雪球專刊：雪球歷年文章精選——2016-2018（200期）

“時間越長越能認識到，真正讓自己賺到大錢的都是能力圈內的低估股票。因爲你知道何時便宜何時貴，總能做到比別人快一兩步，別人恐慌時你能夠貪婪是因爲你看到別人看不到的價值。 價值投資核心兩點，好不好和便不便宜，另外就是拓展能力圈。”

頂級投資者主要的精力用於思考經濟規律和企業的盈利模式，把財務模型就給研究員，我們應該多關注企業的盈利模式，企業戰略，財務模型是協助我們的投資工具，爲投資提高依據。

進入門檻越低的行業，要賺到錢越不容易

投資大師們早已經告訴我們：一家企業的內在價值是其未來現金流的折現值，如此而已。做法是：1、固守在自己的能力圈；2、保持足夠的安全邊際，即以內在價值的很大折扣纔買入。 （1）賺估值修復，即PE放大的錢；有點類似於格式投資法。 （2）賺優秀企業價值增長的錢，即依靠企業的優秀商業模式賺錢，包括分紅的錢。 1、我說的那種行業命相，這是由行業屬性決定着的； 2、商業模式的優劣，如有經濟特許權的估值就高； 3、公司壽限，如長壽的企業估值高； 4、公司所處生命週期，處於朝氣蓬勃時期的公司估值自然高； 5、市值大小，市值相對大了，市盈率估值重心會逐步下移的； 6、市場普遍預期，但預期又是雙刃劍，更當具體分析加理性利用。 從企業來看，偉大的企業是平庸的企業的安全邊際，誠實的管理層是詭計多端的管理層的安全邊際，健康的財務數據是危險的財務數據的安全邊際，低估的股價是高估的股價的安全邊際。從行業來說，欠年是豐年的安全邊際，強大的競爭優勢是弱競爭優勢的安全邊際，富人階層的產品是窮人階層的產品的安全邊際，產品穩定沒有革命性變化是產品更新換代快的安全邊際。從整體市場來分析，市場低迷也是市場繁榮的安全邊際，穩定的國家是動亂的國家的安全邊際。

挺好的一本書，雖然是在間斷的時間內看完這些文章，但是仔細思考，總歸是有收穫的， 一個是對職業投資的看法發生了巨大改變，人要學會剋制住自己的不斷膨脹的消費慾望纔可以更好全職投資，快樂並且享受着。 第二個方面是關於汽車產業的分析文章，讓我知道了對於一個企業來說，想要認真做好產業和企業的分析，從產業鏈的角度，競爭對手的角度，盈利能力和盈利質量的角度給予一個合理的預期增長值，不可憑感覺，而是憑藉自己的數據總結，財務分析等有理有據角度，讓自己信服，順帶降低企業的合理預期這纔是比較適合的。 第三個方面是對於合理估值方面的思考，主要是我覺得以25倍市盈率來看待企業，感覺確實還可以啊，這個跟着唐書房學習的理念，確實站得住腳，經得起推敲。 第四個是對於那些很早開始學習投資，在07年15年大賺特賺的人，要看重的是人家當時的內心思考方式和決策方式，從而通過結果去評定他的投資理念的正誤，而不是依靠成績定英雄。。

。通過論壇的追蹤，我們可以知道哪款產品有嚴重的質量問題，是不是通病。還能知道產品的熱銷力度，等車時間，經銷商的服務質量，廠家售後服務的水平。這些質量問題，服務問題，經銷商問題在券商的研報裏邊是較少提及的，也是廠家不太可能如實向公衆彙報的，因此我們自己調研第一手資料是很有用的。

雪球專刊（第200期） 雪球專刊 12個筆記 4．永不饜足的需求 歸因謬誤吧 一定是滿足人民羣衆永不滿足的精神需要的公司，而不是滿足很容易滿足的物質需要的公司。 5．提升個人財富，有幾種途徑？ 把人僅以財富劃分等級，太唯一了 對於已經跨越到富人階層的人來說，如果要維持或提升自己的財富階層，那麼也是需要使個人財富增長率大於等於CPI疊加GDP的增長率。 6．十七年老股民總結：投資就是低價買入優質企業 時光機：暴雷了 和融創（01918.HK） 20年足夠發生更多可能 至於茅臺，我在不到100億市值買的，股改連板後賣了，可惜當年太年輕不懂酒文化看不透茅臺的價值。 散戶=情緒 散戶爲主的市場，當市場估值泡沫、情緒進入極度瘋狂 牛市，賣一個漲一個 到最後幾個月，每一次賣出都是踏空，致使大家都不去做波動，不敢看空，場外資金跑步進場，但潛在增量資金比較有限了。 技術派增加趨勢 到最後幾周，一般情況下日線分時會震盪得很厲害，因爲有些聰明資金在減倉，當跌穿重要趨勢線，疊加技術派出逃，趨勢一旦改變將無可挽回。 時間越長越能認識到，真正讓自己賺到大錢的都是能力圈內的低估股票。 影響大市估值走向因素太多，每個因素的權重又要怎樣考慮呢？基本面、籌碼、基金倉位和投資者情緒等等諸多因素。 具備價值投資的常識要判斷靜態估值高低很容易，難點在於判斷未來的EPS和未來的增長。 7．十二年操作策略總結：以價值定品種，以趨勢定數量 好高 21年，一倍漲幅，年化複合收益率大約只有3.36%，而當時一年期存款利率是7.47%（一年期存款利率最高曾經到過11.34%，大家想得到嗎？） 21年，一倍漲幅，年化複合收益率大約只有3.36%，而當時一年期存款利率是7.47%（一年期存款利率最高曾經到過11.34%，大家想得到嗎？）

從舊文可見這幾年主流投資者觀念上的變化。推薦此書的原因是最後一個關於全職投資的文章。近兩年來聽到有好多財務自由的故事，相信這個文章也會給大家更多幫助。

哇塞，200期絕對的炸，很值得讀

感謝研究各行各業的雪球大v的分享，有些只講了熟悉的行業，有些則分享心態。投資是條漫漫長路，資本市場真是磨鍊人性的好地方[微笑]