第一財經（2026年第2期）

＊全球內存告急 據《華爾街日報》報道，全球90%的存儲芯片都由SK海力士、三星和美光科技製造。截至2026年1月，SK海力士2026年的所有芯片訂單均已售罄，美光科技的AI存儲半導體的全年訂單也已預訂完畢 ＊全球40個三角洲在下沉 全球有40個河流三角洲地帶，包括湄公河、密西西比河、亞馬孫河、長江和尼羅河等流域的三角洲。這40片區域共承載了全球5億人口 ＊2025年十大商業新聞 01 DeepSeek仍是焦點嗎？ 02 人形機器人還是熱潮嗎 03 外賣大戰會延續嗎？ 這場外賣大戰在年中進入白熱化，但競爭的重點始終停留在簡單的價格戰維度，競爭焦點則逐漸從C端流量轉向了對B端（商家）和P端（騎手）生態的爭奪。此番行業大戰的代價是巨大的，僅2025年第三季度，美團、阿里巴巴、京東的外賣相關營銷開支加起來上漲了614億元 04 2026會成爲汽車業安全年嗎？ 05 電影業要靠動畫片？ 06 泡泡瑪特業績“神話”能持續嗎 07 AI芯片成資本新寵？ 2025年12月的一個月裏，摩爾線程、沐曦股份、天數智芯、壁仞科技陸續上市，“國產GPU第一股”摩爾線程更是創下科創板IPO最快過會紀錄；阿里旗下的平頭哥等公司也將IPO提上日程。雖然這些公司仍處在“燒錢”階段，但隨着英偉達國內市場份額逐步收縮，外部高壓生存環境正倒逼國內加速算力自主，再加上政策扶持，資本市場估值核心已開始向硬科技領域結構性轉換。 08 預製菜終於有望規範嗎？ 09 憑什麼是本土資本 中國本土投資機構博裕資本從超過20家知名投資機構中脫穎而出，以40億美元的企業價值購得合資公司60%的股權，星巴克保留40%股權，繼續作爲品牌及知識產權的授權方。雙方計劃未來加速飲品與數字化創新，拓展新的城市和區域，門店規模從現有的8000多家拓展至2萬家，星巴克預計其中國零售業務總價值將超過130億美元。 10 自貿區Bigbang？ •國際 01 關稅還會持續嗎 02 英特爾國企化了？ 2025年8月22日，英特爾宣佈與美國政府達成協議，美國政府將向其投資89億美元，由此持有英特爾9.9%的股份，但不參與公司日常治理，不佔董事會席位，也不享有特別的信息獲取權。 03 卡夫亨氏拆分，食品行業迎來新週期？ 2025年9月2日，美國食品巨頭卡夫亨氏宣佈，計劃將公司拆分爲兩家獨立上市公司：“全球味覺提升公司”專注於醬料和調味品，“北美雜貨公司”專注於食品雜貨業務。分拆預計於2026年下半年完成 04 Open AI的IPO之路不遠了？ 05 普拉達收購範思哲奢侈品品牌未來何在？ 2025年12月2日，普拉達集團正式完成對範思哲的收購，交易對價約12.5億歐元。這起“米蘭雙雄”的合併，被視爲普拉達對標LVMH和開雲、補齊品牌矩陣的關鍵一步，也是奢侈品行業在宏觀經濟承壓的大環境下的處境的縮影 06 華納收購案能成功嗎？ 2025年12月5日，Netflix與華納兄弟探索最終達成約827億美元的交易，Netflix將獲得華納兄弟影業、HBO電視網及流媒體平臺，以及衆多經典IP在內的華納內容庫。當年依靠繞開院線、削弱片廠權力而崛起的Netflix，如今正試圖同時掌控內容製作、IP資產以及包含院線在內的全球分發體系。 07 芯片管制終於放鬆了？ 2025年12月8日，美國總統特朗普在社交平臺上表示，允許英偉達向中國“經批准的客戶”出售H200芯片 08 TikTok新方案，提供出海新思路？ 