財經（2026年第4期）

白銀之鑑（2026/22） 資本市場善於炒作情緒，白銀市場不例外。從狂歡到閃崩，留下的不應只是縮水的財富，還有深刻的教訓。鼓吹有長期上漲空間的人已經套現離場了。 知道底層邏輯，就不缺下一個“白銀”時刻。 香港的定位與海南的封關，簡要概述：香港做離岸人民幣定價、融資、交易、風控，形成“境內生產—離岸金融”閉環，海南做人民幣生產製造+結算+實體，海南產業鏈+香港金融鏈綁定。 三問存儲芯片荒，已經體現在消費端。 >>東北的振興之路關鍵在於兩個維度，一方面全力培育新質生產力，從根本上重塑東北的經濟肌體與競爭力。另一方面，必須刀刃向內，狠抓營商環境建設，徹底打破“投資不過山海關”的魔咒。 刀口向內剖。 >>原文：江蘇爲什麼這麼強？在業內專家看來，江蘇的競爭力既源自其厚實的製造業根基，強勁的新興產業動能，還與區域均衡發展，“羣狼並進”發展模式有很大關係。江蘇深度融入長三角一體化，借勢升級。通過“上海研發+江蘇製造”的協同模式，以及南京都市圈的跨省輻射，江蘇能夠獲取創新鏈、產業鏈、資金鍊、人才鏈的“四鏈融合”優勢。 散裝江蘇太強了。GDP增速遠超上海，長三角一體化產業鏈融合。 >>原文：上海“十五五”規劃建議中提出，要構建“2+3+6+6”現代化產業體系。這包括：推動傳統產業數智化、綠色化轉型；加快發展三大先導產業；着力打造六大新興支柱產業集羣；聚焦未來製造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間、未來健康等六大重點領域等。 集成電路，生物製藥+人工智能，能源汽車，低空經濟+電子信息，生命健康，汽車，高端裝備，先進材料，時尚消費+氫能，元宇宙，智能終端，先進核能，新型儲能，合成生物。 · 本期寫得不錯的有《31省份2025年GDP如何排名？》、《香港：如何做好內地與全球超級聯繫人？》、《三問存儲芯片荒》。 完 2026.03.09

中國高校在萊頓大學排名中的躍升歸納爲六個關鍵要素：科研規模效應帶來的產出優勢、國家戰略對基礎研究的系統性佈局、持續增長的科研經費與多元投入機制、深度國際合作的學術能見度提升、以高水平論文爲導向的評價激勵體系，以及科研基礎設施與技術條件的全面進步。 中國高校在快速提升論文影響力的過程中，也面臨着多重挑戰：如何平衡“論文產出”與“解決真問題”的關係？如何突破“卡脖子”技術難關？如何構建可持續的創新生態？ 改革應聚焦五大方向：建立包容基礎研究的制度環境；強化國家需求導向的科研攻關；實施分類評價體系；優化資源配置模式；以及營造健康的科研生態，尤其要減輕青年科研人員壓力，推動科研從“追熱點”轉向“解難題”。

財經2026年4期，最近讀書荒，就一直刷新訂閱等更新。28號一早看到更新了，不過系統顯示是2月16日，2月16日出版，微信讀書2月28日才更新，延遲有點大。 頭版內容是顯示器行業說實話真沒預料到，這似乎不是最近的熱點呀。顯示行業，重資產重投資行業，現在韓國中國的市場格局，是不是可以簡單粗暴的講其他國家都沒辦法入局了，除非有那種完全顛覆的低成本技術出現。要錢要技術還需要時間，真的不知道怎麼趕超，或許正好可以看到本期結尾推薦的書《經濟追趕的藝術：創新體系中的障礙、迂迴與跨越》 白銀章節寫的太少了一點，國外期貨市場幾乎是24小時不間斷交易，而國內的才8個小時，遇到這種百年一遇的大跌，交易機制上的BUG，必然是出大問題。極端行情，一些暴露出了很多問題，交易時間上的問題，不是這一個產品這樣，還有其他產品也是，似乎可以啓發一下。