雪球專刊：深挖港股市場的投資邏輯（360期）

今年進入港股市場時，特別想找這類文章研讀 ，奈何那時沒有找到合適的文章學習 看到這期的九篇文章後如獲至寶，尤其是很喜歡超級滾雪球寫的第三篇，特別具有實戰指導意義。 1.港股，新的一波牛市的開始 作者：@愚老頭 時間：2024-04-14 揭示港股新機遇：港股市場獨立性的崛起與即將到來的牛市浪潮。本文深入剖析了港股的當前估值優勢，以及在全球金融市場變革中的關鍵角色，爲投資者揭示了潛在的投資機會和策略。 一　港股終於成爲獨立市場 二　美元潮汐的最後一抹餘暉 三　石油美元往何處去？探討了美元經濟 四　新舊貨幣體系的轉換路徑 五　爲什麼港股即將走向一波大牛市？ 原因很簡單，因爲人民幣是石油美元之後新的貨幣體系的核心，而且中國資產目前還是全球估值窪地。 在這些中國資產中，港股的估值又是最低的。 2.港股醫藥：行到水窮處，靜待雲起時 作者：@青僑陽光 時間：2024-07-31 儘管港股醫藥行業自2021年以來持續低迷，但其基本面穩固，創新藥械領域增長迅速。當前估值已處歷史低點，預示行業可能反轉。美聯儲加息週期和中國房地產市場的改善，爲行業估值修復提供契機。港股醫藥板塊長期增長潛力值得關注。 3.淺談港股投資攻略 作者：@超級滾雪球 時間：2024-02-24 作者以自己的投資經歷爲例，強調了長期投資、價值投資的重要性，並提出了對港股市場特點的獨到見解。詳細介紹瞭如何避免投資陷阱，包括注意公司基本面、選擇高股息率股票、避免投資高負債率和夕陽產業的公司等。同時，作者也分享瞭如何利用港股市場的特點，如流動性匱乏和股價波動大，來尋找投資機會。 作者對於港股的選股標準: (1)行業發展空間是否足夠大？ (2)公司是否具有持續的競爭優勢或護城河？ (3)公司是否有高效的治理結構？ (4)公司財務狀況是否健康？ (5)股票價格是否足夠便宜？ (6)公司是否具有良好的發展前景？ 重點談談港股投資如何避雷： 1 立足於長線邏輯選股，摒棄超短線思維。 2 尋找不對稱回報，捨棄那些平庸的機會。 3 重視股息率，把投資回收期放在突出的位置。 4 遠離現金流和淨利潤長期背離的公司，把風險和隱患控制在萌芽狀態。 5 重視長期業績預期，尋找市場認同的股價驅動因子。 6 儘量選擇分散投資，不把雞蛋放在一個籃子裏。 7 慎買流動性差的股票，避免被關在黑匣子裏面。 8 有重大瑕疵的堅決不選，寧可錯過不能做錯。 9 慎重選擇左側交易，避免承受長期陰跌之苦。 10 堅決不碰老千股，遠離血本無歸的交易。 11 嚴格控制槓桿，防止爆倉風險。 12 慎選微盤股，謹防落入投資陷阱。 13 必須堅守能力圈，不熟悉的堅決不做。 14 遠離高負債率企業，規避破產清算風險。 15 捨棄夕陽產業，追求更安全的投資回報。 16 不碰短期爆炒股票，拒絕短差誘惑。 17 注意股權高度集中股票質押風險，謹防股價閃崩。 18 學會估值本領，遠離“低估值”陷阱。 作者在低“6P”(PB、PE、PS、PCF、PEG、Price)的基礎上，加現金流和股息率，作爲估值重點參考指標，視不同行業、不同公司情況再作出微調，然後橫向、縱向進行比較，最終選出具有估值優勢且有一定發展潛力的公司。 同時，要動態地、辯證地看待低估，對長期低估的公司也要格外小心，謹慎識別是否具有真實投資價值，謹防落入“低估值”陷阱。 4.美國降息，香港最受益 作者：@王朝雄 時間：2024-09-22 由於香港市場的估值較低，盈利開始恢復，以及美國降息帶來的流動性改善，香港市場，尤其是18A公司，將受益顯著。文章強調，耐心持有18A公司1—2年，有望獲得5—10倍的回報，並建議投資者重倉持有這些公司。此外，港股創新藥行業在美國降息週期中具有投資價值，預計會有顯著增長。 5.深度解讀：港股紅利指數投資指南 作者：@六億居士 時間：2024-05-13 港股紅利指數迎來利好，稅收減免政策有望落地，市場反應熱烈。這些指數以其穩定的分紅吸引投資者，涵蓋行業廣泛，個股質量過硬。想要把握機遇？別忘了深入研究，關注行業動態和個股基本面，讓投資更得心應手。 6.如果港股低估，那麼港交所是否值得投資？ 作者：@終身黑白 時間：2024-05-30 本文帶您探索港交所的投資魅力：港股低估的背景下，港交所業績穩健，未來增長潛力顯著。在更長的週期來看，港股整體和內地乃至海外的合作也在不斷拓展，但需注意市場活躍度和投資收益變化帶來的風險。 7.看好港股，可以投資什麼標的 作者：@零城逆影 時間：2024-09-19 港股市場的估值處於低位，加之政策潛在利好，爲投資者提供了較好的投資機會。本文深入分析了港股市場的最新趨勢，指出港股市場可能正迎來轉機。從估值、美聯儲降息、內地資金佈局、經濟復甦等多個角度出發，探討了港股市場的投資邏輯，並給出了具體的投資建議。 8.港股通民企物業梳理 作者：@-Input-石古 時間：2024-06-02 揭祕港股通民企物業投資價值！本文聚焦碧桂園服務、恒大物業等四大巨頭，區分國央企與爆雷民企物業，探討估值標準。投資利器在此，碧桂園服務和融創服務成潛力股，不容錯過！ 9.港股通與港股直接開戶區別 作者：@範俊青 時間：2024-05-12 港股通與直接港股開戶有很多區別，特別是在紅利稅方面的差異。本文分析了不同類型的股票（如H股、紅籌股、內地民企等）在港股通和直接開戶情況下的紅利稅情況，指出直接開戶可以更有效地避稅。

