雪球專刊：反內卷，迎新機（373期）

第一次讀剛剛上架的書，有些激動，因爲想寫第一個書評，所以我大概過了一遍內容，來說一下，我對反內卷的看法 1. 閱讀反內卷：從“爲了讀而讀”到“精準賦能” 很多人把閱讀變成了新的內卷戰場：比誰讀得快、囤得多、筆記做得花哨，卻忘了讀書的初衷是解決問題。 所以我們應該拒絕“書單焦慮”：像篩選核心任務一樣篩選書籍，每月只聚焦1個成長主題（比如本月練數據分析），只讀2-3本深度相關的書，取代以前“什麼熱門都囤”的習慣； 告別“無效精讀”🤔：《認知覺醒》這本書裏，告訴我們學習最後的思考，思考之後的行動，行動之後的改變更重要🧐避開“社交式閱讀”：不再爲了書友排行榜而熬夜讀書，而是把閱讀時間固定在清晨或睡前的高效時段，讀累了就暫停，反而能記住更多核心內容。 2. 職場反內卷：用“結果思維”替代“熬時長表演”設定“工作紅線”：拒絕無意義的“甩鍋式任務”和“表演型加班”，遇到不合理請求直接拒絕 3. 心態反內卷：接納“足夠好”，拒絕“必須贏”🤯要學會知足常樂 不是非要超過所有人，而是活成自己的節奏，這恰好治癒了微信讀書書友圈裏的“攀比焦慮”。 兩個小建議可以嘗試一下🥴 每週留1天不刷書友圈、不看“同齡人逆襲”文章，減少無謂比較，專注自己的閱讀和成長節奏； -😊擁抱“平凡的價值”：多數人終將走向平凡，就像不是每本書都要讀到滿分，能從中收穫1個有用的方法、1種通透的心態，就是閱讀的意義。 記得有本書曾經說過（想不起書名了🤯）“反內卷不是放棄努力，而是讓努力有複利效應，就像一本好書，慢慢品讀才能吸收養分。” 讀書時專注吸收價值，也許會活得更從容，成長也許會更紮實。 （第一次這麼認真寫書評，寫的不好的地方可以指出來🤕）

1.反內卷，真能去通縮嗎？“統一大市場” 這種競爭模式導致企業利潤大幅壓縮，研發投入不足，甚至引發產品質量隱患。也有其他行業卷得比較嚴重，比如餐飲外賣領域，京東美團外賣大戰以後，美團餓了麼又上演週末零元購奶茶大戰。一杯杯零元購奶茶，不就是涼水兌糖漿嗎？商超領域，東西越來越便宜了，但是老母雞骨瘦如柴，雞蛋清稀黃散，鮮牛奶的奶味也少了許多，連山姆都開始學壞了，這就是內卷。 2. 中國資本市場的“反內卷”主線與深層次機遇 日本作爲東亞經濟模式的測試服，其經濟路徑的特徵確實非常有參考價值 第一階段，高速增長(1956–1973)。這是東亞模式最典型的黃金年代 第二階段，穩健轉型(1974–1990)。石油危機之後，日本的增長放緩，但依舊保持在年均4%以上 第三階段，停滯與失落(1991–2010)。泡沫破裂後的日本，進入長期低增長，年均不足百分之一 政策路徑導向： 第一，會注重利益的分配向民生傾斜 第二，會繼續注重對技術要素的分配 第三，推動統一大市場的建設。 3. 反內卷是投資煤炭的核心邏輯！ 所以投資煤炭要重點關注產量變化，產量下降就意味着春天來臨，表明反內捲開始發揮作用了。 4、供給側2.0對銀行業的影響 2.0應該參考1.0的經驗，具有負債優勢的和風控嚴格銀行或表現更優。 (1)CPI回升，名義GDP增速走高(2) 流動性逐漸回收，銀行間利率上升(3) 對公貸款風險暴露(4) 經濟不發達地區的區域銀行走勢不樂觀 5、碳酸鋰從短期情緒到長期規則重塑 短期“反內卷”情緒傳導與長期新礦產法帶來的規則重構 疊加上半年過剩被高估、需求回升，供需或從弱過剩轉向緊平衡 6、光伏與房地產，誰是新一輪經濟騰飛的標識 房地產的核心是經濟週期下行，進而導致收入與預期收縮、有效需求不足。而光伏行業則因無序競爭陷入價格螺旋下跌，需要海外本土化突圍和政策先限制低價銷售，後續再推進行業整合。 7、價格補貼、反內卷與產能過剩 “石油”、“2L瓶裝水”、倒掉的牛奶與“常平倉” 8、反內卷思考，市場開始前置交易 在PPI尚未突破、盈利未落地前，就提前交易明年利潤好轉的預期，將相關股價提前兌現，待後續業績落地後再完成邏輯閉環，這也讓反內卷板塊持續吸引關注。

