巴菲特的第一桶金

四星！作者格伦·阿诺德，英国索尔福德大学金融学教授、职业投资人，长期研究证券市场股票定价偏差。其编著的《公司理财》是英国大学流行的本科教材，“巴菲特投资案例集”系列（含《巴菲特的第一桶金》、《帝国崛起》、《世界首富》和《伟大的公司》四部）是深度巴芒价值投资者的必读书籍。 本书聚焦1941至1978年的37年间，巴菲特从11岁120美元起步到48岁赚得首个1亿美元的历程，详解了18笔关键投资交易，呈现其从“捡烟蒂”到“买特许权”的投资哲学进化路径。“一路走来，巴菲特并非一帆风顺，他也犯过很多错误。在相当长的时间里，胜利总是伴随着失败”。“这部巴菲特投资案例集最大的特点，在于全部收录了巴菲特投资生涯中的所有案例。在丛书第一卷，也就是本书中，既有大家熟知的喜诗糖果、美国运通、《华盛顿邮报》等案例，也有较少关注的邓普斯特、洛克伍德、霍希尔德-科恩等公司案例，作者还在每个案例的结尾专门总结出该章节的学习要点以供参考”。 从巴菲特成立合伙公司（1957年）到1968年，道琼斯指数上涨了185.7%，而投给巴菲特的每一美元上涨了2610.6%。扣除巴菲特的管理费后，从开始之初就跟随他的合伙人可以得到15000美元。相比之下，投资于道指的1000美元仅能得到2857美元。因为收购伯克希尔公司，从1965年到1978年，标普500指数，每1000美元会变成1885美元，同期投资于伯克希尔的股票，会变成14000美元。1978年，巴菲特赚得了人生中的第一个1亿美元，48岁。 18个关键投资案例简析如下： 1941，巴菲特11岁； 标的：城市服务公司优先股； 逻辑：投机，预判股价会涨； 汲取：进股市都是从投机开始呀！在巴老攫取蝇头小利，3股共赚5.25美元卖出后，该股飙升到202美元。 1951 标的：盖可保险（GEICO） 逻辑：学习老师格雷厄姆，发现保险公司浮存金优势，认可其低成本、高壁垒的商业模式，重仓买入（占巴老个人净资产65%）； 1年获利48%，近5千美元； 汲取：投资的核心是买商业模式，优质赛道的龙头标的要长期持有。若持有至1972年，该笔持仓价值约130万美元，相当于128倍涨幅，巴老称这是早期重要的“长期持有”教训。 1952 克利夫兰精纺厂 股价比净流动资产的一半还少及高比例的分红； 巴老忽略了竞争格局。随着竞争加剧，公司出现巨额亏损，只得削减分红，股价也随之大跌。 1952 加油站 为什么竞争不过对面的加油站； 巴老学到了什么是竞争优势：德士古公司的加油站“运作成熟，拥有客户的忠诚，我们做什么都无法改变这些”。 1954-1955 洛克伍德 长年亏损，但拥有超越股价的可可豆库存； 1年赚了13000美元； 深入思考公司的行动及其对未来价值的影响非常重要。 1958-1960 桑伯恩地图公司 资产价值远高于市值，通过股东提案推动重估； 2年50%，获利50万； 关注“隐蔽资产”型公司，巴老很好地运用了格雷厄姆的思想，且积极行使股东权利加速价值兑现。 1956-1963 邓普斯特农机 股价远远低于净资产和净流动资产； 7年两倍多，获利230万； 成为大股东，更换管理层，提升运营效率，将金融资产盘活。 1964-1968 美国运通 丑闻导致股价暴跌，判断公司核心竞争力未受损，逆势重仓； 4年154%，获利2000万； 优质公司的短期危机是买入良机，关键看危机是否影响长期护城河。 1966-1967 迪士尼 看好文化产业的长期价值，公司拥有稀缺的IP资源，股价低于内在价值； 1年50%，获利220万； 无形资产占比高的公司，需用现金流折现模型而非传统估值方法评估，龙头金鸡别卖出，卖出后的18年，迪士尼股价上涨了138倍。 