市场有效周期理论的构建、实证及应用

市场有效周期理论既接受了标准金融学的有效市场假说又同时接受了行为金融学的“异常现象”，这些异常现象只是发生在某一个特定的时间段上，甚至就是发生在某一个时点上，并不否定市场有效周期。 从一个足够长的时期看，市场一定有效，只不过是有效周期长短不确定。有效周期越短说明市场对信息的反应越充分，市场功能越强；反之，则越弱。 从另一个角度讲，在某一个时间段上市场存在有效周期，每一个时点上市场无效也是常态现象。 既然存在有效周期，就必然在市场机制的作用下使证券价格自动矫正信息反应偏差，即证券市场价格慢慢回归内在价值，偏离内在价值具有向内在价值回归的倾向，即收益率的均值回归。 但是，偏离并不意味着立即回归，还可能在一个特定的时间段内沿着背离的方向继续呈趋势性特征。回归的时间周期越长，市场有效周期就越长，市场有效性就越差。从长时间看，理性预期和套利行为可能会矫正时点无效，并形成市场有效周期。

核心观点： 1.市场不是一直都有效，而是在一定时间周期内有效。即非时点有效，而是周期有效。 2.均值反映资产内在价值，虽有上下波动，终会均值回归

上世纪70年代，村里有两个怪人。一个三岁起就跟着爷爷每逢初一十五去庙里烧香。另一个五岁起就天天不务正业，蹲在田埂上看些没用的书。二十年过去了，烧香的那个趁着房地产的春风包工程，成为了村里的首富。读书那个成为了兰大教授，创办了第一家校企。如今，村西头的小学门可罗雀，无人问津。村东头在文革期间被砸毁的小庙香火鼎盛，翻修了一遍又一遍，但却再也没有人成为首富或者教授……

本书应该是作者过去那些年发表的文献编纂成的，大部分数据和研究都是在2000年以前，且实证数据主要来自国外成熟市场，从数据看肯定是过时了。从理论来看，主要是对国外各大有名的经济学家和金融学家各理论的简单总结和罗列，并没有看到新的信息或者见解，比较失望。这本书在现在这个时间段应该说不看也罢