雪球專刊：如何打造獲得超額收益的投資體系（238期）

一、作者認爲建立一個完善的投資體系閉環需要的三種能力： 不錯的基本面研究能力 不錯的市場面的研究能力 完善的心智模式 二、構建投資體系和投資策略，尋找好資產，好價格企業 好資產，是格局穩定行業內有明確護城河的企業，好資產的範疇比好企業的範疇要大。 好價格：根據歷史基本面和股價的關係建立估值座標系，在經營週期底部，長期下跌後，風險被充分定價後結合基本面考量。 1、體系應具備簡單可持續，可重複，可重構的特點 對企業基本面的深度研究（基礎） 對底部價格的判斷體系 形成自己對賠率的理解，長期研究和框架 2、體系讓投資變得簡單和可持續的原由： 用完善的框架對應對應觀點； 用體系去避免主觀性中的缺點； 用體系去挖掘利用資源； 用體系去對應研究 三、超額收益的來源 與其他價投投資方法不同 體現在：等待的東西不同（與格雷厄姆式家頭相比），更底層和具體，包括：經營週期的到來，人性週期的鐘擺，業績邏輯的兌現，事件的解決以及各種可能潛在的更好的變化。 對風險的認知和承擔：風險被認定在股價裏 不被定價的成長,行業的成長性一直在 四、關於迴避風險和承擔風險： 對風險充分的定價（從企業的基本面和價格判斷風險有沒有被定價），迴避不可被定價的風險和未被定價的風險。

作者有些新的思考和觀點，可以一讀。 “買入經營壁壘高企、現金流充沛、樂於和小股東分享的公司，持股收息、隨公司共同成長，是投資的基礎。”

說的都太過空洞了，沒有一點乾貨

建立完善的投資體系，遵守投資體系，約束自己隨意的感性投資決策，大概率可以跑贏市場平均，投資體系包括行業基本面研究、企業基本面研究、財務報表解讀、估值體系、投資組合、買入賣出體系、持倉管理！

在投資市場，一個人要想取得成功，唯一重要的是讓自己的能力和認知配得上這個時代，做到客觀有邏輯，主觀有基礎……

略顯空洞，缺乏實際可操作方式。

如果一本書能引起一些思考，那麼就能被稱爲一本好書。更不用說這樣很短的一篇，二三十分鐘的閱讀，就能引發比較深層的思考了。 作者對巴芒的體系的“批判”很有意思，也是我看到第一個反駁巴芒的人，更多地用客觀的條條框框來代替主觀的判斷，有助於規避人性的弱點。 還有就是對賺什麼錢的一點思考。我們在市場中賺的是什麼錢？估值的修復、業績的推動、市場估值中樞的抬升、風險偏好導致的估值流動...想明白我們要賺的是哪一部分，能更好地平衡我們的組合。

作者的投資體系很特別，像是逆向，對於其他價投存在的風險也很清楚，很值得學習。

作者投資體系感覺比較好。可以作爲參考

只有別具一格的投資體系才能戰勝市場，傷人不淺的也不少。