1962至今 伯克希尔-哈撒韦 进一步巩固控制权，试图通过管理层调整扭转纺织业务颓势； 永久持有，获利数百亿； 夕阳行业的存量博弈难以为继，及时止损比强行挽救更重要。 1967至今 国民赔偿公司 保险行业的优质标的，浮存金成本低，投资端收益稳定； 永久持有，获利数十亿； 保险业务与投资业务的协同效应是伯克希尔模式的核心。 1966-1969 霍克希尔德-科恩百货 烟蒂股，试图通过供应链优化提升盈利，最终却因行业衰退失败； 3年，亏损80万； 时代趋势的力量远超个体努力，逆趋势投资的风险极高。 1967至今 联合棉花商店 烟蒂股，低估值+高周转，通过改善库存管理提升盈利能力； 传统零售企业的周转效率是生命线，需密切跟踪经营数据变化。 1969-1980 伊利诺伊国民银行信托 巴老进化后，以好价格买好公司； 11年，200%，获利3200万； 对于伟大的企业，应该多买一些股权，越多越好；坚持低成本、重视低风险、关注持续成长的才是好银行。 1969-1980 奥马哈太阳报 巴菲特相信美国报业存在一些拥有杰出商业特许权的企业； 11年未必有财务回报，更多是精神； 这是一次有意义的学习过程，巴老开始掌握报业的经济特点及运营细节。 1969至今 蓝筹印花公司 利用印花行业的现金流优势，通过收购实现多元化布局； 永久持有，获利数亿； 现金流充沛的公司是优质的并购标的，可作为投资平台整合其他资产。 1972至今 喜诗糖果 放弃烟蒂股策略，转向“特许经营权”投资，看重品牌溢价和定价权； 永久持有，获利数十亿； 拥有定价权的消费龙头，其长期回报率远超普通烟蒂股。 1974至今 华盛顿邮报 媒体行业的龙头，股价因市场低迷被严重低估，买入后长期持有； 长期持有，获利数亿； 强护城河的企业在市场熊市中更具抗跌性，时间是优质资产的朋友。 1974至今 韦斯科金融 长期持有，获利数十亿； 韦斯科与伯克希尔在承保再保险方面协同效应。

——巴菲特没有武功秘籍 这两年总是看到这样的内容推送，一些成功人士在网上宣称： 成功不难，只要逼自己一把，勇敢就一定成功，热血就一定成功，呐喊就一定成功，万一不成功是因为自己掌握的大道理还不够，回去再多读几遍如“挤进高端圈子只要做到如下几点”“高阶层的人普遍拥有的几个认知”等正确的废话文章或小视频，然后就一定成功。 我坚信巴菲特老先生应该不是这种肤浅的人，所以，当翻开这本《巴菲特的第一桶金》时，我怀着打开武功秘籍一样虔诚，希望能获得一鳞半爪，多少让自己离看上去成功近一些。 然而，读完后我发现，巴老先生年轻的时候既没有掉进过山洞，也没有碰到过白色猿猴，祖传的宅子房梁上更没藏着《某花宝典》，巴老先生之所以成为有钱人（指比中产阶级有钱一些），主要靠自己学生时代的努力学习和职业初期的玩命工作。 这虽然让人有点失望，但在情理之中，并且我们还可以从本书中学到很多有益的观点： 1.巴菲特刚工作时很缺钱，但他仍拒绝了一笔投资人1万元的投资，因为巴菲特认为该投资至少应该投5万美元，少于这个数字，他不会接受。 ——这体现了巴菲特的骨气和自信，陶渊明说不为五斗米折腰，所有有抱负者都应该借鉴。 2.巴菲特想进入保险行业时，为研究保险运营的机制和逻辑泡在图书馆很久，后来对储贷类公司有兴趣时，更是阅读了数以百计的该行业报告和财务数据。 ——这提醒我们，牛人眼中的有兴趣是以“数以百计的阅读研究量”为基础，时间是宝贵的，你选择阅读什么能够塑造你的性格，同时扩展知识的广度与深度。 3.巴菲特只愿投资注定成功的企业，标准是看该企业有没有定价权，竞争激烈的行业他就非常不看好，因为这种行业（如零售业）的管理层必须“每一天都保持聪明”，而有定价权的行业之管理层即便在一段时间里表现平庸，也不会对公司造成毁灭性影响。 ——这就是选择赛道的重要性了，作为律师，如果业务范围只限于劳动法、道路交通或者健康权、民间借贷纠纷之类，那就必须面临大量竞争，需要“每一天都保持聪明”，不仅累，而且效益不高。 