財經（2024年第21期）

《財經（2024年第21期）》 財經 7個筆記 A股如何長牛 ◆ 這一輪股市的反彈的起點，要追溯到此前召開的一場發佈會。9月24日上午，央行等三部門負責人出席國新辦的新聞發佈會，宣佈推出降準、降息、創設新的貨幣政策工具支持股市等一系列超預期的金融政策，股市應聲大漲。 增量政策繼續接力。9月26日，中央政治局會議召開，諸多安排和表態超出預期。市場解讀爲穩增長的重要轉折點，也更加期待未來財政政策加碼。 “中國經濟正處於一個十分關鍵的關口。”清華大學中國發展規劃研究院常務副院長董煜撰文強調，“一系列的會議只是一個開始，是中央在經濟工作上發出的總信號。” 多措並舉，促進股市可持續發展 ◆ 2024/10/19發表想法 昨天公佈，前三季度4.8%，第三季度爲4.6% 原文：今年三季度的GDP增速大概率低於4.5%。 打造股市長牛 ◆ 多部門針對資本市場的積極作爲，以實際行動駁斥了一段時間以來一些別有用心人士的“金融污名化”言行，起到了撥亂反正、正本清源的作用，意義重大，效果明顯。 穩經濟政策如何持續發力？ ◆ 當下經濟困難的一個重要原因在於大量企業承接政府工程之後，因爲地方財政困難無法獲得回款，企業經營因此面臨困境。中央財政資金下達地方之後，應優先解決地方政府“打白條”問題。政府履行償債職責，也是保基層運轉非常重要的方面。 中國鐵軌上的75年變遷 ◆ 中國擁有一個覆蓋全國、四通八達的鐵路網絡，總里程超過16萬公里，僅次於美國，是全球鐵路里程排行第三位國家俄羅斯鐵路的2倍。此外，中國的高速鐵路營業里程超過4.6萬公里，位居世界第一。 新中國公路75年：從8萬到543萬公里 ◆ 或許你經常會看到“71118”這串神祕的數字，卻不知其含義。它實際上就是指國家高速公路網“7射、11縱、18橫”，“7射”指從首都出發的7條放射線路，而“11縱”和“18橫”則分別連接南北、溝通東西 以嚴復爲起點 ◆ 嚴復在晚清時期的文化貢獻不是個別現象，當時是有一大批讀書人在時代鉅變中醒悟過來，他們與時俱進，蛻舊變新，共同發力於社會實踐，這才形成了現代社會轉型和現代知識分子的誕生。像蔡元培、張元濟、陳獨秀、黃遠庸、馬相伯、張謇等，他們沒有完全放棄士人階層的傳統價值觀，但他們勇於實踐，大膽探索，開闢了民間的社會活動新空間。 -- 來自微信讀書

目前中國股市上漲是衆望所歸。因爲股票價格的大幅上漲帶來顯著的財富效應，有利於提振居民消費和經濟增長。由於股市大漲，一些居民國慶期間的旅遊安排也跟隨升級，居民消費信心有所恢復。其次，股市大漲也有利於提振通脹預期，緩解當前經濟面臨的價格下行和需求下滑的風險。由於資產價格上漲通常領先於物價，資產價格上行會傳遞價格水平回升的信號，改善居民和企業對未來價格的預期。最後，股市上行同樣有利於社會各界改善對於經濟的預期和對包括房地產價格在內的其他資產價格的預期。

做事的時候，比如寫字的時候，不方便看書，就想找些書來泛泛地聽聽。於是訂閱了幾種雜誌，《財經》是其中一種。 我以爲雜誌的術語和出版書籍一樣嚴謹，但是從“數字人民幣”這個術語的英文和中文來看，雜誌的術語使用顯然更隨意一些。 諾獎也跟“財經”有關係？好像有關係？所以，感覺這個《財經》雜誌的文章覆蓋面還是挺廣的。

飛機上看完，主要看“牛市”相關內容，推薦。

不知道怎麼形容讀起來跟AI一樣

