雪球专刊：2021雪球读书节——读书、认知与投资（278期）

《雪球专刊：2021雪球读书节——读书、认知与投资（278期）》 雪球 54个笔记 1、书中自有黄金屋——投资书籍分享 ◆ 一派是格雷厄姆派，被巴菲特称之为奉行“拣烟蒂”策略；一派是成长股投资大师费雪派，一派是综合派，集之大成者自然是巴菲特了。 ◆ 股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好； ◆ 几乎每一个系统都受到多种因素的影响，所以若理解这样的系统，就必须熟练地运用来自于不同学科的多元思维模型 2、被误解的费雪与成长股：卓越公司投资 ◆ 费雪定义的成长股，是能够持续成长几十年的公司，它们具有“长期主义”、“基业长青”特征，盈利能力强、运营效率高、企业文化好，是百里挑一的杰出企业。投资者 ◆ 费雪发明了“闲聊法”、“15要点”理论、保守投资4面向，强调不要受限于财务数字，要在现实世界中理解公司，挖掘出企业的“根本特征”——与之相匹配的投资策略，就是深度研究、集中持股、长期持有、无视宏观与大盘。 ◆ 费雪的书有个鲜明特征（与格雷厄姆截然不同），他的4本书都几乎没有出现公式、指标、比率、财务分析，甚至连数字都很少出现，你可以说他看重定性分析，更可以说，这是因为他看重的是商业分析，而非金融分析。 ◆ 在费雪的世界里，他“不言自明”地认为，股票就是公司、股票分析就是商业分析（这似乎都不值得他花笔墨论证），所以历史股价没有一点分析价值，旧财务数字的价值也有限，关键是【现在】的行业特征、企业状态、公司文化、管理水平，以及在此基础上的成长展望。 ◆ 费雪会有些“另类”地关注公司的企业文化、晋升规则、劳资关系、人才培训、基层待遇等问题——这些都是对短期股价无足轻重，但决定企业长期命运的要素。 ◆ （1）长期主义 ◆ 绝大多数人与公司都会屈服于短期激励。费雪吐槽称，“许多公司似乎有股难以抵抗的驱动力，想要在每个会计期间结束时展现最大数额的利润，因此会尽可能地把每一分钱加到盈余里。”但值得长期投资的公司不会这样干，他们为了建立一个真正长期获利的事业，会遵守一种为满足长期成长而制定的“纪律要求”——从日常经营到战略规划，都会为了长期利益而放弃短期激励，追求“让公司花的每一元在未来为公司赚回好几倍的利益”。 ◆ （2）护城河 ◆ 在费雪体系中，盈利能力是一项分析重点，成长型公司必须能以行业最低成本运营（生产），具备超平均水平的利润率——这既是股东利益的来源，又是抵御风险的一种能力。但费雪也敏锐地察觉到，“获利或投资回报过高惊人，反而可能招致危险，因为这诱惑几乎无可抗拒，各家公司都会想尽办法进入市场来争食这不可多得的蜂蜜”、“高利润率会引来竞争者，而竞争必然会侵蚀获利机会”。 ◆ 企业分析的关键就变成：“有哪些企业特性，可以让某些管理良好的公司，得以几乎无限期地维持高于平均水准的利润率”、能够“守卫既有市场免于新竞争者的侵蚀”？ ◆ 费雪给出的答案是：1、垄断，但这种保护随时会失去；2、更高的运营效率（规模效应）；3、建立“专营”的客户群；4、卓越的服务。其他 ◆ “有什么事情是这家公司有能力做，但其他公司却无法做得这么好的？” ◆ （3）管理层分析 ◆ 费雪希望公司高管中具备【闪耀灵魂】（vivid spirit）的人越多越好。闪耀灵魂，这个词出自创业资本家先驱爱德华·海勒，用来描述创业者：拥有意志坚定的创业家性格，带着冲劲、创意与技能，把公司打造成真正值得的投资工具。 ◆ 他关注公司内部的【晋升文化】，认为一个好的晋升文化必须是，“从基层到高层人员都相信升迁依靠的是能力而非党派主义，掌权的家族成员晋升的位阶不会高于更有才能的人。” ◆ 高管应该从内部晋升才具备可持续性，“常常从内部擢升人员的公司才是真正值得投资的目标”，“吸纳新血皆由基层做起，管理层在组织中找不到适合升迁的员工，才会直接让新聘者担任较高职位。” ◆ “如果一家大型公司需要从外部招聘新的高层，这就是非常恶劣的征兆，显示现有的管理层出现了一些根本性的问题——无论最近的收益报表展现的是多美好的境况。 ◆ （4）尊重关心员工 ◆ 公司必须持续不断努力，以具体的行动而非口号宣传，让各阶层的职员，从新聘的蓝领或白领员工到最高层的主管，都感觉到这家公司是个理想的工作场所 ◆ 费雪认为，“大多数投资者人都没有充分体认到良好的劳资关系所带来的利益”，“如果投资人买进的公司，其利润有一大部分来自于压榨，以致工资低于企业所在地区的标准薪资，这样的投资迟早会出大问题。” ◆ （5）诚实正直 ◆ “投资人只有一种方法可以真正保护自己——只投资那些对股东谨守托管人职责且拥有强烈责任感的管理层所经营的公司。” ◆ 《费雪选股15项要点》1、公司是否拥有市场潜力充分的产品或服务，至少在未来几年大幅增加公司的销售额？2、当公司目前具吸引力的产品线，其增长潜能已发挥殆尽时，管理层是否有决心开发具有潜力的产品或制程，以进一步提升公司的总销售额？3、以公司规模来说，企业研发工作的成效如何？4、公司是否拥有高于平均水准的销售团队？5、公司有没有高利润率？6、公司以什么行动维持或改善利润率？7、公司的劳资与人事关系是否理想？8、公司高阶主管的关系是否良好？9、公司管理层是否具有足够的板凳深度？10公司的成本分析与会计控制是否理想？11、就所属行业的特性而言，这家公司是否具有哪一些层面，能让投资人看到它在众竞争者之中的突出之处？12、公司有没有短期或长期的获利前景？（注：翻译不佳。根据内文，这一点是问公司是更着眼短期利益，还是放眼长期利益）13、在可预见的未来，公司是否会因为成长而必须进行股权融资，以致发行股数增加而损害了原有持股人从公司预期成长所得到的利益？14、管理层是否只在公司运作一切顺利时才会开成不公与投资者交流，但诸事不顺时却三缄其口？15、公司管理层是否具备绝对的正直态度？ ◆ 2025/11/12发表想法 核心在于评估公司管理层的结构是否具备足够的层级、能力和后备力量，以确保战略执行的连续性、应对突发风险，并支持企业长期发展 原文：公司管理层是否具有足够的板凳深度？ 3、《涛动周期论》周期之王的遗作 ◆ 康波周期：经济的增长由科技生产革命引发，康波呈现60年周期，依次分为经济恢复，繁荣，衰退，萧条。目前从2020年-2030年为康波萧条期。 ◆ 《涛动周期论》对美元周期进行了较为详细阐述，美元指数呈现周期特征，升值周期5-7年，贬值周期9-10年，从历史记录看1980-1985升值，1985-1995年贬值，1995-2002年升值，2002-2011年贬值，2012-2019升值，2020年开始进入美元贬值周期。 ◆ “黄金价格可以看做经济增长的反面，以长波衰退期为起点，黄金资产步入长期牛市，并且在萧条期5-10年年的超级行情中获取最显著的超额收益。而在经济复苏和繁荣期，黄金收益率趋于下行…….经济系统正常运作时候，黄金定价保持相对稳定状态，而当全球经济系统运行到特定阶段，市场信用、货币体系出现大幅动荡时候，金价将在货币信用对冲属性的释放下迎来超级行情……价格体系动荡是经济衰退重要来源，也是刺激黄金价格抬升重要推动力量”而每次美元的贬值周期来临，都带来黄金的牛市。 ◆ 2025/11/12发表想法 根据周金涛的理论及当前市场背景，对“美元货币走向收紧（并非加息）”的深度解读如下： 一、核心概念解析 1. ​​货币收紧≠加息​​ • ​​加息​​：直接提高政策利率（如联邦基金利率），直接影响短期资金成本。 • ​​货币收紧​​：通过​​缩表（量化紧缩）​​、​​前瞻指引​​等工具，从​​流动性层面​​收紧市场资金供给。例如，美联储缩表每月被动减少资产负债表规模，直接抽离市场流动性，其紧缩效果远超加息本身（旧金山联储研究显示，截至2022年9月，实际紧缩力度相当于利率升至5.25%以上）。 2. ​​周金涛理论中的关键逻辑​​ • 大宗商品景气周期结束需同时满足： • ​​供应端过剩​​（供过于求）； • ​​美元货币收紧​​（流动性抽离）。 • 若仅加息但流动性充裕（如2003-2006年美联储加息14次），大宗商品周期仍可能持续。 二、当前市场验证（2025年11月） 1. ​​美元货币收紧的现实表现​​ • ​​缩表持续​​：美联储资产负债表规模仍在收缩，每月减持美债和MBS，长期压制市场流动性。 • ​​实际利率高位​​：尽管政策利率目标区间为3%-3.25%，但缩表和通胀预期推高实际利率，形成隐性紧缩。 • ​​美元指数强势​​：近期美元指数突破106，反映全球对美元流动性的追逐（如避险需求、稳定币对美元的依赖）。 2. ​​供应端未现过剩​​ • 全球供应链重构、地缘冲突（如俄乌战争、红海危机）导致大宗商品供应受限，未出现供过于求局面。 • 需求端韧性：新兴市场需求复苏（如中国基建投资）支撑大宗商品价格。 三、结论：大宗商品周期仍处底部 • ​​周金涛理论的适用性​​：当前“美元货币收紧”已满足，但“供应过剩”未出现，因此大宗商品景气周期尚未结束。 • ​​投资启示​​：2019年建仓紫金矿业的逻辑（战略配置周期底部资产）仍有效，但需警惕美元流动性突然转向宽松（如美联储提前降息）带来的短期波动风险。 ​​关键点​​：货币收紧是多维工具组合的结果，缩表对流动性的抽离效应可能比加息更深远，需结合供需结构综合判断周期拐点。 原文：周金涛还认为大宗商品景气周期结束需要两个条件，一个是大宗商品供应端，供过于求，第二，美元货币走向收紧（并非加息）。 ◆ 周金涛还认为大宗商品景气周期结束需要两个条件，一个是大宗商品供应端，供过于求，第二，美元货币走向收紧（并非加息）。 ◆ 欧洲受历史原因，经历过魏玛共和国的恶性通胀，对通胀各位敏感，央行以控制通胀为目标。美国由于历史上没有经历过恶性通胀，所以美联储主要任务为维护就业率，所以，不能以通胀为由，就觉得美国必须要加息。 4、如何弹出10倍股的乐章——重温费雪《怎样选择成长股》 ◆ 费雪书中讲到了买入时机，就是企业遇到短期困境的时候，但是这种下跌又是可逆的暂时的情形，未来马上有好消息会出现，并且整个金融界并未其价值有真正的评价，或者评价不够到位，当股价表面下真实经营活动发生变化，但是市场未意识到的时候是介入的好时机。其实费雪对于市场信息股价解读的能力，还有金融界对于企业评价的识别能力极强。也就是在我估值模式最后一部分的预期差部分，好事展望还未推升股票的价格，并且好事快要发生，股价还依然悲观的时候，要求投资者对市场的认知和解读能力极强，不然对于信息的一知半解可能解读在半山腰。 ◆ 费雪谈什么时候卖出股票，第一种是公司的实际情况不如原先想象的这美好，市场潜力即将耗尽，第二种卖出的情况是，股价上涨过多，并且未来已经出现企业衰退的迹象，但是市场忽视了这一点的时候，第三种是我自己补充，遇到罕见疯狂的估值的时候，做股市的调和者，卖出降低泡沫度。费雪的最后一句话是，如果当初买进普通股时一切都很正确，那么卖出时机是-永远不会到来，因为非常优质的制造业公司不是遍地爬，而是很稀有的，就像你玩游戏，捕捉的宠物的稀有的变异款，你会因为涨了一点，就卖了去换一个便宜的普通品种吗？除非它涨到透支很多年未来的价格。 