期权36课：基本知识与实战策略

2022年 第114本《期权36课：基本知识与实战策略》 >> 本书内容包括期权基本概念、期权希腊字母、波动率的理论和实际操作意义。通过深入介绍基本标的物和期权的组合策略等，并结合实例，进行生动的实战思想讲解 ◆ 前言 >> 期权交易最早起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）成立，进行统一化和标准化的期权合约买卖，迄今全美所有交易所内有2 500多只股票和60余种股票指数开设相应的期权交易。 >> 简单来说，期权（Option）是一种选择权，是指一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定股票或者商品的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利。而期权的卖出者则只有期权合约规定的义务。 >>什么是期权？ >> 我们用一些现实生活情境的类比来描述期权的一些功能和性质。比如说你想在上海买一套房子，但手上没有足够的现金。于是你找到房主协定可以用500 000美元的价格在未来三个月内购买此房。房主综合考量房子周边的地段与房屋状况，觉得500 000美元似乎是一个可以接受的数字。于是同意与你的提议，但约定为了取得这项选择的权力你要先支付5 000美元。于是便会出现两种情况：1．一个月后房子周边要开通一条新的地铁线，政府还要在其周边打造一个新的城市标志。于是市面房价猛涨至1 000 000美元。这时，房主和你已签订合约在三个月后把房子以500 000美元的价格卖给你。于是，三个月到期的时候，你实现了495 000美元的利润（1M-500 000美元-5 000美元）。2．快到3个月的时候，房子周边要建一个高压电站，还有一个垃圾处理厂。这个时候你觉得这个房子连200 000美元都不值，所以自然不愿意在3个月到期时用500 000美元的价格购买它。不过还好这份选择权合约里规定你没有义务一定要在到期时购买这座房子。当然相应的，你会损失掉未获得之前这份购买权而付出的5 000美 >> 期权（选择权）即一份使买方能获得权利，而非义务，在某个日期或之前（美式期权）以某一价格买进或卖出相对应的资产权利。相对的，期权合约的另一方——卖方，是在买方决定行使自己的权利时，有义务卖出或买进相对应的资产。买方为了这份期权合约将支付一定的费用，称作权利金（premium）。而卖方将收取这份费用。 >> 上面所举的第一个例子很好地揭示了期权的一些属性。比如，买方行使的是权利而非义务。所以买方可以在到期时不行使这份权利，只是损失相应的权利金。因为期权合约是由相应的标的资产所衍生出来的合约，故而期权被称作衍生品。所对应的标的资产可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍的对应的是股票和指数。 >> 看涨期权（call）：赋予持有者买进标的资产（股票）的权利。看跌期权（put）：赋予持有者卖出标的资产（股票）的权利。行权价（strike price）：如果期权持有者选择行使权利，将在此价格点买入或卖出股票。到期日（Expiration）：欧式期权的持有者将在这天决定是否行使权利，美式期权持有者可在这天或这天之前任一天决定是否行使权利。（可以看出美式期权给持有者更多的权利） >> 持有者和卖权者（holder and writer）通过购买期权建仓的称为买入方，通过卖出建仓的为卖出方。当买入方行权时，被指派的卖出方有义务执行。 >> 看涨期权给其买方一个权力在一定时间内以某一价格买进标的资产。看涨期权的买方对标的资产在截止日前持看涨倾向。相应的，看跌期权给期权的买方权力在一定时间内以某一个价格卖出标的资产。 >> 看跌期权买方顾名思义对资产在此事件内有看空预期 >> 期权的一个魅力在于其买方以有限的损失可以获取一个朝某一方向无限获利的机会。 >> 平仓量或者未平仓合约就是上一个交易日结束后，所有市场上投资者手中持有的期权合约数量 >> 我们在后面的章节会详细介绍期权是如何定价的，主要介绍两种方法：二项期权定价模型和布莱克-舒尔兹模型定价模型（Black-Scholes model）定价模型。这一章我们先来介绍一下期权的内在价值和时间价值。 >> 期权的内含价值就是期权立即行权时到底值多少 >> 看涨期权内含价值=股票价格-合约行权价格； >> 看跌期权的内含价值=合约行权价格-股票 ◆ Ⅱ 期权的定价以及期权中的Greeks含义（5课时） >> 期权的定价方法有很多，我们这里主要对二项期权定价模型和Black-Scholes Model（B-S）期权定价模型进行讲解。 >> 期权的隐含波动率（Implied Volatility, IV）指衡量标的波动率数值，是将市场上的期权交易价格代入期权理论定价模型（如前面介绍的Black-Scholes模型），反推出来的波动率数值。 >> 影响隐含波动率的因素主要是哪些呢？最主要是还是标的物的供给和需求，如果股票价格需求很高，隐含波动率也会随之升高，从而导致期权的权利金变大。反之也是同样道理，如果股票需求很小，隐含波动率会下降，期权价格也会随之降低。另外一个影响隐含波动率的因素是期权的时间价值，或者说距离到期日的时间。短期内到期的期权一般隐含波动率会比较低（特殊事件除外，例如财报之前IV会比较高），长期时间到期的期权一般隐含波动率比较高，主要原因是期权价格里面有更多的时间价值，而时间又是一个影响价格变化很重要的一个变量。 🥸🥸🥸 后面的内容我有点没看懂～～