完全可以多剖析一下的。 港股創新藥，國內優秀的創新藥企業，確實大部分在香港上市，國內上市條件導致的這些還沒盈利的藥企在香港上市更容易，可2026年開局到2月28日，港股創新藥跌成狗呀，拉長時間，最近半年都沒啥行情，範圍擴大到整個港股，國內企業瘋狂赴港融資，現在港股供應量也太大了點吧，26年港股市場大概率又可以是融資第一的市場吧 存儲大漲價，據說3月份手機要集體漲價，魅族正式發文了，不會有新機了，我一個煤油還是有點唏噓的。手裏用的魅族21之前屏幕裂了，但因爲不喜歡魅族22，魅族22，太妥協了，處理器不行全網吐槽，一個產品明顯的短板，發佈會各種解釋，必然沒啥銷量的。現在沒有23了，手機又漲價的話，有必要鹹魚或者京東二手買個魅族21繼續用，後面要考慮換手機了。 最後吐槽一下，還有一章吹房地產的，26年房價能漲嗎？絕大部分人都是看空的，文中局部範圍內成交行情稍微好了一點就喊出來，回暖？漲一個星期也算回暖嗎？房地產還是算了。 最後的最後，本期推薦三本書，《身份陷阱：美國當下的思想和權力之爭》這本微信讀書有資源，已加入書架，讀一下。

萊頓大學的排名雖然不及U.S.News、泰晤士高等教育、QS、軟科等世界大學排名那樣廣爲人知，但其評價側重點明確——主要側重於科研領域，採用的指標雖然相對單一，但也比較“硬核”。 萊頓大學的排名就像是夏季奧運會上參賽人數衆多的“馬拉松比賽”，如果中國選手包攬了金、銀牌，且前十名裏佔據八席，儘管這可能不足以證明整個中國體育軍團一定強大，但至少能反映其在該項目上具有足夠競爭力。 在萊頓大學2025年的排名中，浙江大學以40492篇出版物數量高居榜首，緊隨其後的是上海交通大學（37612篇）和美國哈佛大學（36163篇）。在榜單的前十名中，中國高校佔據了八席，除浙江大學與上海交通大學，還包括四川大學（33023篇）、中南大學（30394篇）、華中科技大學（29549篇）、中山大學（27994篇）、西安交通大學（26520篇）與清華大學（25595篇）。 萊頓大學排名中的“大學出版物總數”榜單，更多反映的是高校在論文產出規模和國際學術影響力方面的表現，並不能完全等同於一所大學的綜合實力。他強調：“中國高校和國際頂尖高校在原創性研究方面仍有差距。” 改革應聚焦五大方向：建立包容基礎研究的制度環境；強化國家需求導向的科研攻關；實施分類評價體系；優化資源配置模式；以及營造健康的科研生態，尤其要減輕青年科研人員壓力，推動科研從“追熱點”轉向“解難題”。

《財經（2026年第4期）》 財經 31個筆記 爭奪顯示產業新高地 ◆ 顯示產業正在逼近又一個“奇點時刻”。 1月15日，三星顯示在韓國牙山工廠舉行“出貨儀式暨安全祈福活動”，宣佈全球首條8.6代OLED產線正式量產出貨。該產線爲蘋果新款MacBook供應面板，月產能2萬片。 此前，LG顯示是唯一建成高世代OLED（有機發光二極管）產線的企業，並率先向市場推出OLED大屏電視。 ◆ OLED是繼CRT（陰極顯像管）和LCD（液晶顯示）之後的第三代顯示技術，產業界在這條技術路線上已經探索了十幾年，其應用逐漸從小衆走向大衆。 ◆ 2026/02/27發表想法 京東方，維信諾，TCL 原文：面對OLED高世代線的競爭升級，中國企業不甘示弱，總投資630億元的京東方成都8.6代線預計在2026年下半年量產，總投資550億元的維信諾合肥8.6代線預計在2027年上半年量產，總投資295億元的TCL華星廣州8.6代線預計在2027年四季度量產。 ◆ 面對OLED高世代線的競爭升級，中國企業不甘示弱，總投資630億元的京東方成都8.6代線預計在2026年下半年量產，總投資550億元的維信諾合肥8.6代線預計在2027年上半年量產，總投資295億元的TCL華星廣州8.6代線預計在2027年四季度量產。 ◆ 加快研發量子點顯示、全息顯示、Micro-LED、激光等顯示技術，實現無障礙、全柔性、3D立體的顯示效果。 ◆ 21世紀已經過去四分之一，層出不窮的顯示新技術正在把顯示屏帶向“完美屏幕”，AI則大大拓展了顯示產業的空間，智能汽車座艙、穿戴式設備、各種人工智能終端……全新應用正在創造前所未有的屏幕需求 重塑白銀定價邏輯 ◆ 白銀市場的未來正處於從金融溢價向價值基礎迴歸的陣痛期，白銀終將回歸其作爲工業金屬的本色。 31省份2025年GDP如何排名？ ◆ 目前，重慶已形成長安汽車、賽力斯集團兩大龍頭帶動，構建起覆蓋智能網聯新能源汽車關鍵零部件的產業集羣。 2025年財政收支賬單釋放哪些信號？ ◆ 2026/02/28發表想法 怎麼會增長這麼多，大家知道怎麼回事嗎？ 原文：2025年，全國國有資本經營預算收入8547億元，同比增長25.8%。其中，中央國有資本經營預算收入3903億元，增長73.3% 香港：如何做好內地與全球超級聯繫人？ ◆ 而海南不具備國際法意義上的獨立關稅區地位。海南的貨物出口適用的是中國與其他經濟體簽署的貿易協定稅率，無法自動獲得香港享有的獨立協定網絡優勢。這一制度根本差異是兩者角色分野的起點。 白銀之鑑 ◆ 在看漲惜售情緒的催化下，交易所可交割庫存快速去化，流通銀近乎枯竭，形成結構性供給緊缺，直接推升了銀價暴漲。而一旦投資資金撤離、鎖倉白銀集中拋售回流，市場供給瞬間過剩，又引發銀價斷崖式下跌。 ◆ 許多在高溢價區間跟風買入的投資者，誤將場內漲停視爲白銀永遠漲的信號，卻忽略了背後脫離淨值的巨大泡沫。 稅率上調，三大電信運營商受何影響？ ◆ 2026/02/28發表想法 中國移動股息率5%，還蠻高的，要是後面再高點就好了 原文：中金公司根據電信運營商2026年的盈利測算，目前其股價隱含的2026年預期股息率依然穩健，中國移動A股爲5.1%、H股爲6.8%；中國電信A股爲4.2%、H股爲5.2%。 ◆ 中金公司根據電信運營商2026年的盈利測算，目前其股價隱含的2026年預期股息率依然穩健，中國移動A股爲5.1%、H股爲6.8%；中國電信A股爲4.2%、H股爲5.2%。 三問存儲芯片荒 ◆ 多個權威分析機構普遍預測，這波存儲芯片“超級牛市”將至少持續到2027年，廠商方面，美光公開聲稱，2028年前存儲芯片短缺情況難以緩解。 ◆ 存儲芯片市場由韓國三星、SK海力士和美國美光三巨頭主導，三家企業合計佔據超95%的市場份額。 ◆ AI的爆發式增長，促使微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、阿里、騰訊、字節全球科技企業持續擴大AI數據中心建設，不僅引發存儲全品類的供不應求，也在重構企業對存儲芯片的需求。 ◆ 每一輪存儲週期的直接受益方就是存儲芯片原廠，即三星、SK海力士和美光，以及NAND閃存廠商美國公司閃迪和鎧俠，這兩家公司只有NAND閃存業務，沒有DRAM業務。 ◆ EUV光刻機銷量大漲，EUV專用光刻材料與核心零部件需求也會同步高增，利好光刻膠、清洗液等上游材料供應商。 ◆ 2025年12月30日，長鑫存儲科創板IPO獲受理。 ◆ 據媒體報道，惠普已向美國銀行(BofA)確認，爲應對存儲芯片供應緊張，正在對“來自中國的供應商”進行供應商資質認證。雖然惠普沒有透露具體是哪一家供應商，但多家行業機構認爲是長鑫存儲，且可能包含長江存儲NAND閃存芯片作爲備選。 ◆ 數據中心服務器內存通常四年就要升級換代 ◆ 2026年1月，亞馬遜雲科技(AWS)對旗下關鍵AI算力服務“EC2機器學習容量塊(Capacity Blocks for ML)”提價約15%。這是AWS成立20餘年來首次對核心算力服務主動上調基礎定價，打破行業“只降不升”慣例，被視爲雲計算行業定價邏輯的重要轉變，微軟Azure、谷歌雲等國內外主要雲服務商也可能跟進，全球企業的算力成本2026年可能迎來顯著上漲。 ◆ 此外，危機的影響將呈現分化特徵：傳統車型受影響較小，而高度依賴大內存的高階智駕旗艦車型將面臨更大沖擊。 ◆ 英偉達創始人黃仁勳在達沃斯上表示，AI會帶來人類歷史上最大的一次基礎設施建設。他解釋說，AI分五層，最底層是能源，往上是芯片、雲服務、模型，最頂層纔是應用，每一層，都需要真實的廠房、設備、電力和人。 2025年港股十大創新藥企 ◆ 2026/02/28發表想法 恆瑞醫藥，百濟神州，瀚森藥業，信達生物，科倫博泰 原文：從恆瑞醫藥的百億募資到百濟神州的全面盈利，從翰森藥業的轉型成功到信達生物、科倫博泰的“出海2.0”探索，這些企業重塑了中國醫藥投資市場新格局。 ◆ 從恆瑞醫藥的百億募資到百濟神州的全面盈利，從翰森藥業的轉型成功到信達生物、科倫博泰的“出海2.0”探索，這些企業重塑了中國醫藥投資市場新格局。 即時零售“補貼大戰”再思考 ◆ 輿論往往將“補貼”簡單等同於“燒錢內卷”，卻忽視了其背後深刻的經濟學邏輯：它既是平臺突破網絡效應“起步困境”的槓桿，也是驅動技術迭代與生態重構的戰略工具。 ◆ 即時零售作爲連接本地生活與實物消費的高頻場景，自然成爲平臺戰略佈局的重鎮。高頻意味着穩定的用戶觸達與數據沉澱，對平臺而言，這是優化服務、拓展商業模式的重要基礎。這場圍繞即時零售的競爭，遠不止於“外賣”本身，更是對未來流量入口與生態協同能力的卡位。 ◆ 因此，監管的重心不在於糾結於“補貼多少”，而在於穿透表象，審視補貼行爲是否實質損害競爭、是否不公平分攤成本、是否侵害了生態內中小主體的自主權。 巴菲特與蓋茨：一段改變世界的友誼 ◆ 柏拉圖曾經說過，世上的人分三種：愛智慧的、愛榮譽的和愛財的 -- 來自微信讀書

小季：（滑動手機屏幕）《追問白銀基金估值困局》這篇給我看笑了——白銀基金2月2日單日暴跌31.5%，創公募基金歷史最大單日跌幅紀錄。關鍵是這跌幅不是市場跌的，是基金公司自己動手調的估值。 小陳：（放下拿鐵）啥叫自己調的？基金公司還能手動改淨值？ 小李：（抬頭）你沒看明白？國際銀價1月30日崩了25.5%，國內期貨有漲跌停板只讓跌17%，內外差價憋在那兒。基金公司心想：再按國內價算淨值，先贖回的人賺翻，後跑的人接盤，乾脆一天把賬算清，淨值直接砍到公允價值。 小季：最騷的是——他們沒提前公告。下午三點收盤，淨值出來，持有人一看：我錢呢？？？ 小陳：（捂胸口）太真實了。我剛看完《存儲芯片荒》那篇，也是魔幻——DDR4內存條，2025年初不到3.2美元，2025年漲到64.5美元，漲幅1922.8%。張宇林在華強北幹了26年，原話："以前漲四五倍就掉頭，現在漲十多倍，誰都不敢保證還能漲多高"。 小李：這波是AI把HBM內存炒上天，三大巨頭把產能全挪去做HBM，DDR4沒人產了。