2025年12月18日，TikTok CEO周受資發出內部信，稱字節跳動和TikTok已與甲骨文、銀湖及阿聯酋基金MGX三家投資者簽署協議，成立新的TikTok美國合資公司。 09 巴菲特股東大會你還期待嗎？ 2025年12月31日，巴菲特正式卸任CEO，結束了執掌伯克希爾哈撒韋投資帝國的60年生涯，其長期副手格雷格·阿貝爾全面接管公司經營與資本決策 ＊金價仍會扶搖直上嗎？ 2025年，全球掀起了一股黃金熱。世界黃金協會的數據顯示，2025年金價共計53次刷新歷史紀錄，國際黃金現貨價格最高漲幅超過了60%，並於12月29日一度達到4550美元/盎司，全球投資者以前所未有的資金規模配置實物黃金ETF（交易型開放式指數基金） ＊2025失意大公司 2025年國內的5家失意大公司分別是：西貝、萬科、百度、美團、茅臺。2025年全球的5家失意大公司分別爲：SHEIN、諾和諾德、WPP、資生堂、安世半導體。 2025年12月，歐盟財長會議決定，自2026年7月起，對所有小額包裹徵收3歐元固定稅，這被普遍視爲對SHEIN與Temu的定向回應 在副作用相近的情況下，替爾泊肽在減重幅度上明顯佔優。自第三季度起，替爾泊肽的處方量加速增長，而司美格魯肽的增長趨於停滯，市場普遍預計，2026年禮來將在減肥藥領域反超諾和諾德 安世的產業鏈高度分工：晶圓製造在歐洲，封裝測試主要在中國，前後環節相互依賴，短期內難以分離。強行切割幾乎意味着全球汽車產業停擺。在現實壓力下，相關各方展開磋商，部分恢復內部供應，但至2025年年底，控制權和供應鏈問題仍未徹底解決。 ＊騰訊混元3年變形始末 長期從事基座模型招聘的許嵐告訴《第一財經》雜誌，騰訊最重要的挖人對象之一是字節跳動。字節跳動2-2職級的候選人，跳槽到騰訊後可以獲得T12或T13的職級，相當於在字節跳動的原職位連升兩級，而且薪酬也會直接翻倍，有的甚至會提升200%。 “騰訊只看來自DeepSeek、月之暗面、字節和阿里這4家基座模型團隊的候選人，其他公司是不看的。”接近騰訊招聘的陳立峯對《第一財經》雜誌說。 ＊庫克時代的蘋果問題 果鏈企業，即蘋果手機的供應鏈企業，包括爲其提供零部件及組裝的各類企業，它們中很大一部分都是中國公司。以其中的代表企業立訊精密爲例，2024年爲蘋果供貨帶來的營收超過1900億元，這樣規模的收入使得企業仍有能力在完成蘋果的供應需求之外，研發新的產品和技術。而這種蘋果體系外的研發往往服務於中國本土的手機廠商，其帶來的結果就是本土廠商紛紛加強與供應商的合作，開發出日益增強的獨門技術。比如做手機玻璃的藍思科技，最早是爲iPhone代工面板的，其玻璃工藝之後也應用在了華爲、小米的曲面屏手機上，甚至它在2025年還成爲小米汽車的玻璃供應商。 最典型的例子是蘋果的手機芯片和其操作系統深度綁定，在運算速度、能耗、續航穩定性等方面都做了定向適配優化，這是多數依賴第三方芯片的安卓手機廠商很難完全做到的。 九、蘋果的新任CEO候選人 蘋果公司硬件工程主管約翰·特努斯有望成爲蘋果公司下一任CEO ＊LVMH的一年、一個月和一天 實體領域的集團是自帶光環的巨物——LVMH就是其中最典型的代表之一，如今它旗下有包括路易威登、迪奧、蒂芙尼、酩悅香檳、寶格麗在內的75個品牌，市值超過3000億歐元 酩悅軒尼詩是一個酒類集團，它本身也是併購的產物。