家长“想让孩子留学但又怕孩子听不懂”的心理，专门定制了一个“留学外壳、中文内核”的产品。你买的不是教育，是一个“留学”的标签。而那张文凭的含金量，你自己心里没数吗？ 出国留学，核心价值之一就是语言环境和跨文化体验。你把语言环境都换成中文了，那这个“留学”，只剩下一个空壳。 HR看到你的简历：某东南亚大学，中文授课班。你觉得他会怎么想？ 六、国外三四流学校的文凭，回国就是失业大军的一员 这一点，我必须说透。 国内985毕业生的综合素质，是明显高于国外那些三四流学校本科生的。 这话不是我说的，是很多HR的共识。 985的学生，至少经历了高考的筛选，有基本的学习能力、自律能力和抗压能力。他们大学四年，是在一个高强度的竞争环境里泡出来的。 而那些去东南亚、韩国读普通本科的孩子呢？很多人在国内高考就没考好，出去之后读的又是门槛很低的学校，课程松散、要求不严。回国之后，简历上没有亮眼的实习，面试时说不出有深度的见解，专业能力也拿不出手。 你花了几十万甚至上百万，换来的是一张“连国内二本都不如”的文凭。然后，你还要跟国内几百万应届毕业生一起，挤进同一个就业市场。 大厂不要你，国企不要你，考公考编不要你。最后，你只能去一些小公司，拿几千块的月薪，跟国内普通本科毕业生抢同一个岗位。 你花了几十万，回来加入失业大军。这就是很多普通海归的真实处境。 七、“水硕”这个词，已经把海归的口碑拉到底了 什么叫水硕？就是那种一年制、门槛低、交钱就能上的海外硕士。你花了几十万，孩子在国外待了一年，课没上几节，论文全靠代写。HR一看你毕业的学校，心里立马就有了判断——“哦，水硕。” 有研究数据显示，在其他条件尽可能保持一致的情况下，海归求职者获得面试反馈的概率，比本土求职者低16.2%。 我原来在外企做的时候，遇到过一个女孩。法国一所很著名的学校毕业，国际政治专业，听起来金光闪闪。但真到了岗位上，综合表现比我们国内招的二本孩子还差——不适应岗位要求，团队融入不了，最后没干多久就走了。 这不是个例，这是很多普通海归的真实写照。 八、说句公道话：不是留学不行了，是你要搞清楚谁适合留学 写了这么多，我得把话说回来——我不是说留学没用了，我是说，你得搞清楚，你的孩子适不适合留学。 留学这件事，对某些人来说，依然是改变命运的机会。 什么样的人适合留学？ 第一，真正优秀的孩子。 能拿到美国前30、英国G5、德国TU9这种顶尖名校录取的，去读硬核理工科、去跟顶尖学者做研究，这种留学，砸锅卖铁也值得。他们出去，是去学真本事的，回来就是国家需要的人才。 第二，家里有跨国企业、有全球业务的孩子。 你需要的是全球视野，是能在纽约谈融资、在柏林做研发、在东京谈合作的能力。这种家庭的孩子出去，不是“投资”，是“标配”。 第三，清楚自己要什么、自律性强的孩子。 他知道自己为什么要出去，知道出去要学什么，知道回来要做什么。这种人，无论在哪儿都能学到东西。 第四，语言能力过关、能适应跨文化环境的孩子。 他们去了之后不是“混”，是真正在吸收知识、拓展视野。 留学对这些人来说，不是“镀金”，是“打铁”。 但如果你孩子不属于这几类，那我劝你，别跟风。 这世界很现实：有钱人家的孩子出去，叫“培养国际视野”；工薪阶层的孩子出去，如果读的不是顶尖名校，那叫“消费升级”。 最后，说一句掏心窝子的话 你花60万出去，回来月薪六千。这笔账，你自己算。 这就像你花一百万买了辆豪车，开出去发现它跑不过人家二十万的国产车。你说你图啥？图那个车标吗？ 父母的钱不是大风刮来的，孩子的青春更不是用来试错的。 别再心存侥幸了。如果你的孩子，在国内连基本的自律和努力都做不到，那我求你，别送他出去了。把他留在身边，帮他重建习惯，帮他找到方向。哪怕在国内读个大专、学一门技术，都比让他一个人在国外迷失强。 留学这张文凭，含金量还剩多少？ 答案不在留学本身，在你孩子自己身上。 如果你孩子足够优秀，去哪里都有含金量。如果你孩子只是在逃避，去哪里都是浪费钱。 种一棵树最好的时间是十年前，其次是现在。 教育这件事，最怕的不是没钱，是拿孩子的前途，去赌一个已经过时的认知。😊

