財經（2024年第17期）

《財經（2024年第17期）》 財經 9個筆記 2029，中國經濟破浪前瞻 ◆ 宏觀經濟政策討論中，經常聽到央行官員呼籲更加積極的財政政策，財政部官員則主張更大力度的貨幣政策。央行和財政部都很重視“保存政策空間”，以備未來不時之需。然而，宏觀站位與部門站位有時候有差別。 如何深化金融體制改革 ◆ 根據國際貨幣基金組織(IMF)數據，截至2022年末，全球央行持有的人民幣儲備規模爲2984億美元，佔比2.69%，在全球儲備貨幣中排名第五。 ◆ SWIFT數據顯示，全球超過80%的離岸人民幣支付發生在香港。香港是離岸人民幣樞紐，鞏固提升香港作爲國際金融中心的地位，亦是人民幣國際化的重要一環。​《 ◆ 潘功勝表示，下一步央行將從四個方面發力：一是加強與工信、科技、環保等行業管理部門的協同合作，進一步增強金融支持的力度、可持續性和專業化水平，加強政策頂層設計，制定五篇大文章的總體方案，細化政策舉措。二是強化正向激勵，發揮好結構性貨幣政策工具和宏觀信貸政策的牽引帶動作用，完善風險分擔和補償機制，引導金融機構加大信貸資源投入和優化信貸結構。三是提升金融機構服務能力，完善金融機構內部激勵約束機制，豐富金融產品，提升風險評估能力和金融服務的技術水平。四是拓寬融資渠道，支持企業通過債券、股權等市場融資，提高直接融資比重。 金融高水平開放的四步關鍵棋 ◆ 人民幣國際化要順勢而爲，繼續堅持市場驅動、互利共贏的原則，更加註重提高質量和水平，聚焦貿易投資便利化，不斷優化人民幣跨境投融資、交易結算等基礎性制度安排，增強跨境人民幣業務服務實體經濟和推動高質量發展的能力，爲經濟主體提供多元化的幣種選擇，紮實推進人民幣國際使用。同時，堅持穩中求進，不斷提升監管能力和開放條件下的風險防範水平，築牢“防波堤”​，保障人民幣國際化在守住安全底線的前提下穩步推進。 ◆ 人民幣國際化是一項系統工程。​“強大的貨幣”離不開“強大的中央銀行”​“強大的金融機構”​“強大的國際金融中心” “強大的金融監管”​“強大的金融人才隊伍”等其他五大核心關鍵要素的支持 中國應大幅提高赤字率 ◆ 短期提高財政赤字，主要是爲了應對經濟發展過程中有效需求不足的問題。當前居民消費疲弱，製造業投資遲緩，房地產投資引起的一系列連鎖效應顯現，地方政府財力問題亟待緩解。 貴州茅臺爲何持續高分紅？ ◆ 第三方數據平臺今日酒價顯示，53度500毫升24年飛天茅臺（散）批發參考價（未包括稅費/物流/人工等必要成本，下同），從2024年6月9日的2470元/瓶，降至6月14日的2230元/瓶。 ◆ 8月8日，53度500毫升24年飛天茅臺（散）批發參考價已回升至2710元/瓶。 -- 來自微信讀書

本期《財經》看了5個多小時。 上一期是奧運專題。本期是二十屆三中全會專題。很多人會覺得這種政府性文件很枯燥，太宏觀，不夠接地氣。所以沒有讀下去的慾望。 我覺得恰恰相反，還是要了解。不說風聲雨聲讀書聲聲聲入耳，國事家事天下事事事關心了。但作爲新時代，新形勢下的一份子，我們該當知道當前國家面臨的到底是怎樣一個嚴峻形勢，我們政府面對這些問題出臺了怎樣的國策和指導意見。 所以這次三中全會從金融改革，房地產，醫改，教育，科技等等方面做了非常詳盡的分析和指導。這些看似距離我們日常生活很遠的東西實際上每分每秒都在影響着我們。只有我們的大家好，我們的小家才能好。 本期非常推薦北大國家發展研究院院長黃益平先生的那篇宏觀政策框架研究。如果覺得看了不過癮，可以再去看一下前兩年非常網紅的蘭小歡老師的《置身事內：中國政府與經濟發展》，寫的通俗易懂，非常接地氣。 不管怎樣，天下興亡，匹夫有責。攻克時難，共渡難關的時刻到了。加油！

