證券市場週刊（2025年第43期）

《證券市場週刊（2025年第43期）》 證券市場週刊 27個筆記 特別策劃 ◆ 最新市值規模超過5000億元的中際旭創爲例，其作爲一家領先的高速光互聯解決方案提供商，公司投資者呈現出全球化、多樣化、投資風格差異化等新趨勢。公司對市值管理的策略和能力也在不斷提升，已建立起專門的市值管理制度，通過現金分紅、股權激勵、股份回購、產業鏈收併購等多樣化的方式，進一步提升了公司的投資價值。 ◆ 2026/01/02發表想法 全都是行業的好公司呀 原文：評選結果顯示，寧德時代、工業富聯、中國海油、紫金礦業、美的集團、陽光電源、洛陽鉬業、賽力斯等100家公司成功獲獎。從獲獎公司的 Wind ESG評級來看，絕大多數公司評級在A級或AA級以上，譬如三一重能、海信視像、萬科A、陽光電源等18家均爲AAA級，而科大訊飛、寧德時代、工業富聯、中國海油等59家公司爲AA級。 ◆ 2026/01/02發表想法 北方華創是好公司，期待出現好的價格 原文：以北方華創爲例，公司是中國集成電路高端工藝裝備的龍頭企業，其以持續豐富產品矩陣開拓新市場。主營業務涵蓋電子工藝裝備和電子元器件兩大板塊，其中半導體設備模塊以領先的技術實力、多樣化的產品種類和廣泛的工藝覆蓋，不斷鞏固其國內領先優勢。公司長期專注於集成電路製造中的刻蝕、薄膜沉積等核心工藝環節，並全面佈局熱處理、溼法設備等領域。 ◆ 2026/01/02發表想法 就怕業績大起大落，等待好價格 原文：再以瑞芯微爲例，公司主要致力於大規模集成電路及應用方案的設計、開發和銷售，是國內人工智能物聯網AIoT SoC芯片的領先者。公司長期深耕AIoT領域，致力於爲下游客戶提供不同算力、不同性能層次的AIoT SoC系列芯片平臺，以及配套的電源管理芯片、接口轉換芯片、無線連接芯片等數模混合芯片和模組等。公司擁有一支以系統級芯片、模擬電路芯片設計和算法研究爲特長的研發團隊，在處理器和數模混合芯片設計、多媒體處理、影像算法、系統軟件開發上具有豐富的經驗和技術儲備。 ◆ 再以瑞芯微爲例，公司主要致力於大規模集成電路及應用方案的設計、開發和銷售，是國內人工智能物聯網AIoT SoC芯片的領先者。公司長期深耕AIoT領域，致力於爲下游客戶提供不同算力、不同性能層次的AIoT SoC系列芯片平臺，以及配套的電源管理芯片、接口轉換芯片、無線連接芯片等數模混合芯片和模組等。公司擁有一支以系統級芯片、模擬電路芯片設計和算法研究爲特長的研發團隊，在處理器和數模混合芯片設計、多媒體處理、影像算法、系統軟件開發上具有豐富的經驗和技術儲備。 港股迎三重共振下結構性機會科技與消費板塊值得關注 ◆ 2026/01/02發表想法 谷歌，Gemni3很強 原文：另一方面，谷歌近日發佈Gemini3大模型，Gemni3 Pro幾乎刷新了所有榜單。此次發佈距離Gemini2.0僅11個月，顯示出公司產品迭代速度之快。 五家頭部科技企業引領中國AI行業格局 ◆ 作爲推動中國AI發展的核心技術主要國內供應商，DeepSeek、阿里巴巴和華爲在國家“人工智能+”戰略中發揮着重要作用。 ◆ 騰訊與字節跳動採取了利用AI推動業務內部降本增效與協同發展的策略，因而在實現短期回報方面更具優勢。 ◆ 2026/01/03發表想法 芯片國產化替代，中芯國際 原文：儘管華爲、百度和寒武紀的增產，已使中國國產AI加速器的供應量大幅增加，但芯片的可用量仍不足以滿足激增的需求。中芯國際先進7納米芯片的低良率加劇了這種不平衡，這在可預見的未來可能仍是一個關鍵瓶頸。 儘管富有挑戰，但大方向依然明確，中國AI企業將繼續轉向本土芯片供應商。 ◆ 儘管華爲、百度和寒武紀的增產，已使中國國產AI加速器的供應量大幅增加，但芯片的可用量仍不足以滿足激增的需求。中芯國際先進7納米芯片的低良率加劇了這種不平衡，這在可預見的未來可能仍是一個關鍵瓶頸。 儘管富有挑戰，但大方向依然明確，中國AI企業將繼續轉向本土芯片供應商。 熱點聚焦 ◆ “十四五”與“十五五”銜接階段，科技創新必然是政策重點支持方向，機器人、芯片半導體、算力算法等更是發展新質生產力的關鍵領域，這爲科技股行情提供了堅實政策支撐； ◆ 2026/01/03發表想法 很難判斷高點和低點，預判大衆的預判，太難 原文：但A股以散戶爲主導，存在“漲超跌透”的特徵，因此需在高點適度減倉、低點果斷加倉。其二，就是強化政策解讀能力。此外，投資需追求“模糊的正確”，而非“精確的錯誤”；無需精準預判具體點位與漲幅，只要把握核心趨勢即可。許多投資者對個股研究極爲細緻，但因誤判宏觀趨勢最終虧損，這正是“精確的錯誤不如模糊的正確”的核心內涵。 ◆ 2026/01/03發表想法 銀行定期利率不再具有優勢，資金入市 原文：目前居民儲蓄規模已達170萬億元，一年期年化定存利率已降至1%以下，股市的賺錢效應將吸引更多資金入市。 ◆ 2026/01/03發表想法 訂單落地和業績兌現是關鍵 原文：配置思路將從今年的科技股集中佈局，轉向“科技+中登+老登”的均衡配置模式。科技股仍是核心賽道，將聚焦機器人、芯片半導體、算力算法等契合“十五五”規劃方向的領域，重點關注有訂單落地及業績兌現潛力的龍頭企業。但會適度降低高估值標的倉位，提升“中登股”與“老登股”的配置權重。 ◆ 配置思路將從今年的科技股集中佈局，轉向“科技+中登+老登”的均衡配置模式。科技股仍是核心賽道，將聚焦機器人、芯片半導體、算力算法等契合“十五五”規劃方向的領域，重點關注有訂單落地及業績兌現潛力的龍頭企業。但會適度降低高估值標的倉位，提升“中登股”與“老登股”的配置權重。 ◆ 2026/01/03發表想法 還是銀行股是定海神針 原文：老登股”方面，將重點配置消費龍頭與銀行股，消費龍頭受益於居民消費升級與行業集中度提升；銀行股則作爲防禦性配置核心，在市場波動時能提供穩定收益，且國家隊、險資等長期資金持續增倉，對指數形成堅實支撐。 全球AI算力競賽催生巨大電力缺口電力設備行業景氣延續 ◆ 以全球視角展望未來三到五年的電新板塊投資，“以AI新增電力需求與各國電源結構調整所主導的、全球電力系統資本開支大週期的持續演進”無疑將是最核心的主線。在此主線下，除了傳統的風光電源需求將持續旺盛之外，“儲能、變配電設備、SOFC （固體氧化物燃料電池）”將是最具增量邏輯的三條產業鏈。 ◆ 2026/01/03發表想法 陽光電源，儲能行業龍頭 原文：陽光電源是儲能行業領先企業，公司持續加大研發投入，產品不斷迭代，儲能規模近年大幅提升，在美國大儲、歐洲大儲、工商儲、澳洲戶儲等市場表現亮眼。其最新推出的PowerTitan 3.0 AC平臺，採用684Ah疊片電芯和碳化硅PCS, Plus版能量密度超過500kWh/m3，爲全球最高。面向工商業場景的PowerStack 835CS系統，也在不同領域獲得批量應用。公司在InfoLink2025上半年全球儲能系統出貨排名中位列第一。 ◆ 陽光電源是儲能行業領先企業，公司持續加大研發投入，產品不斷迭代，儲能規模近年大幅提升，在美國大儲、歐洲大儲、工商儲、澳洲戶儲等市場表現亮眼。其最新推出的PowerTitan 3.0 AC平臺，採用684Ah疊片電芯和碳化硅PCS, Plus版能量密度超過500kWh/m3，爲全球最高。面向工商業場景的PowerStack 835CS系統，也在不同領域獲得批量應用。公司在InfoLink2025上半年全球儲能系統出貨排名中位列第一。 公司與產業 ◆ 2026/01/03發表想法 還是微信生態，具有話語權 原文：蘋果與騰訊控股達成協議，對微信小遊戲等虛擬內容消費僅抽取15%分成，較傳統30%的“蘋果稅”直接腰斬。這一成果凸顯了國內互聯網大廠的談判話語權——騰訊控股小遊戲完全運行於微信生態內。 ◆ 蘋果與騰訊控股達成協議，對微信小遊戲等虛擬內容消費僅抽取15%分成，較傳統30%的“蘋果稅”直接腰斬。這一成果凸顯了國內互聯網大廠的談判話語權——騰訊控股小遊戲完全運行於微信生態內。 ◆ 承載強大通信和社交生態的微信，目標是成爲AI助手，幫助用戶在微信內部利用AI完成大量任務。微信擁有海量數據、強大內容生態、覆蓋互聯網大部分使用場景的小程序生態以及電商、支付生態，有望成爲能理解用戶需求並在生態內執行所有任務的理想助手。 市值增長超2000億元通信設備演繹牛市行情 ◆ 2026/01/03發表想法 新易盛，光模塊市場需求向好 原文：從光模塊市場需求來看，新易盛認爲，整體需求量級在明年持續保持增加的趨勢是很清晰的，公司也在加速擴產。“目前整個行業景氣度很高，明後年預計將保持持續高速增長的趨勢，公司重視每一位客戶，力爭用優秀產品競爭力和穩健的交付能力服務好每一位客戶。” 需求激增、投入漸集中中國醫美市場奔向萬億級體量 ◆ 2026/01/03發表想法 醫美市場，還有很大的市場滲透空間 原文：從需求總量看，對標發達國家，中國醫美市場遠未飽和。僅以外科整形手術市場爲例，根據國際美容整形外科學會2024年數據，中國年均整形手術爲每萬人2.9例，遠低於韓國（89.0例）、美國（59.1例）、日本（21.3例）。 基金 ◆ 一是港股互聯網、遊戲、機器人；二是估值低位+流動性改善+AI敘事迴歸，補漲空間顯著的標的；三是新能源，‘反內卷’政策加持+固態電池技術突破，板塊迎來第二增長極；四是創新藥，政策全鏈條支持+業績釋放+出海催化，景氣度持續提升。” 聚焦IPO ◆ 2026/01/03發表想法 高德地圖和支付寶上網約車打車，是這種模式 原文：聚合模式是指一種協同業務結構，在這種結構中，多個網約車平臺與一個流量門戶合作，向乘客提供網約車服務，乘客的一鍵下單將在多個網約車平臺上分發。 芯粒封裝收入佔比超56%盛合晶微以2.5D/3D先進技術衝刺... ◆ 盛合晶微科創板IPO獲受理，無實際控制人架構引關注，芯粒封裝業務佔比飆升至56%，躋身全球封測前十。 -- 來自微信讀書