4.巴菲特的投资目标是以合理的价格得到杰出的公司，而不是以便宜的价格得到平庸的公司，对于困境企业尤其特别谨慎，“暂时的、可解决的巨大危机”是投资机会，存在系统性问题的困境企业，最好敬而远之。因为他和芒格“都不会用猪耳朵做缝纫” ——律师从业多年，我也有这种感觉，有时候帮助杰出的人度过暂时之难关，胜过拉扯无望的人逃离堕落之深渊。 嗯，最后一句话，我自己都觉得很有道理。 有这种感悟，本书就没有白看。

市面上关于巴菲特的书籍汗牛充栋，一开始抱着试读的心态翻开本书，没想到收获极大。 本书带我们回到巴菲特创业早期如何一步步成长起来，更真实地呈现了一代“股神”的来时路，并非一帆风顺也是一路坎坷，没有人是天生的“股神”，巴菲特也不例外，都是在实践中不断努力学习与进化。 看完本书主要有以下几个重大收获： 一，勤奋努力。无财作力，少有斗智，既饶争时。刚开始没钱时一定要非常努力工作，尽快完成原始积累，然后才谈得上用钱挣钱，不要搞错了方向和步骤。 二，重视学习。选对老师很重要，无论早期追随格雷厄姆还是后来师从费雪和芒格，巴老一直在学习和进步。 三，珍惜羽毛。做事先做人！小胜靠力，大胜靠德。一个人事业能做多大走多远最终靠人品。巴菲特不轻易买卖公司，对优秀管理层的充分信任、授权与赞美，为其在资本市场上赢得了长期信誉与口碑。 四，坚守原则。分析公司，合理回报，安全边际，能力圈，虽然后来巴老在不断更新投资理念，但从格老那里学到的价投精华从来没忘记，从捡烟蒂到买杰出，再好的公司也不忘安全边际，也不要付出过高的价格。 五，长期主义。不打算持有十年就不要持有十分钟！不是一定要持有十年，而是告诉我们投资是一定做足调研和准备，精选那些有长期竞争优势的公司，然后长期持有，不要贸然买入不了解的公司，因为是市场先生经常很不理性，短时间很难准确反映公司价值。 早期通过努力捡烟蒂完成原始积累后，巴菲特就走上了不断购买优秀的现金奶牛公司，构建起专属自己的强大的现金流体系，然后就犹如滚雪球一般，源源不断，越滚越大。

快速读完，结合之前看过不少巴菲特相关著作，谈谈个人直观感受。 本书的阅读门槛并不高，行文流畅，整体感觉非常好读，读起来比较轻松。书中完整梳理了巴菲37年间22笔关键投资案例，史料铺得很足，兼具部分交易数据、估值公式与财务分析。但通读下来有种奇特的观感：素材充足，深度略显不足。很多重大投资案例更像是简略的概述，点到为止，就如同大量前言或导言，一笔带过，读完很难给我留下刻骨铭心的思考。当然，详细厚重可能并非作者本意。 对比《滚雪球》与《巴菲特致股东信》这类经典作品，这本书的内容偏浅。它完整还原了交易时间、买卖价格以及账面回报，但把“发生了什么”讲清楚了，却较少深入探讨巴菲特当时内心的权衡与取舍以及犯错后的反思。书中罗列部分财务计算公式，试图量化每一笔投资逻辑。但大部分读者可能更喜欢商业模式判断与人性克制。书本偏重静态数据复盘，缺少对决策背后思维模式的深度拆解。当然，它并不是没有价值。对于刚入门或慵懒的读者，它可以当作一份清晰的时间线索工具书，串联起巴菲特早期合伙基金时代的成长路径，看清他从烟蒂投资慢慢向优质企业投资转变的完整过程。这样，我们就能直观的看到：巴菲特的财富并不是一夜爆发，而是数十年一笔一笔的交易慢慢积累而来，而且，他也会犯错。当然，如果你已经读过巴菲特股东信与各类巴菲特传记，期待获得全新认知，本书大概率给予不了。 很多人总想寻找投资制胜的标准答案，试图依靠公式复刻成功者的路径。这本书恰好提醒我们：交易记录可以完整复刻，但是时代环境与个人阅历以及心境与资金条件都无法复制。别人的投资历程只能当作参考图谱，真正属于自己的投资体系，依旧需要持续打磨、独立思考。如果想要吃透巴菲特早期投资脉络，建议配合《滚雪球》《巴菲特的估值逻辑：20个投资案例深入复盘》等书籍对照阅读，相互补充。