對黨的二十大三中全會各種政策有權威的解讀。

三中全會召開已經過去一個多月了，決定的解讀也是層出不窮。本期作爲專題，還是非常有價值，也是非常系統。尤其是以“新圖景”一詞，也是非常準確的。 一是主題模塊的重點清晰 除了全面概述，對金融、科研、產業、資本、地產、交通、城鄉、醫改都做了獨立報道，介紹一些專家的觀點，許多問題看似老生常談，但能完整回顧，甚至介紹來龍去脈，比如醫改內容，對不是這方面專業人士還是起了很好的索引作用。 二是匯聚各方觀點和論述 對一些現象的羅列和問題的剖析，還是比較客觀的，雖然深層原因的解讀不夠到位，或許是篇幅限制，或許是採編規定，還會讓人感覺是泛泛而談，畢竟不是官宣，也不是研究，供讀者走馬觀花了解，可謂是一冊在手的極強資料性。 三是訪談對象是相當資深 編輯的總體框架非常專業和用心，可以觸達不少各個領域的專家，也一定程度代表我們社會和官方的研究水平和風向，整個政策落地需要時日，所以各種觀點的表達也比較謹慎，甚至帶有一定觀望，政策出臺會有個過程，效果的顯現需要時間檢驗。 個人以爲，《中國應大福提高赤字率》一文的觀點不新，也沒提出實質性建議，似乎是當前不得不走的棋，只是赤字財政的投入在哪裏，更爲關鍵。《美元債務實爲股權》的觀點有點新意，不僅僅提出理論的來龍去脈，也指出這種現狀的無奈。《經濟循環：非遺如何存續》挺期待的話題，將非遺的核心定位技法技藝，落腳在數字複製，通篇是雲裏來霧裏去，很是讓人失望，還是設想基於政府的力量，讓作者扮演非遺傳承的接單人，哈哈哈~~~ 這裏介紹的《哲學與戰爭》一書，給出不錯的線索，還是挺不錯，讓我能瞭解日本學者的思考和理論，有機會要讀一下。

《決定》 錨定現代化改革再深化 面對國內外複雜多變的形勢，中國需要持續深化改革，破除體制機制障礙，激發社會創新活力，推動經濟社會高質量發展。錨定現代化改革再深化，正是基於這樣的背景提出的戰略要求。

法治體系、監管垂直、舉報渠道多元、檢舉高層話，綜合營造營商環境，實名舉報省市級貪腐打擊報復的企業越來越多，人不再怕官，人不再嫌麻煩 美國歐洲的法律完善體系中保護私人財產權益是很核心的，特別在法律穩定性、法律程序公平公正、監督監管時效重懲快罰 財政赤字不能超過GDP（國內生產總值）的3%，公共債務佔GDP的比例不能超過60%。經濟合作與發展組織(OECD)曾經在吸收新成員的時候將上述兩個指標作爲重要的評估內容。中國2023年專項債4萬億，赤字3.8%。2024年3月計劃地方債3.9萬億，2023年和2024年分別發行了各1萬億元的專項特別國債，這兩筆錢都不直接計入財政赤字，2024年假設中央再次增發特別債，已經超過4%赤字 貨幣政策的工具箱中還有一些數量型的工具，最爲獨特的是所謂的“窗口指導”，就是官員使用溫和的語言傳遞清晰的政策要求。這種地方政府行使權力時通過城市投資集團做的臨時性政策，完全就是政治手段 2023年特殊再融資債重啓發行，2023年發行規模達1.39萬億元 ，地方債集中在城投債重災區，例如昆明城投債風波的10億元兌付來自於拆借。名單內的城投公司面臨的監管更加嚴格，但地方通過組建新城投或退平臺就繞開了名單制。新一輪名單制管理則呈現新的特點，不止管名單內，還管名單外，以期管住地方債的無序擴張。企業債審覈功能劃入證監會，恒大審計事件發酵。地方政府法定債務餘額首超40萬億，2023年地方債發行總計9.32萬億元，淨融資規模5.66萬億元，雙雙創出歷史新高。地方債發行規模相比往年大幅增加，主要因爲再融資債發行增加約2萬億元。

由封面想起：契爾年科快嚥氣時，打電話到陰間向勃列日涅夫請教，要隨身帶些什麼用具。勃列日涅夫回答說：“陰間應有盡有，什麼東西都不用帶，不過要帶上喫飯用的勺子和刀叉。”契爾年科又問他：“既然應有盡有，爲什麼還要帶勺子和刀叉？”勃列日涅夫回答他：“輪到希特勒在餐廳值班時，他不給我們蘇聯共產黨人發勺子和刀叉，要我們用鐮刀和錘子喫飯。”

