財經（2025年第24期）

本期12.8 萬字 用時7H40M 本期將2025 年視爲“電商草莽時代落幕”的關鍵節點，認爲線上零售由粗放擴張轉向精耕細作，增長邏輯亟須重構。 核心結論是：在實物消費與服務性消費此消彼長的分化背景下，“抓住人心”比“抓住人數”更能決定企業未來競爭力。 ​​增長邏輯重構​​ ​​實物消費​​：增量市場趨於理性，渠道紅利減弱，企業需通過供應鏈效率、品牌差異化和本土化運營來維持增速。 ​​服務性消費​​：體驗、健康、文化與可持續成爲驅動，數字化手段用來提升服務效率和用戶黏性。 兩者此消彼長的曲線變化，促使企業重新審視“流量—轉化—留存”全鏈路，從規模優先轉向效益優先。 ​​“人心”比“人數”的深層含義​​ ​​人數​​：仍代表市場規模與渠道觸達；​​人心​​：關乎信任、情感價值與長期品牌資產。 本期強調，當獲客成本高企、用戶注意力稀缺時，唯有通過價值觀共鳴、個性化體驗和責任擔當（如綠色、公益）才能贏得用戶“心智份額”。 ​​方法論與案例​​ ​​數據驅動​​：用用戶行爲數據與社媒情感分析來洞察“人心”走向。 ​​供應鏈升級​​：通過產地直連、柔性製造回應小單快反需求。 ​​跨界共生​​：電商與線下服務打通，構建“線上種草—線下體驗—社羣維繫”閉環。 ​​ESG 與可持續​​：將社會責任融入商業邏輯，提升用戶信任與政府支持。 ​​對未來的啓示​​ 企業戰略需從“擴張—補貼—流量”模式轉向“價值—體驗—信任”模式。 政策層面的規範與監管強調數據安全、消費者權益，倒逼企業更重視“人心”管理。 投資者評估標的時，用戶留存率、復購率及淨推薦值（NPS）等“人心”指標將比單純交易規模更受關注。 總的來說，本期《財經》通過對電商行業階段性特徵的梳理，提出了“人心論”這一抓住下一階段增長核心的思考框架，是企業、投資者和政策制定者理解2025 年電商走向的重要參考。 《財經（2025年第24期）》目錄匯總 ​​封面​​ ​​電商「見頂」 零售變陣​​ ​​財經速覽​​ ​​如何應對電商消費變革​​ ​​讀者評論​​ ​​“十五五”交通規劃有何深意？​​ ​​拼多多發佈Q3財報，新電商迎創業十週年，加大投入反哺生態回饋社會​​ ​​31省份GDP“排位賽”新局​​ ​​拆解中國“新三樣”萬億出口​​ ​​構建“科產融”生態，助力實現科技自立自強​​ ​​新興經濟體爲何擁抱人工智能​​ ​​製造業的高質量發展，爲什麼要打破圍牆思維？​​ ​​萬億匯金系券商來了​​ ​​金融機構重組大年：超300家中小銀行被整合​​ ​​多層次資本市場的場外敘事​​ ​​中國新發展模式的金融強國基石​​ ​​透過資本市場看中國經濟結構​​ ​​銀行理財如何助力個人養老金髮展​​ ​​債務人生重啓​​ ​​電池產業蓄勢第二次跨越式增長​​ ​​在今天的微軟已能看到未來世界——對話微軟全球資深副總裁、微軟AI亞太總裁張祺​​ ​​製造業勞動生產率，中美孰高孰低？​​ ​​醫藥巨頭搶着押注減肥藥​​ ​​這波醫療AI哪家底牌最硬？​​ ​​綢繆高校生源達峯​​ ​​標準對科技創新影響有多大？​​ ​​富強與共同富裕的目標與路徑差異​​ ​​廣島殘夜的微光​​ ​​入戲的書生與《凱恩斯文集》的故事​​ ​​冷血題目下架，生命教育待續​​

