让财报说话：世界500强CFO带你轻松读财报

《让财报说话:世界500强CFO带你轻松读财报》作者 郑永强书中前五章：作者在前面5章中，详细介绍了我最关心的三张表（资产负债表、利润表和现金流量表）；层层递进地讲解了表中涉及到的核心专业名词，包括它的定义，含义，用途等等都有明确的解析；这部分内容，是我最关心，也是最需要的。 书中后六章：作者在后续的章中，介绍了企业的软实力，比如管理，管控，发展，盈利能力等等，这部分不是我的需求，暂时忽略； 主要目的是学会看资产负债表、利润表和现金流量表！！！ 作者提到，好企业的三个特点？一是业务简单且稳定，二是有持续竞争优势，三是盈利持续稳定。 作者提到，辨别一家企业的好坏，有哪些指标？三方面：产品、效率和财力。这三个方面也对应着三张报表（资产负债表、利润表和现金流量表） 产品：利润表一份年报，能看到三年数据，可以初步定位企业是否赚钱 效率：资产负债表几乎是一家企业运转的全貌，钱-原材料-产品，各种不同形式的资产。 财力：现金流量表最后，有没有钱剩下来啊，这个很关键。 下面是三张表的重要信息解读： 一、资产负债表资产负债表由三部分组成：资产、负债、所有者权益，其中有一个公式：资产 = 负债+所有者权益 展开：● 资产分成流动资产，长期资产● 负债分成流动负债，长期负债● 所有者权益 再展开：● 资产包括流动资产，长期资产其中，流动资产至少分成货币资金、应收账款以及存货；长期资产区分为固定资产、无形资产和长期投资。 ● 负债包括流动负债，长期负债其中，流动负债区分为短期借款、应付账款、应付职工薪酬以及应交税费；长期负债分为长期借款和其他长期负债。 ● 所有者权益对于所有者权益，我们通常也会分为三个部分：股本、留存收益和资本公积。 在资产负债表中，有50多项数据，其中有10项核心数据至关重要，它们分别是：应收账款和存货、货币资金和借款（长期、短期）​、固定资产和无形资产、应付账款和应付薪酬、资本公积和未分配利润。其中，应收账款和存货是这些数据的重中之重，是判断一家企业是否正常运营的基础。 到这里，目前所提到的专业名词，都是我们首要关注的，份量重，企业几斤几两，就看这些大指标了。关于他们的详细解读，不作细文，请直接阅读第三章。 值得进一步思考的是资金来源和用资代价，作者在这里打开了一扇逆向思考的窗户，看表，深入分析本质（我称之为逆向思考）。我在其他同类书籍中有看到，他们将负债中的应付账款视为无息欠款；问题来了，本书作者脑回路极其清奇，给了否定的答案。 首先，企业的钱从哪里来？两个途径：股东的股本或者上市募集（统称股东募集），另外是银行借钱，这两条路径的资金都需要支付利息，有成本代价。 股东募集和银行借钱，哪个成本更高？ 答案显然的，股东存银行赚得比你多，干啥借给你！！由此可以得出一个结论，企业向股东募集资金的成本一定会高于银行贷款利率。 应付账款呢？是供应商的钱，除了包含供应商的货物本金，还有利息，还有盈利，因为这是贸易产生的款，别人要吃饭，还需要多加一个利润。所以应付账款，本质不是无息欠款，是“远远”大于有息的，由此又可以得出一个结论，应付账款的资金成本一定会高于银行贷款利率。 最后，我们可以思考，钱，最低成本是哪里来？答案是银行借款。由此又可以得出一个结论，可以预期的最低资金成本为银行的短期借款利息。 继续思考，如果财务出了问题，哪个最急？ 客户急，股东急，最后你急不急? 一份资产负债表的健康程度，是有度数的，即使是欠一样多的钱，它的健康度数不一样，它是隐藏式存在。 另外，在所有者权益中资本公积容易出现利益输送的猫腻，未分配利润容易出现企业是铁公鸡，留着钱不分红，看表的时候，多加逆向思考，你是老板，你会怎么看这份报表。 二、利润表利润表由三部分组成：收入、支出、净利润，其中有一个公式：收入 = 支出+净利润 展开：收入有主营业务收入和其他业务收入，支出分为成本和费用，成本是与生产产品直接相关的支出，费用是与生产制造无关的支出， 其中费用，可以细分为：销售费用，管理费用，财务费用。 分析利润表应该关注哪些要点呢？解读和分析利润表有三组关键项目，分别如下：● 营业收入和营业成本，● 毛利，● 三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）​。书中有讲解，不做细文。 还有一项，也是我十分重视，非经常性损益。它可能是负值，也可能是正值，它是算在利润里面的，且是非主营业务的利润。它可能是变卖股权、出售资产、寻求政府补贴、税收返还等方式和途径，营造一个看上去漂亮，但充斥着泡沫的故事。所以，要擦亮眼睛了，有的企业利润看着很好，实际上是靠非经常性损益支撑，这是一个值得关注的信号。 再思考一个问题？有利润就会有现金流吗？未必哦，利润的产生在货出去那一瞬间就有了，但现金未必到账，要睁大眼睛看了。还有，企业拿到利润，赚到钱了，它可能拿去建厂，去投资，去还债，去老板独有的子公司等等。这些是流不到投资人口袋的，所以我们继续分析现金流量表，看看赚到的钱跑哪里去了！ 三、现金流量表现金流量表由三个部分组成，包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量以及筹资活动产生的现金流量。 它详细记录了，钱从哪里来（流入），钱去了哪里（流出），这是真正进了公司的口袋，然后又流出的钱。 1. 经营活动产生的现金流量企业靠主营业务产生现金流量，是我们最想看到的，公司也是最健康的 2. 投资活动产生的现金流量企业钱多，主营业务不需要那么多钱，拿去投资别的东西（股份，理财产品等等），这是巴菲特喜欢玩的，赚到的钱拿去投资赚更大的收益。 3. 筹资活动产生的现金流量企业需要“圈钱”，两个途径：一个是股票市场，另一个是债券市场。这可能说明公司没钱了，才需要到市场上借钱，所以要留意了。 三个流量，体现了企业对现金流的运转能力，我们希望企业主营业务赚到很多的现金流，可一旦业务出了问题，资金周转问题就来了。业务亏损，口袋的钱减少，你需要卖掉固定资产，卖掉理财产品，收回现金（投资活动）；固定资产卖完了还不够，只能去筹资，借钱，继续给公司注入现金流，续命。 另外，公司适当借款，也是一种经营手段，因为经营的收益大于借款利息，能借到钱，干嘛不借。 ------ 最后，三张表的核心概述已结，剩下的多看财报吧！ 实践出真知！

