證券市場週刊（2025年第29期）

2025-08-02 1、發展新質生產力、促消費、防內卷、穩外貿是下半年經濟工作的四個重心。 2、本輪小牛市並非業績牛，而是國家隊護盤的政策牛和流動性溢價的估值牛。 3、新手怕殺跌，老手怕追漲。牛市追漲被套在山頂，是投資虧損的最大原因。 4、這一輪上漲對應的基本面是，中國創新藥研發出現了很大突破，因而此輪創新藥行情的高點前景將更爲可期。 5、市場預期美聯儲在2025年下半年有一到兩次降息，這將導致美元走弱，對中國資產構成外部利好。 6、滬指漲勢佳是因爲A股的金融板塊強勁，創業板彈性高是因爲AI及生物製藥表現好。 7、工業品的牛市都是看需求側邏輯的，只有農產品的牛市纔是看供應側邏輯主導。 8、在市場持續活躍、賺錢效應顯現的背景下，市場成交量放大，兩融餘額增長，證券行業業績驅動力持續改善，主要股指持續上行增加投資者長期回報，這對行業盈利模式將有長期改善，進而帶動券商股估值與盈利雙擊。 9、這就是經濟學家海曼·明斯基提出的“金融不穩定假說”，即長期的穩定繁榮必然會產生不穩定因素，因爲處於穩定狀態的行爲主體會難以避免地對不斷增加的脆弱性視而不見，從而使自己將要承擔的風險越來越大。

這本推出的時間還算快！ 最大的收穫：中國醫藥板主要集中在創新藥+CXO兩個板塊。中國貢獻了全球三分之一的創新藥，然而估值只有美國藥企的 百分之十幾。（當然這個沒法直接對比，因爲人家人均 gdp 相對高）。 國外大量的創新藥專利即將到期，需要收購一些高價值創新藥，而我們基於工程師紅利，儲備了不少優質創新藥管線。 CXO 代加工，確定性更高？

在經濟擴張-收縮的循環中，有企業起起落落、原地踏步，也有企業每經歷一次週期洗禮，就變得更強韌一些；在股市牛-熊的輪替裏，有人越來越窮，有人賺賺虧虧、原地踏步，也有人穿越牛熊，越來越富。就像每次股災過後，新聞都會報道李嘉誠、巴菲特虧了多少身家，似乎他們是此次危機中的最大輸家，但新聞沒有解釋的是：遭受N輪股災後，爲什麼他們現在更有錢了？韌性，不是免疫週期；韌性，是熬過週期，且更具生命力。

內容還行，就是這種期刊，而且是這個行業，如果更新太慢，意義就不大了，微信讀書官方還是要增加更新頻率呀

評價一家科技公司的價值，需要多緯度、多指標綜合判斷“。大體上可以從三個方向去考慮，1.技術與競爭力（定性），核心是技術護城河、國際領先性，其次是應用場景和客戶結構，最後是產品週期和議價能力。2.財務指標（定量）。3.資本市場與地緣政治。”

看到最後才發現驚喜，這個書齋有看頭。