這期《財經》把目光投向電商行業“草莽時代落幕”後的全新增長邏輯：當實物消費與服務性消費的增長曲線出現分化，企業想要繼續擴張，比“搶人數”更關鍵的是“抓人心”——也就是通過提升用戶體驗、品牌情感和價值觀共鳴來穩固並擴大客羣。 這一主題本身就爲本期雜誌增添了以下幾大亮點： 1. ​​趨勢洞察​​：從宏觀層面拆解電商增長由“規模紅利”轉向“心智紅利”的原因，爲讀者提供把握未來消費脈搏的思考框架。 2. ​​案例剖析​​：雜誌通常會結合國內國際頭部平臺的實際經營數據與策略變化，幫助讀者理解“抓人心”在落地層面的具體做法和成效。 3. ​​方法論輸出​​：除了分析成功案例，編輯部還會總結可複製的運營方法與組織打法，爲企業提供可操作的參考。 4. ​​多維度視角​​：結合經濟學、社會學與心理學等交叉學科觀點，解釋爲何“人心”將成爲稀缺資源，爲讀者打開更廣闊的思考維度。

1人們不得不面對一個事實：中國電商已經告別了快速生長的“黃金時代”，進入了一個以“高頻次、低客單、廣覆蓋”爲特徵的“白銀時代”。它不再是拉動消費總額的“超級引擎”，演變爲支撐居民日常消費的“毛細血管網絡”。 新劇本里，不再有某個日子的狂歡，只有因人而異的、務實的生存智慧。 2與實物消費增長放緩的態勢形成鮮明對比，情緒經濟消費、旅遊消費以及網絡遊戲、網絡短劇、知識付費等服務消費正加速崛起，呈現出遠超實體商品消費的增長活力。 3經濟增速呈現西部“領跑”、中部“追趕”、東部“分化”的區域發展格局 根據國內生產總值(GDP)由高至低排列，經濟前十強省份爲：廣東、江蘇、山東、浙江、四川、河南、湖北、福建、上海和湖南。 十強省份經濟總量均超過4萬億元，其中，廣東和江蘇GDP分別爲105176.98億元和102811億元，雙雙突破10萬億元大關，穩居第一、第二。山東以77115億元穩居GDP排名第三。上海和湖南首次躋身“4萬億俱樂部”，由此，前三季度十大經濟強省的“門檻”，已由去年同期的3.7萬億元抬高至4萬億元。 從前三季度經濟增速來看，GDP增速由高至低前十強省份是：西藏(7.1%)、甘肅(6.1%)、湖北(6%)、寧夏(5.8%)、浙江(5.7%)、山東(5.6%)、河南(5.6%)、北京(5.6%)、四川(5.5%)和上海(5.5%)。 廣東瞄準集成電路、新能源汽車、低空經濟、生物醫藥、新型儲能等戰略性新興產業，目標是將集成電路產業打造成全國“第三極”。同時，前瞻佈局人形機器人、生物製造、商業航天、量子科技等未來產業，爭創國家級未來產業先導區。 4當前，新一輪科技革命加速突破，呈現出以人工智能爲核心的驅動力，與量子科技、生命科學等領域交叉融合，多點突破的發展態勢。全球科技創新進入密集活躍期，前沿科技集中湧現，產業化進程加快，正在突破傳統的生產可能性邊界，帶來衆多領域的深刻變革和創新。 