股市稳赚

一个长期真能股市稳赚的神奇公式！---纯阳书评第671期《股市稳赚》 绝大多数投资者其实都没有选股能力，所以选择股票就是投资股票的一个显著痛点，那么有没有一个一学就会且稳赚不赔的神奇公式？本书作者就给大家找了一个，本书看点有三，具体内容如下： 第一、真有那么一个神奇公式！ 作者经过苦苦寻觅真的找到一个可以用来赚钱的神奇公式，这个公式包括两个指标、三个排序，一个组合，定期调整。两个指标：一个指标是股票收益率，即息税前利润/(股本市值+净有息债务)，另一个指标是资本收益率，即息税前利润/(净营运资本+净固定资产)。 三个排序：首先分别由两个指标为企业做两个排序，然后排序相加汇总起来后形成第三个排序。一个组合：为了有效防范个股风险，提升指标有效性，优选排名靠前的20-30支个股形成一个投资组合。定期调整：定期按照上述指标和排序如法炮制，重新调整一次组合，确保组合中的投资标的基本符合神奇公式。 第二、神奇公式靠谱吗？ 作者书中提到，在其写书时他已经对神奇公式做了17年的测试，找到了神奇公式有关的三个洞察。洞察一：神奇公式长期有效。他用神奇公式挑选了大约30种股票，而每种股票的持有期是一年。神奇公式对这些股票的表现进行了193个不同的年度测试。这些被神奇公式选中的股票通常都能超过市场的平均水平。洞察二：神奇公式短期会失效。 作者在一年期的测试中，神奇公式投资组合在每4年中就有一年的表现低于市场平均水平。在二年期的测试中（可以从过去17年中的任何一个月份开始计算），神奇公式投资组合在每6年中有一次的表现低于市场平均水平。洞察三:神奇公式的长期有效来自于其短期失效。作者敏锐地意识到，如果一个公式一直有效的话，那么势必引得所有人都会使用，而所有人都使用的结果只能是一个，指标崩溃，堕入失效。所以从这个角度来说，正是因为其短期经常失效，而过于关注短期结果的大众投资者必然不会使用神奇公式，反而成就了其长期成功有效的结果。 第三、神奇公式为什么有效？！ 神奇公式的两个指标一个偏重价格，一个偏重质量，联合使用的话，找到的就是价优高质的企业，而从长期来看投资的收益就来自于企业盈利，所以神奇公式优选高性价比的企业就决定了其高概率长期有效。市场充满波动性，短期的市场源动力更多来自于主观情绪和投资风格，这就决定了在炒作概念和风口的时候，优质高性价比股票很可能不得不靠边站，所以在短期内神奇公式选出的投资标的很有可能会跑输市场。终上所述，本书为苦于选股的投资者提供了一个高胜算选股投资体系，如果能配合上足够的耐性，难免长期稳赚是个大概率事件。

