財經（2024年第13期）

產能過剩是一個複雜且嚴峻的經濟問題。它指的是實際生產能力超過了市場需求，導致資源利用效率低下，企業競爭加劇。產能過剩的原因多樣，包括政府主導的投資模式、財稅制度的不當激勵、地方政府的政績追求等。這種現象對經濟造成負面影響，如物價下降、經濟增長壓力增大、金融風險上升等。解決產能過剩需要政府、企業和社會共同努力，通過宏觀調控、市場化改革、兼併重組、創新發展等多種手段來優化資源配置，提升產業效率，促進經濟可持續發展。

本期《財經》差不多用了3個多小時看完。 看封面帥氣又儒家的企業家李東昇，讓人忍不住想讀一下TCL到底是如何刷新中國製造的。整個看下來，TCL的命運轉折在於掌舵人李東昇那次幾乎壓上全部身家性命，創建華星光電，引進t1生產線。那次背水一戰，不僅讓tcl度過了危機，更是走上了如今的巔峯位置。 其實細看發現，那次的決策不是賭，而是搏。李東昇的戰略眼光，細節考量等能力體現的淋漓盡致。所以tcl能有今天，也就不足爲奇了。 除此之外，其他文章感覺深度一般。牛肉降價，上市公司造假，氣球貸重來等等，我覺得可以再深入一些，透過文章裏說的現象去思考背後的東西，可能更吸引人。 唯一讓我比較驚喜的是“康師傅”那篇文章。我印象裏提到康師傅就是泡麪以及現在不多見的礦泉水。所以沒想到的是，康師傅這幾年在泡麪的蔬菜包裏的“較真”。不管如何，敢於打破那條著名的胡煥庸線，去嘗試綠色新質生產力就是好樣的。另外在看到堅持考覈“蔬菜零異物”的時候，忍不住想先泡上一桶哈哈。 OK，就這樣吧，希望下期有更多感興趣的和驚喜的文章。

TCL創始人李東生能意識到傳統制造的短板，並且有那種魄力去突破，讓我看到了企業家的精神，測底讓我扭轉了對TCL傳統的看法，這種精神值得敬畏和學習。

高端產能不足、低端產能過剩，任何時代、任何國家都是如此。而按照國際貿易的比較優勢理論，每個國家都應集中生產、出口具有比較優勢的產品，促進專業化分工。專注、沉潛下來，爲全球消費者創造真正的價值，不以國界爲邊界，應是中國企業的共識

這期關於產能過剩的問題分析，反映中國新能源汽車產業全球領先地位，美歐一邊加稅制裁，一邊自己開足馬力趕上這塊自身的產能，恰恰證明中國的優勢。雖然國內內卷，但行業在內卷中發展，而且全球市場巨大，沒有所謂的產能過剩，包括新能源產業。雖然被制裁，但這是損人不利己行爲，只要有有價差優勢，遲早必然向利潤低頭，畢竟政治服務於經濟。

李東生當時也沒預見到LCD產業的結局，但他認爲拿出全部家底創立TCL華星不是賭，是搏。賭是成敗全憑運氣，搏是有準備的背水一戰，他有七成把握打贏這場生死之戰。如果不打這一仗，困守在電視組裝環節，TCL更是前途黯淡。 賭 vs 搏