《财经（2026年第18期）》 财经 9个笔记 宇树的低成本密码 ◆ 宇树现有的奖惩机制里只有罚，几乎没有奖。对于部分员工而言，如果多承担一项功能意味着后续要维护更多东西，却没有额外回报。“他们会想为什么不做简单一点？ 正视具身智能“早期”属性 ◆ 4449亿元并非机构普遍认同的企业价值，而是流动性催生的交易幻觉 ◆ IDC统计去年全球人形机器人实际出货量仅约1.8万台，与动辄数万台的订单宣传相去甚远。 全球创新版图重构：从硅谷到多极竞争 ◆ 美国的GPU优势并不仅仅依赖英伟达，还依赖于阿斯麦、三星、台积电等企业。美国实际上拥有一整套由外国供应商组成的供应链。 激发1869个县的居民消费潜力 ◆ 2026/09/02发表想法 没想到义乌比昆山还高 原文：2025年，中国城镇居民人均可支配收入前八位县级行政区均超过了9万元，排名第一的义乌超过了10万元。图/IC ◆ 2025年，中国城镇居民人均可支配收入前八位县级行政区均超过了9万元，排名第一的义乌超过了10万元。图/IC ◆ 目前全国GDP（国内生产总值）千亿县已超过75个，其中GDP超3000亿元的县有6个，分别是“苏南四小龙”（昆山、江阴、张家港、常熟）以及福建晋江和浙江慈溪。 “棉花糖经济”何时终结？ ◆ 丹麦哲学家索伦·克尔凯郭尔（1813-1855）说过，人生只能在回首中理解过往，而向前生活。如果对现实的感知是主观的，那么发生的事情往往建立在可能脱离现实的信念或判断之上。 速成车的代价 ◆ 2026/09/02发表想法 这么低的利润率，整个产业链都不会好，不能碰 原文：汽车整车制造的利润率已降至1.5%。按照这一水平，一辆10万元的新车，整车厂的利润只有1500元。作为参照，2023年整车制造利润率还维持在5%，三年间缩水了七成。 -- 来自微信读书

这一期最有看头的就是宇树的那一篇。为什么呢？现在的情况不用看数据，看看周遭就知道了。如果没有类似80年代包产到户或94年分税制改革那样的变革，在未来可见的几十年内，我们的“高科技”产业就是宇树这样的公司。极致的压缩成本，微薄的利润，大规模的外包，肆无忌惮的加班，薛定谔式的产品质量和飘在空中的五颜六色的前景。科技为IPO服务，员工为老板供奉血肉，老板再被国外资本收割。看不到所谓造福人类的高科技，一个连自己的供应商，员工都照顾不好的公司，会有造福一方的宏愿和能力？反正我是不信。

确实最有看头的就是宇树科技那篇。今天王兴兴100块钱也要审批的新闻都上微博热搜了😂不过仔细想想宇树科技确实管理有点问题，没有适度放权。。 再就是宇树上市并没有惠及员工，上市后福利待遇没有提升而且还更忙了，员工流失率很高，找了一批外包员工弥补产能不足。这么大的公司只给十几个人期权，有点抠搜搜的。。 这篇报道没有访谈王兴兴本人，视角上肯定员工多有怨言。。如果访谈王兴兴本人可能评价更公允一些。不过人心红利也很重要啊。