刷了几本财报分析类书籍，一线实践派和学院派相比，实践派更聚焦企业发展思维。企业的价值 = 产品×效率×风险 =净利润率×周转率×财务杠杆，这是企业盈利的底层逻辑。 企业实现盈利主要有两条路径： 一是通过 差异化战略，打造高品质产品获取高溢价，占据微笑曲线两端的高利润环节； 二是依托 成本领先战略，以高周转模式实现薄利多销。 读书笔记: 一、全书底层核心 1. 财务管理本质定义 财务管理=用数字对企业做量化管理，企业所有经营动作最终都会转化为财报数字，数字不会造假，能看透企业真实经营。 2. 全书万能核心公式（整本书分析根基） 企业价值 = 产品 × 运营效率 × 风险 产品好坏：利润表判断 运营效率高低：资产负债表判断 经营风险大小：现金流量表判断 三者相乘，任意一项为0，企业价值直接归零。 3. 原创企业五力分析模型（区别波特五力，财报专用） 五大能力全部可从三张报表提取数据，是全书分析框架： 1. 产品力：营收、毛利率（利润表） 2. 运营力：应收周转、存货周转、总资产周转（资产负债表+利润表） 3. 现金力：经营/投资/筹资三类现金流净额（现金流量表） 4. 盈利能力：净利率、ROE净资产收益率 5. 偿债能力：资产负债率、流动比率、速动比率 4. 读财报优先级铁律（反复强调） 现金流＞利润＞资产 利润决定企业能赚多少钱，现金流决定企业能不能活下去；大量倒闭企业账面盈利，但现金流断裂破产。 5. 普通人读财报三大致命误区 1. 只看净利润，忽略现金回款，被纸面富贵误导； 2. 只看营收增速，不看赊销占比，错把赊账增长当成真实生意； 3. 三张报表分开单独解读，不联动勾稽分析，得出完全相反结论。 6. 财报两大通俗类比 1. 财务报表=企业作战地图：营收是战果、存货是粮草、现金是军饷、负债是外债； 2. 财务报表=企业全身体检报告： 资产负债表：某一天静态体检快照（家底） 利润表：一段时期新陈代谢记录（一年赚亏） 现金流量表：企业血液流动记录（真金白银流水） 二、三大基础报表核心 （一）资产负债表：企业家底清单（时点报表） 1. 核心恒等式：资产 = 负债 + 所有者权益 通俗翻译：手里全部值钱资产 = 欠别人的外债 + 真正属于老板的净资产 2. 资产负债表10个必看核心科目 重中之重2项：应收账款、存货（90%经营隐患藏在此两处） 剩余8项：货币资金、短期借款、长期借款、应付账款、应付职工薪酬、固定资产、无形资产、未分配利润 3. 资产端分类拆解 流动资产（1年内变现）：货币资金、应收账款、存货、预付账款、其他应收款 风险信号：其他应收款大额挂账=大股东占用公司资金；应收/存货逐年暴涨=滞销、坏账风险；预付账款激增=上游供应商强势 非流动资产（超1年使用）：固定资产、无形资产、长期股权投资、在建工程 风险信号：在建工程多年不转固、大额减值=项目烂尾；盲目大额股权投资=资金分散踩雷 4. 负债端分类拆解 流动负债（1年内偿还）：短期借款、应付账款、应付职工薪酬、预收款项 优质负债：预收款项持续上涨（客户提前打款，产品供不应求）；风险负债：短期借款远大于货币资金、长期拖欠员工薪酬 非流动负债：长期借款、应付债券；逐年攀升会持续增加财务利息成本 5. 所有者权益科目：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润；未分配利润大额常年负数=企业多年持续亏损 6. 关键风险识别点 货币资金必须覆盖短期借款，否则短期资金链随时断裂；应收、存货周转天数拉长，经营效率持续下滑。 （二）利润表：企业年度赚钱明细账（时段报表） 1. 标准简化利润公式 营业收入 - 营业成本 = 毛利润 毛利润 - 销售费用 - 管理费用 - 财务费用 ± 投资收益 = 营业利润 营业利润 - 企业所得税 = 净利润 2. 每一行科目核心解读 （1）营业收入：生意规模天花板 区分主营收入、其他业务收入；只有主营业务持续增长才算主业向好，卖房、理财、政府补贴带来的增收无持续性；营收暴涨但应收同步翻倍=靠赊账冲销量，虚假繁荣。 （2）营业成本：产品直接生产成本 营收增速与成本增速严重不匹配（成本涨幅远超营收）=原材料涨价、生产管控失效，毛利率下滑。 （3）毛利率（全书核心产品力指标） 公式：毛利率=(营收-营业成本)÷营收×100% 赛道分层标准：40%以上高毛利（品牌/专利护城河）、15%-40%中等毛利（普通制造业）、15%以下低毛利（贸易/大宗商品，价格战激烈）；毛利率逐年下滑=产品竞争力衰退。 （4）三大期间费用 销售费用：广告、渠道、销售人员薪酬；营收下滑销售费用暴涨=砸钱也拉不动销量； 管理费用：行政、总部开支；费用率逐年上升=机构臃肿、管理低效； 财务费用：贷款利息、汇兑损失；负债越高，财务费用吞噬利润越严重。 （5）营业利润：主业真实盈利，持续负数代表核心业务本身不赚钱； （6）净利润：账面最终盈利，无现金流支撑的净利润全部是纸面数字。 3. 利润表三大阅读原则：优先看主营、对比毛利率、核查费用增速匹配度。 （三）现金流量表：企业血液流水账（全书最高优先级报表） 1. 核心观点：利润决定上限，现金流决定生死；胡雪岩、绿城地产破产案例佐证：账面盈利、现金流枯竭直接倒闭。 2. 三大现金流分类（严格区分，不可混淆） ① 经营活动现金流：主业卖货真实现金收支，企业自身造血能力，现金流核心； ② 投资活动现金流：建厂、买设备、对外投资、变卖资产现金收支； ③ 筹资活动现金流：借钱、股东投钱、还债、分红现金收支。 3. 原创四象限现金流生命周期模型（快速判断企业阶段） 经营现金流 投资现金流 企业阶段&风险判断 正数 负数 成长期优质企业：主业造血，拿钱扩张，良性发展 正数 正数 成熟期稳定企业：主业赚钱，停止扩张，囤积现金 负数 负数 高危衰退企业：主业不赚钱，还持续烧钱投资，双重失血 负数 正数 衰败续命企业：主业不造血，只能变卖厂房/股权换现金，不可持续 4. 健康经营现金流标准：连续多年净额为正，且经营现金流≥当年净利润；净利润高、经营现金流极低=利润全是赊账，无真实现金。 5. 筹资现金流风险信号：常年大额流入=持续借钱、增发股份，主业无造血能力，靠外部输血续命。 6. 货币资金避坑要点：区分受限货币资金（保证金、冻结资金），账面现金好看，实际可动用活钱极少。 三、财报五大分析体系（第二部分全书核心工具） （一）产品力分析 1. 两大判断标尺：营收增长持续性、毛利率水平 2. 营收质量三条标准：连续3年稳定增长、主营收入占比90%以上、营收涨幅与经营现金流涨幅匹配； 3. 费用辅助验证：产品力强的企业无需高额销售费用拉动销量，销售费用率持续走高=产品竞争力弱。 （二）运营力分析（资产周转效率） 三大核心周转指标，全部用来衡量资产赚钱速度： 1. 应收账款周转天数 公式：365÷(营业收入÷平均应收账款) 含义：卖出货物平均多久收回欠款；天数逐年拉长、远超行业均值=回款困难、坏账风险上升 2. 存货周转天数 公式：365÷(营业成本÷平均存货) 含义：原材料入库到卖出成品的存放周期；天数上涨=货物滞销、贬值减值风险 3. 总资产周转率 公式：营业收入÷平均总资产；数值越高，每一块资产创造营收越多，资产利用效率越高 4. 案例对比：同等毛利率下，周转效率高的企业全年利润是低效企业数倍。 （三）现金力分析 1. 经营现金流为王，是企业内生造血唯一来源； 2. 投资现金流分良性扩张（经营现金流为正前提下大额流出）、盲目烧钱（经营现金流为负还持续投资）； 3. 筹资现金流常年大额流入属于高危信号，代表企业无法依靠自身业务赚钱。 （四）盈利能力分析 1. 三层盈利阶梯：毛利率（产品先天空间）→净利率（最终真实收益）→ROE（股东回报） 2. ROE净资产收益率 公式：ROE=净利润÷平均所有者权益×100%；长期稳定15%以上为优质盈利企业 3. 杜邦拆解模型（看透利润来源） ROE = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数 三层拆解对应企业三种赚钱路径： 高净利率低周转：高端品牌、白酒，靠产品溢价盈利； 低净利率高周转：商超、流通行业，薄利多销； 中等盈利+高权益乘数：地产、银行，靠加负债杠杆拉高收益，风险极高。 （五）偿债能力&风险识别（防暴雷核心 1. 长期偿债指标：资产负债率 公式：总负债÷总资产×100% 行业健康区间：轻资产消费/科技30%-50%；地产、银行重资产行业不超80%；逐年持续走高=负债压力加剧。 2. 短期偿债双指标 流动比率=流动资产÷流动负债，健康值≥2； 速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债，健康值≥1；剔除滞销存货，更真实反映短期还款能力。 3. 经典财务造假识别案例：蓝田股份 单一报表看不出漏洞，联动五力分析暴露全部问题：账面利润大增、经营现金流微薄、应收存货异常暴涨、持续借钱续命。 4. 反面案例：巨人集团史玉柱，过度举债扩张，短期债务集中到期，现金流断裂破产。 四、实操落地工具： 顺序排查，一步踩坑直接排除： 1. 第一步看现金流量表：经营现金流连续多年为正，负数直接淘汰； 2. 第二步看利润表：主营营收稳定增长、毛利率无持续下滑，剔除靠变卖资产盈利的公司； 3. 第三步看资产负债表：应收、存货无异常暴增，货币资金可覆盖短期借款，负债率在行业合理区间； 4. 第四步计算核心指标：ROE长期稳定15%以上、周转天数优于行业平均； 5. 第五步匹配现金流四象限模型：只保留成长期、成熟期企业，淘汰衰退、变卖资产续命企业。 五、好公司/坏公司财报特征总结 优质企业三张报表统一特征 1. 利润表：主营稳定增长、毛利率高于同行、费用平稳、常年稳定盈利； 2. 资产负债表：应收存货周转持续优化、现金充足、负债可控、无大额异常挂账科目； 3. 现金流量表：经营现金流常年大于净利润、成长期适度投资扩张、不需要持续外部借钱输血。 暴雷高危企业统一特征 1. 经营现金流常年为负，靠筹资、变卖资产维持现金； 2. 应收、存货逐年大幅飙升，营收增长全靠赊销； 3. 资产负债率持续走高，短期借款远超账面货币资金； 4. 毛利率逐年下滑，靠变卖资产、政府补贴维持账面净利润； 5. 其他应收款、在建工程、商誉大额长期挂账。

"企业的价值=产品×效率×财力。"“ 投资者找好公司最直接且最有用的工具就是企业一年一度的财务报告，这也是企业的“体检报告”。" " 产品代表企业的盈利情况，主要跟利润表有关；效率就是企业对资产的营运效率，对应的是资产负债表；财力就是企业对资金和财务杠杆的管理，对应的是现金流量表。" "存货和应收账款是企业最重要的两个管理指标。存货增加会减少收入，成本上升，也会影响利润。" "长期借款要小心，如果长期借款一直增加，说明公司可能缺乏盈利能力，债务负担会越来越重。" "固定资产代表了企业的硬实力，而无形资产则代表了企业的软实力，特别是创新能力。" " 资本公积是一个蓄水池，有些公司为了粉饰利润，把一些交易通过输送利润的方式放进利润表，在资产负债表中，它会让资本公积增加明显，如果一段时间内，资本公积过大，那么这家公司可能会有操控利润的嫌疑。" "销售费用和营收应该是匹配的，当你看到营收大增，而销售费用没有增加或增长很少的时候，就要警惕了。" "财务费用就是财务杠杆，借的钱越多，财务费用就越高。" "非经常性损益就是与公司直营业务不直接相关的、偶然发生的一次性交易。很多公司，为了维持业绩，会出售一些资产，如变卖股权，出售房产等，来增加利润粉饰报表，乍一看利润很高，但其实都是一次性的收益。" …… 企业管理管好三件事：产品、效率和财力。产品，利润表，销售收入及利润；效率，资产负债表，资产运营效率，生产周期(机器效率)，销售周期(库存商品)，收款周期(应收帐款)；财力，现金流量表，现有资金和财务杠杆管理，结合资产负债表的负债结构分析。 企业资产主要组成部分：固定资产、存货以及应收帐款。 在公司的运营过程中，销售费用和管理费用同样不容轻视。公司在运营的过程中都会产生销售费用，销售费用的多少直接影响公司的长期经营业绩。根据我个人的经验，这类费用所占的比例越低，公司的投资回报率就会越高。如果一家公司能够将销售费用和管理费用占毛利润的比例控制在30%以下，那么它就是一家好公司。投资者要寻找具有低销售费用和管理费用的公司。 企业的偿债能力，静态地讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态地讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。 企业的偿债能力按企业资产流动性的长短，可以分为长期偿债能力（用资产负债率衡量）和短期偿债能力（用流动比率和速动比率衡量）。 企业经营活动，最终全部转化为财务数字；财务数字背后是业务行为。 学院思路：会计科目→计算指标→评价公司。 业务（产品、运营、资金）→产生财务数字→解读业务好坏。 产品竞争力决定毛利 → 资产运营效率决定资金占用多少 → 决定现金流入与负债压力 → 最终决定企业生存与持续发展。 核心假设即业务是经营的结果，而不是目的。财务分析是诊断工具，不是会计游戏。

这兄弟世界500强。CFO。财报能力很强，但是我断定他不懂投资。他在案例里说，他朋友花1000万买房。300万现金。700万贷款，每个月3万还款。他朋友的朋友质疑这个举动太疯狂，没有风险意识。他说他朋友国外生活太久了，不懂国内房地产，不懂红利。我笑死。能说出这句话，能做好投资？

修炼内功是为了找到好公司，研究招式则是为了排除坏公司。你可以从不看财务报表，从不研究行业，但你一定要找专业人士帮你看，听专业人士的建议和结论，效果是一样的，很多有钱人都是这样做的。 从未来的中国经济和资本市场发展看，毫无疑问的是，对外开放程度还将不断提高，诸多行业的竞争格局、上市公司的地位、投资者的结构正在经历由量变到质变发展的前夜，核心资产的价值必将重构，中国资产的价值投资时代正在到来。 凡是过往，皆为序章。及早开拓自己的见识，融会贯通本书的知识，拥抱中国经济新时代，挖掘市场中的优质公司，长期持有核心资产，毫无疑问，依旧是分享中国未来发展成果的最好选择之一。 企业的价值=产品×效率×风险