聚焦巴菲特投资案例的一本好书作者说要出一个系列，按照时间线聚焦于巴菲特投资案例，目前已经出了2本，分别讲如何赚到1亿和10亿的。总体下来感受颇深，建议配合《奥马哈之雾》一起使用: 巴菲特曾经也是一个投机者，研究过K线；后来读到了格雷厄姆的《聪明的投资者》，幡然醒悟，又跑到哥大跟着格雷厄姆学习证券投资，以优异成绩(A+)毕业；没错，巴佬是个成绩优秀的研究生。 想要成为优秀的投资者，性格比智商更重要，喜欢这句话，因为我智力水平实在一般般 巴菲特喜欢买企业，更喜欢用原班人马继续管理下去，因为，管理层的素质就在买入之前就已经考量过了。 格雷厄姆投资思想的要点: 买股票就是买公司(瞅地，别瞅傻子)；正确的面对股价波动(利用市场先生)；安全边际(足够低的价格) 巴菲特在格雷厄姆的基础上又提出了能力圈(知道自己不知道)，强调在能力圈范围类做投资(只投资自己看的懂的)。懂的少怎么办？少玩游戏多看报。。。 浮存金，巴菲特的投资成功的秘诀之一，通过购买一推类保险公司(国民赔偿保险公司，蓝筹印花)，利用成本几乎为零的浮存金来投资 巴菲特特别在意资本的有效配置(1美元原则)，收购伯克希尔后停止纺织业务上的投资，喜事糖果在开店方面很克制，都体现了这一点；所以，不是资产越多越好， 轻资产的公司比重资产更适合作为投资标的，因为同样的提高1倍的利润，重资产的公司需要买地盖房子建厂房来扩大营收，需要投入更多的资本来达到目标。理解了唐朝的对"盈利是否为真，盈利是否会继续增长，以及，增长是否需要持续投入"的思考意义。 越来越喜欢微信读书的机器朗读功能了，起床时可以听，来回路上可以听，非常的方便~

分一段时间终于看完了这本书，觉得这本书收获还是挺大的，以一个非同寻常的角度，记流水账的时间脉络详细记录课巴菲特的投资案例和公司分析，比市场上汗牛充栋的各类巴菲特投资教材大谈特谈的价值投资理念多了一些实际参考意义，告诉我们如何更好如理解价值投资的实践作用，而不是纸上文字，挺好的哈。 1对于价值投资得理解 其实巴菲特的投资理念一直处在变化之中，从小就对投资特别感兴趣，自己努力赚钱，获得第一桶金，其次真的就是认真努力学习，两者作用都挺大的哈，这就是所谓的兴趣加上努力才可以成功的最佳证明？ 我们可以看到的事，巴菲特的投资进化之路算是一帆风顺，很早就知道自己要怎么做，小资金的时候，早期的时候，巴菲特学习的更多的是格雷厄姆的投资方式，简单的说就是套利，比如一个公司现在，当下价值100块，市场上出价只有30快，巴菲特就会立即买入大量股份，然后通过控股的方式影响管理层，促进公司进行分红，回购等方式，从而获得盈利，我觉得这就是套利最佳方式，尤其是再市值低于公司净流动资产价值得时候，换句话说，这个公司现在有100万，但是你花30万就可以买下它，有时候市场就是这么不讲道理噶，不过呢，这样的情况随着美国的经济发展几乎可以说是消失不见了，也就是当下得价值与价格之间的套利空间变得更难存在了。 总而言之，这种捡烟蒂得投资方式确实为巴菲特积累的很多起始资金，让巴菲特的目光聚焦在了给公司做分析上，而不是更加关注市场先生，关注追涨杀跌哈。 2 对于后来的操作理解 后来巴菲特有钱了，通过格雷厄姆的方法已经找不到可以明显提升自己收益率的资产了，要么是市场上的公司价格价值差不够大，要么就是公司市值太小，套利空间收益小，对资金的影响非常小，也就是对于一头大象来说，每天吃点蚂蚁肉肯定是不够的，所以这个时候巴菲特就开始进化了， 从购入喜事糖果开始，他更加关注的是企业未来的价值哈，通过控股一家公司或者买入上市公司股份的行为方式，获得投资收益或者是资金再投入哈，也就是赚取的钱不再是以市场错误定价获得，而是通过企业创造的新的价值所得，从前的方式更多的是买入现在100快价值的公司，只花了30快，然后通过影响公司管理层的方式分红，让公司爸价值释放出来，比如分红，比如回购等等，获利50块哈，现在这个时候就是买入未来成长的优秀企业了哈，也就是我判断你10年后价值100块，但是现在我愿意花10块钱去买入，大概的意思是这样，以合理的价格买入优秀的企业，我觉得就是这样哈。