雪球專刊：光伏行業投資攻略（260期）

個人認爲近幾年光伏會迎來爆發式增長，但利潤空間會逐步壓縮。 1.終端產品是電，是民生產品，價格受國家管控，目前正逐步取消補貼，採用競價上網的方式，使得光伏各產業鏈利潤利潤空間會逐步降低。2.光伏近幾年大規模發展，大量資本進入，會慢慢形成產能過剩局面，進一步壓縮利潤空間。慢慢會形成高營收，利潤低的局面。3.光伏組件的成本已經接近瓶頸，進一步技術升級帶來的成本下降空間會很少，而且競爭激烈，導致利潤會被下游電站和儲能端蠶食。

通過這期都雪求專刊，對光伏行業有了一個初步的瞭解，我知道了隆基是光伏的龍頭企業。 裏面的第一篇文章，對整個光伏產業作了梳型，裏面每個環節有哪些代表公司？競爭格局是怎樣？以及其中產品的價格怎樣？以及幾種技術路徑，各有什麼優劣？都有說明。這是一篇很好的研究報告。 其中也有一篇，是對隆基的大誇特誇，甚至有點"隆基教"的感覺，作者認爲隆基是和華爲一樣偉大的公司。這篇文章確實有點誇張了。 怎個看下來，光伏行業隆基的龍頭地位已基本成定局了，除非這個行業突然出現新的技術突破。 光伏行業有特別大的想象空間，但是這個行業又有很大的製造業屬性，最後賺的錢能不能落袋還是個問號？

雪球今年是否停辦，沒有新的信息出來。

長成長階段+短週期階段的組合，可以用成長的思維參與光伏投資，“做時間的朋友，且時間不會讓你等待太久”。 1.優勢：長期的成長空間，而且想象空間足夠大（替代佔比高達70%的化石能源）。別太在意分紅，因爲利潤要拿去擴張、搶佔市場。 2.劣勢： 2.1週期性：需求端和供給端不同步的週期性波動，表現爲盈利能力大幅波動。 2.2生意模式不好：激烈的競爭，對降低成本的不懈追求，最終的結果可能是微利，參考紡織業。 2.3技術陷阱：新技術衝擊，導致固定資產減值嚴重，參考紡織業。領先兩步是先烈，領先一步是先驅。 隆基：硅片>組件>電池片

現在回過頭看都是週期，20年當年就是最高點，平均股價跌幅70-80%，而且全行業虧損，盈利遙遙無期。

雪球一貫的快餐風格，基本上可以看成各種年報和研報的二次解讀。拋去那些情懷和信仰的部分，還是有收穫的，只不過還需要花心思拓展學習。 這本書是一年多前的雪球精華帖集合，當時光伏一片熱鬧，現在這股喧囂漸漸褪去，老巴說過，潮水褪去才知道誰在裸泳，現在正是學習研究佈局的好時機～ 還是總結一下，備查： 1、週期和成長雙重屬性，適合週期佈局，賺成長的錢 2、目前玻璃和硅是供給端短板，技術更新特徵不突出，先發優勢的企業確定性高 3、定性製造業，護城河在於技術和成本 4、下游電廠國企有優勢，但屬公用事業 5、電池儲能具有一定後發優勢特徵，專業化有優勢 6、組件技術壁壘不突出，兩頭受氣，一體化有優勢 7、未來的市場空間巨大，但遠沒有大到超乎想象，尤其是不可能完全替代其它發電方式 8、爲何非常依賴土地和人工這個沒想明白，垂直體系和機器人不行嗎？連農業養殖業都可以這麼做了，光伏爲什麼不行？這個還需要查資料學習 9、護城河明確的買龍頭，否則買基金 完！