《財經（2024年第13期）》 財經 19個筆記 ◆ 牛肉爲何持續降價 >> 今年以來，牛肉零售價格持續走低，主要由四個原因導致。 一是牛肉產量增加偏快。 牛肉降價的四個原因：一是牛肉產量增加偏快。二是進口牛肉幅度增大，進口量大於國內牛肉產量。三是淘汰的奶牛數量較多（生鮮乳行情低迷，奶牛淘汰，變成牛肉流入市場）。四是肉類消費結構變化（豬肉羊肉禽類供應充足且價格走低） 我查過了奶牛是可以喫肉的，奶牛也是牛。 >> 加上部分走私牛肉，進口數量膨脹。例如，僅2023年12月24日，欽州市在開展“雷霆風暴”專項行動中，全市公安機關就查獲凍品走私牛肉10.87噸；此前，在舟山有關部門曾一次查獲凍品走私牛肉300餘噸。 三是淘汰奶牛數量較多。 ◆ smart第10萬臺交付：一個“小”車企的轉型樣本 >> 梅賽德斯—奔馳與吉利控股合資成立smart品牌全球公司， ◆ 沙特，下一個硅谷？ >> 在沙特王儲兼首相穆罕默德·本·薩勒曼提出的“2030願景”中，科技產業的發展被視爲改變沙特單一石油經濟模式的重要途徑。沙特王室成員盧爾娃·阿勒沙特更是在今年2月出席中東首屆網絡峯會期間直言，沙特想要成爲下一個硅谷。 >> 最能體現沙特“2030願景”雄心的，則莫過於沙特西北部紅海沿岸的新未來城(NEOM)。這座城市的建設預計耗資5000億美元，數字化、自動化、機器人、人工智能等技術的應用將使其成爲世界上最先進的智慧城市。 ◆ 中國央行黃金儲備結束“18連增” >> 黃金是不生息的貨幣，因此當降息預期形成時，金價往往走高。 >> 相對於黃金，白銀既是一種投資資產，也是一種用於電子產品和太陽能電池板的工業金屬。 白銀協會總裁兼首席執行官Michael Di Rienzo表示，金價還有進一步上漲的空間，白銀價格也將隨之上漲。此外，綠色能源轉型也將帶動白銀需求。 行業機構白銀協會的一項研究表示，由於預期工業需求增加，白銀市場目前已進入結構性市場赤字的第四年。今年前四個月，印度的白銀進口量已超過2023年全年。 師橙也稱，光伏板塊對於白銀的需求非常大，2024年預計超過4500噸。 >> 中國央行購金步伐暫歇 在過去數月中，支撐黃金上漲的一大推手正有所轉變。以中國人民銀行（下稱“中國央行”）爲例，二季度，其購金速度放慢，4月淨購買黃金6萬盎司，5月更是沒有進行淨購買。這意味着，中國央行黃金儲備結束“18連增”。 >> 金價漲幅會否繼續？ 展望後市，市場研究機構StoneX亞太和中東金屬部門主管Amar Singh表示，黃金的實物需求強勁，2024年，金價很容易達到2600美元/盎司—2700美元/盎司。 瑞銀則認爲，金價回調可能是更強反彈的前奏，其回調不太可能嚇到投資者，預計任何進一步的回調都將被視爲建立頭寸的機會。 該行認爲，這背後的原因在於，首先，美聯儲仍將處在降息通道中，儘管降息的時間點和幅度存在不確定性；其次，各國央行的持續購買和關鍵實物市場的穩定需求爲金價提供了支撐；再次，黃金仍是對沖宏觀經濟不確定性和地緣政治風險的有力資產。 ◆ 上市公司財務造假術曝光 >> 財報數據是投資者判斷一家公司投資價值的重要參考指標，但部分公司爲了讓財務數據“好看”，會通過一些“財技”美化指標，結果使數據“失真”。具體手段包括：提前確認收入、少計提資產減值準備、未按照“實質重於形式”進行會計覈算等。 ◆ 住房氣球貸捲土重來 >> 近期，平安銀行發佈的《房貸利好政策來啦》一文中介紹了多種還款方式，其中：借款人按約定的總期數（固定20年）計算每期月供，在貸款期限內分期歸還貸款本息，最後一期一次性償還剩餘本金。 這就是所謂的氣球貸(Balloon Loan)，貸款前期每期還款金額較小，但是在貸款到期日還款金額較大，“前小後大”像氣球。 >> 這幾年，商業銀行的創新不僅僅有氣球貸，還有百歲貸等產品。百歲貸是指，“借款人子女作爲共同借款人，最長可貸至100歲”。 ◆ 日本企業國際化的經驗 >> 三個辦法來延緩技術轉移 >> 20世紀90年代以後，日本市場對外資開放的程度前所未有。作爲國家戰略，日本不斷吸引留學生和高層次人才到日本。30年之後，日本事實上成了一個隱形的吸引移民的國家。筆者前往日本留學的1995年，在日本留學的外國留學生只有5萬人左右。2023年，在日本的留學生的數量達到了27萬人左右。新冠疫情之前的2019年，這個數字是31萬人。日本政府還實施了“觀光立國”的戰略，大力度吸引外國遊客到日本。 ◆ 馬斯克天價薪酬來龍去脈 >> 大部分上市公司CEO和高管的收入與股價和業績表現有關，但不會像特斯拉這麼極致：從2012年開始，馬斯克不在特斯拉拿任何工資和現金獎勵，他獲得回報的唯一方式是完成董事會制定的一系列業績和市值目標，達成了就拿鉅額獎勵，達不成就一無所獲。 馬斯克同時掌管多家科技公司，特斯拉董事會最初設計這一方案是爲了更多綁定馬斯克的精力。 接受這套方案的馬斯克，則相當於接受了一個有點類似風投的方案：如果公司實現旁人難以想象的巨大成功，他將獲得價值數百億美元的股票。如果公司業績達不到目標，他幾年工作將沒有一分錢回報，損失上億美元——作爲對比，個人名氣沒有馬斯克大的福特CEO一年收入超過2600萬美元。 ◆ 醫美巨頭求升級 股王貴州茅臺，毛利率也不過才93%左右。 真的是，一幫大老爺們喝出了一個貴州茅臺，一幫小姐姐們打出了一個愛美客。 >> 愛美客在玻尿酸凝膠類注射產品拉動下，毛利率由2022年的94.85％，提升至95.09％。 >> 在醫美終端，“玻尿酸的時代已經過去了，現在的風口在光電設備和再生。玻尿酸如今落寞，就如同玻尿酸興起時，迅速衝擊了整形外科的手術量”。說這話的是一位玻尿酸醫美產品代理商，他在2022年已經轉去銷售醫美光電設備。 ◆ 《財經》夏季書單 >> 《通脹，還是通縮：全球經濟迷思》 （日）渡邊努　著 裴桂芬　譯 中信出版集團 2024年1月 本書從消費者行爲變異、勞動者行爲變異和企業行爲變異三個方面分析了全球經濟正在發生的深刻變化，以及帶來的深遠影響。作者強調，新的價格體系正在形成並深刻改變全球經濟運轉的動力。在這個關鍵節點，政府、企業和消費者如何應對，如何做出選擇至關重要。苦於慢性通貨緊縮和急性通貨膨脹“兩種病痛”的日本需要找到特別的藥方。 >> 數字貨幣的邊界：顛覆還是漸進式變革》 張明　楊曉晨　王喆　陳胤默　著 東方出版社 2024年3月 當前，主要國家正處於數字貨幣的競爭浪潮中，比特幣、穩定幣和央行數字貨幣成爲數字貨幣的三種主要形態，本書對它們各自的優勢和侷限性做了深刻的剖析，對數字貨幣在未來發展的潛在機遇與路徑做了前瞻性的探索，也爲對數字貨幣感興趣的讀者提供了一個難得的兼具廣度與縱深的研究視角。