《雪球專刊373期——反內卷，迎新機》聚焦中國經濟轉型關鍵時期，探討如何通過"反內卷"政策破解行業內卷困局，實現高質量發展。 核心內容概述 內卷現狀與成因：當前中國經濟面臨內卷式競爭困境，多個行業出現低價傾銷、產能過剩、地方保護主義等問題，導致市場秩序失衡。傳統市場化調節難以單獨破解困局，內捲成爲突破高質量發展的重要瓶頸。 政策轉向：自"防止內卷式惡性競爭"政策開展以來，光伏、煤炭、鋰電、房地產等行業加速告別內耗。政策從"防止"轉向"綜合整治"，2025年政府工作報告明確提出"破除地方保護和市場分割，綜合整治'內卷式'競爭"，標誌着反內捲進入實質性執行階段。 行業實踐案例 光伏行業：藉助技術轉向價值競爭，價格得以回升。硅料硅片領域率先進入行政干預與金融協同深度融合階段，通過限制價格和收儲等手段實現反內卷。 鋰電與畜牧：加速產能整合，促進技術升級。鋰電頭部企業通過FBR顆粒硅等新工藝路線，在電耗、氫耗、硅粉回收率等方面建立技術代差。 房地產行業：聚焦改善品質，從價格戰轉向價值創造。企業不再盲目擴張，而是通過提升產品力實現差異化競爭。 煤炭行業：優化產業格局，通過產能覈查和減產措施推動價格修復。內蒙古等主產區下半年預計減產4300萬噸，焦煤期貨價格出現顯著上漲。 投資邏輯與策略 反內卷四階段演進：從困境反轉的β行情，到成本/效率決定勝負的α行情，再到出清觸發的β+α共振，最終實現格局重塑後的新α行情。當前市場正處於從1.0向2.0過渡的階段。 投資方向：重點關注三類高門檻資產：一是天然規避內卷的壟斷壁壘型行業（公共事業、稀土等）；二是出海破圈的全球競爭力資產（硬科技領域）；三是AI賦能加速出清的效率革命型資產。 篩選標準：選擇具備成本優勢、技術壁壘和穩健現金流的龍頭企業，在價格逼近行業虧損線時，低成本企業更容易"喫掉"釋放出的訂單，形成銷量與現金流的正反饋。 未來趨勢 反內卷有利於幫助傳統高碳行業通過產能優化實現盈利修復，助力新興行業轉向技術創新與合規化發展。各個行業正從"價格戰"慢慢向創新驅動高質量發展轉型，這是中國產業經濟從量的積累到質的飛躍的關鍵轉折點。 但實施過程中一定困難重重，地方保護主義這把無形的傘該如何制約，是否有明確的監察舉措?還可以再深入一些。

作爲一名習慣了嚴謹法律條文的律師，初次翻開《雪球專刊》時，便知曉它的內容多源自雪球論壇中網民、股民自發撰寫的文章與評論，本以爲會被複雜的投資術語勸退，沒想到卻被它的“平易近人”圈粉。沒有晦澀的公式推導，沒有高深的理論堆砌，從炒股選基攻略到行業熱點解讀，每一篇都滿含真實實戰經驗與鮮活觀點，通俗易懂得像資深投資者在耐心分享心得。 短短几期讀下來，不僅打破了我對投資“高門檻”的固有認知，更讓我以法律從業者的嚴謹視角，窺見了財富管理的新維度，既開闊了眼界，又實實在在補充了投資基礎知識。它不僅是想入門投資的職場人的絕佳“敲門磚”，更是投資人之間互相交流、彼此提高的優質平臺，匯聚多元思路，碰撞鮮活觀點，堪稱投資路上的頭腦風暴場，助力從業者在交流學習中穩步成長。