《雪球專刊360期——深挖港股市場的投資邏輯》 1. 時代的一粒沙，壓在個人頭上便是整整的一座山。薄薄的歷史書，你隨手翻過的一頁，就是無數人的人生。 2. 投資上，只有正確的邏輯才能得出正確的結論。 3. 任何等級，都有一個前提，你要是這麼做了，就是吉，你要是那麼做，就是兇。好事你反着做，會變成兇，同樣，你避免了壞的過程，自然也會等來好的結果。 4. 無妄可以解決股市90%以上的問題。 5. 被這個市場長期蹂躪過的老韭菜們都明白，一年15%的收益率，已經是極其優秀的業績了。 6. 做到無妄，無非就是降低期望值，你就會發現，心自從容天地寬。 7. 一般情況下賬戶持有不同行業個股3只左右。在對個股極爲看好並經過風險評估（確保資金安全）的情況下也會選擇單吊（這樣的機會極少，歷史上只操作過三次，平均7—8年一次）​。 8. 通常會先建底倉，然後越跌越買，下跌20%就可以選擇重倉，下跌30%基本可以全倉殺入。 9. 以“深左側、淺右側”交易爲主。主要投資困境及轉型企業。 10. 只做不對稱的投資機會。即向下空間有限，向上空間卻很確定。向下的空間比向上的空間小很多，或者風險比預期收益小很多，這會令自己更有信心拿得住股票，根本不必在意大盤或個股的短期上漲與下跌，不必在意是否爲市場熱點，更不必在意市場上其他投資人的情緒。從而有助於持續穩定地獲取投資收益。 11.本人在低“6P”(PB、PE、PS、PCF、PEG、Price)的基礎上，加現金流和股息率，作爲估值重點參考指標，視不同行業、不同公司情況再作出微調，然後橫向、縱向進行比較，最終選出具有估值優勢且有一定發展潛力的公司。 12. 港股投資如何避雷： 1 立足於長線邏輯選股，摒棄超短線思維。 2 尋找不對稱回報，捨棄那些平庸的機會。無論多麼優秀的公司也必須有估值優勢，都要留出足夠的安全邊際。 3 重視股息率，把投資回收期放在突出的位置。 4 遠離現金流和淨利潤長期背離的公司，把風險和隱患控制在萌芽狀態。真正優秀的公司主要體現在具有充沛的現金流。沒有現金流的公司，PE並不能代表真實的投資回收期，對此，一定要保持足夠的警惕。 5 重視長期業績預期，尋找市場認同的股價驅動因子。 6 儘量選擇分散投資，不把雞蛋放在一個籃子裏。 7 慎買流動性差的股票，避免被關在黑匣子裏面。流動性差的股票，通常有價無市，進去容易出來難，就如同被關在黑匣子裏面，不知何時才能放出來。所以，輕易不要涉足。 8 有重大瑕疵的堅決不選，寧可錯過不能做錯。 9 慎重選擇左側交易，避免承受長期陰跌之苦。 10 堅決不碰老千股，遠離血本無歸的交易。 11 嚴格控制槓桿，防止爆倉風險。 12 慎選微盤股，謹防落入投資陷阱。 13 必須堅守能力圈，不熟悉的堅決不做。 14 遠離高負債率企業，規避破產清算風險。 15 捨棄夕陽產業，追求更安全的投資回報。比如房地產企業，市淨率0.3倍還有可能跌到0.1倍甚至更低。