五星！本书作者是美国史上最伟大的对冲基金经理之一乔尔·格林布拉特。其曾创下20 年间年均回报40%的传奇纪录。按此收益率计算，100 万美元将增长至8.36 亿美元。他也是巴菲特和芒格的长期拥趸，认为TikTok 的横空出世改变了格局，世界变化越来越快，但亚马逊、微软、谷歌这类公司拥有前所未见的特许经营权优势，可以长期安心持有。 书中的神奇公式很简单，筛选维度就两个。一是股票收益率，即息税前利润与股本市值+净有息债务的比值；二是资本收益率，即息税前利润与净营运资本+净固定资产的比值。然后以两个维度排序，并相加排名后再排序。神奇公式的本质是买入资本运营效率高的质优廉价股，即以低价买入高价值的股票。考虑到流动性，可以前置市值要求。为何提出神奇公式，因为大多数人都没有能力独立选择个股！ 具有独立思考精神的书友在阅读过《股市稳赢》后，大概率会质疑神奇公式的实战价值。根据书中内容，结合笔者的实践，该策略确实有效。尤其是在港A股的范围中，以年为单位，神奇公式是动态的，不会缺少标的。书中也有交代，“神奇公式投资组合的收益率在每12个月中，就会有5个月低于市场平均水平。在完整的一年中，神奇公式每4年就会有一次低于市场平均水平。” 在1988～2004年的17年里，作者以神奇公式建立的拥有大约30种股票的投资组合在美股取得了年收益达到30%。对于神奇公式的应用范围，作者认为要相对的分散。要做到不把所有鸡蛋放在一个篮子里，即便犯下大错也还有翻盘机会。但又不能过度分散，亏损会对冲了盈利。作者剔除了公用事业和金融类股票（如共同基金、银行和保险公司股票），以及外国公司股票。 穆迪是作者首批愿意以超过20 倍市盈率买入的企业之一，购买价格在几美元，其现股价是490美金。作者认为“这是最优质的企业之一，因为它无需资本投入，拥有品牌价值和特许经营权，且行业内竞争者寥寥”。也是基于这本书，笔者发现了好标的，可以比肩可口可乐的好标的。书中自有黄金屋。作者认为巴菲特“真正追求的是有形资本的高回报率”。 作者认为买入最优质的便宜股同时做空最劣质的贵价股不可取。因为"归零的资本很难复利增长"，做空策略执行难度极高。对于只专注财务稳健的低价股选股策略，作者认为“低价策略确实极其有效。只不过它的波动性更大，所以取决于你如何衡量收益或风险——我个人也不以波动性来定义风险”。但"只需买入少数几家公司，要确保它们既便宜又优质，而不是像买上千家公司那样，指望这200 家会比那200 家表现更好之类的。你根本不需要买200 家公司。" 高资本收益率为何重要？首先，那些能获得高资本收益率的企业有机会将利润进行再投资，以获得更高的收益率；其次，高资本收益率的能力也促使收益增长达到一个很高的水平。能持续获取高资本收益率的公司都能获得某种独特的竞争优势，这种独特的优势能够阻止其他竞争者破坏该公司的赢利能力。 短时间内，市场先生可能任由情绪决定股价，但从长期看，公司的价值对市场先生而言最为重要。随着时间的推移，聪明的投资者寻找低价投资机会，公司回购自身的股份，以及对整个公司收购或收购的可能性，所有这些因素的相互作用，都会将股价推向合理价位。为何要买入神奇公式的20或30只组合，因为我们不是选个股，而是一个由平均的价低质优的公司组成的投资组合。 五年内，第三次重温这个简单而又难以践行的神奇公式：组合买入高EY（息税前利润/股本市值+净有息债务）和高ROC（息税前利润/净营运资本+净固定资产）的公司。N年前初读，对于这个公式是质疑的，特别是在A股。但是经过数年的践行和反思，越来越理解其背后的思想光芒。公式的神奇在于将原教旨价值投资的核心思想量化组合，既利用市场先生的疯狂以机械动态排列组合诠释“好价格好公司”。