2025-11-22 江城子·執道觀潮 霧裏看花莫求詳。 守雌黃， 納微光。 週期輪轉， 潮落又潮長。 磷火燃紅川澤路， 銀線織， 夜未央。 鐵馬金戈入畫堂。 算力強， 運籌忙。 模糊正確， 勝卻萬章方。 待到春風生百業， 騎快馬， 上高岡。 1、當下的股市也早已超越單純的投融資平臺，成爲繼消費、投資、出口之後，拉動經濟的“第四駕馬車”。 2、許多投資者對個股研究極爲細緻，但因誤判宏觀趨勢最終虧損，這正是“精確的錯誤不如模糊的正確”的核心內涵。 3、倉位調整的核心判斷標尺，是產業週期的演進。當行業處於爆發初期、尚未出現產能過剩時，我們會維持高倉位持有，不頻繁調倉。 4、從產業週期演進來看，機器人行業將復刻新能源的發展路徑，今年處於概念炒作階段，只要宣佈涉足機器人領域的企業均獲資金追捧，明年將進入訂單驗證階段，能夠進入頭部廠商供應鏈、實現訂單落地的企業纔會持續走強。後年則步入業績兌現階段，真正的龍頭企業將徹底脫穎而出。我們認爲這一行業有3年的機會，主倉位也是按這個時間週期去配置的。 5、2026年儲能高增長預期將驅動磷酸鐵鋰產銷量快速增長，對近期傳統磷化工板塊行情形成了較強的催化。 6、以全球視角展望未來三到五年的電新板塊投資，“以AI新增電力需求與各國電源結構調整所主導的、全球電力系統資本開支大週期的持續演進”無疑將是最核心的主線。在此主線下，除了傳統的風光電源需求將持續旺盛之外，“儲能、變配電設備、SOFC （固體氧化物燃料電池）”將是最具增量邏輯的三條產業鏈。 7、VC作爲有機成膜添加劑和過充電保護添加劑，主要應用於鋰電池電解液，可抑制電解液分解以提高電池充放電效率和循環壽命。目前VC價格爆發式增長主要受需求激增與供給剛性約束的雙重驅動，儲能市場成爲電解液需求增長重要引擎。

展望2026年A股仍將處於慢牛、長牛中，滬指有望在4000點基礎上穩步上行，年度漲幅預計維持在10%至20%區間。2026年有望形成多數板塊同步上漲、多數投資者實現盈利的格局，這纔是一輪健康牛市的典型特徵，也符合中央的宏觀調控。

關於拼多多和網約車的一部分有一點啓發

上市公司點評，要做到嚴謹準確很難，很多情況要自己琢磨。