《財經（2024年第21期）》 對於中國後市經濟的預期較爲樂觀，國家出臺支持政策的手段還有很多所以經濟預期的調整民心的調動都至關重要。股市會變成替代樓市下一個蓄水池嗎，如果相輔相成那倒是一個不錯的選擇。在制度上中國資本市場還有許多需要不斷完善。加油不要再讓股民失望了 財經 61個筆記 A股如何長牛 ◆ 2024/10/15發表想法 濃縮了我對這一期的看法。精闢至極 原文：突如其來的上漲超出了新老投資者們的預期。堅守者看到了回本的希望，場外的人感受着踏空的焦慮，年輕人紛紛開戶跑步入場。 ◆ 突如其來的上漲超出了新老投資者們的預期。堅守者看到了回本的希望，場外的人感受着踏空的焦慮，年輕人紛紛開戶跑步入場。 ◆ 2024/10/15發表想法 咱們這波還沒摸清社會，或者說剛剛進入社會的年輕人也是上了資本市場的第一課了這可是好事兒呢 原文：A股的突然爆發讓壓抑許久的投資者興奮之餘有些發懵。一時間，似乎到處都瀰漫着大牛市的氛圍。於是，場內投資者積極加倉，場外投資者更是加速入局，​“00後”​“90後”紛紛入場。 ◆ A股的突然爆發讓壓抑許久的投資者興奮之餘有些發懵。一時間，似乎到處都瀰漫着大牛市的氛圍。於是，場內投資者積極加倉，場外投資者更是加速入局，​“00後”​“90後”紛紛入場。 ◆ “港股在A股開盤後會回調，並不意外，但當時的回吐幅度之大，還是讓人咋舌。​”一位港股投資者告訴《財經》​，​“不少人在黃金週期間，提早押注A股ETF，以至這些ETF溢價極高，市值遠高於ETF組合內的所有股份加起來的資產淨值，這引發了ETF在10月8日遭到沽空。​” ◆ 2024/10/15發表想法 有點繃不住hh 原文：國慶節前跑步入場的“00後”股民小王賬戶首次出現浮虧。 ◆ 國慶節前跑步入場的“00後”股民小王賬戶首次出現浮虧。 ◆ 2024/10/15發表想法 典中之典 原文：儘管股指已經反彈，但對於一些上一輪牛市入場的投資者來說，還遠沒解套。 ◆ 儘管股指已經反彈，但對於一些上一輪牛市入場的投資者來說，還遠沒解套。 ◆ 2024/10/15發表想法 預期市場，沒有更好的概念了 原文：“此次政策組合拳扭轉了悲觀預期。​”德邦證券宏觀組組長張浩對《財經》表示，​“此前市場處於比較極致的悲觀預期之下，過去兩三年A股的階段性反彈都以下跌結束，這體現了投資者博弈政策預期和最終政策效果兌現的結果。 ◆ “此次政策組合拳扭轉了悲觀預期。​”德邦證券宏觀組組長張浩對《財經》表示，​“此前市場處於比較極致的悲觀預期之下，過去兩三年A股的階段性反彈都以下跌結束，這體現了投資者博弈政策預期和最終政策效果兌現的結果。 ◆ “牛市行情有三個最重要的指標：一是對未來的盈利預期，明年一定比今年好；二是流動性，當前流動性非常寬裕，國內和全球都出現了流動性過剩的情況；三是風險偏好，當前信心已有所恢復，所以這是一個標準的牛市行情。​”陳 A股反彈，誰在減持？ ◆ 從減持原因來看，多數股東給出的解釋爲“自身資金需求”​，還有基金到期退出需求、因違約被強制執行被動平倉等。 ◆ 2024/10/15發表想法 審計工作是喫乾飯的？ 原文：對於近期的減持現象，澤平宏觀創始人任澤平發文建議規範上市公司減持，不分紅、破發、破淨、財務粉飾的上市公司嚴禁減持，直到把公司經營好、爲股東創造價值爲止。對於清倉式減持的上市公司，嚴格審查財務規範和經營健康情況，避免造假上市圈錢割韭菜。​“ ◆ 對於近期的減持現象，澤平宏觀創始人任澤平發文建議規範上市公司減持，不分紅、破發、破淨、財務粉飾的上市公司嚴禁減持，直到把公司經營好、爲股東創造價值爲止。