推薦 通過閱讀雪球專刊，瞭解國家經濟政策和行業發展週期，對投資理財策略做出相對正確的判斷～

《雪球專刊》第373期《反內卷，迎新機》聚焦中國經濟轉型期各行業普遍存在的“內卷化”競爭困境，探討如何通過政策引導、行業自律和市場機制破解低價傾銷、產能過剩等難題，推動產業從“價格戰”轉向創新驅動的高質量發展。本刊精選8篇文章，系統解讀“反內卷”的核心邏輯與投資機遇。 一、整體概述 “內卷化”表現爲低水平重複競爭，企業爲爭奪有限市場份額不斷壓價、壓縮成本，導致行業利潤空間萎縮、資源錯配，阻礙新質生產力發展。自2024年7月中央政治局會議首次提出“防止‘內卷式’惡性競爭”以來，政策持續加碼，2025年政府工作報告將“綜合整治‘內卷式’競爭”納入年度部署，標誌着“反內卷”已成爲政策與市場的共同選擇。 二、核心內容框架 1. 政策脈絡與頂層設計 政策演進：從中央財經委員會會議提出“依法依規治理企業低價無序競爭”，到《反不正當競爭法》修訂明確低價傾銷認定標準，再到《價格法修正草案》完善不正當價格行爲認定，一套多層次、跨領域的治理體系加速構建。 定位與目標：“反內卷”服務於高質量發展與全國統一大市場建設，旨在通過優化競爭秩序、打破地方保護、淘汰落後產能，實現供給與需求的再平衡。 2. 行業影響與典型案例 光伏行業：作爲“反內卷”重點領域，經歷產能過剩、價格戰後，在政策推動下頭部企業聯合減產，多晶硅價格顯著回升，行業從無序競爭轉向有序整合。 水泥、鋼鐵等傳統行業：通過錯峯生產、產能置換、標準提升等措施，推動落後產能退出，優化供需格局，盈利狀況有望修復。 新能源汽車、醫藥、快遞等行業：競爭焦點從價格轉向技術、品牌與服務，企業通過創新提升附加值，行業生態逐步優化。 3. 宏觀影響與機制分析 內卷的負反饋：低價競爭導致企業應付賬款週轉率下降、研發投入受限，長期抑制產業升級與居民收入增長，形成“低質低價-消費降級”的惡性循環。 破解路徑：短期依靠政策干預（如產能約束、價格引導），長期需深化要素市場化改革、完善地方政府激勵約束機制，並借鑑海外經驗通過產業迭代與內需擴張實現供需再平衡。 4. 投資邏輯與市場機會 主題投資主線：“反內卷”本質是供給側改革的延續與進化，投資機會圍繞“盤活存量”（傳統行業產能優化）與“做優增量”（新質生產力創新）兩條主線展開。 受益賽道：光伏（多晶硅、電池技術）、水泥、鋼鐵、化工等行業龍頭在產能出清、價格修復過程中有望實現盈利與估值雙修復。 市場效應：政策預期曾推動“反內卷”主題板塊（如鋼鐵、建材、電力設備）短期表現強勁，但行情波動較大，中長期機會取決於政策落地效果與供需實質性改善。 三、核心觀點與價值 本刊指出，“反內卷”並非簡單的行業降溫，而是通過重構競爭規則、打破路徑依賴，爲經濟高質量發展清障拓路。對投資者而言，需把握政策驅動下行業格局優化、龍頭企業競爭力提升的中長期邏輯，聚焦具備成本優勢、技術壁壘與全球化佈局的企業，規避純概念炒作

1）補貼有時候是雙刃劍，太多人鑽空子。 2）政策的層層放大加碼效應，地方政府爲了政績迎合政策過度各自招商過度競爭爲了量放進來太多阿貓阿狗的渾水摸魚者，加劇內卷。 3）國人的賺快錢心理疊加龐大的製造業能力，可以在極端時間內讓某一個被國家扶持發展的新行業，瘋狂無限繁殖，無視市場供需關係。 4）補貼政策再一開始就篩選掉阿貓阿狗任何渾水摸魚的進入者比產能極具過剩後再淘汰出清會更好和地方政府的考覈機制是避免大內卷的關鍵。

只講內卷，不講分配，就是耍流氓。 深層次來講，爲什麼企業如此內卷，大家都活的氣喘吁吁，不敢生不願生。個人生活壓力並沒有減小，收入並沒有增加。企業的利潤沒有好轉，負債表卻不斷增長。說到底是掙不到錢，而掙不到錢的根本不在於我們不夠努力，而是我們已經足夠努力，但是分配不到那一部分錢。 有人什麼都不用幹，一個月就拿萬把塊錢，養老金，有人每天早上6點鐘起牀，晚上9點鐘回家，一個月還不夠溫飽。 所謂社保，醫保都是壓在人頭上的隱形賦稅。是壓在企業頭上的隱形賦稅，這種分配機制不改變，光談內卷，無異於緣木求魚

投資，出口，消費是帶動中國經濟發展的三駕馬車。在過去30多年的高速發展中，鐵公基領域的投資已經飽和，各地城投債有很多隱患，房地產透支了未來的收入，產生人口教育等許多領域的負面連鎖反應，已經進入下行週期。出口因爲國際地緣政治的原因受到阻力。現在只剩下消費還有巨大的挖掘潛力。在這個背景下來談反內卷和全國統一大市場很有實際意義。這個話題值得關注。

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