5、看完《投资最重要的事》想亏钱真的很难 ◆ 与第一层思维相比，他不仅关注产品和估值，还关注人，也就是其他投资者的想法。这需要洞察市场参与者的情绪心理和行为模式，是一种不可复制的投资能力，需要依靠自己去领悟，没办法借鉴别人的经验。 ◆ 2025/11/12发表想法 “有战胜市场的勇气和信念”是投资领域中一个核心且深刻的命题，其内涵可从以下三个维度深度解读： 一、​​市场本质：非科学性与无效性的辩证统一​​ ​​市场非精密科学​​ 如霍华德·马克斯所言，市场由人类行为驱动，受情绪、认知偏差和群体心理影响，无法像物理定律般被精确复制或验证。公式化操作（如均线交易）忽视了市场的动态复杂性，注定无法长期有效。 ​​市场存在无效性窗口​​ 有效市场假说（EMH）虽强调价格反映信息，但现实中信息传播存在滞后性、解读差异及非理性行为（如恐慌/狂热），导致价格偏离内在价值。这种无效性为“战胜市场”提供了可能性空间。 二、​​勇气与信念的实践根基​​ ​​认知独立性​​ ​​逆向思维​​：在群体非理性时保持清醒（如市场恐慌时敢于买入，狂热时及时退出），需突破从众心理。 ​​第二层思维​​：避免简单线性推演（如“涨势延续”），需深入分析市场情绪周期、估值泡沫等深层逻辑（如《雪球专刊》强调的“开发第二层思维”）。 ​​风险承受力​​ ​​长期视角​​：战胜市场需忍受短期波动，如巴菲特“别人贪婪我恐惧”的逆周期操作。 ​​容错机制​​：接受“二八定律”（80%投资者亏损），通过严格风控（如止损纪律）确保生存，避免因单次错误被市场淘汰（东方财富网指出“适者生存”的核心是克制人性弱点）。 三、​​信念的哲学支撑​​ ​​人性修炼​​ ​​破除自我幻觉​​：市场最大的敌人是自我（如贪婪、恐惧），需通过持续学习（如技术分析、行为金融学）提升认知。 ​​韧性培养​​：雷军在《勇气》演讲中强调“破釜沉舟”的决绝，投资需在逆境中保持韧性，如索罗斯“承认错误并及时止损”的哲学。 ​​道德与责任​​ ​​超越短期逐利​​：叶小文提出的“共产党人的心学”启示：投资需坚守底线（如诚信、合规），避免陷入“重利轻义”的陷阱。 ​​长期价值导向​​：如红船精神中的“百折不挠”，投资应聚焦企业内在价值而非短期博弈，实现财富与责任的统一。 总结：勇气与信念的终极指向 “战胜市场”并非追求高频盈利，而是通过​​认知迭代​​（理解市场非理性）、​​行为自律​​（克服人性弱点）、​​价值坚守​​（拒绝短期诱惑），在长期维度上实现超额收益。其本质是投资者与自我、市场、时间的三重博弈，需以科学态度敬畏市场，以哲学智慧驾驭风险。 原文：有战胜市场的勇气和信念。 ◆ 判断并坚守内在价值的能力。一般来说市场中存在三种投资类型，一种叫趋势型投资，一种叫价值型投资，还有一种叫成长型投资。 ◆ 价值型投资重视公司当前实际拥有的资产，并且以低于实际价值的价格买进。成长型投资，重视公司未来的发展前景。 ◆ 。第二层思维、战胜市场的信念和判断内在价值的能力。要成 ◆ 但事实上恰恰相反，趋势只是暂时的，周期才是永恒的。 6、我读了八遍《巴菲特的投资组合》，收获颇丰！ ◆ 巴菲特投资策略的基本原则包括企业原则（是否简单易懂，是否有持之以恒的运作历史，是否有良好的长期前景）、管理原则（是否理智，是否坦诚等）、财务原则（注重权益回报而不是每股收益，寻求高利润率的公司）、市场原则（企业的估值是多少？企业是否会被大打折扣以便低值买进？） ◆ 现代证券投资理论的假设是：投资者是理智的，市场是有效的，风险则以股价的波动来界定，而唯一降低风险的途径是选股的广泛多元化。而集中投资理论与之水火不容，是基于以下理念：投资者并不总是理性的，它们也会感到恐惧和贪婪。股市不总是有效的，所以愿意研究和学习的投资者还是有机会击败市场的。