結果發現——AI服務器要HBM，普通服務器還要DDR4，手機、汽車、家電全要DDR4。需求沒走，供給沒了。 小陳：吳健那家AI公司更絕——派人帶着現金到貿易商庫房裏搶貨，搶到了直接打現金，趕緊發走，後續再走合同。這年頭做生意，還得現金+肉搏。 小季：（翻頁）《三大運營商稅率上調》這篇畫風突變——手機流量、寬帶接入，增值稅從6%漲到9%。運營商公告寫得客氣："將對公司收入及利潤產生影響"。 小李：翻譯成人話：話費可能要漲。說是稅目調整，以前算"增值電信服務"，現在算"基礎電信服務"。老百姓的理解是：打電話上網這麼多年了，突然告訴你這不是增值是基礎，得加錢。 小陳：運營商內心OS：我們也不想的，但財政部發文了。股價當天跌了仨點。 小季：再看《全國房價止跌信號初現》。國家統計局9月就說"朝着止跌回穩的方向邁進"。問題是——邁進要邁多久？ 小李：你看統計局原話："雖有波動，但同比降幅收窄，去庫存成效仍在顯現"。翻譯：跌得沒那麼快了，庫存少了一點，但還沒漲。 小陳：我朋友圈中介昨天發："政策底已現，市場底將至，現在不買明年哭"。今天又發："業主急售，直降30萬"。 小李：（笑）中介的話術和房價走勢，永遠是兩條線。 小季：最後看《即時零售"補貼大戰"再思考》。美團、京東、阿里又在打架，外賣補貼又回來了。 小陳：這篇寫得有意思——說補貼不只是燒錢，是平臺突破"起步困境"的槓桿。當年淘寶靠免費幹翻易趣，滴滴快的燒40億把網約車燒成日常出行。 小李：最關鍵的細節是——京東給騎手交社保，美團連夜跟進。充分競爭下，平臺開始卷誰對騎手更好。 小季：這不比卷補貼有意義？騎手有社保，商家多幾個平臺可選，消費者拿補貼。三方都受益，這纔是良性的"卷"。 小陳：聊了一圈——白銀暴跌是估值在還債，存儲暴漲是AI在抽血，稅率上調是財政在伸手，房價止跌是政策在喊話，即時零售是平臺在重構生態。 小李：2026年開局，各玩各的，但都挺熱鬧。 小季：（收手機）行，那今天—— 小陳/小李：（異口同聲）你請。 小季：？？？我剛被白銀基金砍了31.5%，讓我請？ 小李：你不是說要投資於人嗎？我們就是"人"。 小陳：（起身）放心，你請完這頓，明年也能上《財經》——《一個散戶的消費降級樣本》。 小季：（掃碼付款）……這屆朋友，比白銀基金還狠。

顯示面板是典型的重資產行業，一條產線動輒數百億的投入，決定了它不能只靠理想和情懷，必須有極其精準和堅韌的資本策略。 這裏最讓人印象深刻的是文中提到的“以空間換時間”模式。在LCD行業進入復甦週期後，它成爲了名副其實的“現金奶牛”。TCL的戰略定力在於，沒有因爲OLED是未來趨勢就盲目All in，也沒有因爲LCD依然賺錢就固守存量。而是利用LCD產生的豐厚利潤，去穩定地“餵養”印刷OLED和Micro LED這些需要長週期投入的未來發展方向。再加之對於金融工具的利用，不僅幫助企業跨越建設期風險，也通過產業基金的有序退出實現了閉環，這是中國製造業跨越週期波動的硬支撐 。

《財經（2026年第4期）》這一期聚焦“顯示產業的下半場：全球競爭與技術路線變遷”。其主要觀點可概括爲四點：1. ​​產業進入“下半場”​​——增長邏輯與競爭焦點發生根本變化。 伴隨市場規模趨於飽和、技術差異化加劇，顯示行業由“拼規模”轉向“拼技術”與“拼效率”，企業必須在有限的市場空間內通過創新與精益管理爭奪份額。2. ​​韓國企業暫時領先，但中國企業正在加速追趕​​。 