这就是我认为的价值投资的意义哈。 3 通俗的解释，一块地现在卖100块，通过分析研究之后发现，巴菲特花了100块买入，然后把地上的农作物，工作工具等全部给卖了150块，这是刚开始的投资方式，后来变成了，买下这块农地之后，自己找人过来经营种地，每年贩卖农作物等方式获利哈。这就是我理解的巴菲特的成功之路。 4 公司管理层的影响巨大 巴菲特很多次谈到了他喜欢和优秀的管理层，诚实，敬业，靠谱，专注，我觉得这样的方式真的是太好了，毕竟再好的生意模式在一个混蛋的手中应该也是经营不好的，毕竟价值毁灭远远比价值创造简单特别多哈，同时靠谱的管理层给巴菲特解决了经营企业的困扰，毕竟巴菲特没有那么多的精力和能力如自己经营企业的生产方方面面，这真的是自己作为一家企业老板最大的开心的事，有个良好的人帮自己管理好自己的企业。 5 本书的一些不同的看法 第一就是对于芒格的说明解释少了很多哈，我觉得可以多多说明一下哈，毕竟他却是在巴菲特的企业经营哥选人用人方面提供了巨大无比的帮助。 第二个就是本书最大的专注点在于巴菲特的投资经典案例和投资历程，但是对于巴菲特的个人生活见解和人生经历对于巴菲特的投资改变会不会产生一些变化和影响，这都是我们不得而知呢，也就是不知道所有的影响他改变的很多主要因素，比如家庭哈。

种一棵树最好的时间是十年前，其次是现在。很多人只看到他十一岁便手握资本的起点，却忽略了他用四十年才攒下第一亿的漫长岁月。财富积累从不靠一次豪赌，而是在无数次冷静判断与耐心等待中沉淀。那些看似微不足道的早期投资，最终在时间复利里长成参天大树。真正打动人的，不是结果的光鲜，而是他在喧嚣市场中始终如一的清醒与坚持。

巴神的飞驰人生巴菲特飞驰人生的第一集，就像电影《飞驰人生》讲述的故事那样，第一桶金的故事也是一个关于兴趣、专注、责任、学习、进化，然后创造奇迹的故事。一生都沉浸在自己喜欢的事情里；又能不被世俗纷扰所影响，专注而纯粹；无论是自己的账户还是受托的账户，都负有120%的责任，值得信赖;同时又以终身学习的态度，虚怀若谷，如同不知疲倦的学习机器；更以理性、坦然的角度看待每一次成功和失败，精进提升。而第一集，也预示了后续剧集的注定结局——在成功之路上，行稳致远。 序言 伟大的投资者也会犯错 · 每个人都应该牢记，我们能够从他人以及自己的错误中汲取教训，我认为，从巴菲特的失败案例中学习经验，没有比这更好的了。 案例6 桑伯恩地图公司(Sanborn Maps) · 这一年是1956年，巴菲特已经积累了14万～17.4万美元的财富 巴菲特合伙公司取费模式及其表现 · 巴菲特将自己的投资目标设定为：每一个三年周期都跑赢道琼斯指数。他认为至少以三年为周期评判一个基金经理的水平，这样才合理。 巴菲特不但买了，而且需要控制甚至改变公司 · 巴菲特从1958年到1959年，以合伙公司名义买进桑伯恩地图公司的股票。他同时也以自己的个人资金买入该股，并鼓励朋友们买入。 案例7 邓普斯特农机制造公司(Dempster Mill) 原文：1962年1月1日，巴菲特将几家合伙公司整合为一个公司——巴菲特合伙公司(BPL)，初始资金为720万美元。巴菲特几乎将自己的全部资金都投入了这家合伙公司，将近45万美元。