財經（2024年第5期）

這一期裏面的：消費貸優惠券，房貸利率創新低，和目前的工作息息相關。 其實消費貸優惠券從年底之前就已經開始了，已經促銷很久了，只是爲了衝刺開門紅，完成任務，抓住年底的時機，纔開始春節發力。和之前消費貸利率相比，已經下降了一倍之多，算是優惠很多，但是需求依然不明朗，究其原因，一是針對客羣都需要優質客羣，但優質客羣相對來說都是保守理性。就是缺錢的貸不到，不缺錢的不需要，二是市場低迷，消費慾望低。越想刺激消費，越來多人想要把錢存起來。所以利率雖然一直在降，但是存款卻一直在增長。 至於房貸提前還款潮，從去年疫情防控結束後就開始大規模增長了。之前最高的時候房貸利率高達6%以上，現在通過五年期以上LPR一降再降，房貸利率大概3%左右了。之前有一段時間大家可以自主選擇房貸利率是固定的還是浮動的（LPR➕基點），當時對於房貸市場並不清晰，很大一部分人選擇的是固定利率，這部分客戶大多利率5%左右。和現在相比當然高出很多，所以才掀起了提前還款的浪潮。至於以後的發展趨勢怎樣，難以定論，就目前而言，即使有新樓盤新貸款准入，但依然增長乏力。

財經這本雜誌對商業我國社會商業洞察還是很深的，所以內容就偏深層次，不很容易理解，但裏面的數據很有價值！這期印象最深就是汽車銷售行業的演進，尤其對4s店的概括，一個類似地產行業的小行業，面臨新能源汽車的迭代和廠家直銷的年代，怎麼轉型升級做好本質服務，找到自己的新定位。商業的演進，總伴隨各種財機出現，抓早纔不會掉隊。

現在外貿已經降到gdp的百分之十幾了，國內大循環是支撐經濟發展的很重要的力量，在這其中原本以爲新能源汽車會成爲帶動點，看着106個新能源汽車品牌殺入紅海，4s店，汽車經銷商陷入艱難，真是覺得2024年的經濟形勢不容樂觀。好在證監會動作實在搶眼，嚴查准入，感覺中國的證券春天要來了

【讀書筆記19】這期雜誌中當中我最感興趣的是《應對服務消費新挑戰》《如何把自然視爲基礎設施》《嚴監管引發IPO撤回潮》《中國算力產業出現五個真問題》，其他的，有些還看不懂～ 《如何把自然視爲基礎設施》，是一種新的提法，讓人驚訝。我查了了下亞投行的背景（政府間性質的亞洲區域多邊開發機構。重點支持基礎設施建設，是首個由中國倡議設立的多邊金融機構，總部設在北京，法定資本1000億美元），悟了，和習近平總書記“綠水青山就是金山銀山”的提法一脈相承。相信在這種思想的引導下，今後各地要爭取亞投行項目投資，必然要把保護自然環境作爲重要要素。 《嚴監管引發IPO撤回潮》，讓股市不僅僅是融資，更加註重對投資者的效益負責，影響之一是重塑醫藥圈，一批創新企業，或被淘汰，或被大企業整合。 算力問題，我國算力資源分散、利用效率不高，2023年上半年中國公有云市場規模同比增長14.7%，全球同比增長19.1%。雲滲透率在短期內很難大幅提升，必然帶來的是軟件服務業碎片化。同時，受美國卡脖子，我國科技企業難以獲得大模型訓練所需的先進AI芯片，大模型的產業落地、市場普及會更難。

《財經（2024年第5期）》 財經 2個筆記 ◆ 社評 >> 全球汽車產業的維度來看，經過產品技術快速迭代的週期後，車企之間的競爭，最終會趨向於規模和效率的競爭 >> 2024年的車市整體增長趨於停滯，新車爭搶的是存量市場，競爭將在多個有代表性的細分市場中逐一爆發