集團的核心是酩悅，這是一個從1743年就開始做香檳的家族企業。它1962年就在巴黎交易所掛牌上市，也是行業第一家 首先是銷售網絡，爲了建立更直接的客戶關係，LV開始多開直營門店；其次是國際化，尤其是拓展日本市場；第三是品牌影響力，在拉卡任期內，LV開啓了一系列贊助營銷，把自己的logo和故事貼到了歌劇院、博物館，以及當時的頂級帆船賽中；最後一步就是金融化，1984年，拉卡主導了LV的上市，這個過程中，威登家族的持股比例和投票權有所下降，但LV變成了一家標準的現代公司，而且獲得了用於進一步擴張的資金。 ＊當AI成爲基準線，誰是贏家？ AI已經全面進入職場，它看似拉平了起跑線，實則卻加速拉開了公司和公司、個體與個體之間的差距

《第一財經（2026年第2期）》 第一財經YiMagazine 37個筆記 全球內存告急 ◆ 繼芯片緊張、電力相繼緊張後，另一種技術發展帶來的新型資源短缺正浮出水面：全球內存緊張。2025年下半年以來，全球的存儲芯片價格正在以驚人的速度上漲。 ◆ 據《華爾街日報》報道，全球90%的存儲芯片都由SK海力士、三星和美光科技製造。 騰訊混元3年變形始末 ◆ 2026/02/17發表想法 騰訊很擅長跟進，微創新 原文：進入大模型軍備競賽的第三年，落後者趕上先發者的最優路徑已經非常清晰：要想快速交出符合市場預期的模型，最好直接效仿已被證明有效的成熟做法，走別人走過的成功之路，而不是想着如何通過創新彎道超車。 ◆ 進入大模型軍備競賽的第三年，落後者趕上先發者的最優路徑已經非常清晰：要想快速交出符合市場預期的模型，最好直接效仿已被證明有效的成熟做法，走別人走過的成功之路，而不是想着如何通過創新彎道超車。 宜家中國減重 ◆ 宜家門店在中國激進收縮，或許意味着中國不再是其當下最優先押注的銷售市場，領導層的人事動態可能也印證了宜家戰略重心的轉移：迴歸歐洲，並且，到印度去。 庫克時代的蘋果問題 ◆ 服務收入的崛起對於蘋果公司盈利能力的提升至關重要。首先是因爲它擁有超過70%的極高毛利率，是硬件業務毛利率的兩倍。這個盈利能力如此強的部門儘管收入只佔公司全部年收入的1/4，毛利貢獻卻佔到公司總毛利的42%。而且不同於硬件產品的銷量需要直面經濟環境變化、競品壓力、受衆喜好等諸多不可控風險，服務業務的收入依賴於商家和用戶的經常性付費，尤其是按月支付的訂閱費以及相關抽成，幾乎可以說是穩賺不賠的買賣。 ◆ 這種穩賺不賠分爲兩種，一種是用戶直接向蘋果付錢，比如購買iCloud服務，以及訂閱Apple Music和Apple TV上的流媒體內容；另一種則是蘋果以平臺的身份向第三方收取抽成， ◆ Google是蘋果設備內置的默認引擎，爲此，Google每年要支付給蘋果大約200億美元 ◆ 這兩塊業務的發展都有賴於龐大的蘋果硬件設備的保有量 ◆ 一方面得益於蘋果長期以來是全球出貨量最高的手機廠商之一，另一方面也有賴於蘋果手機在硬件層面有很強的耐用性，使用壽命超過許多安卓手機。 ◆ 只要蘋果仍然擁有龐大的用戶數，並且能夠穩健維持，主動權就在蘋果這邊。 當AI成爲基準線，誰是贏家？ ◆ 競爭的重心不再是人與人之間的比拼，而越來越取決於誰更擅長與AI協作，把同樣的時間轉化爲更高質量的產出。 ◆ AI接管了枯燥的工作，但其中許多任務本是積累經驗、形成專業判斷力的必經階段。