一、政策层：以“低成本、高性能”为关键词的系统性发力 本期杂志把“低成本”与“高性能”并列为科技创新的座右铭，背后是中央对产业升级、就业优先与安全发展的多维考量。 1. ​​产业升级​​：工信部、国家发改委接连推出数据要素、制造业高质量发展、标志性重大外资项目等政策，为机器人、AI、化工新材料等赛道提供资金与标准支持。 2. ​​就业与内需​​：针对青年失业，多部门联手部署稳就业举措，并通过以旧换新、设备更新等“扩内需”工具拉动消费。 3. ​​监管与合规​​：资本市场领域强调依法从严打击违法违规行为，为新质生产力腾出资源空间。 ​​启示​​：政策导向正从“单纯刺激”转向“效率＋公平＋安全”三重目标，后续配套细则是观察窗口。 二、产业层：三条主线串起科技创新与宏观周期 1. ​​具身智能／机器人​​：封面专题揭示“低成本”驱动的机器人产业化路径，王兴兴的跨界身份提示“商人思维＋极客技术”是破局关键。 2. ​​算力与数字经济​​：AI大模型、跨境ETF溢价、MLCC涨价等现象共同说明算力需求正快速兑现，产业链出现“算电协同”一体化趋势。 3. ​​绿色与高端制造​​：风光储算、绿色建材、氢能等方向在政策端获得持续支持，制造业中观数据亦显示盈利改善。 三、行业层：机会与风险的结构性分化 行业机会风险/挑战普通人如何参与 机器人 & AI硬件产业链景气度高，岗位缺口大技术迭代快，门槛高关注机器人、AI相关职教与考证，参与场景应用岗位 消费电子 & 白色家电以旧换新拉动需求，海外订单稳产能过剩、价格战适度消费、关注高股息或消费龙头 化工 & 建材自律控产、集中度提升，利润改善受原材料和周期影响大观察龙头年报季报，挑选现金流稳健者 房地产城市更新、REITs试点带来新流动性资金链与信用风险仍在关注政策友好城市优质房企或公募REITs 电力 & 能源绿电、储能、青藏直流等送电增长调度与并网技术挑战通过光伏、储能、绿色电力基金参与 四、公司层：从封面故事到一线实践 1. ​​宇树机器人​​：用“商人＋极客”模式压低成本、提升性能，示范了硬科技企业如何兼顾商业化与技术迭代。 2. ​​AI服务器与芯片企业​​：在全球算力竞赛中，国内企业通过定制化架构、国产替代打开增量空间。 3. ​​龙头化工与钢铁企业​​：借助自律公约、设备更新政策实现扭亏，验证“政策＋内卷治理”组合拳的有效性。 ​​选股启示​​： • ​​看现金流​​：高研发叠加稳定现金流更可持续； • ​​看政策匹配​​：与“十五五”战略方向契合、且有明确产业化路径； • ​​看治理结构​​：证券业黑灰产调查、证监会高压执法提示合规价值。 五、普通人的适应与利用路径 1. ​​技能升级​​：紧跟“高端化、智能化、绿色化”趋势，学习数据分析、AI工具、新能源运维等紧缺技能。 2. ​​资产配置​​：在股票、基金、REITs等多元资产中保持“科技＋消费＋绿色”均衡，避免单一周期股暴露。 3. ​​创业与就业​​：关注“城市更新”“新文创”“现代物流”等服务业机遇，利用政策窗口期切入新蓝海。 4. ​​风险意识​​：远离“高杠杆＋高估值＋弱现金流”组合，警惕全球流动性收紧、地缘冲突等外部冲击。 六、小结 这一期《财经》像一张“政策—产业—行业—公司”四层透视图：上层政策强调“低成本、高性能”导向；中层产业呈现机器人、AI、绿色制造三条高成长曲线；行业层面机会与风险并存；底层企业案例提示“技术极客＋商业极客”才是突围关键。对普通人而言，核心是​​“升级技能、均衡资产、紧扣政策、严控风险”​​，才能在新质生产力的浪潮中共享增长红利。

