雪球專刊：買基有攻略（218期）

很多關於基金的知識點和理念，都已經在前期的學習中有過接觸，通過這一期，再一次得到了加深。 最大的收穫是，補齊了關於基金止損還是止盈，以及如何執行的理念。 把兩種指數定投方法和三種贖回方法貼下: 定投方法一，估值定投法。選定指數，分析估值情況，設定好定投估值，停止投入估值，逐步贖回估值。在估值在某一數值之下時定投，並且按照跌多少比例，增加買入多少進行執行。待估值上升，分別執行停止定投或者贖回的決策。 定投方法二，動態定投法。選定指數，作爲存錢罐，設定好到每一個時期時賬戶裏要有多少錢，然後按照當期指數的淨值，計算出市值，根據差額法，不足則按當期市值購入不足的量，超過則贖回。 贖回方法一，估值法。持有的指數，設定估值贖回位，當估值上升到達贖回位時，選擇一次性贖回或者先贖回一半，剩下的，按上漲比例設定贖回比例。 贖回方法二，目標法。持有的指數，設定收益目標。當達到收益目標後，一次性贖回或者先贖回一半，其餘按上升比例贖回相應比例設置，或者按贖回一半，其餘按上升比例設定贖回比例，並在一次回撤達10%時，全部贖回。 贖回方法三，最大回撤法。一般設置在最大回撤20%時，全部贖回，但此20%的回撤必須結合估值設定，在低估值階段，回撤20%，大可不必贖回，應有信心繼續增加投入，當高估值階段，則應嚴格執行回撤20%，立即全部贖回！

雪球的文章集合，集中討論基金投資中的常見問題，包括爲什麼買基金，指數基金，常見問題，基金費用，基金選擇，權益類基金和固定收益類基金，可轉債基金等。 總體來說，延續雪球的一貫風格，簡明易懂，容易上手，對於初次接觸基金的人來說，可以少走彎路，避免一些坑。

選擇贖回賺錢的基金顯然不明智。但爲何就忍不住想那麼做呢？諾貝爾經濟學得主理查德·塞勒用心理賬戶解答了我們的疑問：人們在做投資時，會對每一筆投資建立一個心理賬戶，當我們的產品組合有賺有虧時，我們更願意選擇贖回那個賺錢的，也就是選擇關閉那個給我們賺錢的心理賬戶，因爲在贏利的情況下關閉心理賬戶會令人心情愉快。但這種愉快是花錢買來的！ 所以，如果未來面臨要贖回基金的時候，理性的做法應該是優先贖回長期虧損、業績表現差的基金，而對於有持續增長邏輯的績優基金，應該堅定地長期持有。 只有樹立正確的基金投資理念，克服投資中的人性弱點，我們才能真正在基金投資中取得滿意的長期回報。

學習是夢想的開始，實踐是事業的起步

重點關注指數基金。固收也別再放餘額寶了，三費高達0.63%，在貨基裏也算很高的了。

比較適合有一定股票投資和基金投資基礎的朋友閱讀，因其中有很多方法和觀點，已經有點過時了，雖然其中也有很多亮點。

最大的收穫是，補齊了關於基金止損還是止盈，以及如何執行的理念。 把兩種指數定投方法和三種贖回方法貼下: 定投方法一，估值定投法。選定指數，分析估值情況，設定好定投估值，停止投入估值，逐步贖回估值。在估值在某一數值之下時定投，並且按照跌多少比例，增加買入多少進行執行。待估值上升，分別執行停止定投或者贖回的決策。 定投方法二，動態定投法。選定指數，作爲存錢罐，設定好到每一個時期時賬戶裏要有多少錢，然後按照當期指數的淨值，計算出市值，根據差額法，不足則按當期市值購入不足的量，超過則贖回。 贖回方法一，估值法。持有的指數，設定估值贖回位，當估值上升到達贖回位時，選擇一次性贖回或者先贖回一半，剩下的，按上漲比例設定贖回比例。 贖回方法二，目標法。持有的指數，設定收益目標。當達到收益目標後，一次性贖回或者先贖回一半，其餘按上升比例贖回相應比例設置，或者按贖回一半，其餘按上升比例設定贖回比例，並在一次回撤達10%時，全部贖回。 贖回方法三，最大回撤法。一般設置在最大回撤20%時，全部贖回，但此20%的回撤必須結合估值設定，在低估值階段，回撤20%，大可不必贖回，應有信心繼續增加投入，當高估值階段，則應嚴格執行回撤20%，立即全部贖回！