5據中國執行信息公開網數據，截至2025年10月16日，僅處於失信狀態中的失信被執行人大約有846萬人，相當於每165個人中就有一人信用受損。 “一定金額”會緊密錨定居民基本生活消費這一屬性，大概率會主要覆蓋信用卡與花唄、白條等互聯網小額信貸產品的平均透支額度，範圍在幾千元到幾萬元之間。其後邏輯是：上述政策旨在救濟那些因疫情導致生活困難而非惡意違約的個體，更不是爲經營失敗或大額投機者買單。 個人徵信受損是因房貸、小微企業主經營貸、消費貸違約造成的，前兩者的金額相對較高，所以，這次救濟大概率針對的是消費貸。結合近幾年公開的消費金融糾紛案件數據來看，涉訴金額主要集中在10萬元以下，特別是3萬元至10萬元這個區間。 6微軟全球資深副總裁、微軟AI亞太總裁張祺提出單人創業家(One Person Entrepreneur，OPE)概念，認爲在AI加持下，一人即團隊，個體的能力將被急劇放大、專業邊界會越來越模糊，組織形態和生產關係都會被重構。 張祺認爲AI將把職位變成任務，把公司變成分發任務的平臺。就個人而言，AI智能體將成爲不可或缺的工作夥伴，甚至會和你一起面試、入職、籤勞動合同；就公司而言，未來公司的層級結構會更少，組織單元會更小，網格狀的蜂窩結構將成爲公司的主流形態。 7出生人口下降將直接影響高等教育生源，部分高校可能面臨招生與運營壓力，甚至出現關停風險。因此，高校需提前謀劃、優化結構、增強韌性，以應對即將到來的深刻變革。 吉林大學高等教育研究所副所長任增元等人預測：中國高等教育學齡人口在2024年-2029年爲平穩發展時期，2030年-2034年爲急劇攀升時期，2035年-2040年爲急劇縮減時期，將從2035年的8513.18萬人下降至2040年的5888.48萬人。 懷進鵬在接受央視採訪時表示，將重點推進高校分類改革和區域結構佈局；以國家戰略和區域發展需求爲導向，優化調整學科專業設置；以超常規方式把頭部高校、頭部企業、科研機構以及社會多種創新平臺有效地集聚起來，推進國家交叉學科中心建設，讓基礎學科、基礎研究爲長遠發展作出更大的貢獻。 8美國通過其軍事霸權、科技創新的全球引領，以及文化輸出和全球治理規則制定的“軟實力”塑造了一個立體化的霸權體系，成就了美國綜合國力的“強”；又通過金融霸權、“三種能力”以及“大風流創新”的新引擎塑造了全球第一的經濟帝國，成就了美國的“富”。 西歐國家和美國一樣，以法治化市場經濟創造財富，但是部分西歐經濟體通過透明高效的政府主導型二次分配，既避免了“養懶人陷阱”，又有效縮小了貧富差距。社會民主主義正是依靠這套“一次加上二次分配兩手硬”的制度組合，構建了“高福利—高幸福”模式，使西歐成爲全球共同富裕國家最集中的地區。