【讀書筆記22】這一期《財經》雜誌，有個觀點讓我覺得驚豔：“越是技術密集的高端製造業，人力成本對競爭力的影響就越小，中國製造在這些領域的競爭優勢，並不來自補貼和低工資，而是首屈一指的製造效率。”——《刷新中國製造》。 《端午假期經濟數字的啓示》顯示，小長假期間，國內旅遊出遊1.06億人次，同比增長32.3％；收入373.10億元，同比增長44.5％，均高於預期水平。這既體現了“以國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”遠見卓識，也是建設全國統一大市場、交通基礎設施完善、文旅宣傳日漸成熟多重因素下的消費爆發。還有個非常有意思的，144小時過境免簽單邊開放政策，使國外輿論場“自有大儒爲我辯經”。 《邊境小鎮對SpaceX的愛與恨》，可以和盧克文工作室寫馬斯克的《星鏈往事》結合起來看，並且，聯繫中國的“千帆星座”計劃即“G60星鏈”計劃，一期將完成發射1296顆衛星，未來將打造1.4萬多顆低軌寬頻多媒體衛星的組網。 “也許，馬斯克的星鏈航行於廣袤太空之時，註定有來自另一個大國的星鏈，與之並駕齊飛。”——盧克文

《財經（2024年第13期）》 ◆ 刷新中國製造 >> TCL的故事說明，中國製造由大變強是企業能力系統性提升的結果，其中精益製造和技術進階同等重要，起決定性作用的則是企業家精神 >> 新產業從0到1的技術原理突破往往來自美國公司，日本公司完成從1到10的產品化和從10到30的第一階段產業化，韓國公司完成從30到60的第二階段產業化，中國公司則從60到100，將產業化做到最高級 >> ，一旦中國企業掌握了技術，就能不斷提高製造效率，降低生產成本，把性價比做到極致。這種把成熟技術在製造環節不斷精益的能力，是常常被忽視的中國製造的核心競爭力之一 ◆ 財經速覽 >> 資產荒與“資產慌”實質是風險偏好下降

今年我聽到最多的話就是，今年生意好難做呀！利潤很低呀！大環境形勢不好呀！我覺得利潤降低不是商業衰退的結果，恰恰相反，這是商業繁榮的必然結果。賺錢將越來越難，是商業繁榮的必然結果，也是社會發展的必然！