好久沒讀雜誌，沒想到不少文章質量很高，對討論的領域都有深刻的分析。本期讀完後的幾點想法： 1）未來很長時間，全球經濟的主線可能是美國的科技引領、中國的結構轉型，以及部分新興市場工業化與城鎮化； 2）經濟環境的改變導致美國貝弗裏奇曲線和實際工資增長對通脹預測失效，聯儲的貨幣政策也是相機行事。近期美國實際經濟增速上揚的趨勢值得關注； 3）香港在經歷風波、疫情和中美關係惡化後，開始迎來暖意，大陸愈發增長的海外資產配置需求會使得這座橋頭堡煥發生機； 4）中國算力行業一方面受美國先進算力的出口限制，另外伴隨互聯網行業的式微和地方政府的需求崛起而呈現本地部署和碎片化的跡象，這均不利於行業的發展。未來的破局點在政策的協調、大模型的發展催生的對公有云需求以及國內的芯片技術突破； 5）中國電動車正在經歷激烈的競爭，伴隨着國內市場增速的放緩，2024年價格戰和出海主題將貫穿始終。不過中國汽車消費者購車價格帶的緩慢上移和智能化下半場的預期，依然使中國汽車市場和產業充滿期待。

2024年第5期 摘抄 今年春節的消費以線下服務消費爲主，這對已經習慣於網上商品消費的商家和顧客而言都是新的挑戰。商品服務考驗的主要是平臺算力和物流配送能力，而從商品消費到服務消費，從線上消費到線下消費，面臨更多的環節和場景，需要解決更多的問題，應對更多的挑戰。線下消費，以人爲本，以環境爲本。其考驗的是服務，不是一次性服務和一個環節的服務，而是從出家門那一刻起的全鏈條和全過程服務，這種服務甚至在回到家之後還在延續。 中國式現代化是人口規模巨大的現代化。這也意味着任何消費潮流和模式的興起規模都是巨大的，需要配套的服務和軟硬設施都是規模巨大的。有些局部地區和局部時段的問題，會因爲中國特色的人口規模瞬間急劇放大，其應對和解決不是一個地區的資源和能力所能承擔的，需要舉多方之力加以應對。這種協調很多時候需要從超越地方的層面來進行。人們呼籲多年的大部制改革，不妨從涉及新消費經濟全局的部門率先進行試點。 世界經濟的緩慢復甦影響了對基礎設施的投資。伯格洛夫表示，對基礎設施的投資放緩，與此同時，對基礎設施的投資需求則在大幅增加。像亞投行這樣的多邊開發銀行將爲彌補資金缺口發揮重要作用。多邊開發銀行可以攜手合作，亞投行已經是世界銀行和亞洲開發銀行最大的聯合融資夥伴。 最重要的一個是我們想看看如何能採取一種更主動或者更具前瞻性的方式來把自然視爲基礎設施。諸如可再生能源項目或者交通項目的確可能對生物多樣性產生影響，但這份報告最重要的結論是，我們需要把自然視爲基礎設施，自然也是我們所擁有的最重要的基礎設施形式。將自然視爲基礎設施的基本形式爲認識自然的價值和加強對生物多樣性保護的投資提供了一種變革性的嶄新視角。 “對自然無害”和“對自然有利”的投資都遠遠不夠，我們需要深入地研究如何充分發揮自然的潛力。例如，當我們考慮如何保護城市免受洪水侵害時，我們想要了解現有的或恢復以前的溼地可以作出什麼貢獻，我們也想看看這些溼地可以提供的其他益處，如碳捕獲、農業生產、水淨化、授粉服務等。爲了充分挖掘自然的潛力，我們經濟學家需要與科學家密切合作。 消費貸的“內卷”之風亦吹到了互聯網平臺，一位用戶表示，其於近期接到某互聯網平臺的貸款產品推銷電話。根據產品界面介紹，最高可借額度達20萬元，年利率則低至3.9%，領取新人福利後更可享受30天的免息待遇。 國務院常務會議就明確提出“推動消費加快恢復成爲經濟主要拉動力”，“推動消費政策全面落地，合理增加消費信貸，組織開展豐富多樣的促消費活動，促進接觸型消費加快恢復”。 2023年疫情防控政策調整後，“傷痕效應”尚未完全消退，居民收入預期還在逐步恢復，居民消費動力和消費意願不足。