是本好书。简单易懂。一看就是有实战的人写出来的。

入门书籍也够了，基本上能了解什么是期权，以及期权的希腊字母的含义，以及几种期权策略。不过就是有点老，现在期权市场也足够丰富了，可以尝试。

很多案例没有讲透，特别是新人，很难消化。特别针对裸卖期权敞口没有特别分析点透。案例讲解有点简单了，也许在作者角度这些不用讲，太基础，不过这本书本来就是基础赋能的书。   不过，为了深入理解，电子书看完后，又买了实体书准备仔细学习，做笔记理解，并小仓实战策略理解。

专业术语挺多……看的我有点烦躁，随便看了看（罪过）

利用期权交易进行对冲、套利，是市场化风险转移的工具，不是暴富的赌场。 熟练地操作期权可以让你在变化的市场面前从被动转为主动，可以在波动市场里更好地把握方向来放大收益。 期权相对于股票和期货是高一个维度的产品存在，好比在三维的角度俯瞰二维世界。 因为波动率和时间价值的因素，使影响投资组合的不再只是资产价格本身的涨或者跌，投资组合获利的区间和方式丰富和多元很多，并且期权构成的投资组合本身也能模拟期货或是股票的收益曲线。 任何一个定价模型都存在两种风险，第一是交易的人输入了错误的参数，第二则是模型本身是不是有问题或者所依赖的假设条件完全不可能在现实世界得到满足。 所以说，能够完美捕捉金融市场所有特征的模型基本上是不存在的。

止损单（Stop order） 止损单在投资人指定的止损触发价格触发后提交一份买或卖的市价单。 由于期权的买入卖出价差（Bid-Ask Spread）通常比股票价格的买卖价差要大，尤其对于一些流动性相对差一些的标的，买卖价差甚至能达到买价（bid）的10%以上。所以投资人在下单操作期权的时候，要尽量避免使用市价单，因为极容易以非常不利的价格成交。比较理想的方法是，使用限价单，并将限价（limit price）设在买价和卖价的中间价，或者中间价偏下更有利的方向设置限价，然后逐步移动成交。比如假设FB的1月30的行权价120美元的看涨期权价格为买价3.1美元，卖价3.2美元，若提交买单，可以先把限价设在3.12～3.13美元，然后逐步往3.2美元上移至成交。 单个期权我们可以通过简单的开仓和关仓直接进行操作。如果我们要下多张期权合约的话，我们可以通过组合下单的方式进行操作。比如，我们需要买入2张期权构成的价差策略，这个时候就需要在策略窗口里进行下单，然后把这个策略一起递交上去进行交易。这样我们的仓位就会显出某个价差期权策略，例如行权价200美元和行权价190美元看涨期权价差，意思就是买了一张行权价190美元看涨期权，同时卖出了一张行权价200美元看涨期权，组成了牛市看涨价差。这样做的好处是一旦当我们的仓位多起来，这种组合价差看起来就非常的明显，不用在仓位里找哪两张或者多张期权是一个策略、类似的策略如跨式策略，铁鹰策略都可以按照组合下单的方式进行操作。

真的不能理解这书的推荐值怎么会到70%以上。 作者或许是一个交易厉害的人，但一定不是一个厉害的作者。 这本书可能下来我觉得有几个问题： 1、这本书是既不适合新手也不适合老手，不知道定位给谁看的，新手看不了几章可能就会卡住，很多东西明明可以讲的更清楚一点的地方作者戛然而止； 2、章节编排混乱，前后衔接差； 3、文章排版差，或许是出版社的问题，一个大段落上去，又是文字又是字母的，可读性很差； 4、错字很多，而且有些错字直接造成了前后矛盾。 真的耐着性子把这书看完了，总之，这书不推荐。

多点案例分析会更好，不过可能是要多看几遍才有体会吧，不过还是给作者一个赞

可以，非常详细，很具有指导意义。自己精心选的书我一般都会给推荐，这本书专业方面没有任何问题，也许是相关专业书籍看的少，对于这本书很有惊喜感，除了个别章节难以理解之外，总得来说还是收获满满。书中文字方面的小错误有点多，但是无伤大雅，毕竟专业书籍吗？专业方面没错就行。