隨着城市化進程的結束和人口紅利的消失，未來收益更好的理財配置會從房產逐步轉移到股票、基金基金投資者經常問到這三個問題：買基金是不是應該買淨值便宜的？挑基金的時候是不是要買過往業績最好的？如果我要用錢的時候，應該先贖回手裏賺錢的基金還是虧錢的基金呢？ >> 普通投資者從遠離市場、平和投資心態、保持投資紀律、節省時間成本的角度出發，應該儘量選擇場外低費率的普通指數基金、ETF聯接基金，而非直接掛單買賣ETF。 ◆ 1. 買股票不如買基金的六大理由 >> 投資股票，首先需要一定的宏觀能力，看懂經濟形勢和行業；其次需要很多財務知識才能看懂企業的資產負債表、現金流量表和利潤表這三大表，有很多很多數據指標，光資產收益率就有ROE、ROA、ROI、ROIC、扣非ROE等指標 >> 個股不光受到系統性風險影響，還會有來自自身的非系統性風險，即使再好的公司，也可能遭遇黑天鵝，有時候甚至無法賣出，投資者如果無法做到足夠分散，將會承受很大損失。 >> 股票型基金，要麼跟蹤指數，要麼有較明顯的風格（成長、價值、大盤、小盤），走勢相對更容易觀察，趨勢也更加明顯，使用技術分析時，效果也更好。 >> 一個好的股票組合，應該包括不同板塊、滬深兩市、大小盤、價值和成長等成分股，才能更好地分散風險和適應不同的行情。管理這個組合的你，也就相當於是一個基金經理（你自己的專屬基金）。 >> 我一直認爲主動管理型基金是最適合新手投資者的，省時省力，收益還不低。 ◆ 2. 指數基金是普通投資者的最好選擇 >> 指數基金該怎麼購買呢？我一般是選擇同一個公司的產品，因爲同一家公司的產品轉換起來非常方便快捷，還可以享受費率的優惠。比如最著名的易方達指數基金，它有50指數，300指數，創業板指數。這樣你如果想把50指數切換到創業板上面，只需要用基金轉換就行了。 >> 指數基金平時用的最多的方法就是基金定投，基金定投是最簡單最容易操作的方法，但長期堅持下去，往往能取得非常不錯的收益，基本不會虧損，堅持的時間越長，虧損的概率就越低，如果你堅持5年以上，基本能保證100%盈利 >> 指數基金定投還有一個好處就是，可以幫你戰勝人性的弱點，對於很多投資者來說，貪婪和恐懼是始終無法戰勝的弱點。 >> 關於基金定投，我一般採用兩種定投方式。第一種方式叫做估值定投，這是根據市盈率情況來判斷指數的位置，比如中證紅利，當其市盈率PE低於8倍的時候開始定投，當市場瘋狂下跌的時候，我不但不贖回，還要加大定投的力度。越跌加大買入力度纔會讓投資的效率更佳。當市場下跌超過5%，就多投一份，在2014年中證紅利的市盈率最低到了接近6倍，那時候我已經在底部買入了很大的份額，所以2015年牛市一來就獲得了翻倍的利潤。 >> 動態定投的基本邏輯是，市場下跌的時候多買，市場上漲的時候少買，如果上漲得比較快的話，不但少買，甚至還要往回贖回，最後的結果就是客觀上低買高賣，長期堅持下去是一定賺錢的 >> 永遠不要止損，但一定要止盈，也就是止盈不止損。 ◆ 3. 如何規避基金投資常見誤區？ >> 基金並不是越便宜越好，基金淨值本身的高低對我們最終取得投資收益沒有任何影響。我們在選擇基金的時候，更應該關注基金管理人的長期投資能力，而不是淨值本身。 >> 我們根據多年來對全市場基金進行診斷的經驗，總結下來一條規律：強者未必恆強，但弱者通常恆弱。過往業績表現好的基金未來不一定繼續業績好，而長期業績表現很差的基金，未來通常還是會表現較差。所以面對長期虧損的基金的時候，爲什麼不轉換呢？ >> 選擇贖回賺錢的基金顯然不明智。但爲何就忍不住想那麼做呢？ >> 諾貝爾經濟學得主理查德·塞勒用心理賬戶解答了我們的疑問：人們在做投資時，會對每一筆投資建立一個心理賬戶，當我們的產品組合有賺有虧時，我們更願意選擇贖回那個賺錢的，也就是選擇關閉那個給我們賺錢的心理賬戶，因爲在贏利的情況下關閉心理賬戶會令人心情愉快。但這種愉快是花錢買來的！ ◆ 4. 說說關於基金費用的那些事 >> 12b-1分爲兩部分，一是分銷和營銷費（the Distribution and Marketing Fee）、二是服務費（the Service Fee）。作爲一項業務費用，也包括在基金的年費用率中（expense ratio），美國證券業交易協會規定12b-1費用不得超過基金淨資產的1%，其中分銷和營銷部分每年不超過0.75%，服務費用部分最高不超過0.25%。 ◆ 5. 選擇這類基金牛熊都不怕 >> 爲啥在如此熊市下，還能取得這麼優秀的投資戰績？原因主要有二：一是企業的盈利增長，一是紅利再投資複利的力量。即使沒有接盤俠，沒有牛市，甚至是大熊，也可以獲得年化20%以上的收益，這就是盈利增長對於股票投資的重要性。 >> 不要總是想着如果來一波牛市，我的資產將會如何如何，那種靠估值泡沫推起來的市值是可遇不可求的 >> 在投資的過程中，我們所做的投資決策不能建立在對未來的牛市預期上，要時刻保持一個舒適的倉位，進可攻，退可守，靠盈利增長和估值迴歸來獲取確定性較高的收益，而並非靠估值泡沫，非理性繁榮來獲益。 >> 有時候是“有心栽花花不開，無心插柳柳成蔭”，當你對未來的收益率沒有過高期待時，投資反而有不錯的收益。 >> 對於防禦型品種：帶着“非牛思維”，往往會更青睞於業績較好的寬基指數或弱週期的行業指數。長期持有高roe的基金，收穫業績增長。即使沒有牛市也可以收穫頗豐。 >> 2. 對於進攻性品種（往往強週期）。一定要在低估時買入，而達到合理估值時，即使市場再熱炒，也不再追漲 ◆ 6. 介紹3條實用的基金投資方法 >> 如果上證指數一直在3000點以上，他一直持有貨幣基金，也可以戰勝90%投資股市的人，因爲股市本身就是七虧二平一賺。 ◆ 7. 慧眼嚴選指數基金 >> 按照刻畫的角度不同，可將指數分成以下幾類：規模指數、行業指數、主題指數、策略指數等。 >> 所謂基本面策略指數，是從營業收入、現金流、淨資產、分紅4個基本面要素來衡量的經濟規模最大的A股上市公司作爲樣本，且樣本個股的權重配置與其經濟規模相適應。 >> 怎麼挑選指數型產品呢？我想，可以參照三條原則去篩選。第一看費率，第二看規模，第三看跟蹤誤差。 >> 第一、指數基金是高風險品種，對投資者的要求是比較高的。指數基金是低成本投資，但絕不是低風險投資。 >> 。所以在市場漲的時候，主動基金業績往往趕不上指數基金。但是在市場跌的時候，指數基金的回撤也比較大。