當這些“訓練場”被移除，公司看似提升了短期效率，但同時也可能面臨長期人才梯隊斷層的風險。 ◆ 對AI輸出結果的判斷力，應在大量基礎工作中慢慢積累。但在一些基礎任務上，AI已經比應屆生做得更快、更好。這意味着，新人賴以學習和成長的基礎工作正在消失。 ◆ AI接管了枯燥的工作，但其中許多任務本是積累經驗、形成專業判斷力的必經階段。當這些“訓練場”被移除，公司看似提升了短期效率，但同時也可能面臨長期人才梯隊斷層的風險。 ◆ AI徹底改變了遊戲規則：當製作門檻消失，競爭便不再圍繞技術，而是完全聚焦於創意、判斷和執行速度。 ◆ 2026/02/17發表想法 獨立思考，只把AI作爲一個執行工具 原文：想要不被替代，執行層交給AI，但人要有發現需求的能力。 ◆ 想要不被替代，執行層交給AI，但人要有發現需求的能力。 ◆ 時代的分化不在技能本身，而在判斷層級——誰掌握對業務、資源和決策的最終主導權，誰就更難被取代。 ◆ 這最終指向了AI時代帶給人類最本質的焦慮：當技術本身變得普及且平庸，人類的價值究竟何在？ ◆ AI的確能成爲強大的效率工具，但它可以分擔的，終究是那些“煩瑣、阻礙創作的環節”，而一個好作品的根基，將“永遠依賴人類的創造力”。 ◆ 假如人類停止思考，放棄創造美，AI到後期可能也學不到好東西。” ◆ 質感與效率難兩全，比如在追求規模化生產的漫劇領域，智能體全自動生成與人類介入下的精修，就像是“批量生產的義烏商品與手工定製”之間的區別。 牛市避坑賺錢指南 ◆ 2026/02/17發表想法 飛行汽車，空中運輸成本太高了 原文：卻有人試圖花高好幾百倍的成本把這些事挪到天上去，唯一的理由就是——這樣做更難！ ◆ 腦機接口技術。通過外部數據功能性地改善人腦——這個願望很好，但根本實現不了。起碼在最近150年內應該是實現不了的。 ◆ 2026/02/17發表想法 我也超喜歡打新股，但是中籤太難了 原文：打新股大概又可以作爲一種非常好的賺錢方式放進你的任務表中了。 ◆ 打新股大概又可以作爲一種非常好的賺錢方式放進你的任務表中了。 豆包贏在“不聰明” ◆ 在AI應用層，決定勝負的或許不只是模型參數的大小，而是能否用紮實的工程能力和細緻的產品洞察，去滿足最普通的用戶需求。 ◆ 2026/02/17發表想法 字節跳動，更懂人性，利用人性，用戶需求 原文：字節的推薦更“準”並不是因爲算法本身更高級，而是這家公司僱用了更多的產品經理和工程師，他們對內容和用戶特徵打了比對手更多的標籤。 ◆ 字節的推薦更“準”並不是因爲算法本身更高級，而是這家公司僱用了更多的產品經理和工程師，他們對內容和用戶特徵打了比對手更多的標籤。 天目山下，緩緩苕溪行 ◆ 陌上花開，可緩緩歸矣 “把樂帶回家”十五年：從陪伴到共情，百事的長期主義與文化共建——專訪百事國際飲料特許經營及大中華區飲料總裁姚煒煒 ◆ 在追求“刷屏”的營銷環境中，“把樂帶回家”顯得頗爲“安靜”。姚煒煒坦言，其內部定位“並非要做最大聲量的營銷事件，而是通過長期陪伴，成爲留在大家心底的一種感覺 ◆ 同頻共振：從“仰望成功”到“肯定平凡”的敘事進化 ◆ 文化深耕：深度參與而非符號借用 ◆ 長期主義：構建穿越週期的品牌護城河 百事攜手上影元共創新春特輯：用“浪浪山”續寫十五年“把樂”故事 ◆ 本土化的本質，是情感層面的深度共鳴，而非運營層面的簡單適配。 ◆ 與百事合作的契機也正是在於品牌尊重國創動畫的世界觀與價值觀，消解居高臨下的說教，不再單向強調團圓的宏大意義，而是強調理解與愛的治癒力。 -- 來自微信讀書

