證券市場週刊（2026年第24期）

《證券市場週刊（2026年第24期）》 證券市場週刊 14個筆記 破除賽事情緒“魔咒” ◆ 2026/06/27發表想法 這些很多都在跌 原文：在防禦端，佈局AI時代基礎設施資產，有色稀土、電網電力、風光儲新能源兼具剛需屬性，疊加碳酸鋰價格走高、工業金屬算力剛需加持，板塊估值修復空間充足。 全球資產行至十字路口 ◆ 海外流動性是影響全球資產走勢的關鍵變量，主要看三個方向：美聯儲政策、美債利率和美元匯率。美聯儲決定美元短端利率，是美債利率與美元走勢的政策面決定因素；美債利率決定全球無風險利率，是全球資產定價之錨；美元匯率則與跨境資本流動和全球風險偏好密切相關，全球金融週期與美元週期高度重合。 AI業績浪行情提前上演 ◆ 2026/06/30發表想法 極易控盤 原文：6月12日，SpaceX火爆上市，本次IPO發行股份佔總股本之比不到5%，屬於極易控盤的小盤新股。其發行價爲每股135美元，到17日升至201.8美元，總市值逼近2.64萬億美元，晉升爲美股第六大市值公司。 AI算力引爆高端PCB“超級週期” 龍頭掀起擴產潮 ◆ AI算力引爆高端PCB“超級週期” 龍頭掀起擴產潮 部分主線開始高位加速 ◆ HBM也一樣。下半年HBM4會開始放量，機構預計，明年HBM4會超過HBM3——成爲市場主流，HBM4填充材料最大的增量是Low-a頂級球鋁，所以這個細分的行業基本面需要重點觀察。 期權業務三大核心改革激活市場流動性 ◆ 新規落地後，已開通深市期權賬戶的投資者可豁免滬市全部准入流程，一鍵開通滬市期權權限。目前，滬深交易所共有9只ETF期權品種，其中上交所5只（包括上證50ETF、滬深300ETF等核心品種）、深交所4只。 長飛光纖、亨通光電、中天科技 公募基金締造光纖“三傑” ◆ 長飛光纖、亨通光電、中天科技 公募基金締造光纖“三傑” ◆ 2026/06/30發表想法 長飛光速，亨通光電，中天科技，康寧 原文：光纖行業在AI驅動下正經歷二十年未有的超級週期，技術壁壘高、利潤集中在上游預製棒環節，具備“棒—纖—纜”一體化能力的企業享有定價權。 ◆ 光纖行業在AI驅動下正經歷二十年未有的超級週期，技術壁壘高、利潤集中在上游預製棒環節，具備“棒—纖—纜”一體化能力的企業享有定價權。 ◆ 三家公司的共性在於全產業鏈掌控+技術卡位+全球化佈局：三者共同構築了“預製棒自給+高端產品+海外交付”的三重壁壘，這是新進入者難以複製的護城河。 ◆ 2026/06/30發表想法 原來長飛光纖，技術壁壘這麼強 原文：長飛光纖是國內最早實現光纖預製棒自研量產的企業，實現了預製棒100%自給。在光棒成爲緊缺資源的當下，這種全產業鏈自給可控的能力不僅帶來了顯著的成本優勢，也讓公司在漲價週期中具備了極強的利潤彈性，成爲上游漲價週期裏的彈性之王。“長飛光纖在擴產空芯光纖，空芯光纖的傳輸時延比傳統光纖低約三分之一，106號產線去年四季度完成工程調試，產品一旦起量，舊產品體系的定價權就要重新洗牌。” ◆ 亨通光電具備全產業鏈垂直整合優勢：光棒產能約3100噸/年、國內市場份額約24%，光棒自給率接近100%，而光棒佔光纖成本約70%，全產業鏈佈局帶來顯著成本優勢，是本輪光纖漲價的直接受益者。同時公司卡位前沿技術：佈局近二十項空芯光纖專利，聯合中國聯通部署國內首條商用空芯光纖線路，空芯光纖傳輸速度較實芯提升約33%，被視爲AI分佈式訓練的核心方案，長期增長空間明確。” ◆ 在判斷“三傑”誰會勝出時，柏文喜強調：“勝負取決於AI投入節奏與估值匹配度：若AI算力建設持續加速、光纖價格繼續上行——長飛光纖憑藉上游預製棒定價權和最高毛利率（30.73%）彈性最大；亨通光電憑藉空芯光纖商用領先、海纜訂單鎖定及光模塊出海，多品類協同下的利潤釋放空間明確。2026年第一季度亨通光電淨利同比暴增98.5%，已驗證其彈性。若AI投入節奏不及預期、行業波動加劇——中天科技憑藉最低負債率和最強安全邊際，是穿越週期的底盤。” ◆ 下半年真正的勝負手，不在“誰是龍頭”，而在誰能率先將空芯光纖、CPO光互聯等下一代技術轉化爲規模化收入。亨通光電在空芯光纖量產進度上領先，長飛光纖在技術指標上達到極致，中天科技則在海纜長週期訂單上蓄勢——三家並非零和博弈，而是AI算力基建不同受益路徑的代表。 -- 來自微信讀書

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本期週刊在宏觀鷹派預期、AI與有色行情以及行業輪動加速等維度提供了較爲完整的市場觀察與投資線索。

謝長豔的卷首語文章主線方向正確，但多處論據與最新數據脫節，存在“樂觀慣性”。 宏觀層面，6月17日美聯儲FOMC會議釋放強烈鷹派信號，點陣圖顯示半數官員支持年內加息，聯邦基金利率維持3.5%-3.75%不變，已非“全球流動性寬鬆窗口期”。 產業層面，SpaceX以1.75萬億美元估值上市確爲史上最大IPO，但上市4天即動用600億美元股票收購Cursor母公司，其高估值更多是一級向二級的估值兌現。宇樹科技IPO過會（73天創科創板最快紀錄）確爲產業催化，但“聚焦上游賣鏟子”建議過於籠統。 商品層面，據Mysteel數據，6月電池級碳酸鋰價格從17.3萬元/噸波動下行至15萬元/噸，寧德時代梘下窩鋰礦復產（年產10萬噸，佔國內需求近一成）對供給端構成壓力，“價格走高”與現貨數據不符。 外資層面，6月北向資金連續五日淨流入超150億元屬實，但美聯儲鷹派轉向下高盛此前100億美元潛在買入估算已面臨重新定價。 文章以長期敘事覆蓋短期風險，投資者需保持清醒。

人類的行爲遠遠不像新古典經濟學的範式所假設的那樣理性，而是經常受到貪婪的誘惑和恐懼和驅使，推動信貸規模、資產價格和經濟運行週期式地不斷地循環繁榮和蕭條。雖然這對於經濟本身而言，可能不過是正弦曲線的波峯和波谷，但是對於每一個家庭、每一個企業、每一個經濟體而言，這可能是一次足以改變一生的致富機會，也可能是一輩子一次的滅頂之災。