都說“你不理財，財不理你”。錢生錢的投資當然值得期待，但更多人因爲投資血本無歸，不鼓吹和盲從任何意見。誰也無法真正預言道瓊斯指數是跌是漲，無論是重拳買入、信仰持倉、止盈還是止損……都希望我們以更多視角去抉擇，理性投資。 《雪球專刊》裏推薦的18條投資避雷指南，也分享給大家。 1 、立足於長線邏輯選股，摒棄超短線思維。 以長期的視角來研究行業及公司，既要看公司是否有穩定的經營史，又要看是否有長期的發展前景和長期的競爭優勢。 2 、尋找不對稱回報，捨棄那些平庸的機會。 3 、重視股息率，把投資回收期放在突出的位置。 4 、遠離現金流和淨利潤長期背離的公司，把風險和隱患控制在萌芽狀態。 5 、重視長期業績預期，尋找市場認同的股價驅動因子 6 、儘量選擇分散投資，不把雞蛋放在一個籃子裏 7 、慎買流動性差的股票，避免被關在黑匣子裏面 8、 有重大瑕疵的堅決不選，寧可錯過不能做錯 9、 慎重選擇左側交易，避免承受長期陰跌之苦 10、 堅決不碰老千股，遠離血本無歸的交易。 11 、嚴格控制槓桿，防止爆倉風險 12、 慎選微盤股，謹防落入投資陷阱。 13 、必須堅守能力圈，不熟悉的堅決不做。 14、 遠離高負債率企業，規避破產清算風險 15 、捨棄夕陽產業，追求更安全的投資回報 16 、不碰短期爆炒股票，拒絕短差誘惑。該類股票漲幅驚人，遠遠脫離其基本面 17、 注意股權高度集中股票質押風險，謹防股價閃崩 18 、學會估值本領，遠離“低估值”陷阱 要動態地、辯證地看待低估，對長期低估的公司也要格外小心，謹慎識別是否具有真實投資價值，謹防落入“低估值”陷阱。

關於港股 1.港股是中國資產、國際定價，其特點：估值低、流動性差、波動性大、投資者理性（主要是外資機構） 2.如果AH股差價超過30%的股票，可以考慮購買H股 關於投資 1.以一級市場思維，做二級市場投資（買的是生意，不是K線） 2.困境和轉型企業，以“深左側、淺右側”交易爲主 3.低估值高股息率股票永遠是一塊盾牌 4.重倉一隻股票的標準：把股票背後的企業看成沒上市的公司，然後判斷是否值得重倉 關於黃金 黃金和美元如同太極的陰陽，黃金爲陰，美元爲陽，陰陽平衡：黃金漲，美元跌，黃金跌，法幣漲 專業術語 戴維斯雙擊：業績增長（EPS漲）+ 估值提升（PE漲），兩個同時上漲，股價 = 每股收益EPS（公司賺的錢） × 市盈率PE（市場給的估值/情緒）