期內引用的數據顯示，韓國企業在高端面板、材料與設備環節仍具先發優勢；而中國企業憑藉資本投入、產線快速爬坡與本土配套優勢，已在中大尺寸面板領域形成有效追擊，並在 Mini-LED、OLED 等新賽道上加大布局。3. ​​中國首次“領跑”全新技術路線​​——車規級顯示。 與傳統消費電子顯示相比，車規級顯示對可靠性、安全性和環境適應性要求更高，技術壁壘與利潤空間更大。期內觀點認爲，中國企業在該領域實現從 0 到 1 的突破，有望帶動整個產業鏈向高端化、全球化邁進。4. ​​展望：競爭將重塑全球顯示版圖​​。 未來幾年，誰能持續在材料、工藝與智能製造上取得突破，誰就能在“下半場”取得主導權。對於中國企業而言，既要警惕過度擴張帶來的產能過剩，也要把握全球供應鏈重構窗口期，通過技術併購、國際合作與標準輸出提升全球話語權。總體來看，本期“財經”雜誌認爲顯示產業正經歷由量變到質變的拐點，中國企業雖面臨韓國等傳統強者的壓制，但在政策支持、市場需求與技術創新的合力下，有望在車規級等新興賽道上打開新的增長空間，推動全球顯示產業格局再平衡。

部分摘錄： 到2025年，京東方與TCL華星合計佔有全球LCD產能超過一半，中國大陸廠商整體份額超過70%。 只有企業真正爲成敗負責，纔有內生的動力去控制風險、提升效率。 狂歡過後，留下的不應只是縮水的財富，更應該是對風險、責任和常識的沉重思考。 長三角不是誰更努力，而是把“鄰居”變成了“部門”，城市間的合作協同度很高。 2025年，中國糧食產量連續兩年穩定在1.4萬億斤以上，達到1.43萬億斤，總產和單產創歷史新高。 2025年中國人均糧食佔有量達到508.9公斤。 2025年，全國一般公共預算收入216045億元，比2024年下降1.7%。 個人所得稅16187億元，增長11.5%，大幅高於經濟增速。 上海居民年收入首破9萬元，這意味着消費升級與高端服務業崛起的新機遇。 2028年，上海低空經濟核心產業規模達到800億元左右，加快邁向“世界eVTOL之都”。 “新三樣”出口額達1566.7億元，儘管總額還不算大，但增速顯著。 香港需在投資聯動、產業鏈供應鏈協作、金融創新試點與風險壓力測試中做好超級聯繫人。 “求同存異”也是魏磊最喜歡的一箇中國成語。問題不在於差異是否存在，而在於如何處理差異，建立處理分歧的渠道。 所有的交流都是關於人，建立信任來自人與人之間的接觸。 稅率上調考驗成本轉嫁與服務創新能力，中國移動股息率仍穩健。 存儲芯片市場由三星、SK海力士、美光三巨頭主導，合計超95%份額。 二手房市場“以價換量”，核心城市需求企穩、估值觸底，2026年“小陽春”可期。 租金回報率回升至2.39%，接近公積金貸款利率，意味着市場底部，居住屬性迴歸。 即時零售補貼之戰本質是理性競爭與生態突破，但需警惕平臺權力負面滲透。 巴菲特與蓋茨的友誼證明，跨越代際的信任能改變世界格局。

中國顯示產業正在經歷一場從“規模製勝”到“技術定義”的深刻蛻變。 其中最重要，莫過於跳出跟隨者思維，重構技術定義權。過去很長一段時間，中國顯示產業的成長路徑基本是在日韓企業劃定的賽道里進行追趕，從CRT到LCD，再到OLED，我們往往是“成熟技術的規模化承接者”。 但TCL華星選擇印刷OLED，本質上是想跳出三星、LG主導的蒸鍍技術體系。文中提到，這條路不僅解決了傳統蒸鍍工藝中材料利用率低、依賴高精度FMM（精細金屬掩模板）的痛點，更重要的是——它讓中國企業第一次在主流顯示技術迭代的關鍵窗口期，提出了自己的技術解決方案。 這種“彎道超車”不再是以低成本搶佔市場份額，而是試圖在下一代技術的底層架構上建立中國標準。