作为投资者我们需要了解三点，：1，企业的经营状况；2，投资时机；3，市场看法。其中最重要的就是企业的经营情况，而通过财报来了解这家企业最直接有效的方式。 作为企业家或者企业管理层，只要了解数据工具的简单应用或者数字管理的思路，企业管理就会变得简单而有效。 财务管理就是用数字对企业进行量化管理，把企业所有的经济行为都量化成数字，用数字衡量企业运营的好坏。 一，让财务报表说话 1，财务报表=作战地图=体检报告 财务报表可以帮助企业明确定位：“我们在哪里”“我们的目标在哪里”“我们有哪些可以达到目标的途径”。弄清楚定位，可以帮助企业找到实现目标并在商战中立于不败之地的路径。这就是财务报表——商战中的地图。 读懂财务报表是一个成功企业家的必备素养，也是管理好企业的前提。 我们给企业做估值，就是要估计这个企业到底值多少钱。最有效的方式就是给公司“做体检”：放弃那些盈利很不稳定、很难预测的公司（不健康），只寻找未来现金流量十分稳定、十分容易预测的公司（年轻健康）。这类公司有三个特点：一是业务简单且稳定，二是有持续竞争优势，三是盈利持续稳定。这就是巴菲特选出好公司的非常保守却非常可靠的方法。其中巴菲特指路边有4个：ROE>17%，毛利率>40%，净利率>4%，营业收入增长率>18%。 2，练就一双火眼金睛 看一家企业怎么样，主要看三方面：产品、效率和财力。这三者之间的关系不是加减，而是乘数关系，：企业的价值=产品×效率×财力。这意味着企业不可以只专注其中的某个方面，一个方面的高分并不会给企业带来巨大的利益和契机。只有三项指标都做到最好，企业的价值才会最大化。 第一，任何企业都是以卖产品或服务为生的。所以，产品（将服务也归类为企业的无形产品）是企业管理者必须关注的重中之重，没有好的产品，就没有好的企业。 第二，效率。企业不仅要有好的产品，也要管理好自身的效率。 第三，财力。一样的产品、一样的管理效率，分出胜负靠的就是“财力”，或者说企业调动和运用资金的能力。 而企业管理的关键，也就是就是管好这三件事情：产品、效率和财力。产品代表了企业的盈利情况，对应着利润表。效率就是企业对资产的营运效率，对应着资产负债表。财力就是企业对现有资金和财务杠杆的管理，对应着现金流量表。 一家好公司必须具备五个方面的能力，其中包括与“产品”相关的“发展能力”和“控制能力”，与“效率”相关的“营运能力”，与“财力”相关的“偿付能力”，以及综合涵盖所有方面的“盈利能力”。（配图） 作为企业的管理者，第一步，必须永远重视“产品”的发展能力，找到“产品”发展和增长的基本动因与原动力，推动企业快速和稳步发展。第二步，强化企业的控制能力，尤其是针对“产品”的控制能力。这里的控制能力，不仅包括“产品”制造成本的控制，而且包括对“产品”销售和管理预算的执行情况的控制；不仅要控制结果，还要控制过程，建立全面预算管理体制，指导日常工作。第三步，把握企业的营运能力，从企业内部的应收账款、存货和固定资产等内部资产运作入手，找出并突破资产运用“效率”的瓶颈，找到商业模式的基点和关键点，从而使企业运作“效率”大幅度提升。第四步，重视企业的偿付能力，关注企业的“财力”，监控资金的流动情况，避免资金链断裂，同时充分利用财务杠杆，力求投资者价值最大化。第五步，必须整体把控企业的盈利能力，通过对毛利率和净利率、周转率和财务杠杆的分析，制订企业的发展战略，决胜未来。 二，初识财务报表 资产负债表、利润表和现金流量表，它们是企业管理中最常被用到的财务报表。这三份财务报表的功能各不相同，它们将企业各个方面的情况进行了高度的概括和总结，企业管理人员通过分析和解读财务报表对企业进行全方位的管理。 资产负债表可以帮助你了解你的资产、负债和所拥有的权益。利润表就是记录你一段时期内的收入、支出和利润情况的报表。现金流量表就是记录你一段时间内的现金流入、现金流出以及现金结余情况的报表。 所有者权益变动表就是连接资产负债表和利润表的纽带。一旦股东权益出现了状况，影响最大的就是企业的利润。以，企业投资者应当非常关注自身的股东身份以及份额的变化。 三，资产负债表 资产负债表好比是一个多宝格，有左右两个部分，左边部分代表权利，右边部分代表义务。左边的权利告诉你，你所拥有和控制的资产，右边的多宝格代表负债和对股东的义务。即，：资产=负债+所有者权益（配图） 按照资产的流动性，将资产分为流动资产和长期资产。资产负债表右边的负债项目，也会按流动性分为流动负债和长期负债。 其中将流动资产分为货币资金、应收账款以及存货，而将长期资产分为固定资产、无形资产和长期投资。在负债方面，我们则会将流动负债区分为短期借款、应付账款、应付职工薪酬以及应交税费，将长期负债分为长期借款和其他长期负债。对于所有者权益，我们通常也会分为三个部分：股本、留存收益和资本公积。通常情况下，构成产品的原料将会计入存货。 四，利润表 1，利润表，顾名思义就是记录一家公司利润的表格。这张表上不只利润这一项，还包含收入、成本、费用、税金等众多信息。如果你认为这张表仅仅罗列了所有收入和支出的信息，那就大错特错了。这张表最大的作用是告诉你，企业的利润是怎么获得的？你的企业是怎么赚钱的？利润表恒等式：收入-支出=净利润。 利润表里最重要的项目是第一行的营业收入，这是企业赖以生存的根源，也是企业利润的来源。营业收入一般分为主营业务收入和其他业务收入。 在利润表中，与收入相对应的，我们通常称之为支出。支出在企业中往往被定义为两部分：一部分被称为成本（成本是和生产产品直接相关的支出），另一部分被称为费用（企业经营中，与生产制造无关的支出，我们称之为费用）。按照性质和用途，我们又将费用分为三类：销售费用、管理费用、财务费用。 成本参与产品核算，而费用不参与产品核算。但无论如何变化，这两者都是企业的支出。（配图） 2，由于权责发生制的关系，收入和支出不一定要有真实的现金流动，只要发生了，便进行确认，因此有可能产生空有纸面利润而没有现金流入的情况。利润表最易操控，也最为可疑，暴露的信息往往是不重要的东西。 利润表的关键在于三个数据：1，营业收入和营业成本。2，毛利。3，三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）。 从投资者的角度出发，投资企业的第一步，就是要重点分析收入、成本以及两者之间的逻辑对应关系。因为几乎所有的财务造假舞弊的公司，都是为了做大营业收入，做小营业成本，尤其是主营业务。不少上市公司都是通过做大代理业务、做大流通、虚拟交易、一次性交易等做大营业收入的。 看毛利率，要紧紧追踪行业水平，比较历史水平，以及根据自身的上下变动情况进行分析。 所谓三项费用就是指销售费用、管理费用和财务费用。在大多数情况下，这三项费用是固定的，也就是说只要公司开门营业，不管是否生产，各种开支就会在这三项费用中产生。 除了以上三组关键项目以外，管理者和投资者还要重视企业的非经常性损益。所谓非经常性损益，就是与公司主营业务不直接相关的、偶然发生的一次性交易。 五，现金流量表 1，公司仅靠利润就能生存吗？答案是否定的。很多倒闭的企业是有盈利的。俗话说：“不怕没钱赚，就怕链条断。”如果把利润表看成开车的速度仪，那么现金就是油箱中的油，如果没有油，再快的速度也是徒劳。 