以事件爲核心的選題方式，但對每個事件分析的太過於淺顯，不論是從商業還是從經濟角度的深度都不夠，基本的企業個例到行業到產業鏈再到全球的邏輯和視角都沒有構建起來。更多內容適合聽個樂子，有價值的信息和分析內容很少。 快速瀏覽，勉強摘取了一些有用信息，共享出來 以下事件與數據在近期股市行情與市場預期中格外受關注： 1. ​​全球貿易摩擦升級​​ • 美國對華商品關稅稅率一度被提至125%，引發各國反對與股市震盪；隨後雙方採取關稅互制“暫別戰火”，但地緣政治複雜性仍令市場情緒敏感。 2. ​​家居零售巨頭宜家“減重”​​ • 宜家中國在門店快速擴張後開始主動收縮規模，行業普遍將其視作家居消費趨於理性的信號，對相關上市公司股價形成壓力。 3. ​​LVMH 史詩級波動​​ • 2017 年 LVMH 股價一度衝上 2500 法郎高點，但隨即在“黑色星期一”全球股災中市值腰斬，凸顯奢侈品板塊對市場情緒的敏感度。 4. ​​A 股指數編制新規​​ • 2026 年 A 股迎來“生態重構”，新規要求 ETF 與指數基金在調倉時被動買賣股票，短期可能造成被“錯配”個股遭拋壓，而基準成分股獲增量資金流入。 5. ​​宏觀流動性與政策預期​​ • 多方表態 2026 年將保持流動性合理充裕，幫助股市穩定運行；市場普遍將此視爲年內行情的重要支撐。 6. ​​牛市估值邏輯​​ • 在“信息落實”主導的行情裏，企業估值容易因關鍵信息出現非此即彼的驟漲驟跌，投資者需警惕短期波動加劇

1. "類似於移動互聯網技術浪潮中的智能手機，它不是頂配，而是標配，是工作和生活的基礎設施之一。" ——AI認知的基準線轉換，從"擁有"到"使用"的範式轉移。 2. "不感到特別的驚奇，或許纔是未來真正的起點。" ——技術接受的心理閾值，驚奇消退後的常態化纔是變革的開始。 3. "強者爲所欲爲，弱者逆來順受。" ——加拿大總理的秩序宣言，揭示了後全球化時代的叢林法則。 4. "人的角色從執行者，轉向了流程的設定者與結果的決策者。" ——AI職場化的核心隱喻，人的價值向上遷移。 5. "競爭的重心不再是人與人之間的比拼，而越來越取決於誰更擅長與AI協作，把同樣的時間轉化爲更高質量的產出。" ——協作能力的定義重構。 6. "AI接管了枯燥的工作，但其中許多任務本是積累經驗、形成專業判斷力的必經階段。當這些'訓練場'被移除，公司看似提升了短期效率，但同時也可能面臨長期人才梯隊斷層的風險。" ——效率與培養的深層矛盾，組織的隱性成本。 7. "AI時代的分化不在技能本身，而在判斷層級——誰掌握對業務、資源和決策的最終主導權，誰就更難被取代。" ——權力結構的數字化重塑。 8. "當製作門檻消失，競爭便不再圍繞技術，而是完全聚焦於創意、判斷和執行速度。" ——內容產業的範式轉移，從"會不會"到"好不好"。 9. "59.05%的職場人認爲未來最大的挑戰是需要重建工作方式，41.78%的職場人擔心自己多年積累的專業價值被稀釋。" ——數據背後的集體焦慮，代際技能貶值的恐懼。 10. "公司內部長期形成的一言堂氛圍，使決策層逐漸喪失對外部認知的敏感度，最終形成'皇帝的新衣'式的集體誤判。" ——組織病理學的精準診斷，適用於西貝及更多企業。 