雪球專刊379期——讀書明道，投資致遠

如果想變得有深度，先從讀一本有深度的書開始。培養閱讀習慣，靠的也是大量且長期的閱讀。深度閱讀不能讓我們立即變得博學或富有，但持之以恆地閱讀，能讓人變得更有耐心，更有定力，逐漸捨棄短視和急功近利的思維方式。 所謂一眼看透事物本質，就是你平時學習知識、積累經驗後，對它太熟悉了，看一眼就明白是怎麼回事。那些能與我們的認知產生共鳴，但又會給我們意外驚喜的書，就是最值得讀的書。讀書也要靠緣分，緣分不到，不會讀，也讀不懂。閱讀前不可有己見，閱讀後不可無己見。即讀書前，先清空腦中已有的偏見，然後閱讀纔會有更深的感悟。讀書後，要擅長獨立思考，盡信書則不如無書，形成自己的見解。 1大錢思恐：每一次泡沫的形成，最初都有其合理的成分。“免費的資金，或至少是寬鬆的貨幣政策，是每次泡沫的必備條件”“大衆的道德標準在泡沫期間會被扭曲”“意識到某些事情是瘋狂的，並不意味着它會停止”“真正的信徒應該堅守信仰，要麼你跟風追漲，最終在泡沫的破滅中潰敗；要麼你抵抗住泡沫的誘惑，在正常的市場中穩健獲益”。華爾街有老的交易員，也有激進的交易員，但是沒有又老又激進的交易員。 2資本論：利率最有代表性，利率代表了一個社會平均利潤率的分配，也就是國家很窮的時候，利率越高，資產越多，它的長期利率越低，也就是我們未來的利率會越來越低。 那爲什麼同樣的勞動時間，有的工資高而有的工資低呢？它有兩個因素，1、複雜勞動，他們學習的時間，也是勞動創造的過程，只是這些學習的勞動，要在未來的時間裏進入產品裏，在當下，你看到的是他們的工作時間和我們是一樣的，但是工資卻比我們高，這是因爲他們複雜勞動的勞動時間，是糅合了過去他們上學和研究的勞動時間。2、供求關係，人類存在身體和智慧上的差異，能夠擁有一定技能或者管理才能的人，或者說研發比較牛的人，他們的勞動具有不可替代性，供給比較少，所以在供求關係下，他們獲得了更多的勞動分配。 一切的比較都是成本的比較，也是分攤在單位產品上的勞動時間的比較。 3估值的標尺：那個十年十倍傳奇，在書裏把價值投資理念講得通透的高手，管起私募之後，業績卻和自己之前差距很大。從市場公開信息裏，產品的收益表現平平，甚至雪球上有消息稱，基金淨值徘徊在清盤線附近。 爲什麼一個能寫出通透價投理念、能拿出十年十倍戰績的人，怎麼管起別人的錢，就不靈了？ 上行的扶梯上，你坐着、躺着、跳着，甚至往後跑，最終都能往上走，區別只是快一點、慢一點。真正決定你能不能到頂的是扶梯本身，不是你的動作。可一旦你踏上了下行的扶梯，只有回頭向上走的纔是對的，你所有的錯誤都會放大你的失敗。 所以整本書讀下來，最強烈的感受，是兩個字：割裂。 理念→體系→結果，其中第二個環節，即符合理念的選股邏輯和投資體系的構建，不怎麼成功。他反覆落筆成文的價值投資理念，沒有成爲篩選標的、規避風險的合理標尺，反倒成爲投資高風險類型企業、集中重倉、莽夫式押注的辯解藉口。 順境和逆境總是同時存在，成功者不是沒有不順，而是不被不順帶偏節奏，把更多精力放在做好對的事情上，利用長期盈利的系統慢慢盈利。 當你不再抗拒無常，不再恐懼未知，你會發現，投資本身就是一種值得投入的修行。每一次漲跌、每一個週期，都是讓經驗更豐富的素材。 書單： 《奧派投資——穿越通脹與通縮》 《創新者的基因》《創新者的窘境》《創新者的解答》《沃倫：巴菲特的終極金錢心智》《估值原理》《傑出投資者的底層認知》《投資中不簡單的事》《穿透估值——讀懂估值中的共識與博弈》《如何快速瞭解一個行業》《從優秀到卓越》《共贏》《真需求》《偏差》