资产负债表关注企业的资产营运情况，利润表关注企业基于产品的收入和支出情况，而现金流量表则重点关注企业资金链的安全性、流动性。现金流量表在当今的财务管理体制下，越来越受到重视，因为多数企业破产倒闭，并非因为亏损，而是因为资金链断裂。 现金流量表由三个部分组成，包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量以及筹资活动产生的现金流量。 经营活动产生的现金流量，是指企业经营其主营业务而发生的现金流出和流入，主要含有：1，销售商品、提供劳务收到的现金（流入）。2，购买商品、接受劳务支付的现金（流出）。3，支付给职工以及为职工支付的现金（流出）。 投资活动产生的现金流量，是指企业进行投资活动所发生的现金流出和流入，即将自己赚来的钱，投出去，再赚到钱。投资活动的现金流量分为对外投资现金流量和对内实体性资产投资现金流量。主要含有：1，收回投资所收到的现金（流入）。2，取得投资收益所收到的现金（流入）。3，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额（流入）。4，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金（流出）。 筹资活动产生的现金流量，是指企业在募集资金的过程中所发生的现金流入和流出，时尚地说，就是圈点钱回来。到哪里“圈”钱呢？无外乎两个地方：一个是股票市场，另一个是债券市场。这也是资金的两个来源，第一种是以股本的形式，第二种是以负债的形式，何种形式取决于资金需求的多少及资金成本的大小。企业筹资活动产生的现金流量应该满足企业经营活动、投资活动的需要，在整体上反映企业融资状况及其成效。含有：1，吸收投资所收到的现金（流入）。2，借款所收到的现金（流入）。3，收到的其他与筹资活动有关的现金（流入）。4， 偿还债务所支付的现金（流出）。5，分配股利、利润或偿付利息所支付的现金（流出）。6，支付的其他与筹资活动有关的现金（流出）。 2，现金流量表和利润表最大的区别，现金流量表只记录现金流入和流出，不受收入确认的影响，基础是收付实现制，而利润表则不同，只有确认收入时，才会确认相应的成本，属于权责发生制。 研究和分析现金流量表，重中之重是掌握企业经营活动的现金流量。 作为企业的管理者，应该如何增加企业的经营性现金流量呢？只有两个着手点。 第一，从产品入手，通过提升企业盈利能力增加企业自身产生的资金。 第二，从效率入手，通过存货管理、信用政策管理和供应商管理，提高流动资金的管理效率。 作为投资者，除了关心经营性现金流量外，还应当关心另外两个重要的指标：每股现金净流量和支付给职工以及为职工支付的现金。 六，发展能力 只有那些具有“经济特权”的企业，才能不断地提高价格并且保持销量不会下滑。这里所谓的“经济特权”是指商品的三个特点。 第一，顾客需要或者顾客希望得到的，也就是顾客“想要的”。 第二，顾客认为找不到很类似的替代品，除了你之外，别的我都不要，也就是顾客“只要的”。 第三，因为顾客“想要”又“只要”它，就相当于这个商品把一个狭窄的市场给垄断了，既然垄断了市场，政府也会限制价格，但这种商品的价格不受政府管制，总结起来就是“不受管制的”。 巴菲特的合伙人芒格这样评价禧诗糖果：在有些企业中，很自然的事情是定价能力决定一家企业在行业中的主导地位。产品质量，与客户服务、商店形象和公众对产品的精神感知等一起铸就品牌。 这就是大家都“想要”而且“只要”的禧诗糖果。“想要”“只要”，且价格不受政府管制，符合了这三个特点，就符合了所谓的“经济特权”，只有这样的商品，才能够不断提高价格，而且不用担心销量的下滑。 巴菲特有一句名言：“我最想投资的企业就是那种傻子也可以管好的企业。”什么样的企业是傻子也能管好的呢？就是那种可以放心大胆地提高价格，根本不用担心销量会下滑的企业。这就是巴菲特梦寐以求的企业。 作为企业的管理者需要做的就是把握企业销售收入增长的五大驱动因素。第一，产品定价能力。第二，提升销售量的能力。第三，地域扩张。第四，全球化。第五，产品创新的能力。对于这五大驱动因素，我们思考、分析和研判的优先顺序是从定价、销售量、扩张、全球化到产品创新。 七，控制能力 企业的控制能力表现在两个方面：一是与产品相关的成本控制能力，二是与企业执行力相关的预算控制能力（计划的执行力）。 成本是指企业取得资产或劳务的支出，应当与销售商品或提供劳务而取得的收入进行配比。 寻求企业发展和扩张，通常是产生并购行为的基本动因。内部扩张可能是一个缓慢且耗时耗力的过程，并且还充满着不确定性。通过并购寻求发展则会迅速得多，尽管并购本身可能会带来企业融合的挑战。并购的动机大体分为三类：首先，扩大规模，提升市场份额和品牌知名度，降低成本和费用；其次，整合上下游资源，获得原材料、生产技术、管理经验、经营渠道和专业人才等；最后，实施多元化发展，进入新行业，分散投资风险。 成本过高的企业难逃亏损结局，成本可控制的企业才能活得更久，那些能够把成本降到最低水平的企业，才会成为超级大牛股，沃尔玛就是最好的例子。 八，营运能力 一家企业好不好，第一步总是看它有没有好的产品，而好的产品总是与企业的发展能力和控制能力直接相关。不幸的是，很多企业生产和销售的产品与其他竞争对手的产品并无明显差异，换句话说，就产品本身而言没有特别的竞争力，那么为什么有的企业就能成为行业中的领头羊，而有的企业则濒临破产倒闭呢？它们一决高低的关键是什么？就是与企业管理效率有关的营运能力（也可以称作企业的管理能力）。这里要强调，企业的营运效率或者管理效率，并不是针对产品而言的，它是针对企业所拥有的资源而言的。 “企业管理”是指通过计划、组织、领导、控制及创新等手段，结合人力、物力、财力、信息等资源，以期高效地达到“企业目标”的过程。由此可见，“企业管理”就是管理“人”“财”“物”和“信息”等资源，而提高管理效率就是提升“人”“财”“物”和“信息”的运用效率。 这里就要看资产负债表。除了有关“人”的信息无法简单地在资产负债表中获取之外，资产负债表就是记录公司“财”和“物”的管理“信息”报表。 简单地讲，“财”是指公司口袋里到底有多少钱（即账面上的资金和可以立即变现的资产）;“物”是指公司的流动资产（包括应收账款、存货等）和长期资产（包括固定资产（设备）、无形资产和长期投资等），公司运用这些资产来获得收入和利润。 九，盈利能力 1，盈利能力是指公司赚取利润的能力，它是反映企业价值的一个重要指标。企业的盈利能力越强，给予股东的回报就越高，企业价值就越大；如果企业连年亏损，盈利能力就越弱，企业无法给予股东回报，则企业价值就越小。我们通常用毛利率、净利润率以及净资产收益率来衡量企业的盈利能力。 毛利是产品销售收入与产品成本之差；毛利率就是毛利占产品销售收入的比例。毛利率代表了产品的盈利能力和市场竞争力。毛利率的计算公式如下：毛利率=毛利/产品销售收入=（产品销售收入-产品成本）/产品销售收入。 