對於清倉式減持的上市公司，嚴格審查財務規範和經營健康情況，避免造假上市圈錢割韭菜。​“一 A股資金流變 ◆ 2024/10/15發表想法 abs抵押 原文：支持股市的兩項工具首期額度分別爲5000億元和3000億元，未來可視情況擴容。​“第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元；第一期3000億元，可以再來3000億元，甚至可以再搞第三個3000億元，都是可以的。​”潘功勝說。 ◆ 支持股市的兩項工具首期額度分別爲5000億元和3000億元，未來可視情況擴容。​“第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元；第一期3000億元，可以再來3000億元，甚至可以再搞第三個3000億元，都是可以的。​”潘功勝說。 ◆ 中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠發文強調，​“互換便利”在實施過程中，沒有基礎貨幣投放，不存在“擴表”​，並不是所謂的“央行下場入市”​；​“股票回購、增持再貸款”也並不代表銀行資金進入股市。 ◆ 據瑞銀量化團隊測算，目前散戶對A股交易的參與度已經回到2021年的高點了。 多措並舉，促進股市可持續發展 ◆ 過去兩三年，中國A股市場與港股市場表現不盡如人意，與發達國家尤其是美國股市相比存在較大反差。股市表現低迷的原因，一則與中國經濟增速下行導致上市公司基本面走弱有關，二則與特定行業（例如房地產市場）進入調整期有關，三則與A股市場存在的一些制度型問題有關（例如上市公司財務信息造假、上市價格虛高與大股東減持、上市公司關聯操作等）​，四則與投資者對未來缺乏信心與預期有關。 ◆ 2024/10/16發表想法 我認爲這纔是衝鋒的號角。 原文：其次，在市場需求顯著增加的背景下，證監會應儘快恢復常態化IPO（首次公開募股）的節奏，甚至顯著擴大IPO的規模。這不僅有助於緩釋短期內股市上漲壓力，而且有助於恢復股市融資功能，拓寬股權投資退出通道，促進風險投資與私募股權投資發展。 ◆ 其次，在市場需求顯著增加的背景下，證監會應儘快恢復常態化IPO（首次公開募股）的節奏，甚至顯著擴大IPO的規模。這不僅有助於緩釋短期內股市上漲壓力，而且有助於恢復股市融資功能，拓寬股權投資退出通道，促進風險投資與私募股權投資發展。 ◆ 2024/10/16發表想法 機制的健全才是資本市場能夠長久的關鍵所在。 原文：再次，證監會在堅決打擊惡意做空行爲的前提下，恢復正常的做空機制。做空機制是現代股票市場不可或缺的功能，能夠避免股票價格過快上漲甚至形成嚴重的泡沫。當前證監會需要釐清正常做空與惡意做空的界限，避免把惡意做空概念擴大化。此外，證監會也應取消對特定機構投資者大規模出售股票的實際限制。 ◆ 再次，證監會在堅決打擊惡意做空行爲的前提下，恢復正常的做空機制。做空機制是現代股票市場不可或缺的功能，能夠避免股票價格過快上漲甚至形成嚴重的泡沫。當前證監會需要釐清正常做空與惡意做空的界限，避免把惡意做空概念擴大化。此外，證監會也應取消對特定機構投資者大規模出售股票的實際限制。 ◆ 2024/10/16發表想法 hhhh能用的基本都用上了，趕着大家把存銀行多的錢拿出來買股票。 原文：又如，可以適度增加保險公司資金投資股市的比例。 ◆ 又如，可以適度增加保險公司資金投資股市的比例。 財經速覽 ◆ 2024年9月24日中國央行的降準、降息、降低存量房貸利率、創設股市流動性提供工具的四連擊，在短期內有助於穩定市場信心，帶動股市回暖以及人民幣匯率升值。寬鬆貨幣政策仍需寬鬆財政政策的助力。當下需儘快增發特別國債，用於刺激消費、幫助中小企業、穩定房地產市場、穩定股市。 經濟刺激計劃登場 ◆ 2024/10/16發表想法 說的很好，貨幣政策加上一攬子擴大內需的計劃就不僅僅是以政策牛爲邏輯線了，一定要改觀經濟的頹勢。 原文：如果有足夠規模的一攬子擴大內需計劃，配以貨幣政策，那麼應該對中國經濟企穩回升抱有足夠的信心 ◆ 如果有足夠規模的一攬子擴大內需計劃，配以貨幣政策，那麼應該對中國經濟企穩回升抱有足夠的信心 ◆ 政治局會議針對財政政策、貨幣政策、房地產政策的表述包括：要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閒置土地。 央行地產金融四箭齊發 ◆ 該工具創設於2024年6月，主要用於支持地方國有企業以合理價格收購已建成未出售商品房用作保障性住房。 專訪美聯儲前副主席科恩：2025年底美元利率將降至4% ◆ 金融環境越寬鬆，股市就將有可能上漲，這將增加美國居民財富，進而支撐經濟。 ◆ 2024/10/16發表想法 回答的藝術 原文：科恩：我不認爲美國正處於衰退週期。很多時候，不要把事情說得過於絕對。我經歷過太多的週期，人們有時認爲不會出現衰退，但有時也覺得衰退近在咫尺，後者就像過去兩年人們對美國經濟的“預言”一樣。預測永遠很難，我想重申之前的觀點：美國經濟將繼續增長，我並沒有看到經濟衰退。誠然，美國經濟有一些風險跡象，這也是美聯儲希望通過降息，應對風險的原因之一。 ◆ 科恩：我不認爲美國正處於衰退週期。很多時候，不要把事情說得過於絕對。我經歷過太多的週期，人們有時認爲不會出現衰退，但有時也覺得衰退近在咫尺，後者就像過去兩年人們對美國經濟的“預言”一樣。預測永遠很難，我想重申之前的觀點：美國經濟將繼續增長，我並沒有看到經濟衰退。誠然，美國經濟有一些風險跡象，這也是美聯儲希望通過降息，應對風險的原因之一。 人民幣是香港發展的金鑰匙 ◆ 即吸引世界各地的企業來港建立總部。 打造大衆化、長週期的養老金融 ◆ 財富管理賦予養老金融保值增值、財富傳承等重要職能。借鑑國際上的成功經驗，應該大力拓展家族傳承的財富管理，擴展養老金融功能。一是優化個人和家庭的資產配置規劃，合理設計和安排金融資產投資、不動產投資、收藏品投資的資產結構和時序結構；二是優化家庭和家族的財富傳承規劃，合理設計和安排家族財產繼承的稅務策略和法律事務；三是優化家族和企業的財富再創造規劃，合理設計和安排家族投資增值、家族產業升級、家族人才培養的發展方向和行動方案。 資本，何以耐心？ ◆ 2024/10/16發表想法 循環鏈條中還有一個就是教育制度中的學校所扮演的角色。 原文：風投—創業企業—資本市場”​，蘋果、微軟、英特爾、惠普、谷歌、facebook、甲骨文、思科、高通……幾乎每個科技巨頭都經過了這條超級流水線的塑造。 ◆ 風投—創業企業—資本市場”​，蘋果、微軟、英特爾、惠普、谷歌、facebook、甲骨文、思科、高通……幾乎每個科技巨頭都經過了這條超級流水線的塑造。 ◆ 學術一定是在垂直領域越來越深，但商業不是這樣。