銀行爲了吸引用戶，紛紛開始消費貸價格戰，利率持續走低。 地理位置和國際化優勢，讓香港特區成爲中國內地資金謀求全球財富和資產配置的第一站；其身爲國際金融中心的繁榮衍盛則需要創新思維，打破前期改革構思的閉環邏輯 作爲中國內地與全球金融的交匯點，香港既可感受中國內地吹來的暖風，也可感受全球經濟的逆風。受美聯儲激進加息及地緣政治影響，2023年，香港交易所上市的公司僅募集到59億美元，創20年來最低點；香港恒生指數跌幅近14%，連續第四年陷入熊市。這一度被外界解讀爲香港國際金融中心地位由盛轉衰的註腳——香港或淪爲“國際金融遺址”。 香港是中國改革開放的鏡像，身爲國際金融中心的繁榮衍盛需要創新思維。香港交易所董事總經理及首席中國經濟學家巴曙松認爲，應打破金融改革開放初期構思的閉環邏輯，改變折中思維——既想保留外匯管制，又想推動跨境配置。 在人口老齡化背景下，財富守護時代或將來臨。2022年，中國人口年齡中位數達38.5歲，60年間老了18歲。國際比較來看，老齡化或導致本國金融資產回報下降。加之當前內地市場面臨經濟轉型、中美利差走闊等風險。這意味着，主動進行海外配置的機構和個人更有望應對市場波動。 “北水南下”——香港人喜歡用這四個字指代與內地的互聯互通機制。這形象地勾勒出了這一機制的核心目的：將香港打造成中國內地的離岸投資中心。繼滬深港通、債券通後，跨境理財通成爲了互聯互通機制的又一延續。 香港是人民幣國際化最大的試驗場。 截至2023年10月，香港的人民幣存款總額超過1萬億元，擁有全球最大規模的離岸人民幣資金池。全球約75%的離岸人民幣支付經由香港處理。不僅如此，中國三分之二的對內和對外直接投資，以及大部分金融投資，也都是經香港進行。 反觀A股市場，對Sora消息的反響則較爲熱烈。2月19日A股恢復交易，全天共有270只股票漲停，其中Sora相關概念股有24只漲停，與Sora產業鏈相關的算力、芯片、光模塊、知識產權等板塊的個股則有50餘隻漲停。2月20日、21日這些個股走勢出現分化，但Sora產業鏈的股票依然繼續佔據了漲停榜的大部分。 “Sora的潛在影響範圍很大，理論上可能顛覆影視製作、傳媒業、廣告創意、遊戲設計、虛擬現實、教育等多個行業。但應用何時落地，距離真正商業化還有多遠，都暫未可知。投資者需仔細甄別，謹防部分上市公司藉此概念炒作。” 目前OpenAI已加入算力芯片軍備競賽中，根據OpenAI論文，推理階段算力需求是模型參數數量與訓練數據集規模乘積的兩倍，Sora將推動推理端算力佔比大幅提升。此外，通信端等配套實施需要全方位升級，網絡上行下載速度需大幅提升以應對大量推理端傳輸需求，800G、1.6T光模塊有望持續放量。 大模型產業爆發帶動了智能算力市場。理論上最經濟的方式是算力集中在雲廠商手中，因爲AI算力的採購成本更高、集羣管理更難、研發投入更大，公有云容易利用規模效應降低算力成本。 在國際市場，微軟、微軟、谷歌、Oracle、Facebook、特斯拉等頭部科技公司是英偉達先進AI芯片的主要買家。2023年10月之前，阿里、騰訊、字節跳動、百度等大型科技公司也是英偉達先進AI芯片的中國主要買家。2023年10月，美國商務部工業安全局更新“先進計算芯片和半導體制造設備出口管制規則”，禁止英偉達等美國企業向中國出售先進AI芯片。隨後，中國科技企業無法再通過正常渠道獲取英偉達的A100/A800、H100/H800等芯片。