互联互通的金融大时代

李小加这个人的经历很有意思。家里是石油部门，问个结束后去中石油的海上钻井平台当工人。这个工作虽然辛苦，据他自己说，觉得已经很幸运，那时候当工人可不容易。 在当工人期间，抓紧学英文，干了三四年后，80年考入厦门大学英语专业，毕业后随当时的出国大潮到美国阿拉巴马大学读研究生，学新闻。学完发现，干新闻收入不行，决定再念博士，读法律，怎奈没钱，遇到一位慧眼识珠的教授，帮他解决了在哥伦比亚大学读博的学费和生活费。 哥大博士毕业进入华尔街的达维律所，这间律所非常有来头。 当律师期间，中国财政部发型境外债，承销商是美林，维达提供法律服务，李小加参与此事。 此后由于他的中国背景以及中国的发展对金融的需求，美林挖走了李小加，到香港负责美林对中国大型央企的承销工作，包括中移动、中海油等，业绩非常好，一度做到美林亚太总裁。 新世纪后摩根大通把李小加挖走，基于同样的理由。 在加入港交所之前，李小加在香港的金融领域已经是举足轻重的大人物。 2009年上任港交所行政总裁，是第一个非香港的港交所总裁，听说史美伦很看好他。 上任后第一件比较重要的事情是调整港交所的交易时间，将之与A股调整到一致，这是一个伏笔。 2012年，港交所收购伦敦金属交易所，让港交所除了证券业务又有了商品业务。自此，伦敦金属交易所从非盈利的会员制法人开始转变为盈利性的商业公司。 港交所收购伦敦金属交易所花了166.7亿港币，这个价格很划算，因为现在每年其都为港交所提供10亿级别的息税前盈利，2024年是15.7亿。 后续，在他任内开通了港股通，然后通过改革上市规则，让同股不同权公司可以在香港主板上市，以及让没有收入的生物科技公司上市，这两项工作对于港交所后续的发展非常关键，是李小加的核心业绩。 本书是李小加做行政总裁时候的网志汇编而成，虽然没有一个完整架构，但是内容很丰富，读起来很有意思，也很有收获。

一本香港交易所前总裁李小加发言稿的合集，但内容还是很丰富的，对于一些港交所自 2011 到 2018 年这些年做出的成绩和改革都有涉及，当然也不是那种用数字说话，罗列一堆没有用的数据的报告。用问答方式，对一些专业问题用浅显的比喻和语言进行解答，让我们对他所做的改革和港交所一些产品有初步的认知！不得不说的是，从行文的字里行间能感受到李总是一位幽默风趣、有格局、有智慧的领导，对于政治问题理解和把握相当有水平！比如说他对于一国两制和香港的前景是这样说的：“一国两制”是香港地区的核心竞争力：若没有真正的“一国”，香港地区就不会有承接内地市场发展东风的机会；若没有真正的“两制”，香港地区就不可能保持其独特的优势。所以说，我们既要坚持“一国两制”，也要对自己的角色和地位抱有信心。 当然了，你要是对于港交所没有了解欲望，那这本书读起来就没有那么吸引人了。我最近出去分散持股的目的，当然也主要是试图拓展自己投资能力圈，开始关注港交所！对于港交所我的认知很浅薄，看了些研报和近几年的年报，初步有点印象，顺便看看关于港交所的一些书。就目前而言，2023.12.17 日，个人认为港交所估值合理，不贵但也没什么便宜可占！那天买了一手关注仓，慢慢研究吧！

李小加认为，香港的核心竞争力在于“一国两制”。是否能保持下去，取决于内地是否相信“一国”不会受到挑战；也取决于香港及国际社会是否相信“两制”会长期持续。

都是一些散论，没有系统性，也不深入。对于中国来说，香港🇭🇰和港交所越来越尴尬了……就其作者本人，并不看好。

在竞争激烈的年代，香港金融人士确实是在未雨绸缪，看到其锐意务实的工作方向，也顺带了解到了时代的一些趋势。

由于本人学识有限，难以完全理解香港交易所在股票、定息产品及货币、大宗商品等各个范畴开拓人民币产品的措施，对于资本的逻辑与监管的抉择、大宗商品交易市场的突破这类问题也是雾里看花，鉴于香港作为国际金融中心在“连接中国与世界”方面发挥的独特的枢纽作用，可能需要先理解香港离岸金融的独特作用，才能更好地思考香港的未来。

2016年的12月5日深港通开通。 如果说2014年开启的沪港通是香港交易所互联互通机制的1.0版本，开创了一种全新的资本市场双向开放模式，那么深港通将引领我们进入互联互通2.0时代。 香港交易所通过与深圳证券交易所、上海证券交易所的互联互通，共同搭建起一个总市值70万亿元人民币的庞大市场，为内地和海外投资者提供了更多选择。 总额度限制取消免除了机构投资者的后顾之忧，鼓励更多机构投资者（尤其是海外机构投资者）参与沪港通和深港通。 特别独立户口（SPSA）服务，允许投资者在卖盘执行后才将卖出的股票转移到经纪商进行交收，大大降低了海外机构投资者通过沪港通和深港通投资A股交收过程中的对手方风险，更加方便基金公司的参与。 自2015年开始，内地基金公司获准使用港股通，保险资金也获准参与港股通。 深港通下的深股通将为海外投资者开放一个全新的市场—深圳股票市场。作为中国的创新之都，深圳聚集了很多高成长的创新企业，深股通涵盖的大约880只深圳市场的股票，将与沪股通投资目标形成良好互补。深港通下的港股通涵盖约417只港股，比沪港通下的港股通新增了近100只小盘股（包括恒生小盘股指数成分股及深市A股对应的H股）。

互联互通的金融市场，小加先生的开放性理念推动了港交所在国际金融市场的影响力，互通加强了交易的流动性，以生物医药B这样的行业为例，未盈利的状态下依然鼓励其融资带动科研的继续，也反向证明时代不同，国家需要更多行业的潜在龙头，时代赋予的机会既是企业的，也关乎个人。共享红利的机会，且行且珍惜

好书！李小加不愧是一位伟大的梦想家！衷心祝愿他的梦想都能实现！ 香港交易所在他的领导下取得了长足的进步，包括人民币场外结算、大宗商品交易、金融互联互通等均有不俗的表现。

改革从来就不是容易的事，特别当老的规则可能要多年之后才看得到弊端时，牵一发而动全身，要承受更多的质疑甚至围攻，需要开拓者的勇气、创新、智慧，更需要秉承公义的坦荡和自信。有幸生在互联互通的金融大时代，有幸遇到开开，和一群志同道合的人一起乘风破浪放飞梦想。