这次给一般的主要原因是头条文章宇树科技，一开始读就一股子异味，特别是100块都要王兴兴审批的那句话，果不其然，这会已经出来辟谣了，说不是这样的。直接打架。从这个打假就会牵引出来整个文章的问题，文章整体是要强调王兴兴的极客精神、宇树对成本的极致控制等，为了打造极客形象，整个文章的调性就变了，引用的内容也不一样了。除了100块审批，还有一句我也印象深刻，说一颗螺丝钉的长度都要确认，这个同样也假的很，早起王兴兴自己手搓机器人的时候，这么做我肯定相信，后面公司规模大了肯定做不到这么事无巨细的，这个打假甚至就是在文章里面，文章里面提到说宇树规模变大之后，异地专门建立更大的产线，迅速扩展，短时间招聘了大量外包，受访的员工都说怀念之前研发和产线在一起的日子，说现在必须每周专门去产线，和之前就在工位割裂了很多，所以你看，手下专门负责生产制造的研发人员都按周过去，你一个企业一把手，天天去产线研究螺丝吗？ 一篇文章报道，不想着实事求是，上来就试图神话一个公司创始人，通篇下来，没有干活，全是为了神话腔调东拉西扯的搞一大堆。一个具身智能科技公司，整个行业都没还具体大规模应用的场景，设想的机器人养老这个场景现在技术又做不到，一个千亿市值的公司，卖的产品大部分流向了高校、演义旅游公司，成了拆解学习和机器人表演搞噱头的表演，这个卖法能持续多久。 高定价上市立刻爆炒股价又迅速腰斩，在这里好好挖一下写一下更有价值，别把文章写成那种不着调的腔调。

民办教育的收缩，表面上看是学校数量的减少，深层则是人口结构变动对教育供需关系的根本重塑。

不知道是不是错觉，尽管说的特别克制，还是能感觉到宇树员工的强烈不满！供应商不让说，是怕采购成本被算出来吗？还是供应商本身也是草台班子，目前也不成熟，技术不够稳定？如果都是真的，靠老板一个技术牛支撑的公司，能走多远呢？

《财经（2026年第18期）》 财经 3个笔记 “棉花糖经济”何时终结？ ◆ 在社会心理学中，“虚幻真实效应”表明，无论是否有证据支撑，重复接触某一说辞会增加人们对其真实性的信任。人们普遍认为，一个谎言若能够被说得足够久、足够大，就可能被当作真相接受。AI会产生幻觉，人类同样如此——从轻微的自我欺骗到群体性的疯狂。 ◆ 数学上讲，金融棉花糖是源于自指逻辑和正反馈系统的循环论证。来自金融市场、物理学和生物学的证据表明，自指系统能够在崩溃之前短暂地产生巨大的、不可持续的价值。 ◆ 丹麦哲学家索伦·克尔凯郭尔（1813-1855）说过，人生只能在回首中理解过往，而向前生活。如果对现实的感知是主观的，那么发生的事情往往建立在可能脱离现实的信念或判断之上。 -- 来自微信读书