风险不是以价格为基础的，它是以经济价值为基础的。最理想的投资是集中投资，它强调在高概率事件上押大赌注，而不是在不同概率事件上押相同分量的赌注。 ◆ 2025/11/13发表想法 根据芒格的核心投资理念，其观点可深度解读如下： 一、价值与成长的本质统一性 芒格反对将价值股与成长股割裂看待，本质是强调​​企业内在价值的统一性​​。无论是传统价值股（低估值、高分红）还是成长股（高增速、高潜力），其终极价值均源于​​未来自由现金流的折现​​。成长性只是影响现金流预测的关键变量之一，而非独立的投资分类标准。 二、现金流折现模型的实践意义 1. ​​核心逻辑​​：企业价值=Σ（未来各期自由现金流）/（1+折现率）^n 2. ​​成长性的定位​​：成长性通过影响现金流的​​规模、持续性和风险​​间接决定价值。例如： • 高成长企业需评估其增长是否转化为可持续的正向现金流 • 价值型企业需判断低估值是否掩盖了现金流萎缩风险 三、对投资实践的启示 1. ​​摒弃机械分类​​：避免因标签化（如“价值股必须低市盈率”）而忽视企业真实现金流质量。 2. ​​聚焦核心指标​​： • 优先分析企业​​竞争优势的可持续性​​（如可口可乐的品牌护城河） • 量化​​现金流生成能力​​而非依赖市盈率等衍生指标 3. ​​长期视角​​：如芒格所言，重点在于估算企业​​全生命周期​​的现金流总量，而非短期增长预期。 四、与巴菲特理念的协同 巴菲特对科技股的谨慎态度（如微软、英特尔）与芒格的“能力圈”理论形成互补： • ​​能力圈原则​​：投资需建立在对行业规律的深刻理解上（如消费行业现金流模式较易预测） • ​​风险控制​​：对不可预测领域（如快速迭代的科技行业）保持敬畏，避免用成长性掩盖不确定性风险 ​​总结​​：芒格的论述重构了投资分析框架——价值与成长的本质是现金流折现模型的两个维度。成功的投资需穿透标签，回归企业创造现金流的本源，并在能力圈内进行理性评估。 原文：芒格说，将价值股与成长股严格区分开的做法是无稽之谈。一个企业的价值是未来现金流量总量的折现，成长只不过是计算过程中的一部分，它附属于现金流量。 ◆ 巴菲特说，用亏损概率乘以可能亏损的数量，再用收益概率乘以可能收益的数量，最后用后者减去前者，这就是我们一直试图做的方法。 ◆ 2025/11/13发表想法 格雷厄姆投资策略的核心原则可深度解读如下： ​​1. 将股票视为企业所有权​​ • ​​核心逻辑​​：股票本质是企业的一部分所有权，而非价格波动的交易代码。投资者应关注企业的长期价值（如盈利能力、资产质量、管理能力），而非短期市场情绪。 • ​​实践意义​​： • 避免盲目跟风炒作，通过分析企业基本面（如财务报表、行业地位）做出理性决策； • 与市场多数人的投机心态形成差异化视角，例如巴菲特通过分析企业内在价值发现被低估的标的。 ​​2. 安全边际原理​​ • ​​核心逻辑​​：以显著低于企业内在价值的价格买入资产，预留“安全垫”以应对不确定性。 • ​​实践意义​​： • 通过估值模型（如市盈率、市净率、现金流折现）量化安全边际； • 降低投资风险：即使判断失误或市场下行，本金损失概率也大幅减少（如格雷厄姆强调“避免损失”高于“追求收益”）。 ​​3. 真实投资者心态​​ • ​​核心逻辑​​：摒弃短期交易思维，以企业所有者的长期视角对待市场波动。 • ​​实践意义​​： • ​​对抗市场情绪​​：利用“市场先生”理论（格雷厄姆拟人化市场波动），在他人恐慌时理性买入，在他人贪婪时保持警惕； • ​​专注长期价值​​：忽略短期价格噪音，关注企业成长潜力（如巴菲特“买入并持有”策略）； • ​​优势本质​​：99%的交易者因情绪化操作（如追涨杀跌）失败，而真实投资者通过纪律性策略获得超额收益。 ​​三原则的协同效应​​ • ​​系统性优势​​：三原则共同构建了价值投资的完整框架—— • ​​企业视角​​提供决策基础，​​安全边际​​控制风险，​​理性心态​​保障执行； • ​​巴菲特的实践验证​​：其投资组合（如长期持有可口可乐、苹果）均体现三原则的融合，尤其通过“能力圈”（格雷厄姆未提但巴菲特补充）强化企业分析能力。 ​​总结​​ 格雷厄姆的策略本质是​​用理性对抗市场非理性​​： • ​​认知层面​​：将投资从“猜价格”转向“算价值”； • ​​行为层面​​：通过安全边际和长期心态规避人性弱点（如过度自信、从众心理）。 这一框架至今仍是抵御市场波动的核心工具，尤其在信息过载的现代市场中，其“简单而深刻”的原则更具现实意义。 原文：，格雷厄姆的策略有三项重要原则，第一项原则是将股票看成企业，这将使你与市场的多数人用完全不同的视角看待问题；第二项原则是安全边际原理，这将赋予你竞争的优势；第三项原则是用真实投资者的心态来对待股市 ◆ 巴菲特说，投资仅需要学习两门课程，一门为如何评估企业，一门为如何看待市场价格。我们研究企业的经济预期，研究执掌企业的管理人员以及我们可能支付的价格。 7、投资进阶必看——《穷查理宝典》 ◆ 2025/11/13发表想法 找到一盏明灯，学习成为一盏明灯，再继续找到一个灯塔，学习成为一个灯塔，再继续寻求下一个目标参照物。 原文：我觉得如果一个想少走弯路，最好的办法就是不断学习实践，提高自身的认知，而最好的学习途径，就是向聪明人学习。 ◆ 阅读完整本书后给我印象最深的是五个关键词：问题、大量阅读、逆向思考、检查清单、经常使用 ◆ 芒格说“如果你轻车熟路地走上跨学科的途径，你将永远不想往回走，那就像砍断你的双手”。 ◆ 他在自己的“检查清单”中借用并完美地糅合了许多来自各个传统学科的分析工具、方法和公式，这些学科包括历史学、心理学、数学、工程学、生物学、物理学、化学、统计学、经济学等。 ◆ 芒格是一个典型的终身学习者，他的学习方法主要包括三个方面：一是带着问题学习，不断寻找错误判断的案例。想要做出正确的判断，芒格习惯于收集各种错误判断的例子，然后仔细考虑如何避免。二是掌握并经常使用“重要学科的重要理论”。芒格说，现实世界中的问题，不会恰好落在某个学科的界线之内，所以，他完全无视不同行业、不同学科的界线。三是大量阅读，向比自己聪明的人学习思维方法。芒格喜欢向比自己优秀的人学习有用的思维方法，帮助自己避免犯一些自己所处年龄段的人容易犯的大错。 8、《价值》与“成长”并没有泾渭分明的“楚河汉界” ◆ 一个赛道必然要经历前期的“厚雪长坡”，中期的“优胜劣汰”，远期的“行业龙头，低增速”三个阶段。 9、学习《滚雪球》——巴菲特是如何成为股神的？ ◆ 巴菲特致合伙人的信中，首次系统地介绍自己的投资方法：第一类：“Generals（低估类投资）”：足够的安全边际以及适当的分散投资，使我们的投资组合兼具安全和增值的特性。我们愿意以买入价格和内在价值（私人投资者愿意支付的公允价值）之间的价格卖出这类投资，而不是一直持有至“最后一段甘蔗”。第二类投资：“Workout（套利类投资）”：这类投资的价格更多取决于公司的经营管理决策而非买卖双方的供求关系。也就是说，我们可以合理地预测这类投资收益实现的时间，金额以及阻碍因素。影响投资价格的公司行为包括合并、清算、重组、分立等。第三类投资：“Control（控制类投资）”：指我们要么控制了这家公司，要么买入了相当多的股份，从而可以影响公司的经营管理政策。这类投资在购买当年通常表现不佳，其业绩一般要看几年内的表现，不过价格低迷对我们可是有百利而无一弊。 -- 来自微信读书