上述芯片被認爲是AI大模型訓練、推理的最佳解決方案。 一批地方城市也在重金投資智算中心。比如，2024年哈爾濱平房區批覆了4.6億元的哈投智算中心，2023年長春公佈了4.8億元長春新區智算中心的建設計劃，青島市公佈了17.7億元的元宇宙智慧算力中心建設計劃，南昌市公佈了4.5億元的江西人工智能計算中心建設計劃。 政企行業排斥公有云的原因有幾種。其一，公有云的數據不在本地部署，出現事故時權責難以理清。本地部署的雲由自己掌握，更符合監管、安全要求。其二，政企機構考慮到國有資產保值增值，更傾向私有云而非公有云。因爲在財務報表中，公有云是資本支出，私有云是固定資產。哪怕私有云的攤銷成本更高，最終報表上依舊體現爲存量資產。 “國潮”是國貨品牌升級的重要窗口期，背後支撐它的是中國消費製造業崛起和擴大內需的動力，也是文化自信的一個載體。但是，很多品牌只是盲目跟風，其“國潮”產品空有符號沒有內涵，更不用提裏面充斥着大量“山寨”“抄襲”問題。在質量沒有提升的情況下，產品價格先被哄擡起來，使“國潮”概念成了漲價的藉口。這樣做的品牌越來越多之後，消費者自然就不願再爲“國潮”買單了。 有人提到，疫情後追求性價比的消費習慣，也變相抑制了“國潮”的發展空間。品牌諮詢師劉媛認爲，追求性價比的一個原因是品牌祛魅，所謂“魅”正是品牌溢價，是品牌自身光環產生的那部分價格。“在‘國潮’這波熱潮退去後，夭折的品牌，溢價空間都是經不起推敲的。” 有近50款來自比亞迪、吉利、奇瑞和長安。今年1月，國內市場中僅有這四家的自主品牌月銷量超過20萬輛。大單品時代結束後，規模優勢變得重要。在此前的訪談中，博世中國區總裁徐大全向《財經》透露，多箇中國汽車品牌在供應商大會上提出將零部件採購價格降低20%。新車帶來的激烈價格戰下，具備規模優勢的車企具備供應鏈的成本優勢。 新勢力開始分化。2024年不是蔚來、小鵬的產品大年，兩家品牌定下了相對保守的全年銷量目標，並開始在主品牌以外建立第二品牌，來對下沉市場小步試探。 頭部新勢力開始期盼頭部效應，即資源集中向少數，以此構建初步的規模優勢。2024年理想內部定下80萬輛的年銷量目標，比2023年翻了一倍多。鴻蒙智行下的問界品牌內部目標爲60萬輛，是2023年的6倍以上。2024年第一家陷入困境的新勢力車企是高合，2023年內停擺或接近停擺的還有威馬、牛創，面向新造車後來者的道路逐漸變得狹窄。 汽車產業是所有面向個人消費的製造業中，產業鏈最複雜、平均單價最高的產品。從全球汽車產業的維度來看，經過產品技術快速迭代的週期後，車企之間的競爭，最終會趨向於規模和效率的競爭。 2024年的車市整體增長趨於停滯，新車爭搶的是存量市場，競爭將在多個有代表性的細分市場中逐一爆發。我們梳理今年的產品，展現2024年新能源汽車市場殘酷競爭的開始。 2024年，特斯拉在中國市場不僅沒有全新車型上市，而且現有的兩款主力車型可能也不會再改款。特斯拉去年在中國市場一共交付約60萬輛新車，同比增幅超過36%。然而，這樣的高增幅短期內難以再現。中國汽車市場當前的競爭態勢讓馬斯克如此感嘆：“如果沒有貿易壁壘，中國車企將摧毀世界上大多數其他汽車製造商。” 2024年初，廣東永奧投資集團有限公司（下稱“永奧投資”）經營遭遇嚴重危機，旗下的多家4S門店出現暫停營業、暫停新車交付等問題。永奧投資是廣東當地頗具影響力的汽車經銷商，曾上榜國內汽車經銷商集團百強榜單。 