看了“冷血題目下架，生命教育待續”的文章讓我爲孩子的教育感到心寒。 據北京心理危機研究與干預中心統計，中國每年有28.7萬人自殺，200萬人自殺未遂，每兩分鐘就有1人自殺、8人自殺未遂。 應該看到，與“史上最毒題”事件一樣，無視生活意義、輕視生命價值的現象，近年並不鮮見。比如，當下很多地方，一些學校、機構，推崇所謂的“勵志教育”，“只要學不死，就往死裏學”。 於是，很多學校，高中生清晨五六點必須到校學習，全天緊鑼密鼓馬不停蹄，喫飯靠衝鋒陷陣，上廁所時間幾無，晚上集體晚自習，九十點離校就算早。一週僅放假半天，整理個人內務都不夠，觀察生活、瞭解世界、正常社交、置換情緒等等人類生活基本內容，無從談起。 教育必須改革，讓孩子們回到正常的生活軌道。

製造業的高質量發展，要打破圍牆思維。其它行業的高質量發展也應該如此！ 建立健全標準化與科技創新協同發展機制，完善科技成果轉化爲標準的評價和服務體系刻不容緩！

1、行業逐漸標準化，從增量到存量競爭，電商未來增長點在哪？ 外賣大戰裏，當時納悶淘寶突然整合餓了麼業務這麼大動作做閃購是爲啥，京東也殺進來，美團的隔日達“美團優選”業務關停了大部分城市，這些現象背後都在反應巨頭們的一個動作：卯足勁兒搶“即時零售”市場。 對於三個巨頭而言，隨着商品品類和用戶羣的重疊率不斷提高，對美團而言，進攻也是防守；對京東和阿里而言，進攻也是爲傳統電商拉新，成爲線上零售激活的增長點。 美團研究所研究員做彙報時拋出過一個問題：現在電商這麼發達，三天已經很快了，爲什麼還要追求30分鐘給我送達？回答是：如果你享受過30分鐘，還受得了三天嗎？ “嵌入到用戶的生活場景中去，並在那個瞬間提供即時滿足的確定性” 疫情過後，用戶從生活場景出發，把消費從線下到搬到了線下，爲即時零售打好了不錯的底子，反看線上零售，傳統電商增長“見頂”，增長率不斷放緩，文中對於傳統電商提到了兩個詞“消費碎片化”和“高退貨率”，也是目前存在的最大問題，這是隨着消費結構的改變，情緒經濟崛起，服務消費佔比提升，標誌着社會正從“商品社會”邁向“服務社會”。所以蛋糕已經做不大的情況下，最好的方法就是先把蛋糕做的漂亮。通過即時零售滿足用戶生活場景需求，從“商品”到“服務+商品”，最終落到再到“服務”。 所以回到開頭，說到底“外賣大戰”爭的是什麼？爭的還是用戶生活場景需求的入口。 對於即時零售的本地倉部署：區別於傳統電商的多貨多sku，要根據周邊用戶的消費習慣分析，精簡和適配周邊場景。例如：景區附近可以多備貨一次性用品。 對於即時零售的挑戰：對於服務的非標準帶來的管理難度高，也是即時零售的未來的挑戰之一，文中提高“線下整合的複雜性也非平臺手拿把攥——與分散的、信息化水平參差不齊的本地服務商（如診所、養髮館）合作，遠比管理線上商戶複雜” 2、未來發展看長三角。

實物商品網上零售額佔社會消費品零售總額的比（滲透率）2023年達27.6%頂峯，消費者高頻次、小批量的購買行爲（碎片化消費）、退貨率提高、線上消費品類的持續擴張，推動了快遞業務量的增長。京東電器（硬折扣）、京東秒送（即時零售）、七鮮超市（即時零售），美團小象超市（即時零售）、快樂猴（硬折扣），淘寶閃購（即時零售）、盒馬（即時零售）餓了麼（外賣），被整合進一個App入口的外賣和即時零售的高頻消費特性是引流和拉新的重要力量，以高頻帶低頻，盤活主站的電商業務。硬折扣店址滲透原賣場型場景，蘇寧國美本地賣場選擇遷往城市外環一二層底商開店。 小紅書專注種草與搜索佈局，抖音強化可視化呈現【“內容場”（短視頻、直播）與“貨架場”（商城、搜索）形成“內容-搜索-成交”的閉環）】，淘寶天貓1688作爲客戶分層終極轉化場【即時零售（飛豬、閃購）和AI技術拓寬銷售渠道、提升運營效率】，拼多多則是持續強化“價格力”優勢【縮短供應鏈和規模效應來實現可持續的低價】 即時零售是以人爲中心圍繞本地客羣來組建貨盤和運力，SKU精簡和適配周邊3公里-5公里的人需求場景，平臺們通過線下已有的商超便利和門店網絡接入商品供給，並不斷開設閃電倉加大點位密度，從水果鮮花到日雜百貨，從服飾美妝到3C數碼，逐漸實現對線下各種消費場所和場景的覆蓋 顯示性比較優勢(RCA)衡量的是一個國家特定產品類別的出口額佔其出口總額的份額與全球同類產品出口額佔全球出口總額的份額之比，這是衡量一個國家或地區在國際市場上某種產品相對競爭力的重要指標，在該產品上的出口競爭力就越強 人工智能對落後產業引發過度自動化、失業和擾亂勞動力市場的擔憂