毛利率是评价企业盈利能力的关键经营指标之一，毛利率之所以重要，是因为它反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业利润的“起点”，没有足够高的毛利率，企业便不可能形成较大的盈利。 净利润率是反映企业盈利能力的另外一项重要的财务指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。 净利润率=净利润/销售收入=（销售收入-成本-费用-所得税）/销售收入。 净利润率和毛利率的关系可以用以下公式表示。（配图） 净利润率是一个综合性指标，它等于毛利率扣除企业的费用率和税率。其中，毛利率反映了产品的盈利能力和竞争力，毛利率越高，说明产品的竞争力和盈利能力越强。费用率则代表企业的营运效率，费用率越低越好，费用率越低说明企业的营运效率越高。企业税率一般是固定的，在企业投资时确定。 我们分析净利润率时，不应该简单地分析净利润率这个数值本身，而应当着重分析净利润率的两个重要的组成部分：毛利率和费用率。通过分析毛利率和费用率，找出提升净利润率的方法和途径。 2，资产收益率，是税后净利润除以净资产（股东权益）得到的百分比。它代表了股东投入的每1元钱可以得到的投资回报，反映了股东权益的收益水平，用以衡量企业运用自有资本的效率。净资产收益率越高，说明公司为股东带来的回报越高。净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。净资产收益率=税后净利润/（期末净资产➕期初净资产）/2。 净资产收益率是反映企业价值的综合性很强的重要指标。因此，在分析净资产收益率时，我们会把它拆解成以下几部分（配图）： 影响净资产收益率的有三项重要指标：净利润率、总资产周转率和权益乘数。净利润率代表产品的盈利情况；总资产周转率代表企业的营运效率；权益乘数则代表企业的资金杠杆的运用能力。三项指标互为乘数效应，提高这三项指标就能提高净资产收益率，从而提升股东回报和企业价值。所以管理净资产收益率的真实含义就是管理好企业的价值，也就是管理好企业的产品、效率和财力。 企业的价值=产品×效率×财力 净资产收益率=净利润率×总资产周转率×权益乘数。 十，偿债能力 偿债能力是指企业偿还到期债务（包含本金及利息）的能力。能否及时偿还到期债务，是企业财务状况好坏的重要标志，关系到企业的生死。 偿付能力不仅代表了企业偿还到期债务的能力，更代表了企业对现金流的管理能力，很多企业的倒闭往往是源于资金流的断裂，也就是源于自身偿债能力的失控。 企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。我们通常用资产负债率代表企业的长期偿债能力，流动比率和速动比率代表企业的短期偿债能力。 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，是评价公司负债水平的综合指标，也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，它反映了债权人发放贷款的安全程度。资产负债率计算公式如下：资产负债率=负债/总资产。 针对资产负债率而言，并不存在统一的标准，但是对于普通企业来说，一般地资产负债率的适宜水平是40%～60%，在这个水平时至少银行愿意借钱给你。 企业资产的安全性应包括两个方面的内容：一是有相对稳定的现金流和流动资产比率；二是短期流动性比较强，不至于影响盈利的稳定性。因此，在分析企业资产的安全性时，应该从以下两个方面入手。首先，企业资产的流动性越大，企业资产的安全性就越大。其次，在流动性资产额与短期需要偿还的债务额之间，要有一个最低的比率，流动比率是评价企业短期偿债能力较为常用的比率，流动比率=流动资产/流动负债。 根据通常的经验判定，流动比率应控制在2以上。流动比率为2表示流动资产是流动负债的2倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。 我们把流动资产根据资产形态分为两类：一类是存货，比如原材料、半成品等实物资产；另一类是速动资产。速动资产是指可以迅速转换成为现金或已属于现金形式的资产，计算方法为流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。速动比率=速动资产/速动负债。

引：作为财务工作者和股票投资者，你至少应该了解以下几点。 ● 企业的经营状况； ● 投资时机； ● 市场看法。 这就好比我们中国人常说的地利（企业的经营状况）、天时（投资时机）和人和（市场看法）。

从资产负债表、利润表和现金流量表中分析企业经营状况 “一家企业有没有价值，值不值得投资，最关键的还是要看企业本身的经营状况。如果一家企业自身经营状况非常糟糕，怎么可能会有投资价值呢？我们更不用期待它会产生投资回报。所以一家企业的经营状况决定了一家企业的价值。” 《让财报说话：世界500强CFO带你轻松读财报》这本书最广大的受众是看不懂、不了解、不知道财务报表的普通人，其目的是将量化管理的理念分享给读者，帮助管理者、创业者和投资者了解财务数据如何体现公司的运作情况，如何通过财务管理帮助企业实现更快、更好的发展。 为了让普通人（门槛很低，小学数学要求）更便捷地从财务报表中来分析一家公司的经营状况和投资价值，作者从资产负债表、利润表和现金流表这三个最主要的财务报表中来验证他所说的“企业的价值=产品✖️效率✖️风险”。 产品就是企业主要销售的产品，卖产品会给企业带来利润，所以产品代表了企业的盈利情况，对应着利润表。 效率就是企业对资产的营运效率，对应着资产负债表。 财力就是企业对现有资金和财务杠杆的管理，对应着现金流量表。 利润表关注企业基于产品的收入和支出情况 资产负债表关注企业的资产营运情况 现金流量表则重点关注企业资金链的安全性、流动性 作者认为，财务报表其实就是企业的体检报告。看懂财务报表上的这堆数字并不难，但关键在于如何从看似纷繁复杂的数字中找出企业生存发展的症结危机或长青动力。 “要想知道股票值多少钱，首先要知道公司值多少钱。怎样估计这家公司到底值多少钱呢？一个很笨却很有用的方法就是给公司“做体检”：放弃那些盈利很不稳定、很难预测的公司（不健康），只寻找未来现金流量十分稳定、十分容易预测的公司（年轻健康）。这类公司有三个特点：一是业务简单且稳定，二是有持续竞争优势，三是盈利持续稳定。这就是巴菲特选出好公司的非常保守却非常可靠的方法。” 【利润表】 利润表的第一行，英文称为“Top Line”，一般都是公司的营业收入，公司的产品或服务好不好卖就看这个数字，这个数字越大越好，增长越快越好。 与第一行相对应的是利润表的最后一行，即“Bottom Line”，它是公司的净利润，赚不赚钱就看这个数字。净利润是正数，代表赚钱，正数值越大就代表越赚钱；如果净利润是负数，则代表亏钱，负数值越大则亏得越多。 