真的是寫得比唱的好聽，說好聽點所謂防範金融風險，外資進不來，自己資金流不通，A股一直低迷，國家隊自己做空自己，就簡單來說，一心堂這樣的上市公司直接騙保，處理結果就是自我整改自罰三杯，法律毫無約束力，資本家不興風作浪纔怪。

7月21日，黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（下稱《決定》）對上述問題作出回應。《決定》提出，到2029年中華人民共和國成立80週年時完成《決定》提出的改革任務。 本期四分之三都是關於這份決定的各方面講解，可以瞭解到我國未來的安排和打算。但官話太多了，有營養的不多。 《財經（2024年第17期）》 財經 31個筆記 版權信息 ◆ 出版時間：2024-08-19 錨定新圖景 ◆ 房地產發展新模式 租購併舉，加大保障性住房建設和供給，改革房地產開發融資方式和商品房預售制度。 2029，中國經濟破浪前瞻 ◆ 穩妥有序推進漸進式延遲法定退休年齡改革； ◆ 中國已進入中度老齡化，2035年將進入重度老齡化 中國特色構建宏觀經濟政策框架 ◆ 第三，宏觀政策擅長於支持供給，不擅長支持消費。當前中國經濟已經面臨較爲嚴峻的過剩產能的挑戰，進一步的刺激政策很可能會加劇產能過剩的矛盾。 ◆ 宏觀經濟政策改變總需求有兩個機制，一個機制是財政或貨幣政策調整，直接增加或減少總需求。比如修建鐵路、公路、機場，對水泥、鋼鐵的需求增加，經濟活躍了，總需求就增加了。 另外一個重要機制是改變市場參與者的預期，比如“四萬億”刺激政策宣佈以後，國有企業、民營企業、地方政府、金融機構都覺得機會來了，一定要抓住。所以宏觀經濟政策的力度一定要足夠大，改變市場預期，讓市場參與者認爲經濟將發生方向的轉變。如果大家都朝着一個方向努力，就會有事半功倍的效果。如果政策力度不足，就很難改變市場參與者的預期與行爲，政策效果就會事倍功半。 諾貝爾經濟學獎獲得者、耶魯大學教授羅伯特·席勒專門研究金融市場，他最重要的發現就是投資者是非理性的，情緒起很大作用。2013年席勒出版了《敘事經濟學》一書，如果能夠形成一個可信、有說服力的敘事方式，就可以引導市場參與者的行爲，朝着敘事的方向前進。敘事經濟學其實是一種心理學甚至藝術，要讓大家真誠的相信，強迫是不行的。當然，有影響力的“敘事”有時候不見得是合理、理性的，所以也很容易造成泡沫和風險。 中國發展新動能蓄勢 ◆ 中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議，於2024年7月15日至18日在北京舉行。全會審議通過了《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（下稱《決定》），涉及十四個重點改革領域，提出了300多項重要改革舉措。 如何培育完整的內需體系 ◆ 如何培育完整的內需體系 以前把錢花在投資上，現在要把錢更多地花在消費上了 ◆ 總需求由三個方面組成，就是投資、消費、出口。其中，我們把出口稱之爲外需。 我個人理解的完整的內需體系，是由國內投資和國內消費這兩部分有機組成的，兩者在宏觀經濟運行的過程當中是互動的，而在經濟運行中通過有效互動，能夠實現投資和消費及內需和外需的動態平衡。 ◆ 內需既包括消費，也包括投資。從政府部門到媒體，到社會層面上，普通老百姓，許多人所說的內需乾脆就是消費，這是一個誤區。因爲需求是用支出來衡量的，拿錢花到消費品的購買，還是花到資本品的購買，這兩個其實都是需求。 ◆ 不僅讓居民有更多可花的錢，還需要政府花更多錢支持家庭消費 史晉川：在這方面有兩個措施可以實施：第一，降低宏觀稅負，降低政府收入的比重，增加居民的收入，讓居民有錢花；第二，積極改善政府開支結構，把更多的公共開支投入到社會保障，比方說教育、醫療、養老，以及其他公共事業中，這就會讓居民覺得敢花錢。 ◆ 這個就回到政府政策怎麼平衡投資跟消費的問題，我認爲中國現在整個財政支出需要更多向家庭傾斜。現在再去花更多錢去做大規模基礎設施建設、推出越來越多的投資項目是不明智的、不理智的，很多基建投資也沒有什麼好的財務回報。