在傳統經銷商體系中，雖然新車銷售是汽車經銷商的主要收入來源，可是售後服務纔是利潤的大頭，售後服務產生的利潤通常會佔據一個傳統4S店總利潤的70%。 新能源汽車的售後服務卻不存在如此大的利潤空間，由於電動汽車的保養週期較長，平均保養費用較低，這對於依賴售後利潤的4S店來說，幾乎是無利可圖。 面對需求收縮、預期轉弱、價格競爭的三重壓力，加大新能源汽車佈局、形成品牌網絡、加大二手車及售後服務，成爲上市汽車經銷商的普遍選擇。新能源汽車持續爆發，給經銷商調整產品結構帶來一個契機。業績預計扭虧爲盈的廣匯汽車，在2023年推進新能源汽車銷售和服務佈局，拓寬業務增量空間。公司通過新能源事業部，整合多方資源，擇機進駐發展勢頭良好的新勢力品牌，獲取了AITO、小鵬、飛凡等品牌授權，新能源品牌覆蓋範圍進一步擴大。 兩年前的醫療投資熱潮，讓中國擁有了更多醫療企業。但不夠大，也不夠強。 中國的醫藥產業，800家上市公司市值加在一起，也比不上諾和諾德和禮來兩家的總市值；市值200億元以上的，也就100家左右。 “行業天花板還遠遠沒有到來。”浩悅資本創始人、首席執行官(CEO)劉浩說。 撐過2022年-2023年的資本寒冬，一批醫療創新企業走到生死邊緣。等待它們的，或被淘汰，或被大企業整合。“A輪B輪靠VC，C輪以後靠MNC（跨國藥企）。”君聯資本聯席首席投資官王俊峯說。 當全球48%的生物技術企業將與大企業合作當作主要融資方式，能否投其所好，將決定一批創新醫藥企業的前途，甚至生死。“一兩個億的現金對大企業來說不是大事，如果作爲股權投資，再吸引來一些跟投，基本就回血了。”餘強分析，大企業的青眼，幾乎可以讓創新藥企“起死回生”。 “我們相信創新是要抱團取暖的，因爲這個事情本來就很難。基金的定位就是和外部生態圈裏的企業加深合作，把內生和外生的創新生態圈和需求扎得更遠，相當於是一個連接橋樑。”陳冰說。一個能夠內部循環，同時不斷對外擴張的商業版圖，是大企業都想要的。通過產業基金和更多上下游企業建立更深連接，乃至與區域經濟“綁定”，也不失爲重塑中國醫藥的一個契機。

比前幾期強上不少對於利率基準下降、ESG以及一些重要經濟指標的分析恰當，“新”能源的戰場愈演愈烈，AI硅基生物的命題希望社會對於“算力時代”的到來做出相應的心理準備。gg human

2024年第5期 摘抄 今年春節的消費以線下服務消費爲主，這對已經習慣於網上商品消費的商家和顧客而言都是新的挑戰。商品服務考驗的主要是平臺算力和物流配送能力，而從商品消費到服務消費，從線上消費到線下消費，面臨更多的環節和場景，需要解決更多的問題，應對更多的挑戰。線下消費，以人爲本，以環境爲本。其考驗的是服務，不是一次性服務和一個環節的服務，而是從出家門那一刻起的全鏈條和全過程服務，這種服務甚至在回到家之後還在延續。 中國式現代化是人口規模巨大的現代化。這也意味着任何消費潮流和模式的興起規模都是巨大的，需要配套的服務和軟硬設施都是規模巨大的。有些局部地區和局部時段的問題，會因爲中國特色的人口規模瞬間急劇放大，其應對和解決不是一個地區的資源和能力所能承擔的，需要舉多方之力加以應對。這種協調很多時候需要從超越地方的層面來進行。人們呼籲多年的大部制改革，不妨從涉及新消費經濟全局的部門率先進行試點。 世界經濟的緩慢復甦影響了對基礎設施的投資。伯格洛夫表示，對基礎設施的投資放緩，與此同時，對基礎設施的投資需求則在大幅增加。像亞投行這樣的多邊開發銀行將爲彌補資金缺口發揮重要作用。