请你回答!神奇公式真的存在吗？ 本书作者乔尔·格林布拉特，哥谭资本创始人，著名的价值投资者。本书是作者长期投资的经验总结，很短很简洁，作者把自己的选股方法总结为“神奇公式”，并且用历史收益论证了只要运用这个神奇公式，就能在股市稳稳赚钱。 作者声称:利用神奇公式以及背后的原理指导未来的投资将是最好的投资选择! 这本书最好的地方，就是大多数人不会相信书中的内容，即使相信，也不会有耐心照着书中所说的去做。我也不大相信，因为这个公式的实用性并不强。 神奇公式: 从高资本收益率和高股票收益率的综合排名中，选择前20-30只股票，形成一个组合，买入并长期持有。 神奇公式如何选择质优价低的股票？ 第一步，根据资本收益率，将股市所有公司降序排序。资本收益率最高的公司排在第1位，资本收益率最低的公司排在最后。 第二步，按照股票收益率，将股市所有公司进行排序，股票收益率最高的公司排在第1位，股票收益率最低的公司排在最后。 第三步，将两个排名综合，找到两个因素最佳组合的公司。将每家公司的两个榜单排名相加，例如一家资本收益率排名第23位，股票收益率排名第53的公司，它的综合排名第76（23+53）。综合排名靠前的公司就是两个因素结合最好的公司。 第四步，买入综合排名前30位的股票，长期持有就可以获得长期稳定的收益。 历史检验的辉煌业绩: 从1988-2004年，按神奇公式选的股票组合，年平均收益率30.4%，市场平均水平为12.3%，标准普尔500平均收益率12.4%。 神奇公式寻找的是高资本收益率和高股票收益率的最佳结合。 本书作者告诉投资者，只要按照这个神奇公式的步骤，就可以在股市中稳稳赚钱。 简不简单？惊不惊喜？意不意外？ 而且作者检验了: 1.神奇公式无论对大公司，还是小公司都奏效。 2.神奇公式已经经过广泛验证，其丰厚回报靠的不是运气。 3.神奇公式对股票进行有序的排列，结果总有很多排名靠前的股票可供选择。难以置信的是，神奇公式还能够准确地揭示一组股票的未来走势。 但是!以过去成功的套路来应付未来的战争显然是不合时宜的。 神奇公式投资组合的收益率在每12个月中，就会有5个月低于市场平均水平。 在完整的一年中，神奇公式每4年就会有一次低于市场平均水平。 在每6年的测试中，神奇公式至少会有2年连续表现不佳。 在整个17年中，神奇公式甚至有连续3年低于市场平均水平。 因此!神奇公式只适合至少5年以上的投资! 1.神奇公式只有从长期看才会见效。 2.神奇公式通常会连续几年不见效。 3.大多数投资者不能坚持一个连续几年都不见效的投资策略。 4.要想让神奇公式对你有用，你必须坚信它的作用，并且保持一个长期的投资眼光。 5.如果某种投资策略确实有效，你的投资眼光越长远，你获利的机会就越多。这种长期眼光要达到5年、10年，甚至20年。 6.在大多数情况下，除非你拥有至少50万美元的资金，否则你可能不会选择这种方法。 由于神奇公式的局限性，作者推荐了一个折中使用公式的方法: 与其你自己盲目地选择自己理想中的股票，或者盲目地接受神奇公式给出的选择，不如将两者结合起来。 首先利用神奇公式列出一组优质股票名单，然后利用自己的方法选择你最中意的几只，但你必须在神奇公式选中的前50～100只股票中进行选择。 如果不相信神奇公式也不想费力投资，只想获得平均收益，作者推荐指数基金。 尽信书，不如无书! 投资理财领域也是如此！ 各种预测师，分析师，投资大师实在太多! 关于神奇公式，还是要理性辩证的看待: 第一，如果神奇公式在任何时候都奏效，那么每个人都会使用它，而如果每个人都用，它就会失去效用。 第二，如果所有人都购买神奇公式选中的低价股票，那么这些股票的价格立刻就会被抬高，如果每个人都使用这一公式，低价机会就会消失，神奇公式就会丧失效力。 第三，它并不是在任何时间都奏效，事实上，它可能在几年中都不灵验。 第四，普通投资者并没有那么多的资金，去购买30个股票构成的投资组合，作者认为基本资金要50万美元。 第五，神奇公式的持股周期要在5年以上，大部分投资者无法持股这么长时间，或者因为耐心，或者因为资金有其他用途。 第六，以十年，二十年来看，神奇公式还是获得了很高的历史收益，这背后的原因与长期价值投资一脉相传。正如格雷厄姆所说，股票市场短期是投票器，长期是称重器。神奇公式挑选的正是高资本收益率和低市盈率的公司，长期可以获得稳健的收益，再次强调至少以十年为期最好。 让我们陷入困境的是那些我们自以为知道的东西。 ——阿蒂默斯·沃德

《股市稳赚》这本书的作者提出了一个神奇公式： 把①股票收益率高和②资本收益率高的两列数据排名相加，排序靠前的价低质优买30只做一个组合，每只股票至少持有一年以上，长期坚持后，稳超市场水平的回报。 1. 他统计的资本收益率 指息税前利润EBIT/（净营运资本+净固定资产）的比值，其中无形资产商誉，要从占用的有形资产中扣除。 2. 他统计的股票收益率 EBIT（EBIT）/企业价值(EV，股本市值+净有息债务）的比值而得出。 俗话说，尽信书不如无书。 特别在看炒股书的时候，没有一招定天下的模式，要像杨过学习降龙十八掌的招式，最终总结出自己的黯然销魂掌 用辩证的思维去看待书，自己动手操作是非常有收获的 吸收这本书对我们有益的地方； 1、和我五一所做的选股策略《三天打鱼，362天晒网》对照：他这两个指标分别排序以后把排名相加了，而我是净资产收益率、市盈率、每股收益三个指标进行比对，没有用排名相加，其实排名相加更简单，只要排序合计就好 2.他对两个收益率的选择在我们A股的一些股票软件上很难取数 排序的时候选每股收益和净资产收益率排名，因为在全行业季报披露时间点：利润是固定的，每股股数也是固定的，比较好选行业龙头 3.他说要选30只，其实这个是我周五很苦恼的地方，我从二十七八只减到18只，这时候手上的现金变得非常多，感觉自己在持续上涨的牛市中踏空了。 思考再三还是决定每个月末选一只到组合，平时随行就市的清仓不加股票替补。 随着行情上涨越涨越卖，最后可能在巅峰的时候，我的仓位就很少，当瀑布似的下跌，我就可以避免遭受损失； 反之在熊市的时候，越跌越买，我的仓位跟上，在反弹的时候，我也可以收获加倍。 这本书写给他的五个子女很有幸，我在20年后看到了，居然想法有些相似，作者是专业的，我还在继续摸索，加油吧