講行業的只能供參考，可選讀，像這一期講道的，很多地方都講的不錯，值得一讀。 很喜歡的一些話：所謂的生命無限可能，前提是思想的無拘無束。讀歷史，讀科幻，可超越時間，在時間長河中來回遊蕩；讀文學、小說，可體會人生百態，與書中人物走過一生又一生；讀哲學，讀經濟，可看透人性，俯瞰世間百態。 人性：買書容易讀書難。買只是個開始，更重要的是讀完。類似的例子很多。比如，結婚只是開始，更重要的是維繫婚姻；上大學只是開始，更重要的是在大學好好讀書；找個好工作只是開始，更重要的是做好工作。投資中，買入只是開始，更重要的是如何持有。持有的過程，是漫長而枯燥，充滿曲折的。 投資知識： 《資本論》讀後感這部分講的非常好，從不變資本、可變資本、剩餘價值的角度講述了這個社會的運行邏輯，從剩餘價值分配的角度剖析了社會主義和資本主義的底層邏輯，通過生產和消費關係的分析角度闡述了產業升級的必要，也對農戶爲何賺錢少進行了根本的解釋。有時間需要去讀一下原著，應該能夠引人深思。 其餘投資策略思考： 對手是人脈廣泛、消息靈通的大型券商分析師，他們獲得的是完全合法的信息，而這些信息我是沒辦法獲得的，我只能觀看價格的變化（站在大級別的角度，如月、季來看，真正的牛股在形成底分型後都不會破底的，普通人需要專業人士買出來底分型以後介入跟隨就好了，底就是止損位，其餘時間就是耐心止盈，考驗人性的時候），簡單判斷行業的發展趨勢和個股的基本面以及分析已有的一些化爲己用的消息。 市盈率：股價/每股收益（牛市），需要公司有穩定的經營能力，不然其變化是較快的。尤其是科技公司，可能兩年就換一批公司了，需要跟蹤政策以及行業大趨勢。 市淨率：股價/每股淨資產，2是個臨界值，超過2的個股只能波段買賣（熊市，心裏有底） 很喜歡的一個問題和答案：爲什麼要讀書？ 讀書帶來的認知，幫助你在市場波動中保持冷靜；讀書沉澱的心境，幫助你在日常瑣碎中減少內耗；讀書積累的底蘊，幫助你無論面對什麼市場環境，都能穩住。書讀多了，眼界寬了，心裏的事就變小了，市場的難就變淺了。

破解投資邏輯陷阱，單靠看行情、追熱點遠遠不夠，需要通過系統閱讀把“認知武器”刻進自己的投資體系。 ​​一、先選對“子彈”——用經典著作校準價值觀​​ 1. ​​價值投資奠基之作​​：《大錢細思》等，幫助你從“便宜”“安全邊際”“合理估值”角度建立第一性原理。 2. ​​行爲金融與心理學​​：《投資心理學》等，讓你知道人在什麼環節最容易自證預言、放大偏差。 3. ​​宏觀與產業視角​​：《資本論》《產業資本與金融資本的循環》等，可提醒自己不要只在個股裏兜圈，忽略利潤率下降、產能過剩等大週期。 這些書提供的思想力量，是“比任何短期策略更能決定長期投資成敗”的底層座標系。 ​​二、拆掉“認知地雷”——常見邏輯陷阱與對應書目​​ 1. ​​只看短期現金流、掉進“會花錢就會掙錢”消費悖論​​：扶梯案例說明，如果只比速度不看方向，再努力也南轅北轍。讀《大錢細思》《價值投資在實踐》可強化“先找好生意，再談增長”的順序。 2. ​​確認偏誤​​：在逆風期只找“泡沫”證據、忽視行業真實進步。《投資心理學》《行爲金融學》會告訴你如何設計“反證”流程，主動尋找相反觀點並打分。 3. ​​產業天花板與“中等收入陷阱”​​：當生產率見頂卻被持續加碼時，高投入未必有高回報。結合《產業資本與金融資本的循環》《日本戰後經濟史》可學會用技術替代、消費升級、政策變革三維度排查行業瓶頸。 ​​三、把書讀成體系——四個閱讀動作​​ 1. ​​提煉理念​​：每讀完一書，寫下“我能爲哪類錯誤買單？”。這是你的個人“邏輯陷阱清單”。 2. ​​拆解方法​​：把作者的定量工具（PE、PB、ROE閾值等）放進自己的估值表，與現有持倉逐項對照，找出不一致之處。 3. ​​設計護欄​​：針對清單裏的每條陷阱，至少設置一條硬性規則，如“任何標的若出現X信號，必須降倉或止損”。 4. ​​覆盤迭代​​：每季度回顧一次閱讀筆記和交易記錄，統計“哪條陷阱最近一次出現？是否觸發護欄？”，不斷收緊繫統。 ​​四、讀-行-思的閉環​​ • ​​讀​​：以“問題—書—觀點—對照”五步法快速篩選信息。 • ​​行​​：把對照後的結論寫進投資流程，讓決策經過“書本邏輯”過濾。 • ​​思​​：用季度/半年度讀書會或寫作覆盤，把經驗沉澱爲可傳遞、可迭代的文檔。 當你能在閱讀中看見思維漏洞，在交易裏執行書本規則，並用覆盤把兩者閉環，投資邏輯陷阱就從“踩坑”變成了“顯性規則”。這樣獲得的認知優勢，纔是穿越牛熊的真正護城河。