而中國市場的特點就是波動巨大。因此，指數基金的投資者要會擇時。 >> 第二、投資者很關注指數的歷史走勢，但只有指數發佈之後的歷史行情纔是有真實的。 >> 第三、指數編制方法無法規避個股的財務風險和假賬風險。 ◆ 8. 我的基金選擇觀：權益類基金篇 >> 權益類基金按照管理方式看，可以分爲主動管理的、被動管理的，或有約束的主動管理。 >> 如果非要選擇主動管理型基金，則必須具備以下的認知：①對基金經理的投資理念、投資風格十分了解，對基金經理的人品十分信任。②有基本的證券分析功底，認可基金經理前十大重倉股中的多數持股。換句話說，若讓你主動投資，你願意持有該基金經理選擇的前十大重倉股。 >> 考慮到明星基金經理管理開放式基金很容易出現基金規模惡性膨脹導致均值迴歸的現象，故而在主動型基金投資時不要忘記封閉式基金。 >> 對於普通投資者來說，無論是主動投資還是定投都建議選擇場外指數基金，普通指數基金與ETF聯接基金均可。 >> 牛市主升浪階段對於指數增強型基金很不友好。一方面，牛市中基本面因子、紅利因子有效性大大降低；另一方面，投資者的密集申購會導致基金的股票倉位被動降低。 >> 普通投資者從遠離市場、平和投資心態、保持投資紀律、節省時間成本的角度出發，應該儘量選擇場外低費率的普通指數基金、ETF聯接基金，而非直接掛單買賣ETF。 ◆ 9. 我的基金選擇觀：固定收益類基金篇 >> 以10年期國債收益率爲參照，當10年期國債收益率靠近4%時配置長債（通常久期爲7-10年），當10年期國債收益率靠近3%時配置短債基金，或者放棄純債基金，配置貨幣基金。 >> 國債收益率下行，意味着債券價格上漲，反之，國債收益率上行，意味着債券價格下跌。故而長久期債券要在國債收益率高位，債券價格便宜時投資，當國債收益率臨近低位，債券價格不在便宜時拋售。 >> 投資者可以選擇基金經理在任時間長，經歷過一輪牛熊以上檢驗的基金經理管理的標的。從個人的視角出發，易方達的胡劍、張清華、博時的過鈞、東證資管的饒剛、這四位基金經理最受本人信賴。 >> 若後市股市轉跌，二級債基小跌不傷及本金之根本，未來股市跌至低估，此時賣出二級債基買入性價比更高的指數基金。 >> 美元債基金配置的好時機是人民幣貶值＋美聯儲鴿派，最差的時機是人民幣升值＋美聯儲鷹派。 ◆ 10. 保值增值來看可轉債基金 >> 可轉換債券是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。 >> 股市下跌的時候，是債券；股市上漲的時候，是股票；如果價格遠超100元后，漲跌都表現接近股票，這就是可轉債。 ◆ 點評 ★★★★☆

時刻保持謙虛學習的態度，虛懷若谷。 多讀書，多實踐。 既要讀萬卷書，更要行萬里路，行萬里路並不是讓你到處去旅遊，去玩自拍，而是要理論聯繫實際，投資一定要趁早，在資金量小的時候先熟悉資本市場，去驗證自己的理念和投資體系，在驗證的過程中不斷修正，直到形成一套可以穩定穿越牛熊的體系爲止，再慢慢加大投入，這樣你的人生將會越來越完整。 另外，一定要珍惜你的引路人！

都是中肯的實戰經驗，可惜基礎太差，需要好好消化才能看懂一點。理財之路，道阻且長，行則將至。