所以第一行和最后一行一般是数值越大越好，这就是我们所说的“卖得好而且赚钱”的公司。 从利润表中，我们可以得知这些关键信息：企业的利润是怎么获得的？企业是怎么赚钱的？ 在实务操作过程中，我们将成本分为“料”“工”“费”，即原材料、人工费以及制造费用（机器设备的折旧、摊销以及其他辅料成本等）。一瓶矿泉水的售价为1元，“料”（原材料）就是瓶子和里面的水，生产瓶装水的工人的工资及相关支出就是“工”（人工费），而因为生产瓶装水所开动的机器成本以及能源支出、日常机器设备的维护支出都是“费”（制造费用）。 在企业经营中，与生产制造无关的支出，我们称之为费用。 按照性质和用途，我们又将费用分为三类：销售费用、管理费用、财务费用。 ● 销售费用，比如把矿泉水卖出去需要支付的销售人员的工资、销售渠道的渠道费用、促销费用以及为推广产品所产生的广告费用，这些都是典型的销售费用。总的说来，只要和销售活动直接相关的支出，我们通常认为其就是销售费用。 ● 管理费用，同样也是不直接和生产发生关系的支出。比如，每家公司都有总经理和其他行政管理人员，如人力资源部员工、财务人员等，公司如果要正常营运，这些人员是必不可少的，但是这些人和生产产品并没有直接关系，他们的作用是帮助管理和维系公司的营运，他们的费用支出不会因为产品销售的变化而变化。这一类支出，通常被定义为管理费用。 ● 财务费用，通常分为两类。一类，我们称之为财务结算费用，就像我们通过银行汇款时，银行收取的汇款手续费等各种服务费。另一类主要是利息，我们为了支持企业的经营发展，需要足够的资金，这些资金可以通过向银行贷款获得，但需要向银行支付利息，即使用这些资金的代价，我们也称这部分利息为财务费用。 收入减成本等于利润，这个简单的公式可以帮助我们了解公司的赚钱能力：收入规模如何，成本控制能力如何，最终赚了多少钱。 【资产负债表】 “资产负债表好比是一个多宝格，有左右两个部分，左边部分代表权利，右边部分代表义务。左边的权利告诉你，你所拥有和控制的资产，右边的多宝格代表负债和对股东的义务。” 效率高的企业，同样的时间，可以生产和销售更多的产品，取得更多的收入和利润回报，所以投资回报率就会更高，企业规模就可以做得更大。这就是效率对企业最大的帮助和现实意义所在。 用财务的语言来说，效率高也就是企业做事的速度快，比如生产周期、销售周期、收款周期都要比别人短。 所有者权益包含三大部分：股本、留存收益和资本公积。（1）股本。它又称实收资本，是投资者实际投入的资本。一旦股东的实际投入发生变化，那么股本也会发生变化，比如股东增资或者撤资。（2）留存收益。它也称为未分配利润，是每年企业赚的累计起来没有被分配的利润。（3）资本公积。它是指由企业股本溢价、接受捐赠以及法定财产重估增值等原因所形成的所有权归属于股东的项目。通常情况下，资本公积是与企业收入无关而与资本相关的项目。比如，阿里巴巴在美国市场上，以每股100美元进行IPO，然而阿里巴巴的股本则是每股1美元， 100美元和1美元之间的差价99美元，将会被计入资本公积。一般情况下，该部分金额应不会有太大或者经常性的变化。 如果企业要盈利，其实就是如何用募集来的资金去购买合适的资产，然后合理地运用和利用资产产生回报（利润），同时左边资产的回报率要超过右边负债的资金成本，这样企业才能真正地“赚钱”。 在资产负债表中，有50多项数据，其中有10项核心数据至关重要，它们分别是： 应收账款和存货 货币资金和借款（长期、短期） 固定资产和无形资产 应付账款和应付薪酬 资本公积和未分配利润 其中，应收账款和存货是这些数据的重中之重，是判断一家公司是否正常运营的基础。 货币资金和借款（长期、短期） 货币资金是自有的，而借款是外来的。通常情况下，自有的资金越多越好，外来的借款越少越好。银行借款也要看期限，关注其是长期的还是短期的。如果短期内到期的短期借款金额太大，同时自有货币资金又远小于即将到期的借款金额，就预示着公司近期在资金链上会有很大的麻烦。然而，如果长期积累的借款逐年增多，而且数额过大，则表明公司是一台吞钱的机器，缺乏盈利和偿债能力。 固定资产和无形资产 固定资产和无形资产都是企业的长期资产，但两者也有很大的区别，固定资产代表了企业的硬实力，而无形资产则代表了企业的软实力，特别是创新能力。 应付账款和应付薪酬 应付账款是指在购买过程中欠供应商的钱。如果一家公司总是欠款不还，显然这家公司在市场上已经没有信用，扩大发展缺乏必要的基础。而应付职工薪酬则是企业在经营过程中欠员工的钱。此时要判断应付职工薪酬是否不停地增长，如果不停增长，那么这家公司显然是有问题的，或者陷入了经营困境。 资本公积和未分配利润 如果我们看到在一定时期内资本公积过大，显然这家公司就有操控利润的嫌疑。未分配利润如果长时间积累，没有为广大股东分红，显然公司是一只铁公鸡，这样的公司也是不受尊敬的。 【现金流量表】 现金流量表记录了公司现金的流入、流出以及运用情况，钱从哪里来，到哪里去，只要看现金流量表，就能一目了然（也就是我们中国历史上的“流水账”）。 现金流量表有三个组成部分，分别是经营活动的现金流量、投资活动的现金流量以及筹资活动的现金流量。 第一部分经营活动的现金流量代表企业的“造血”功能，衡量一家企业自我造血的机能。 经营活动产生的现金流量所包含的最重要的项目： 销售商品、提供劳务收到的现金（流入） 购买商品、接受劳务支付的现金（流出） 支付给职工以及为职工支付的现金（流出） 第二部分投资活动的现金流量代表企业的“放血”功能，适当放血有利于身体健康，企业也是一样，资金充沛时，可以适当地进行投资，就像“献血”一样，为未来做好储备。 投资活动产生的现金流量所包含的最重要项目： 收回投资所收到的现金（流入） 取得投资收益所收到的现金（流入） 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额（流入） 第三部分筹资活动的现金流量是“输血”功能，是企业从外部能带来多少新鲜的血液，好比通过贷款、发行债券以及IPO，从企业外部筹集资金。 筹资活动所产生的现金流量所包含的重要项目： 吸收投资所收到的现金（流入） 借款所收到的现金（流入） 收到的其他与筹资活动有关的现金（流入） 偿还债务所支付的现金（流出） 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金（流出） 支付的其他与筹资活动有关的现金（流出） 现金流是衡量企业经营状况是否良好、是否有足够的现金偿还债务，以及资产的变现能力的一个非常重要的指标。 现金流量的多少能清楚表明企业经营周转是否顺畅、资金是否紧缺、偿债能力是否充足，以及是否过度扩大经营规模、对外投资是否恰当等，可以为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息，更具有参考价值。 