财经期刊第18期 1.宇树的低成本密码。王兴兴既是商人，也是“极客”，这两种特质共同造就了宇树机器人的“低成本、高性能”。 2.谁在高位卖宇树。较小的流通盘，叠加上市首日极端的开盘定价，是宇树科技上市后股价剧烈波动、高换手率的一大诱因。上市首日，公司近70%的流通股本掌握在网下配售机构手中。其上市初期股价的大起大落背后，充满巨大的博弈隐患。康雨认为：未来全球在物理AI和巨身智能领域一定会出现好几家万亿级别的公司，这是可以确定的，关键问题是要看谁最终能跑赢。 3.正视具身智能“早期”属性。宇树科技创始人王兴兴判断，具身智能的ChatGPT时刻还没到来，快则两三年，慢则五年甚至十年。稀缺筹码面对海量申购，少量资金就能撬动4000亿元市值。4499亿元并非机构普遍认同的企业价值，而是流动性催生的交易幻觉。目前具身智能的核心瓶颈是大脑与身体的脱节。 4.全球创新版图重构：从硅谷到多极竞争。那些盲目复制硅谷模式的地方没有成功，而那些努力发挥自身优势的地方，取得了更好的成效。考虑到参与AI竞争所需要的资金规模，可能只有美国和中国有能力进行大规模竞争，其他国家则会依赖这两个国家的基础设施。 5.多部门联手应对青年失业率上升。1270万应届毕业生集中进入劳动力市场，叠加AI冲击与技能错配等因素，青年就业承压；而为了攻坚青年失业率问题，国务院和人社部、财政部陆续出台多项应对措施。 6.激发1869个县的居民消费潜力。占全国四成GDP的县域，正成为消费增长的新引擎。如何挖掘潜力？活跃县域消费新政从以往的“汽车下乡”“家电下乡”，转向“增收入、强保障、促销费”的系统性思维。 7.内需破局：六大产业的10万亿元图景。消费市场进入新范式，六大新兴支柱产业驱动供需重构，企业竞争转向核心技术、场景与综合运营能力。六大新兴支柱产业应运而生：集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能和智能机器人。 8.10万亿元公积金改革落子。《住房公积金管理条例》进行近20年来最大幅度修订，9月20日起施行。提取情形从六类扩至九类，10万亿级公积金池有望被激活，惠及1.76亿缴存人。 9.证券业黑灰产调查。破局之道，不在于一次打击、一个判例，而在于司法、监管、平台、机构与投资者的系统升级。 10.养老机器人的“钱”景如何。养老机器人真正的商业化拐点，可能不是机器人越来越像人，而是它创造的价值开始能够被养老机构、家庭和支付方计算。 11.低利率重塑银行财富管理。对商业银行而言，大财富管理已经不是可有可无的增量业务，而是应对息差收窄、重建客户关系的一项战略转型；财富管理开始从单一投资需求转向家庭资产负债的综合安排。 12.“棉花糖经济”何时终结。金融棉花糖的真正危险在于，买家对价值的稳定性抱有一种错误的安全感。估值获得上涨动能的方式在于，它们上涨，仅仅是因为有更多人相信它们会继续上涨。但不断上涨的事物终归是要下跌的。 13.城市更新，把“预制房”推上风口。在房地产行业的深度调整期，装配式建筑在政策和市场需求的双重推力下，出现新的发展机遇。 14.燃气轮机第二梯队争抢AI电力缺口。 15.竞逐太空算力，中美走到了哪。作为国内最早一批将目光投向太空超算的科学家，韩银和认为，未来数据在天上，算力就必须在天上。这不是科幻，是信息技术演进的自然结果，更是中国探索“算力下一步往哪发展”这一世界之问的关键节点。 16.速成车的代价。速成车并非新车死亡谷的必然原因，但当实车验证被仿真数据替代、必要测试被删减、消费者被动成为试车员时，速度就从竞争力变成了死亡谷的加速器。 17.西方“稀土自主”进展追踪。局部环节已经跑通，整条产业链替代中国稀土还遥遥无期。 18.新病种清单帮助谁。让患者愿意来基层就诊，基层也能接得住、治得好，需要多方共同努力。 19.中国药企的全球突围与估值重构。业内人士认为，中国创新药行业面临着多重确定性机遇，但目前二级市场的估值预期仍偏保守。 20.民办教育正在“洗牌”。全国民办学校总量持续减少，但非单纯的收缩，其中幼儿园和义务教育大幅缩减，普通高中和搞笑却在增长，民办教育正经历结构性分化。