E-Mark20211221:         本期是雪球2021年读书节中雪球大V们关于对投资经典名著的解读节选。个人觉得其中@一手大股东03对霍华德.马克斯的《投资最重要的事》的解读最能引起共鸣，读完此文远胜自己重读经典！经典真的值得反复阅读！ 　　“投资与读书都是一场人生的修行，需要的是长期坚守。复利思维在投资领域为人熟知，在读书方面也同样适用。阅读与不阅读的人，每天看来没有任何区别的，每个月看来差异也微乎其微，但拉长到五年、十年的维度来看，可能已经是财富的巨大分化。” 　　感谢雪球！感谢方丈！

“投资与读书都是一场人生的修行，需要的是长期坚守。复利思维在投资领域为人熟知，在读书方面也同样适用。阅读与不阅读的人，每天看来没有任何区别的，每个月看来差异也微乎其微，但拉长到五年、十年的维度来看，可能已经是财富的巨大分化。” 想看的书又添了一串[微笑]

💖 💖 💖 投资与读书都是一场人生的修行，需要的是长期坚守。复利思维在投资领域为人熟知，在读书方面也同样适用。阅读与不阅读的人，每天看来没有任何区别的，每个月看来差异也微乎其微，但拉长到五年、十年的维度来看，可能已经是财富的巨大分化。

读书的好处，一本书一般也就几十块钱，还有很多是免费的。看上几个小时，几天，有的能够看一两周甚至更长，如果你乐在其中，试想还有更成本低廉、简单易行的事情吗？那些个名家、高人、博览群书之人、阅历丰富之人、匠心独具之人，他们的心血、知识、阅历、眼界、思考，就能与你的心里流淌，多么美好的时光。

投资者必备书单，不管是买股票还是基金都值得一读！贪婪和恐惧是人性的弱点，而贪婪和恐惧又源于无知。对投资标的了解的越少，决策的准确性和有效性也就越低，不确定性也就越高，也就更容易亏损。只有具备更广博的知识、正确的投资理念和方法以及平和的心态，才能够在市场波动中游刃有余。

格雷厄姆：《聪明的投资者》 费雪：《Common Stocks and Uncommon Profits》、《基业长青》、《从优秀到卓越》、《怎样选择成长股》、《非常潜力股》 巴菲特： 《奥马哈之雾》、《穿过迷雾》、《巴菲特之道》、《巴菲特致股东的信》、《巴菲特的投资组合》、《滚雪球——巴菲特和他的财富人生》、《巴菲特的护城河》 芒格：《穷查理宝典》 李录：《文明、现代化、价值投资与中国》 张磊：《价值》 邱国鹭《投资中最简单的事儿》 周期：《涛动周期论》 霍华德马克斯：《投资最重要的事》  林园：《林园炒股秘籍》 《股市真规则》、《慢慢变富》、《在苍茫中传灯一个投资者20年的知与行》 杂： 《李光耀观天下》 吴晓波：《三十年》、《一百年》、《一千年》、《十年》、《腾讯传》、《吴敬琏传》、《把生命浪费在美好事物上》 吴军：《态度》、《格局》、《见识》、《大学之路》、《数学之美》

推荐下对我影响比较大的投资类书籍，都可以反复多读，经典中的经典： 一、《穷查理宝典》 二、《巴菲特致股东的信》 三、《雪球专刊：段永平问答录》 四、《股票大作手回忆录》 五、《怎样选择成长股》 六、《巴菲特之道》 七、《奥马哈之雾》 八、《传习录》 九、《巴菲特的投资组合》 十、《投资最重要的事》

投资的成功来自于广泛的阅读，而我所知道或者接触到的一些著名投资人，也多是杂学之士、饱学之士，至于当今世界著名的投资大师巴菲特、芒格，更是被称为“长着两条腿的图书馆”的。

12篇文章重复率不低，如果有查重我想内容可以删掉一多半。 篇篇巴菲特和芒格，他们讲不厌，我却有点审美疲劳了。 下面应该写一行小字，价值投资的必读书籍。 我感觉价值投资就像武林中的少林寺，自诩名门正派，其他投资流派不管服不服气，见了也要承认人家是正统。