神奇公式没有尝试过，或许有效。特别是关于筛选净资产收益率不低于25%，市盈率又特别低的股票，或许对投资者是一个福音。阅读本书，就我自己而言，最大的收获是更坚定了指数基金投资的信心。

稳赚的方式是运用神奇公式，找到又好又便宜的股票。通过两个指标实现。 资本收益率（ROC） = 息税前利润（EBIT） ÷ （净运营资本 + 净固定资产） 反映公司利用投入的资本赚钱的效率，越高说明公司越好。 股票收益率（EY） = 息税前利润（EBIT） ÷ 企业价值（EV） 企业价值（EV）= 公司市值 + 净有息债务。 反映投入能换回多少回报，越高说明股票越便宜。 对选定的股票池里每只股票，按公式分别计算ROC和EY。然后分别排名： ROC从高到低排，第1名是最好的公司。 EY从高到低排，第1名是最便宜的股票。 作者建议使用过去12个月（TTM）的财务数据，避免单季度异常波动干扰排名。然后把每只股票的ROC排名和EY排名相加，得出一个综合得分。得分越低，代表这只股票在又好又便宜这个维度上越靠前。 比如：某只股票ROC排第14名，EY排第63名，综合得分就是77分。 具体操作步骤： 第一步 筛选股票（有多种渠道） 第二步 按照说明选择公司的规模（如市值超过5 000万、2亿或10亿美元的公司等）。对大多数个人投资者来说，市值超过5 000万美元或1亿美元的公司应该是比较适宜的。 第三步 按照说明获得位于神奇公式前列的公司名单。 第四步 买入排名靠前的5～7家公司的股票。作为开始，在第一年里投入你计划投资金额的20%～33%。 第五步 每隔两三个月重复第四步，直到你已投入所有你打算用于神奇公式投资组合的资金。经过9～10个月后，你就会有一个由20～30只股票构成的投资组合（例如，每三个月买入7只股票，每两个月买入5～6只股票）。 第六步 持有一种股票期满一年后就将其卖出。纳税账户在持有期满一年后几天内卖出已经赢利的股票，在持有期满一年的前几天将亏损股票卖出（这是为了合法优化税负）。用卖股票的钱和新增投资买入同等数量的神奇公式股票，替换已卖出的公司（第四步）。 第七步 在多年内延续这一过程。保证在不考虑结果的情况下至少延续这一过程达3～5年。否则，你就很可能会在神奇公式发挥效用之前错失良机。 有几点需要注意： 神奇公式是阶段性跑赢大盘 筛出来的不是市面上的好公司。这恰恰是它能低价买入的原因。

Warren Buffett hasn’t explicitly commented on Joel Greenblatt’s Magic Formula, but his investing philosophy aligns with some of its principles, while diverging in key areas. Buffett on ROE vs. EBIT Buffett loves Return on Equity (ROE) as a measure of business performance. He often emphasizes investing in companies with high and consistent ROE, especially those that don’t require excessive debt to maintain it. However, Buffett also acknowledges the limitations of ROE: 1. ROE can be distorted by leverage – A company with a lot of debt may have high ROE, but that doesn’t mean it’s a great business. 2. It ignores capital structure flexibility – Buffett prefers businesses that generate high returns on capital without excessive leverage. This is why Return on Capital Employed (ROCE) or EBIT-based metrics, like the ones Greenblatt uses, can be more useful for comparing companies. Buffett on EBIT & Enterprise Value (EV) Buffett has repeatedly emphasized looking at a business’s true earnings power before interest and taxes, similar to Greenblatt’s use of EBIT. However, Buffett focuses on owner earnings, which he defines as: Net Income + Depreciation & Amortization - Capital Expenditures (CapEx) This is similar in spirit to Greenblatt’s EBIT-based approach but goes further in assessing true cash flow. Buffett also frequently considers Enterprise Value (EV) when evaluating businesses, though he doesn’t use a strict EBIT/EV earnings yield formula like Greenblatt. Instead, he looks at price relative to long-term earning power. Where Buffett Differs from Greenblatt 1. Buffett prefers buying great businesses at fair prices • Greenblatt’s Magic Formula is systematic and focuses on ranking stocks quantitatively. • Buffett, however, prioritizes quality over just cheapness, preferring companies with strong competitive advantages (“moats”) rather than simply buying “cheap” stocks. 2. Buffett emphasizes qualitative factors • While Greenblatt’s formula is a pure numbers-driven approach, Buffett considers: • Durable competitive advantages • Management quality • Industry dynamics 3. Buffett is less mechanical • Greenblatt recommends buying a diversified portfolio of 20–30 stocks using the formula, assuming mean reversion will drive long-term gains. • Buffett prefers a concentrated approach, buying fewer companies that he deeply understands and believes in for the long term. Conclusion Buffett would likely agree with the logic behind using EBIT rather than ROE because it avoids leverage distortions and better reflects a company’s true profitability. However, he would caution against relying solely on a formula and emphasize understanding the business itself before investing.