多邊開發銀行可以攜手合作，亞投行已經是世界銀行和亞洲開發銀行最大的聯合融資夥伴。 最重要的一個是我們想看看如何能採取一種更主動或者更具前瞻性的方式來把自然視爲基礎設施。諸如可再生能源項目或者交通項目的確可能對生物多樣性產生影響，但這份報告最重要的結論是，我們需要把自然視爲基礎設施，自然也是我們所擁有的最重要的基礎設施形式。將自然視爲基礎設施的基本形式爲認識自然的價值和加強對生物多樣性保護的投資提供了一種變革性的嶄新視角。 “對自然無害”和“對自然有利”的投資都遠遠不夠，我們需要深入地研究如何充分發揮自然的潛力。例如，當我們考慮如何保護城市免受洪水侵害時，我們想要了解現有的或恢復以前的溼地可以作出什麼貢獻，我們也想看看這些溼地可以提供的其他益處，如碳捕獲、農業生產、水淨化、授粉服務等。爲了充分挖掘自然的潛力，我們經濟學家需要與科學家密切合作。 消費貸的“內卷”之風亦吹到了互聯網平臺，一位用戶表示，其於近期接到某互聯網平臺的貸款產品推銷電話。根據產品界面介紹，最高可借額度達20萬元，年利率則低至3.9%，領取新人福利後更可享受30天的免息待遇。 國務院常務會議就明確提出“推動消費加快恢復成爲經濟主要拉動力”，“推動消費政策全面落地，合理增加消費信貸，組織開展豐富多樣的促消費活動，促進接觸型消費加快恢復”。 2023年疫情防控政策調整後，“傷痕效應”尚未完全消退，居民收入預期還在逐步恢復，居民消費動力和消費意願不足。銀行爲了吸引用戶，紛紛開始消費貸價格戰，利率持續走低。 地理位置和國際化優勢，讓香港特區成爲中國內地資金謀求全球財富和資產配置的第一站；其身爲國際金融中心的繁榮衍盛則需要創新思維，打破前期改革構思的閉環邏輯 作爲中國內地與全球金融的交匯點，香港既可感受中國內地吹來的暖風，也可感受全球經濟的逆風。受美聯儲激進加息及地緣政治影響，2023年，香港交易所上市的公司僅募集到59億美元，創20年來最低點；香港恒生指數跌幅近14%，連續第四年陷入熊市。這一度被外界解讀爲香港國際金融中心地位由盛轉衰的註腳——香港或淪爲“國際金融遺址”。 香港是中國改革開放的鏡像，身爲國際金融中心的繁榮衍盛需要創新思維。香港交易所董事總經理及首席中國經濟學家巴曙松認爲，應打破金融改革開放初期構思的閉環邏輯，改變折中思維——既想保留外匯管制，又想推動跨境配置。 在人口老齡化背景下，財富守護時代或將來臨。2022年，中國人口年齡中位數達38.5歲，60年間老了18歲。國際比較來看，老齡化或導致本國金融資產回報下降。加之當前內地市場面臨經濟轉型、中美利差走闊等風險。這意味着，主動進行海外配置的機構和個人更有望應對市場波動。 “北水南下”——香港人喜歡用這四個字指代與內地的互聯互通機制。這形象地勾勒出了這一機制的核心目的：將香港打造成中國內地的離岸投資中心。繼滬深港通、債券通後，跨境理財通成爲了互聯互通機制的又一延續。 香港是人民幣國際化最大的試驗場。 截至2023年10月，香港的人民幣存款總額超過1萬億元，擁有全球最大規模的離岸人民幣資金池。全球約75%的離岸人民幣支付經由香港處理。不僅如此，中國三分之二的對內和對外直接投資，以及大部分金融投資，也都是經香港進行。 反觀A股市場，對Sora消息的反響則較爲熱烈。2月19日A股恢復交易，全天共有270只股票漲停，其中Sora相關概念股有24只漲停，與Sora產業鏈相關的算力、芯片、光模塊、知識產權等板塊的個股則有50餘隻漲停。2月20日、21日這些個股走勢出現分化，但Sora產業鏈的股票依然繼續佔據了漲停榜的大部分。 “Sora的潛在影響範圍很大，理論上可能顛覆影視製作、傳媒業、廣告創意、遊戲設計、虛擬現實、教育等多個行業。但應用何時落地，距離真正商業化還有多遠，都暫未可知。投資者需仔細甄別，謹防部分上市公司藉此概念炒作。” 目前OpenAI已加入算力芯片軍備競賽中，根據OpenAI論文，推理階段算力需求是模型參數數量與訓練數據集規模乘積的兩倍，Sora將推動推理端算力佔比大幅提升。此外，通信端等配套實施需要全方位升級，網絡上行下載速度需大幅提升以應對大量推理端傳輸需求，800G、1.6T光模塊有望持續放量。 大模型產業爆發帶動了智能算力市場。理論上最經濟的方式是算力集中在雲廠商手中，因爲AI算力的採購成本更高、集羣管理更難、研發投入更大，公有云容易利用規模效應降低算力成本。 在國際市場，微軟、微軟、谷歌、Oracle、Facebook、特斯拉等頭部科技公司是英偉達先進AI芯片的主要買家。2023年10月之前，阿里、騰訊、字節跳動、百度等大型科技公司也是英偉達先進AI芯片的中國主要買家。2023年10月，美國商務部工業安全局更新“先進計算芯片和半導體制造設備出口管制規則”，禁止英偉達等美國企業向中國出售先進AI芯片。隨後，中國科技企業無法再通過正常渠道獲取英偉達的A100/A800、H100/H800等芯片。上述芯片被認爲是AI大模型訓練、推理的最佳解決方案。 一批地方城市也在重金投資智算中心。比如，2024年哈爾濱平房區批覆了4.6億元的哈投智算中心，2023年長春公佈了4.8億元長春新區智算中心的建設計劃，青島市公佈了17.7億元的元宇宙智慧算力中心建設計劃，南昌市公佈了4.5億元的江西人工智能計算中心建設計劃。 政企行業排斥公有云的原因有幾種。其一，公有云的數據不在本地部署，出現事故時權責難以理清。本地部署的雲由自己掌握，更符合監管、安全要求。其二，政企機構考慮到國有資產保值增值，更傾向私有云而非公有云。因爲在財務報表中，公有云是資本支出，私有云是固定資產。哪怕私有云的攤銷成本更高，最終報表上依舊體現爲存量資產。 “國潮”是國貨品牌升級的重要窗口期，背後支撐它的是中國消費製造業崛起和擴大內需的動力，也是文化自信的一個載體。但是，很多品牌只是盲目跟風，其“國潮”產品空有符號沒有內涵，更不用提裏面充斥着大量“山寨”“抄襲”問題。在質量沒有提升的情況下，產品價格先被哄擡起來，使“國潮”概念成了漲價的藉口。這樣做的品牌越來越多之後，消費者自然就不願再爲“國潮”買單了。 有人提到，疫情後追求性價比的消費習慣，也變相抑制了“國潮”的發展空間。品牌諮詢師劉媛認爲，追求性價比的一個原因是品牌祛魅，所謂“魅”正是品牌溢價，是品牌自身光環產生的那部分價格。“在‘國潮’這波熱潮退去後，夭折的品牌，溢價空間都是經不起推敲的。” 有近50款來自比亞迪、吉利、奇瑞和長安。今年1月，國內市場中僅有這四家的自主品牌月銷量超過20萬輛。大單品時代結束後，規模優勢變得重要。在此前的訪談中，博世中國區總裁徐大全向《財經》透露，多箇中國汽車品牌在供應商大會上提出將零部件採購價格降低20%。新車帶來的激烈價格戰下，具備規模優勢的車企具備供應鏈的成本優勢。 新勢力開始分化。2024年不是蔚來、小鵬的產品大年，兩家品牌定下了相對保守的全年銷量目標，並開始在主品牌以外建立第二品牌，來對下沉市場小步試探。 頭部新勢力開始期盼頭部效應，即資源集中向少數，以此構建初步的規模優勢。