作爲備忘吧 1. 光伏是週期和成長雙重屬性，波動會很大，前期受到政策影響，未來預計供應端變動影響會比較大，這麼看指數比個股投資風險更小一點； 2. 光伏是標準的製造業模型，需求端的成長空間在於擠佔其他發電方式的用電量，但電網電站都是國家壟斷，需求端增長節奏穩定；供應端核心競爭力是控制成本，無論是光電轉換效率，還是生產良品率，還是擴大規模降低單位成本，以及經營管理能力帶來的更高的費用效率，都會很大程度決定企業發展； 3. 產業鏈構成：硅料，硅片，電池片，組件（逆變器，玻璃，膠膜），電站；其中硅料和玻璃環節是傳統化工和玻璃行業，競爭核心是擴產能降成本，會是充分競爭甚至過度競爭的領域；電池片目前主流技術是PERC，未來還有TOPOCON和異質結技術發展的不確定性，玩家也比較多，並且因爲處在產業鏈中間又沒什麼壁壘，長期看估計是個低毛利向管理要利潤的傳統制造業；硅片看起來是利潤最好的環節，但也是需要有壓到極致的成本與效率；因爲產業鏈各環節門檻都不高，最終行業內玩家會垂直整合，向上遊整合，覆蓋更多環節增加利潤率； 4. 終端需求，分b端和c端：b端是專業公司建設電站發電賣給國家，這部分需要大量資金土地和人力，更適合國企進入，穩定8%的投資收益；c端是個人和工商業用電，核心是c端用戶自有房屋或其他建築的屋頂，假設光伏板發電賣給電網或降低商用電成本； 5. c端投資光伏簡單核算方式：22年每瓦總成本4-4.5元，每度電收益0.4元，壽命20-25年；北方每年有效光照1600小時，每瓦每年發電1.6度，因此預計6-6.5年收回投資，後續18年是純收益，總計11.5元/瓦；這裏最主要的風險是這麼長時間是否可以用穩定價格出售電力，如果電價下降或設備損壞可能導致投資損失； 6. 幾個疑惑： a. 光伏的障礙是土地和人力，奇怪的是爲什麼光伏電站只有一層而沒有垂直髮展的案例？可能是目前主要在較偏遠地區土地成本低無需考慮增加單位面積上的產電量，也可能是垂直髮展實際無法保證所有電板都達成最長日照時長？ b. 光伏電站的人力佔用比火電站大很多倍，火電站自動化程度高消耗人力少可以理解，光伏電站主要的人力消耗是什麼？清潔電池板保證效率嗎？感覺這裏可能有其他機會，例如專業高效的清潔運維隊伍，專用清潔無人機之類的 7. 22年中，光伏行業從4月底地點開始反彈已經有60%，基本回到了21年高點，現在大概不是好的入場機會，要耐心等待下一次下跌週期，猜測可能原因會有，戰爭平息原油價格大幅下降回到50-80的水平；疫情原因或者其他因素導致經濟不景氣用電量下降光伏裝機量減少導致主要玩家業績不達預期；玩家新建產能大量投產開始打價格戰，所有玩家微利或虧損直到部分玩家出局

大國崛起，必須擺脫70%的石油對外依存度和70%從中東經南海運油的格局。具體的應對手段就是大力發展光伏之類的新能源。

身處其內才能感知真切 去年介入該行業慢慢對這個行業有了些粗淺的認真 這本書幾乎囊括了產業鏈的各個環節，很適合掃盲 看此書也有了一種感慨，學習的速度已經遠不能趕上科技進步、新概念提出的速度 光伏引領新能源革命，我們這一代人要完成自己的使命，一種跨時代的使命、跨國別的使命

這調研的不錯，光說好的一面不好的一面也沒有報道，我也去過好多個農村好多農村裏邊的人說安裝太陽能光伏板幾乎那些合同什麼的寫的似是而非，有些只是前期安裝的時候送給人家一點電器一類的，其他的合同代謝我仔細的看了一下，幾乎農村裏邊那些人根本都摸不到什麼好處，對他們來說都是陷阱和坑這樣的案例有很多，我估計以後光去上述這些公司就是一大筆的頭疼，我纔不會投資這樣的公司呢，在未來不確定性太大，