商業是到某一個度就可以了，能滿足客戶需求就行了，沒有必要每個環節都那麼完美。​”一 ◆ 然而，從上海海事大學馬克思主義學院教授劉美平的角度看來，當前的中國風險資本傾向於尋找沒有風險的行業巨頭，這正是資本的一種缺陷。 ◆ 養老基金追求長期穩定的現金流，大學捐贈基金同樣如此，追求的是幾十年的穩定回報，天生是耐心“長錢”​。反 ◆ GP（管理人）拿到的LP的錢可能是通過銀行貸款等一系列債務性資金籌得的，LP自然會要求GP短期退出，並簽訂對賭協議。​” ◆ 在中後期，面臨收購誘惑時，美元基金可能會更支持創業者繼續獨立發展，而人民幣基金會偏向於快速退出。 ◆ 到現在，併購重組佔了整體退出渠道的90%，IPO只佔10%。鼎暉聯合清科發佈的《2024年中國併購投資趨勢洞察與戰略指南》顯示，在相對成熟的美國市場，併購基金、併購投資以及併購類退出已經成爲絕對主流。 ◆ 陳楚舉例，大企業花10億元併購一家淨利潤1億元的公司，就是10倍的PE。 ◆ 2024/10/16發表想法 這裏的分析我認爲非常的關鍵！資本市場的縮減讓淨資產不斷削減，套牢在市場中。大家的現金流端出現問題，負債暴雷槓桿過高導致都是種種因素，前面說到富人是看淨資產的這一點很重要。高槓杆幾乎是疫情前的普遍現象。 原文：趙建向《財經》分析，美元基金撤退受國際局勢變化、中美關係緊張、貿易糾紛升級、美國科技打壓、海外高利率以及中國政策不確定性等多重因素影響。大變局下的現象，短期內很難逆轉。而在國內，宏觀走勢不明朗，企業盈利困難，風險資本投項目面臨很大不確定性，很多機構即使募到了資，出手也十分謹慎。此外，過去幾年，新冠疫情、經濟調整等複雜因素導致高淨值人士的財富受到較大打擊。​“有錢人要麼已經沒錢了，要麼不敢承擔風險了。​”劉美平對《財經》說。 ◆ 趙建向《財經》分析，美元基金撤退受國際局勢變化、中美關係緊張、貿易糾紛升級、美國科技打壓、海外高利率以及中國政策不確定性等多重因素影響。大變局下的現象，短期內很難逆轉。而在國內，宏觀走勢不明朗，企業盈利困難，風險資本投項目面臨很大不確定性，很多機構即使募到了資，出手也十分謹慎。此外，過去幾年，新冠疫情、經濟調整等複雜因素導致高淨值人士的財富受到較大打擊。​“有錢人要麼已經沒錢了，要麼不敢承擔風險了。​”劉美平對《財經》說。 ◆ 2024/10/16發表想法 你要知道一點，銀行的錢國資可以不huan，或者說破產清算的時候可以重組負債打包，私營企業那就不行了咯，等着你的只有牢獄之災。在私有企業中的股權問題也是。 原文：易凱資本創始人王冉指出，地方國資寧肯不幹、不能幹錯，普遍優先劣後的結構化回報方案，寧肯放棄一些商業回報也要把風險儘可能轉嫁他人；普遍追求決策和執行決策的流程萬無一失，決策和執行的效率極爲低下； ◆ 易凱資本創始人王冉指出，地方國資寧肯不幹、不能幹錯，普遍優先劣後的結構化回報方案，寧肯放棄一些商業回報也要把風險儘可能轉嫁他人；普遍追求決策和執行決策的流程萬無一失，決策和執行的效率極爲低下；普遍在遇到問題時首先從個人免責而不是從LP經濟利益最大化的角度思考問題，寧願實質商業利益受損也要保證以“撇清責任”爲最高原則的“程序正義”​。 ◆ 2024/10/16發表想法 哈哈哈哈哈已身入局勝天半子兒！ 原文：李強向《財經》表示，一級投資人已經被迫變成半個招商人，每天忙於爲政府招商。 ◆ 李強向《財經》表示，一級投資人已經被迫變成半個招商人，每天忙於爲政府招商。 ◆ 經濟學的基本邏輯認爲，資本會流向能帶來最高回報的地方。如果人爲設置障礙，如要求高反投比例，實際上會削弱投資效率，導致資源的扭曲。 ◆ “創新的風險承擔的邊界要受控。現在大批的創業者變成失信執行人了。​”張 ◆ 財經》瞭解到，美國的大學捐贈基金就非常龐大，諸如高瓴資本創始人張磊的第一桶金就來自耶魯大學教育基金會的3000萬美元投資。 諾貝爾物理學獎：兩位跨界“玩家”，探索機器學習 ◆ 2024/10/16發表想法 然後再重新拆解 原文：我從小就習慣把所有東西拆解開，觀察它們如何運作。電視機、收音機，甚至我的自行車與模型飛機，都被我拆解過；那些被拆開的東西，如果沒辦法靠自己組裝回去，父親最後還會細心地把它們組裝回原本的樣子。​” ◆ 我從小就習慣把所有東西拆解開，觀察它們如何運作。電視機、收音機，甚至我的自行車與模型飛機，都被我拆解過；那些被拆開的東西，如果沒辦法靠自己組裝回去，父親最後還會細心地把它們組裝回原本的樣子。​” ◆ 2024/10/16發表想法 ？聽起來挺魔幻的 原文：和霍普菲爾德一樣，辛頓也曾輾轉多個領域，尋找自己的科學聖地。從1967年到1970年，辛頓在英國劍橋大學學習實驗心理學，但其間，他因對教學內容的不滿轉而學習心理學和哲學，然而，他對這些學科也失去了興趣。最終，辛頓雖然還是以實驗心理學學位完成了學業，但也因失望離開了劍橋大學，成爲一名木匠。 ◆ 和霍普菲爾德一樣，辛頓也曾輾轉多個領域，尋找自己的科學聖地。從1967年到1970年，辛頓在英國劍橋大學學習實驗心理學，但其間，他因對教學內容的不滿轉而學習心理學和哲學，然而，他對這些學科也失去了興趣。最終，辛頓雖然還是以實驗心理學學位完成了學業，但也因失望離開了劍橋大學，成爲一名木匠。 諾貝爾化學獎：三人接力研究蛋白質設計和預測 ◆ 在大衛·貝克的公司融資時，​“天才”傑米斯·哈薩比斯創建的公司—DeepMind已聞名遐邇。在少年就以國際象棋成名的哈薩比斯，在劍橋大學主修計算機時，已顯示出了其與衆不同的觀點，他不認同劍橋大學當時研究人工智能的方法。​“他們的研究方式完全關於邏輯的。在我看來，這顯然行不通。你永遠不可能爲它編寫足夠多的知識。​”他 以嚴復爲起點 ◆ 大批海外歸來的留學生一邊開診所、做律師、當教授、辦實業，進入城市從事出版和新聞傳播、進行思想啓蒙等等； ◆ 當時的我看來，計劃經濟模式已經給中國社會發展帶來不容迴避的負面效應，而市場經濟剛剛試行，還要通過實踐來檢驗它是成功還是失敗。 -- 來自微信讀書

感興趣的點：近期的股市風雲；中國公路速度；養老金融；中國電車出口歐盟。

本期刊是本年度最佳的一期。內容豐富全面，真實反映了全球經濟發展狀況以及未來全球發展的前景。值得注意和重視。

從各個角度對當下股市的分析，分量夠足，值得一看。

投資的主要目的就是盈利。 風險投資，是希望在退出時以更高的價值實現盈利。重要的4個環節，分別是：募、投、管、退～ 股權投資市場從來都是“以退定投，以投引募”的邏輯。 市場化基金做純粹的資產配置，目標是獲取收益，而政府引導基金的核心訴求則是招商引資、提高就業、增加稅收以及協助地方產業鏈升級，盈利是第二位的。 地方國資寧肯不幹、不能幹錯，普遍優先劣後的結構化回報方案，寧肯放棄一些商業回報也要把風險儘可能轉嫁他人。底線是確保不虧損，GP的投資行爲就會受到一定限制。 而美元基金和市場化基金主導的時代，GP的自由度更高，只要最後獲得分紅即可。