香港股市的優點是：擁有許多A股缺乏的行業，比如互聯網、教育、物業等，是A股配置的重要補充。 香港股市的缺點是：資金緊缺疊加制度設計缺陷，充斥着強大的做空力量，以及多重負面因素影響，致使港股市場流動性嚴重匱乏，股價波動巨大，股票估值普遍低於A股甚至低於全球成熟市場。 結合優缺點，我得出結論：遠離港股，不賭小概率，去有魚的地方打魚。

該雜誌裏面作者的創作時間爲： 第1篇是四月； 第2篇是七月； 第4和7篇是九月末； 第5、6和9篇是五月； 第8篇是六月； 綜上看起來似乎都說中了9月末的港股上漲。 但9月末，A股的滬深300和創業板卻比恒生指數和恒生科技指數，上漲幅度更大。 雪球的雜誌不免有滯後性，當做投資選擇標準，參考性就更低了（現在港股的指數估值普遍在適中範圍，並非作者們寫作時的低估狀態了）。 看雪球雜誌主要看看作者的投資思維以及經驗總結（不可照本宣科）。 在投資基金中，避免成爲七虧二平一賺中的七虧。 1.需要基本的政治經濟學知識（高中政治經濟學或考研政治中馬哲的經濟學原理）， 2.一定現代的基金和股票知識（小狗錢錢，指數基金投資指南，雪球基金第一課）。 這類知識過於偏理論，初入基金的小白看完或許覺得如同空中樓閣，缺乏實踐性（但我認爲這些是必要的，並且這些難以從雜誌或者互聯網的基金股票雜談中獲得）。 但是也不必過度陷入理論的學習，畢竟不是爲了系統學習經濟學，看過1、2本有大致瞭解後就可以同步做下面的事了。 3.基金股票的工具。當有了一定的理論基礎，再學習如支付寶基金的界面和購買方式（推薦支付寶購買，天天基金的提醒功能比支付寶完善和雪球進行輔助查看）。 當理論和工具都有了一定了解後，再此基礎上挑選幾個指數基金（如A股的滬深300指數，中證500，創業板指；港股的恒生科技指數，恒生指數；美股的標普500，納斯達克100）。當有了一定知識就會自己判斷選哪個，而不是看到這裏，現在就去買入這幾個。 當買入，持有，賣出過基金後，就會對理論知識有了更深的理解，如指數基金的作者說：大多數人虧是在於下跌時拿不住。 在自己拿時才能真正理解什麼時候買，買多少，拿多久，什麼時候賣，這時候纔有了真正的經驗（心態纔會有真正的感受）。 許多人買了幾年基金，只在於買過，賣過，賺過，虧過。沒有理論基礎的實踐，得到的並非是經驗（虧了的話是教訓，賺了也只是運氣好）。 想要知道爲什麼賺，爲什麼虧，就需要有理論知識的總結，不然只會成爲七虧二平一賺中的七虧。 在理論知識基礎上多積累實踐經驗，體會心態變化，以完善下一次投資。 僅爲個人經驗分享，不作爲投資建議。（或許大家讀來也覺得我這篇也如同空中樓閣，沒有實踐性，哈哈）

對於黃金的邏輯比較認可 爲什麼是黃金？ 黃金本質上是世界法定信用貨幣的備胎，從陰陽的角度說，代表了這個世界陰的一面，法定貨幣是陽的代表。陰陽互爲自身的鏡像，當法定貨幣強勢，陰的作用就會被壓制，反過來，當法定貨幣處於弱勢地位時，黃金就會走向前臺。 黃金和法定貨幣一起，就像陰陽，一起構成了世界貨幣體系。黃金的價格也要由法定貨幣來衡量，黃金的價格越高，本身不意味着自身的價值高，而是因爲法定貨幣處於弱勢或者價值縮水。 也就是說，在美元退位，新的國際儲備貨幣尚未建立的時候，黃金就會短暫地成爲計價貨幣，所有的大宗商品都會用黃金價格重新定價。

“時代的一粒沙，壓在個人頭上便是整整的一座山。薄薄的歷史書，你隨手翻過的一頁，就是無數人的人生！”雋永的概括！

黃金和法定貨幣一起，就像陰陽，一起構成了世界貨幣體系。黃金的價格也要由法定貨幣來衡量，黃金的價格越高，本身不意味着自身的價值高，而是因爲法定貨幣處於弱勢或者價值縮水。

時間太早，多是一家之言，不構成指導價值。有的可供一般性參考。