私募的进化：金融超级蓝海中的跌宕十年

两年前读《中国顶级私募访谈录》时还读的进去，觉得还能学到一些东西。但这次刚开始读《私募的进化》的时候完全看不进去。一个是外部环境变了，二是自己的心境变了。 看多了这些私募访谈之后，大致可以分为三类： 第一类，一听他说话就觉得是骗子。 第二类，说的还行，道理都懂，可惜言行不一致。 第三类，听他说话就觉得不一般，一看结果果然不一般，业绩还挺好的，并且还在横向或者纵向拓展能力圈。 只不过很可惜，大多数都是前两类。 这也是我一开始为什么看不进去的原因。为什么一些很平庸的人在此夸夸其谈，配合上这轰轰烈烈的资金牛市，反映出了我自己的无能狂怒。 看着看着，心态发生了一些变化，慢慢又看进去了。 我认识到，不管这本书写的这些私募现在还活着没，业绩怎么样，毕竟别人曾经做到过一定规模、优秀的业绩和较好的口碑，看看别人是怎么做的。不仅仅是投资理念上，更重要的是管理方面，比如创业的初心，团队如何组建（校招还是社招，怎么培养研究员），组合管理机制（单经理还是多经理，精品店还是平台制），考核激励机制（合伙人机制，分成比例多少，如何激励大家共同把饼做大），风险应对，合作伙伴选择，业务线拓展（横向还是纵向）。这些投资之外的东西也是很重要的东西。 芒格说过，别人吃一堑，自己长一智。从其中有些私募的失败中，以及成功者与失败者的对比中也能学到很多东西。比如朱雀转公募后为何奇迹不再了，比如重阳主动撤回公募申请时说的那段很厉害的话。（对于退出申请的原因，重阳回应称，“重阳投资多年来坚持价值投资和长期投资，坚持‘客户利益第一’的经营理念。重阳投资一直立足并专注于权益投资，相较而言，公募基金的业务更为多元化。经过反复讨论研究，公司认为现阶段专注于当前的业务，发挥自己的强项，有利于更好地服务客户，体现‘客户利益第一’的经营理念。因此，公司决定暂不开展公募基金管理业务。当前证监会加强对资本市场的监管，加大对资管行业的规范力度，有利于价值投资理念的实践，有利于资管行业的健康发展。重阳投资将会继续坚持自己的理念，不断提高投资管理能力，为我国资管行业的发展贡献自己的力量”。） 星石的多基金经理制实践也很有意思。有两种多基金经理制。一种是精品店模式，像星石这种，单一产品多基金经理，基金经理都是在同一投资框架、话语体系成长起来的，擅长不同板块。这种体系下培养时间长，战斗力也特别强，同时考验上层的配置能力。当然，不做偏离，均衡配置，或者谁业绩好谁权重就高，也是一种选择。 第二种是现在公募大平台的多产品多基金经理制，布局不同赛道不同产品，产品工具化，基金经理工具人化。这种说实话没什么意思，最后应该会被指数和etf取代。 又比如某平台型私募的创始人大佬，可能自己的投资水平不是最顶尖的，但是从这调研记录可以看出来，人一定非常聪明且非常好，不然怎么想出来平台型私募这个设定，并且能够号召到所有合作伙伴，把这个局攒出来。 此外，我发现即使不去查这些私募目前发展怎么样，从他们8年前的调研和访谈记录中，都能看出哪些明显好，哪些是明显有问题的。我想这也是我进步的地方吧。 最后，关于投资方面，也有一个突然的领悟。我刚开始看这本书的时候为什么那么烦躁，是因为我发现几乎每一家都有提到趋势、博弈的重要性。让我觉得非常的草台班子。后来看到东方红的两个经理，他们也是如此，他们的共同特点是，在这个市场上年限很长了，没有10年也有8年了，很懂得价值投资、逆向、DCF，但是他们仍然会去做一些博弈性质的操作。结合这书里的私募和这两位公募经理，我意识到，重视趋势、博弈并不意味着他们水平差，而是他们在这个市场上的一种妥协。而不懂得平衡和妥协的，已经淘汰了，所以很少看到所谓的“原教旨主义价值投资”，所以无论是做的好的公募还是私募，都可以看到他们或多或少的都有参与趋势和博弈。 读书挺有意思的。读书其实是在读自己的心境，是在为自己的困惑找答案。顿悟时刻是幸运时刻。

如果只为了解中国私募的短暂历史，读读倒是无妨！如果想了解私募的投资方法的话，就大可不必了

比较一般的一本书，对中国私募基金有一个简单大概了解，谢谢作者！

从私募诞生背景，到发展历程，到私募现状及未来展望，完整勾勒出这个行业的发展脉络。对私募人回答我是谁，从哪里来，即将到哪里去，给了一个大概的框架指引。 既然有框架，也得有细节。第二部分，占去本书大部分篇幅，都在描写私募群体中具有代表性的一些私募个体，他们的诞生及发展历程。 最后一部分是回答现实问题包括从私募自身和投资人筛选的角度分析如何成为/挑选好的私募。既要注重内功修炼，也要兼济外延发展。 作为私募人，可以把它作为自身发展的一个基准线或锚定点。作为投资人或三方，它是一把尺子。

书中的十几家投资机构都已经形成了自己的投资哲学、投研能力、风控能力和组织能力。这些能力的形成是很不容易的。与其他类型的投资机构（VC/PE、母基金和公募基金）相比，国内私募基金的进化速度可能是比较快的。这跟中国A股同时蕴藏着巨大的机遇和风险、股票投资的高度不确定性和波动性有很大关系。

本书回顾了过去十余年私募行业的发展历程，调研专访了18家资深私募机构走过的成长路，是一部洞悉私募行业长期发展的书籍。 随着私募行业的快速发展，目前私募基金规模17万亿以上，产品数量在10万只以上，私募基金管理人超过2万家。 从野蛮生长到规范化发展，私募行业的快速发展势不可当。经历强监管环境和多轮牛熊洗礼，只有少数机构屹立不倒。与公募庞大的团队、资源、信息相比，总结了以下私募机构特质的优势。 一是公募基金通过收取基金管理费盈利，而私募基金通过收取基金管理费和超额收益提成盈利，相较而言，私募管理人和投资人利益更加一致。 二是国内资本市场正在处于逐渐完善的过程，其间孕育着很多新的机遇，私募这一适宜投资创业、操作灵活、择机入场品类策略更为丰富，也是策略创新的更好选择。 三是在本书专访的18家私募基金管理人中，有15家采用的是多基金经理制，占比颇高。相较于单一基金经理主导的公司，多基金经理制下，投资视角更加丰富。

站在为谁说话的立场很重要，决定了其用什么方式说，以及，选择只说什么，重点说什么，不断强调什么

这本书主要的作用是了解私募发展的历史，对投资理念和投资策略的阐述有些浮于表面（高毅部分除外，很有深度，但不如看《投资中不简单的事》），但总体来说还是值得一读。

前面序到讲私募历史最为好看，可以了解到中国私募的发展历程，后面的老牌私募的介绍就很闷了。

感觉就是研究报告随便凑了凑，内容前后重复。中间对不同私募历史沿革 投资策略 投研团队 合规机制 等内容的讲解像极了我们公募的产品介绍。。。只不过把产品换成了公司而已