證券市場週刊（2025年第28期）

2025-07-26 1、在內存互連芯片這一細分領域，瀾起科技是不折不扣的全球領頭羊。 2、目前國內創新藥呈現高景氣，尤其是GLP-1多肽、小分子減肥藥賽道，客戶訂單充足；另外，中國雙抗、ADC出海交易火熱，2025年上半年國產雙抗/多抗、GLP-1RA、ADC等類型創新藥加速出海，中國創新藥BD出海交易超50起，總金額超480億美元，相關CRO/CDMO訂單較爲飽滿。 3、銅方面，全球銅礦資源面臨老化問題，前十大銅礦平均可開採年限降至37年，新礦開發受環保審批限制，週期延長至8-10年，導致供給彈性下降。2025年全球銅精礦產量增速預計僅1.8%，而新能源、全球電網投資加速等推動需求持續攀升，供需失衡進一步推高價格。 4、鈷方面，剛果金作爲全球最大鈷生產國，其出口禁令直接導致2025年全球鈷市場預計出現3萬-4萬噸供給短缺（2024年爲過剩6萬噸）。這一政策衝擊改變了市場供需格局。目前，全球鈷庫存處於8萬-9萬噸水平，在供給受限背景下加速去庫存。 5、從反內卷的角度看，有一個方向還沒動，那就是豬肉。 6、隨着險資、養老金、“國家隊”等中長期資本進一步通過指數化工具入市，被動產品規模佔比或將進一步超越主動基金，高權重的銀行板塊也將繼續承接被動資金的流入，其估值中樞有望隨之逐步上移。 7、他相信對於每一隻股票而言，有兩個數值：一是當前的市場價值（即股票價格），二是公司的內在價值。當股價與內在價值之間存在巨大價差時就是買點，而當這個價差收窄到很小時就是賣點。 8、決策前投資者要問自己兩個重要的問題：一是當你認爲某某是一個好行業或好公司時，要問“這一觀點不成立的條件是什麼”，要對所有信誓旦旦的結論保持警惕，以概率思維進行思考。二是如果回答了前面的問題、找到了高勝率機會時，還要問“小概率事件發生了怎麼辦”，尋找反脆弱的方式應對黑天鵝風險。 9、例如騰訊新推出的AI知識庫ima，可以爲用戶提供很方便的知識管理，已經成爲我投研工作的主要工具之一。 10、預計到2028年中國人工智能總投資規模將突破1000億美元，五年複合增長率爲35.2%，市場增長空間非常廣闊。

1、反內卷將催生牛市？ 2、瀾起科技的千億市值之路。 3、雅下工程催生新一輪基建熱潮。 4、銀行股估值重塑的邏輯。 5、投資中的思維模式與反脆弱系統。

這期內容比29期強點兒，但是也沒有強大到哪去，含金量爲15%。

疊加宏觀條件（中美經貿博弈逐漸脫敏、全球需求穩定、中國宏觀風險大幅緩釋、“十五五”產業主線釋放在即、反內卷邊際助力供需均衡）而言，需要開始重視權益相比債券的配置價值。