在讀書這件事兒上我個人是很認真的，小時候想讀喜歡讀但家裏沒條件，現在終於可以做到讀書自由了，把自己缺的課慢慢補上 對於一個靠投資餬口的人，對於投資我也是很認真的 而當讀書遇上了投資，會越來越小心越來謹慎 讀書讀多一些之後，只會發現自己的無知和侷限，只好讀更一些讓自己可以瞭解的更多些 讀書無捷徑，投資更無捷徑

我極少爲各類雜誌和平臺撰寫書評，但雪球本期推出的這份投資與經管類專刊，實在值得多說幾句。 整本專刊精選書目，以投資學爲核心主線，輔以企業管理、宏觀戰略、行業研究與人文歷史類經典著作，覆蓋了從底層投資邏輯、市場博弈規律，到企業經營、宏觀週期、行業趨勢的完整認知體系。 對於熱愛閱讀、希望持續搭建投資與商業認知框架的朋友，這份書單價值極高，大家可以按需品讀、自主取捨。 A、投資類 1、《獲取超額收益——反身性價值投資的應用》 2、《奧派投資——穿越通脹與通縮》 3、《預期收益——在不確定市場中創造非凡回報》 4、《估值原理》 5、《投資的心智》 6、《噪聲與洞見——構建價值投資體系的關鍵》 7、《理解投資——基於數據與商業的投資邏輯》 8、《投資的進化——有效投資原則與財富創造邏輯》 9、《投資哲學——成功的投資策略與估值》 10、《仿生投資學》 11、《價值捕手——主權基金如何重塑數字經濟的投資模式》 12、《逆風翻盤——危機時代的億萬贏家》 13、《債券之王——比爾·格羅斯傳》 14、《ETF投資》 15、《與時俱進的投資——多元均衡風格的價值投資邏輯》 16、《芒格之道——查理·芒格股東會內部講話（1997-2022）》 17、《身體裏的投資祕密——洞察影響你投資決策的行爲邏輯》 18、《私募帝國——全球PE巨頭統治世界的真相》 19、《資本戰爭——全球流動性的漲潮》 20、《投資思維——投資管理的多元視角與資產配置策略》 21、《投資者一生的機會——嘉禾投資筆記》 22、《顛覆者——美國散戶逆襲華爾街》 23、《投資大師》 24、《芒格傳——百年紀念版》 25、《錢商——投資、決策與財富增長的九大思維》 26、《2+20，私募股權爲什麼能長期戰勝市場》 27、《傑出投資者的底層認知》 28、《沃倫·巴菲特的終極金錢心智》 29、《投資中不簡單的事》 30、《非同凡想——從深度價值投資邏輯出發》 31、《曠野人生——吉姆·羅傑斯的全球投資探險》 32、《寬客人生——從物理學家到數量金融大師的傳奇》 33、《征服市場的人——西蒙斯傳》 34、《財富是認知的變現》 35、《通往自由之路——格隆疫情三年投資札記》 36、《喬布斯、禪與投資》 37、《穿透估值——讀懂估值中的共識與博弈》 38、《估值的邏輯——思考與實踐》 39、《反常識投資》 40、《市值管理——原則與方法》 41、《如何快速瞭解一個行業》 B、企業戰略與宏觀經濟類 1、《基業長青——企業永續經營的準則》 2、《從優秀到卓越》 3、《追求卓越——美國優秀企業的管理聖經》 4、《超越競爭》 5、《長壽公司——商業競爭風暴中的生存方式》 6、《企業遊戲——近距離文化觀察》 7、《歌利亞的復仇——老牌企業逆襲數字顛覆者的六大新規則》 8、《大國產業鏈——新格局下的宏觀經濟與行業趨勢》 9、《選擇卓越》 10、《光環效應——商業認知思維的九大陷阱》 11、《創新者的窘境——領先企業如何被新興企業顛覆》 12、《創新者的解答——顛覆式創新的增長祕訣》 13、《共贏——商業生態與平臺戰略》 14、《真需求》 15、《戰略的本質——複雜商業環境中的最優競爭戰略》 16、《隱形冠軍②——新時代、新趨勢、新策略》 17、《敘事經濟學》 18、《企業家——對價值的不懈追求》 19、《新經濟、新規則——網絡經濟的十種策略》 C、行業與企業研究 1、《關鍵人——轟動資本市場的海灣私募阿布拉吉集團興衰記》 2、《美的研發轉型——技術創新的運營管理實踐》 3、《工程師之魂——比亞迪三十而立》 4、《冷酷的鋼鐵》 5、《大序幕——國家競爭與替代能源大趨勢》 6、《中國能源體系碳中和路線圖》 7、《中國能源展望2060——能源產業邁向碳達峯碳中和》 8、《中國電力簡史（1982-2021）》 9、《外卷——中國互聯網巨頭的全球征途》 10、《這就是馬雲》 11、《預見未來——馬雲商傳》 12、《他們仨——電子商務領域三大創業偶像的成功寶典》 13、《本質2——增長的本質》 D、歷史人文等其他 1、《偏差》 2、《影響美國曆史的商業七巨頭》 3、《商品投機400年——從鬱金香到比特幣》 4、《便宜貨——廉價商品與美國消費社會的形成》 5、《人類羣星閃耀時》