企业财务生态管理四象限 第一象限，净利润和经营性现金流都为正数，企业健康发展，代表企业运营正常，自身能够产生经营性现金流入，企业实现长期发展所需的资源能够得到保障。 第二象限，净利润为负数，经营性现金流为正数，企业经营出现困难（产品或市场）。企业虽然亏损，但仍有经营性现金流入，尚能够确保生产销售的正常进行。但是这类情况并不常发生，一般是市场发生突然变化，或者是市场竞争突然加剧，甚至是新技术或替代产品的出现，导致企业利润骤降，甚至出现亏损。这时，企业应重点提高产品的盈利能力，比如产品革新，进一步降低成本，适当调整或提高产品价格，加大市场投入以提升销量。 第三象限，净利润和经营性现金流为负数，企业面临倒闭。这样的企业已失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，而且又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。 第四象限，净利润为正数，经营性现金流为负数，企业经营困难（企业营运）。企业有利润，但没有经营性现金流入，说明企业营运质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。这时企业的改进重点不是产品，而是应当加强和提升内部管理与效率，特别是对流动资产的管理，如存货管理、应收账款管理，并充分利用商业信用延迟付款期。 【企业的发展能力】 什么是高质量或者高含金量的销售收入增长呢？销售收入在持续不断增长的同时，利润也在持续稳定地增长，而且利润的增长率要比收入的增长率更高。 评估一家企业的好坏，最重要的单一性、决定性因素，就是企业的定价能力。 作为企业的管理者需要做的就是把握企业销售收入增长的五大驱动因素。 第一，产品定价能力。 第二，提升销售量的能力。 第三，地域扩张。 第四，全球化。 第五，产品创新的能力。 只有那些具有“经济特权”的企业，才能不断地提高价格并且保持销量不会下滑。这里所谓的“经济特权”是指商品的三个特点： 第一，顾客需要或者顾客希望得到的，也就是顾客“想要的”。 第二，顾客认为找不到很类似的替代品，除了你之外，别的我都不要，也就是顾客“只要的”。 第三，因为顾客“想要”又“只要”它，就相当于这个商品把一个狭窄的市场给垄断了，既然垄断了市场，政府也会限制价格，但这种商品的价格不受政府管制，总结起来就是“不受管制的”。 巴菲特有一句名言：“我最想投资的企业就是那种傻子也可以管好的企业。”什么样的企业是傻子也能管好的呢？就是那种可以放心大胆地提高价格，根本不用担心销量会下滑的企业。这就是巴菲特梦寐以求的企业。 【企业的控制能力】 企业的控制能力表现在两个方面：一是与产品相关的成本控制能力，二是与企业执行力相关的预算控制能力（计划的执行力）。 当行业趋于成熟时，企业间的竞争会愈加激烈，价格战会迫使所有的企业对产品进行降价，最终导致行业的平均盈利趋近于零，此时，只有成本控制得好的企业才能生存和盈利，成本高的企业必将被淘汰。 预算就是把行动计划进行量化，用数字反映，是可以衡量的计划。企业的预算体系包括搭建目标体系、任务体系和考核体系。 第一步，搭建目标体系，需要结合企业的战略规划、企业的核心竞争力和技术优势。比如，企业预算期的核心目标是获得更多的市场占有率，那么在目标体系中，对营业收入的预算比重可适当地提高，其他指标权重可适当地降低，以符合公司扩大市场占有率的核心定位。 第二步，搭建任务体系。企业应结合目标体系来制订任务，比如优先提高市场占有率的任务，一方面要加大广告营销力度，另一方面要增加市场拓展团队人员，同时还要增加新产品研发的任务，保证企业向市场推出的产品具有足够的竞争力。 第三步，搭建考核体系。企业应结合目标体系与任务体系，确定多层级的考核体系，比如根据不同级别的客户对应不同的考核激励措施，引导市场拓展团队做出有效的开拓行为。 【企业的营运能力】 企业的营运效率或者管理效率，并不是针对产品而言的，它是针对企业所拥有的资源而言的。提升一家企业的效率，就是提升企业员工的效率和企业资产负债表上“资产”的运作效率。 “企业管理”是指通过计划、组织、领导、控制及创新等手段，结合人力、物力、财力、信息等资源，以期高效地达到“企业目标”的过程。由此可见，“企业管理”就是管理“人”“财”“物”和“信息”等资源，而提高管理效率就是提升“人”“财”“物”和“信息”的运用效率。 现金周期是指在生产销售活动中，从对采购物资进行支付到销售回款的时间间隔。 【企业的盈利能力】 毛利率是评价企业盈利能力的关键经营指标之一，毛利率之所以重要，是因为它反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业利润的“起点”，没有足够高的毛利率，企业便不可能形成较大的盈利。 毛利率反映了产品的盈利能力和竞争力，毛利率越高，说明产品的竞争力和盈利能力越强。 费用率则代表企业的营运效率，费用率越低越好，费用率越低说明企业的营运效率越高。 企业税率一般是固定的，在企业投资时确定。 如果一家企业，它的毛利率高、费用率低，那么它的净利润率就会高，也说明企业的产品盈利能力强，经营效率高，企业价值高。 净资产收益率（ROE），是税后净利润除以净资产（股东权益）得到的百分比。它代表了股东投入的每1元钱可以得到

本书结构清晰、逻辑分明，易懂但不一定好懂，需要在阅读中带着思考、静心琢磨，从而达到融会贯通的效果。 价值投资理念包含4个方面： 1.股票本质上是公司的部分所有权；我们买股票，是因为看好公司的未来，而不是盲目地追逐市场。 2.“市场先生”的存在，时而狂躁，时而抑郁；不要去预测市场短期价格走势，不要为市场短期涨跌所动，坚持长期持有股票。 3.安全边际；在股票价格低于其内在价值时买入。 4.能力圈。能力圈一定要有明确的边界，知道哪些是自己知道的，哪些是自己不知道的，要对知识绝对诚实；一定要在能力圈范围内进行投资活动，超出能力圈的不要碰。 要建立自己的能力圈，看懂财务报表是绝对无法绕过的一项技能；除此之外还得看公司经营的是不是一门好生意，也就是有没有一个好的商业模式，要了解公司所在行业，判断这个行业的发展前景，行业内的竞争是否剧烈，公司是否建立起了自身的壁垒，是否建立了足够深的护城河。 “价值投资”说易行难，需要我们每一个投资者不断去学习与实践，这注定是一个漫长的自我修炼历程。要变富，不能急，坚持慢慢变富，明白复利的力量，时间的玫瑰终将绽放。 投资注定是一场惨无人道的知识竞赛，一定是知识多的收割知识少的，所以，一定要多读书。

财务报表是迄今为止较为全面的反映企业经营状况的资料，掌握了财报分析的基本思路，就能让财报讲述企业的故事，同样也可以根据常识和逻辑，判断故事的真假。 本书没有晦涩的专业术语，没有复杂的财务指标，满是生活和企业的故事，适合作为零基础入门的财报书。你可以获得基本的财务思维，应对管理和企业分析中的常见问题。 本书提出的三大指标和五大能力的框架，也可以为深入学习更专业的分析方法提供独特而实用的视角。