多數情況下會變成負債，最終減少居民的收入。因爲現階段不是20年前了，20年前我們投資機會還是很多的，去投點什麼都有回報，最終可以增加居民收入。 與其再去搞大規模基建投資，不如減少一些可有可無的投資項目，把這些錢花到家庭中，這不是說每個家庭平均獲得等量的來自政府的補助，而是政府花更多的錢去針對性地解決現在普通家庭面臨的那些沉重負擔和支出壓力，相對於去增加他們的實際收入。 比如現在年輕人不願意結婚，不願意生孩子，這個時候特別需要出臺有力度的支持性的政策，要花錢鼓勵生育。我們去年出生了大概不到1000萬的孩子，比如我們爲每一個小孩一年提供2萬元補貼，一年才2000億元。少子化對我們整個經濟的影響是很大的，小孩多了，消費開銷就多了，消費品、服務購買，比如教育、幼托、護理各方面都上去了。 不要小看這些數字，看上去並不大，但政府花了這點錢，就意味着經濟當中的相當多的需求會派生出來，很多領域和經濟部門會因爲政府花了這個錢而受益，因爲它產生的需求是連續的，流量的循環會有個倍數，會有好幾倍的擴大。政府爲每個新生兒花了2萬元，但是家庭未來可能會花6萬元、8萬元、10萬元、12萬元⋯⋯所以它對需求的影響力非常大。 但這2000億元拿去投資，可能對我們經濟的影響就沒那麼大了。之前我們有很多投資項目的花費都浪費掉了，很多項目最後即便做成了，也閒置在那裏，沒有對經濟產生實質性效果，甚至於變成了債務，也造成了很嚴重的腐敗。 房地產當務之急：防風險 保民生 ◆ 房地產當務之急：防風險　保民生 ◆ 目前，中國房地產的風險仍然是房企槓桿過高，庫存積壓，賣房艱難，易導致流動性問題。 爲此，《決定》中提出充分賦予各城市政府房地產市場調控自主權，因城施策，允許有關城市取消或調減住房限購政策、取消普通住宅和非普通住宅標準。 ◆ 未來，與租購併舉相關的REITs基金可能會面向全社會融資。“我們需要的是有一批可長期持有、能夠去融資的房子，融資之後，以租金來還息、還本，這種方式在新加坡、中國香港都比較普遍。” 李稻葵預計，將來，可能部分有條件的地方政府會發一些基金，拿基金的錢長期持有一些住宅性的資產，並慢慢地根據自己的城市發展需要，吸引人才進行市場化的出租運行。 關於這一點，深圳已經做出反應。 8月7日下午，深圳市安居集團有限公司發佈通告稱，深圳安居集團所屬企業擬開展收購商品房用作保障性住房工作。 據悉，房源徵集的範圍包括深圳市（不含深汕特別合作區）範圍內商品房性質的住宅、公寓、宿舍等，優先選取整棟或整單元未售、可實現封閉管理的樓棟項目（房源）；戶型面積上要求被收購房源的主力戶型面積應滿足深圳市保障性住房戶型、面積（65平方米以下）要求。 ◆ 此外，《決定》還提出要完善城鄉融合發展體制機制。 張波認爲，隨着城鄉融合發展，不但會有大量農村人口向城市轉移，推動城市住房需求的增加，還會帶動鄉村旅遊業、養老產業等多元發展，催生各類位於鄉村的新型房產需求。 爲什麼城鄉融合如此重要？ ◆ 爲什麼城鄉融合如此重要？ 只有大幅減少農業人口才能使農民脫貧致富奔小康，只有通過工業化和城市化才能實現農業農村的現代化，爲實現上面兩點，歸根結底就是要推進城鄉融合發展 ◆ 從2035年至2050年，即使按照城鎮化率每年平均提升0.67個百分點，預期也能達到90%。 日本在上世紀末達到了90%左右的城市化率。中國達到90%的水平比日本晚了大約50年，目標不能算過高。 ◆ 中國城市國有建設用地和農村集體建設用地雖然同是公有制，但同地不同權：城市住宅建設用地使用權具有完整的用益物權和擔保物權，而農村集體住宅用地使用權沒有收益權和抵押物權，這是造成城鄉居民高達10倍的財產收入差距的主要原因，也是導致農民貸款難的主要原因。 中國醫改下一步 ◆ 北京大學新結構經濟學研究院院長林毅夫在2020年一次演講中分析稱，中國的醫療體系出現了一個很特殊的、有扭曲性質的安排，即醫生看病的掛號費和門診價格非常低，醫院靠這些收入無法支付醫生工資和維持運轉，不得不“以藥養醫”，即批發來的藥物在醫院加價20%、30%或更多，醫院從中獲利。