2024年理想內部定下80萬輛的年銷量目標，比2023年翻了一倍多。鴻蒙智行下的問界品牌內部目標爲60萬輛，是2023年的6倍以上。2024年第一家陷入困境的新勢力車企是高合，2023年內停擺或接近停擺的還有威馬、牛創，面向新造車後來者的道路逐漸變得狹窄。 汽車產業是所有面向個人消費的製造業中，產業鏈最複雜、平均單價最高的產品。從全球汽車產業的維度來看，經過產品技術快速迭代的週期後，車企之間的競爭，最終會趨向於規模和效率的競爭。 2024年的車市整體增長趨於停滯，新車爭搶的是存量市場，競爭將在多個有代表性的細分市場中逐一爆發。我們梳理今年的產品，展現2024年新能源汽車市場殘酷競爭的開始。 2024年，特斯拉在中國市場不僅沒有全新車型上市，而且現有的兩款主力車型可能也不會再改款。特斯拉去年在中國市場一共交付約60萬輛新車，同比增幅超過36%。然而，這樣的高增幅短期內難以再現。中國汽車市場當前的競爭態勢讓馬斯克如此感嘆：“如果沒有貿易壁壘，中國車企將摧毀世界上大多數其他汽車製造商。” 2024年初，廣東永奧投資集團有限公司（下稱“永奧投資”）經營遭遇嚴重危機，旗下的多家4S門店出現暫停營業、暫停新車交付等問題。永奧投資是廣東當地頗具影響力的汽車經銷商，曾上榜國內汽車經銷商集團百強榜單。 在傳統經銷商體系中，雖然新車銷售是汽車經銷商的主要收入來源，可是售後服務纔是利潤的大頭，售後服務產生的利潤通常會佔據一個傳統4S店總利潤的70%。 新能源汽車的售後服務卻不存在如此大的利潤空間，由於電動汽車的保養週期較長，平均保養費用較低，這對於依賴售後利潤的4S店來說，幾乎是無利可圖。 面對需求收縮、預期轉弱、價格競爭的三重壓力，加大新能源汽車佈局、形成品牌網絡、加大二手車及售後服務，成爲上市汽車經銷商的普遍選擇。新能源汽車持續爆發，給經銷商調整產品結構帶來一個契機。業績預計扭虧爲盈的廣匯汽車，在2023年推進新能源汽車銷售和服務佈局，拓寬業務增量空間。公司通過新能源事業部，整合多方資源，擇機進駐發展勢頭良好的新勢力品牌，獲取了AITO、小鵬、飛凡等品牌授權，新能源品牌覆蓋範圍進一步擴大。 兩年前的醫療投資熱潮，讓中國擁有了更多醫療企業。但不夠大，也不夠強。 中國的醫藥產業，800家上市公司市值加在一起，也比不上諾和諾德和禮來兩家的總市值；市值200億元以上的，也就100家左右。 “行業天花板還遠遠沒有到來。”浩悅資本創始人、首席執行官(CEO)劉浩說。 撐過2022年-2023年的資本寒冬，一批醫療創新企業走到生死邊緣。等待它們的，或被淘汰，或被大企業整合。“A輪B輪靠VC，C輪以後靠MNC（跨國藥企）。”君聯資本聯席首席投資官王俊峯說。 當全球48%的生物技術企業將與大企業合作當作主要融資方式，能否投其所好，將決定一批創新醫藥企業的前途，甚至生死。“一兩個億的現金對大企業來說不是大事，如果作爲股權投資，再吸引來一些跟投，基本就回血了。”餘強分析，大企業的青眼，幾乎可以讓創新藥企“起死回生”。 “我們相信創新是要抱團取暖的，因爲這個事情本來就很難。基金的定位就是和外部生態圈裏的企業加深合作，把內生和外生的創新生態圈和需求扎得更遠，相當於是一個連接橋樑。”陳冰說。一個能夠內部循環，同時不斷對外擴張的商業版圖，是大企業都想要的。通過產業基金和更多上下游企業建立更深連接，乃至與區域經濟“綁定”，也不失爲重塑中國醫藥的一個契機。

汽車經銷商和電車篇章還可以，財經雜誌只有專題還有點內容