1.3倍速當播客聽完的，推薦。年中的時候閱讀這本雜誌遇到不少經濟學術語不懂，於是去刷網課自學了西方經濟學。現在看還是有點成效的，學無止境。

這期沒什麼看。 除了宏大敘事，還是宏大敘事，宏觀的講多了就空泛啦！沒着力點。 建議以後選材標新立異，精益求精。 對順應時代發展的新興行業做具體分析時 以數據爲支撐，數據！數據！ 以產業邏輯爲背景。適當摘要一些專業人士的價值導向。 可以把機構調研的內容篩選出精要的匯總排版進刊物。

《財經（2025年第24期）》 財經 9個筆記 電商「見頂」 零售變陣 ◆ 2025/11/25發表想法 電商競爭越來越激烈，難怪阿里希望通過高頻外賣，帶來電商流量 原文：平臺間的廝殺更加具象——抖音推行的“全域興趣電商”戰略，將競爭焦點從流量分配轉向生態協同效率，通過算法打通“內容場”（短視頻、直播）與“貨架場”（商城、搜索），形成“內容-搜索-成交”的閉環。淘寶重點發力即時零售和AI技術，以拓寬銷售渠道、提升運營效率。拼多多則是持續強化“價格力”優勢，通過縮短供應鏈和規模效應來實現可持續的低價。 ◆ 平臺間的廝殺更加具象——抖音推行的“全域興趣電商”戰略，將競爭焦點從流量分配轉向生態協同效率，通過算法打通“內容場”（短視頻、直播）與“貨架場”（商城、搜索），形成“內容-搜索-成交”的閉環。淘寶重點發力即時零售和AI技術，以拓寬銷售渠道、提升運營效率。拼多多則是持續強化“價格力”優勢，通過縮短供應鏈和規模效應來實現可持續的低價。 拆解中國“新三樣”萬億出口 ◆ 2025/11/26發表想法 電動汽車出海 原文：中國電動汽車在歐洲蓬勃發展，比亞迪把越來越多的門店開進德國購物中心，奇瑞在東歐一帶銷售得不錯，小鵬在北歐很好。 ◆ 中國電動汽車在歐洲蓬勃發展，比亞迪把越來越多的門店開進德國購物中心，奇瑞在東歐一帶銷售得不錯，小鵬在北歐很好。 中國新發展模式的金融強國基石 ◆ 2025/11/26發表想法 未來經濟增長速度下降，利率還會下降，收益率也會下降，適合購買高息的養老股，準備起來。 原文：《建議》提出，到2035年，年均GDP（國內生產總值）增長率預計在4.17%左右，低於“十四五”時期（2021年-2025年）5.2%至5.4%的增長水平。 ◆ 《建議》提出，到2035年，年均GDP（國內生產總值）增長率預計在4.17%左右，低於“十四五”時期（2021年-2025年）5.2%至5.4%的增長水平。 醫藥巨頭搶着押注減肥藥 ◆ 給患者一個‘休藥期’，讓他不需要每天或每週喫藥打針，會有很好的市場潛力。” 這波醫療AI哪家底牌最硬？ ◆ 2025/11/27發表想法 原來螞蟻集團收購了好大夫 原文：月，好大夫在線正式被螞蟻集團收購，似乎再次印證了行業魔咒，“互聯網醫療領域只有賣藥能掙錢”。 ◆ 1月，好大夫在線正式被螞蟻集團收購，似乎再次印證了行業魔咒，“互聯網醫療領域只有賣藥能掙錢”。 -- 來自微信讀書