最简单的东西往往最有价值。 通读本书后，你会发现，本书的核心在于告诉你要选择那些质优价低的股票，那么判断如何判断是否质优价低呢？ 这里有两个指标可以衡量，一个是股票收益率(每股收益除以每股股价)，另一个是资产收益率(每年总收益除以每年总投入)。当股票收益率和资产收益率都高的时候，那么这个股票就是质优价低的好标的。实际操作起来的时候，可以降所有企业的股票收益率和资产收益率由高到低排序，当股票收益率排名+资产收益率排名处于前列时，这个股票就是质优价低的好股票(其中要排除那些不稳定的企业股票以及其他特定时间及环境因素下对其有影响的股票)。 找出这些优质股票后如何投资呢？按照书中所说，先选择出来30个左右的股票，每2～3个月投资一次，投资其中的6、7个股票，如此一年内就投资了所有30个股票，第二年重新找出最优质的30个企业股票，以作替换，循环往复，长年累月，自然能获得超越市场平均收益很多的投资回报。 与作者想法不同之处在于，我认为每年更换持有股票违背了长期持有优质股票并从中过去其成长红利的原则，我更加认同精心筛选出4～5个优质成长企业，并长期持有，非专业投资者的精力毕竟是有限的，能够潜心研究几个企业，并熟悉和关注其成长，也足够耗费其很大一部分的时间了。

2020年的第三本书 概念看懂了，具体的基计算公式没理解，需要补一些会计基础知识后再回看一下。 文章的结构还是挺清晰的，开篇先告诉大家四种不同的投资方式，然后找到判断是否进行其他投资的基线——收益率是否高于“无风险”的美国国债的年收益率。 这一点虽然简单，但很重要，如果没时间没精力去研究，那就不要太贪心，选择能带来市场平均水平的收益比赔钱要好。国内的话，比如余额宝，货币基金风险相对较小，虽然收益率一直在降，但如果不懂投资，放在里面比在股市摸黑要还是要靠谱一些。 从第五章开始介绍和神奇公式相关的两个重要概念 资本收益率：看公司的经营状况 股票收益率：同样投资金额，看收益情况 神奇公式简单说就是这两个概念的叠加。具体的计算公式没理解，不说了。 不过呢，通过资本收益率，从另一个角度重新理解了一个之前听过很多次的重要概念——护城河（核心竞争优势）。 如果企业有护城河，那么它就更有可能拥有高资本收益率；拥有高资本收益率，可以让它有机会赚更多钱投入到它的护城河中，不断加固；有更坚固的护城河，可以阻止竞争者的涌入，避免了竞争（更高的获客成本，老客人流失，收益下降等）带来的损失，从而维持高资本收益率。最著名的例子——可口可乐，优质的品牌就是它的护城河，所以虽然它已经很有名了，每年还是会大量预算在品牌宣传上，保持品牌价值。 和其他的价值投资观念类似，神奇公式也建议长期投资。 前提：长期来看，市场是根据价值来给股票定价的 建议：至少3～5年的股市投资计划，按照神奇公式投资，也是要持有一年 书很短，值得一读。

本书核心其实和巴菲特的选股，或者林奇的PEG法本质是一样的，都是低价买优秀公司，只是神奇公式是制定了操作规则。 对这本书我的评价是:很差。就两页纸可以写出来的东西，硬是唠唠叨叨凑成一本书。可能还没有集思录或者雪球某些大V的策略更好。翻译者也动了个小动作，把英文书名《战胜市场的小册子》改成《股市稳赚》，骗小白购买。 其次，我用ai回测了近十年A股用神奇公式以及国内唯一一个用神奇公式运行的基金，收益都不如预期（比HS300指还是好点），或者说远不如红利低波策略的收益，更别提对比几十年直接买纳指100ETF收益高了。有可能是神奇公式不适用A股，因为A股高盈利低估值的公司太多低估值陷阱以及财报造假。 总结:对A股没什么实用性，以及作者写的太烂太唠叨了，可能在几十年前类似的书很少有价值，但现在信息爆炸时代，这本书就没应用意义了，因为不适用当前的动态的金融市场。