同時各種檢查費用較高，醫院由此得到的收益較大。 三中全會定調延遲退休 ◆ 三中全會定調延遲退休 中央首次將“自願、彈性”明確列爲延遲法定退休年齡的基本原則。採取小步調整、漸進式改革，不搞“一刀切”，用較小的幅度逐步實施到位 ◆ 中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文此前接受《財經》採訪時表示，所謂的“小步調整”，是指一年延遲幾個月，幾年加在一起延長一歲。比如男職工從60歲提高到65歲，不可能徑直宣佈：20XX年，男職工的退休年齡爲65歲，“沒有國家會進行這種休克式的改革”。 鄭秉文建議，“小步調整”可以有三個方案，一年延遲三個月；一年延長四個月；還有一種非常溫和的選擇：一年只延長兩個月。 三種選項裏，鄭秉文傾向於一年延遲三個月，既能在一定時間段提高退休年齡，同時改革阻力也不會太大。 鄭秉文認爲，這種漸進改革，對個人的退休安排、家庭生活和隔代撫養影響不大，感覺不明顯。對五六十歲的人來說，延遲退休的感覺被稀釋了。而對三四十歲的人來說，距離實際退休還有較長時間，對心理預期影響也不大。 ◆ 彈性退休，退休金怎麼拿？ 人類是如何失控的 ◆ 爲什麼我們比工業化前農業時代的前輩至少富裕15倍，卻如此不快樂？一種解釋是我們天生不具備這樣的能力：我們的傳承或進化史中沒有任何東西能讓我們應對一個超過150人的社會。但爲了操作日益複雜的技術並推動繁榮，我們卻必須以某種方式協調80多億人之間的關係。 爲此我們建立了龐大的社會機器，包括市場經濟、政府和企業官僚機構、國家和次國家政體、文化意識形態等等。然而，我們卻很難對這些體制進行微調，因爲我們根本不瞭解它們。最終留給我們的就是一個由一羣極其不相容的“利維坦”（Leviathan，編輯注：字意爲裂縫）所組成的全球性網絡，它們對我們頤指氣使，讓我們不開心，儘管與前幾代人相比它們讓我們富得流油。 全球車企第四波國際化，中國能否引領 ◆ 全球汽車業經歷過三次國際化浪潮：以福特爲代表的第一波國際化；以大衆和豐田爲代表的第二波國際化；以現代爲代表的第三波國際化。 中國車企，看起來正在掀起第四波國際化浪潮。 醫保個賬出新政 ◆ 連續參保，有獎勵 ◆ 斷繳的後果，更嚴重了 從海德格爾到京都學派 ◆ 如果有人將薩特的代表作《存在與虛無》與海德格爾的代表作《存在與時間》做一個對比的話，會發現：兩本書的概念結構實在是太像了！譬如，海德格爾區分了“此在”（也就是人類個體）與“一般存在者”（也就是諸如動物與一般無機物那樣的存在者）：前者能夠對“存在”的意義有所領會，而後者卻不能。 無獨有偶，薩特亦區分了“自爲的存在”（也就是存在方式可以隨時自由變動的存在者）與“自在的存在”（也就是存在方式與固定本質彼此綁定的存在者），並且認爲：人之爲人的尊嚴，就在於其是“自爲存在”的。從這個角度看，追求自由，便成爲海德格爾與薩特兩位哲學家的共同主題。 經濟學家爲什麼爭論——讀王東京新作《通往繁榮之路》有感 ◆ 什麼又是等價交換呢？作者的觀點可能會讓一部分讀者一時無法接受。在經濟學中，商品的“價”指的不是其成本，而是其交換之時的供需關係。但是，除了交換者本人，誰又知道交換雙方如何評估自己的商品與對方商品的比價呢？所以，王教授指出，“通常的情形，是交換雙方通過討價還價達成交換”“這種自由協商達成的交換，即爲等價交換”。 所以，等價交換就是自由交換，買賣雙方既不強買也不強賣，就是等價交換。 經濟循環：非遺如何存續？ ◆ 經濟循環：非遺如何存續？ 基本技藝—傳承人羣體—多種載體—市場經營—外部扶助—數字複製，再回到基本技藝。非遺存續在這個循環系統中，不斷地延續昇華 ◆ 現實難以存續的非遺載體和傳承人經濟體，難以挽救的情況下，其基本技藝就進入數字存續系統。數字存續就是在政府的支持下籌集資金，用數字技術把非遺項目的理念、方法、技巧、工藝及其載體，複製出來，留存下去，供後來人觀摩、學習、研究，或者將來有機會有條件有需要的時候再復活。這個過程叫“非遺的數字複製”。 -- 來自微信讀書

建議增大對企業的分析，哪些官話就少說吧