11. "宜家不再只是一個賣傢俱的地方，它被賦予了'生活方式'的含義——它是年輕人的週末目的地，是他們購買第一套傢俱的起點，甚至是情侶的約會場所。" ——品牌溢價的情感基礎，體驗經濟的本質。 12. "電商平臺的生意是以數據和增長爲最終目的，而品牌的成長需要個性的塑造以及看似無用的投入。" ——流量邏輯與品牌邏輯的根本衝突。 13. "線下的服裝店需要鮮明的、讓人一眼能認出的風格，'所有的貨需要統一調性、有氣質'。" ——線下零售的差異化生存法則。 14. "一項新功能必須全方位都做到極致，不然就不做。" ——蘋果產品哲學的精髓，極致主義的代價與回報。 15. "既然有人蠢到花這個錢，我不至於蠢到不掙它。" ——牛市避坑的逆向思維，市場非理性的套利空間。 16. "預製菜的發展路徑不應是'替代現炒'，而是要成爲餐飲體系中一個透明、合規、有價值的分支。" ——產業定位的糾偏，從對立到共生。 17. "未來外賣市場的競爭將是涵蓋商戶賦能、騎手體系保障、用戶體驗提升及合規運營在內的全鏈條價值生態的比拼。" ——外賣戰爭的升維，從補貼到生態。 18. "潮玩產業本質是文化消費，泡泡瑪特正處於從爆款單品向IP生態轉型的關鍵期，2026年以及未來，其增長將不再僅取決於單一IP的生命週期，而是能否持續孵化具備情緒共鳴與全球傳播力的原創IP。" ——文化產業的本質洞察，從賣產品到賣情感。 19. "用AI工作？Yes, but……它更像是一個增益器，能放大你的創意提升你的效率，但核心還是在於你本身的能力。" ——技術工具的邊界意識，人的主體性重申。 20. "愛普生品牌已成立50年，不應改變的是傳承愛普生'省、小、精'的技術基因，延續核心經營理念：對客戶誠實努力，對工作創新挑戰。" ——百年企業的基因傳承，變與不變的辯證法。

內容還可以的，雖然雜，但總有話題可以觸動，像豆包脫穎而出，AI各行業使用者的評價等，挺吸睛。作爲日常口糧瀏覽閱讀，適合財經愛好者。

這一期講ai的幾篇都特別好，包括騰訊混元團隊的搭建，豆包的營銷路徑，等等，都推薦看。 覺得ai不好用的原因主要是2個，在不同的任務類型上模型差異很大，以及提示詞越詳細ai輸出越好。

還是不錯的，比較推薦閱讀《當AI成爲基準線，誰是贏家？》這篇文章。某種程度上，AI拉平了起跑線，降低了起步門檻，但另一方面，AI並不是以同一種方式平均地影響所有人，而是在更深的層面上，迅速拉開了公司與公司、個體與個體之間的距離。歷史上，每一項被認爲“提高效率”的技術，最終都會迫使社會重新回答一個問題：誰值得被留下，誰將被視爲冗餘。AI讓這個問題來得更快了些。

第一財經總有一些有趣的洞察 和極端的悲觀 有趣的是日本縫隙裏生意 衚衕品牌的社區感 極端的是腦機接口行業的悲觀 光學腦機接口目前在阿爾茲海默症臨牀三期 普及後解決最大的問題就是低成本 早期確診 不過 樂觀者總在前行 悲觀者永遠正確

斷斷續續在閱讀許多天，導致前面內容沒什麼印象了，還得看書友們的點評與概括激活記憶😅

對ai解讀部分比較少，沒有太深刻的見解。33遠征隊被取消年度獨立遊戲，而且是被Iga取消，並不是業內最有影響力的tga和金搖桿。關於社區感的那篇寫的還不錯，比較有新意，讓我這種喜歡宅在家的人也想過去逛逛。