在資本市場的喧囂與波動中，閱讀始終是投資者構建認知體系、錘鍊投資心性的底層功課。從格雷厄姆到巴菲特，從馬克思到芒格，經典著作中蘊藏的思想力量，往往比任何短期策略更能決定長期投資的成敗。 讀書之於投資，首先是認知的升維。終身學習者在知識的複利中積累優勢，通過閱讀歷史理解週期的輪迴，通過研讀哲學學會在不確定性中取捨，通過精讀經典建立獨立思考的能力。 讀書之於投資，更是方法論的錨定。《大錢細思》揭示了低市盈率選股和自下而上研究的實操邏輯；施洛斯用47年16%的複合回報證明，樸素的價值投資——低估、分散、長期持有——同樣能穿越牛熊；《資本論》的現代解讀幫助投資者理解利潤率下降趨勢與分紅資產升值的深層規律。而《估值的標尺》讀後感更警示我們：任何估值方法都有邊界，離開邊界的尺子只會傷人，知行合一纔是價值投資的真正門檻。 讀書的終極意義，不在於記住多少知識，而在於塑造穿越週期的定力與底氣。 本期專刊精選7篇文章，帶您在書香中領悟投資智慧。 值得一閱！

本期有幾篇指導性文章，讓讀者有很多思考。 讀書有什麼用？​​——指出閱讀是構建認知體系、錘鍊投資心性的底層功夫，決定長期投資成敗。​ 《大錢細思》和對當前市場的看法​​——借書中低市盈率選股與自下而上研究邏輯，結合當下市場環境討論估值修復機會。 ​​《資本論》讀後感​​——從利潤率下降與分紅資產升值視角，闡釋對宏觀週期與資產收益的深層思考。

1. 讀書有什麼用 讀書是回報率最高的自我投資，財富永遠是認知的變現。閱讀借前人智慧拓寬認知，不靠慘痛試錯積累經驗，幫投資者搭建穩定思維底盤。 ​ 2. 讀大全細思和對當前市場的看法 市場短期是投票機，長期是稱重機。當前市場充斥情緒博弈，不能跟着漲跌跟風操作，堅守內在價值判斷，方能穿越短期波動。 ​ 3. 資本論的讀後感 資本主義社會的財富，表現爲龐大的商品堆積。剖析剩餘價值與資本矛盾，能看清企業盈利本質、宏觀經濟起落，拔高投資大局觀。 ​ 4. 重溫斯洛斯投資策略 買股票應當像選購日常雜貨，而非追捧名貴香水。斯洛斯捨棄複雜理論，只做低價穩健標的，簡單樸素的價值思路容錯性極強。 ​ 5. 失控的標尺 重爲輕根，靜爲躁君。急躁輕率會讓投資標尺徹底失衡，穩住靜定心態，才能守住安全邊際、持倉計劃與操作紀律。 ​ 6. 爲什麼讀書是投資的基本功 不進行研究的投資，就像打撲克從不看牌一樣，必然失敗。讀書補齊經濟、商業、心理認知，是所有價值操作的前置基本功。

“人生只有一次，若只爲溫飽私慾，太過無趣。如何活出幾世的感覺？過得逍遙灑脫？唯學習和思考，方能擺脫外物對思想的束縛。思想，廣闊無邊，深邃無底。所謂的生命無限可能，前提是思想的無拘無束。讀歷史，讀科幻，可超越時間，在時間長河中來回遊蕩；讀文學、小說，可體會人生百態，與書中人物走過一生又一生；讀哲學，讀經濟，可看透人性，俯瞰世間百態。這種精神體驗，豈是牽絆於生活之瑣碎可比的？”

我覺得這是一本非常好的書。對我的投資很有啓發。我覺得雪球的質量還是不錯的。可以長期看看。