——58年买房 巴菲特出手 · 1964年年初，巴菲特合伙公司的资金达到1700万美元，其中巴菲特的资金有180万美元。 巴菲特的逻辑——费雪和芒格的因素多于格雷厄姆 原文：但你们的董事长（指巴菲特）的愚蠢行为抵消了它所带来的良好成果（在1967年卖掉了）。”巴菲特说这句话，指的是1967年到1995年间，迪士尼的股价上涨了138倍——1967年底伯克希尔股价20，1995年底32100，1605倍。 虽然迪斯尼很魔幻，但是伯克希尔才是神迹。 最初的两年 · 他们都已经成为亿万富翁，但他们喜欢与朋友巴菲特在一起，因为巴菲特给了他们工作的自由、尊重、赞美以及使命感。 学到了什么 · 保持终身学习，是作为一个投资者的前提条件。巴菲特对于纠正错误的开放心态，意味着他可以做出足够多的好决策，以实现整体的卓越表现。 应该怎么办 · 这代表了一类投资技巧，我无法肯定也无法否定其正确性，我无法完全理解它（或许这是我的偏见），但是，可以完全肯定的是，这种方法不符合我的性格。” 转向拥抱品质（但并未放弃定量分析） · 这种对定性因素的判断力，我称之为‘高概率事件洞察力’，这才是我赚大钱的秘诀。 巴菲特的态度 · 首先是逻辑分析，其后是企业的成功，之后是股价的上涨。这是投资世界的正确顺序，是符合逻辑的。 · 人们看到一只股票在短短数周时间内被幕后推手推升100%时，这仅仅是引起了市场关注而已，并不值得庆幸。以非理性赚来的钱，也会同样以非理性的方式迅速溜走。 投机游戏 · 1968年，巴菲特合伙公司盈利达到了惊人的4000万美元，这相当于58.8%的回报率。到1969年1月，巴菲特掌管的资产已经达到1.04亿美元。 · 巴菲特仍然保留着1929年大崩盘时的报纸，他将这张报纸贴在办公室的墙上，时刻提醒市场疯狂的后果。 赢得普利策新闻大奖 · 1980年，《奥马哈太阳报》卖给了一个芝加哥买家，但是情况没有好转，它终于在1983年停刊。《奥马哈太阳报》的对手——《奥马哈世界先驱报》终于熬出头来，这家报纸至今还经营得不错 · 巴菲特总说自己是个非常幸运的人，他获得了这么多财富，因为他足够幸运出生在一个制度良好的环境中：法治、产权、强大的权力制衡机制，包括新闻自由。这些都是非常珍贵的，让我们得以自由地成长 · 如果有人告诉你，巴菲特的成功仅仅是因为他对于财务数字和金融市场的理解，你应该明白这个家伙并不真正理解巴菲特。人的品质和关系对于巴菲特而言非常重要，在这一点上，仅可意会、无法量化的定性分析，是获得“人”这一优势的核心重点。 资本使用 · 对于多个行业的估值分析，使得巴菲特和他的管理团队幸免于短视，避免了仅专注单一公司类型所导致的灾难性后果。资本配置对于公司而言会产生一个机会成本，用于衡量另一项替代投资可能取得的最佳回报 低成本运营 · 1962年1月1日，我们合并了之前的合伙公司，我不在家里办公了，并聘请了公司第一个全职员工。那时，我们的净资产达到了7178500美元。从那时起到现在，我们的净资产达到了104429431美元，而我们的员工只增加了一个人。 合伙公司解散后合伙人资金的去向 · 合伙人可以持有伯克希尔-哈撒韦和多元零售公司相应比例的股份。但是合伙人被告知这两家公司的股票“不能自由地交易（因为SEC对控股类股票以及非注册上市的股票有多项限制规定），在很长时间里也可能无法转让，也不一定有分红 巴菲特合伙公司的终结 · 1969年年底，巴菲特合伙公司持有：· 多元零售公司总股本1000000股中的800000股。多元零售100%持有联合零售公司。· 伯克希尔-哈撒韦总股本983582股中的691441股，约合70%。 原文：巴菲特夫妇大约持有29%的伯克希尔股票。当时伯克希尔的股价约为43美元/股。这样，他持股的市值大约有1200万美元。——5年之后的75年底，伯克希尔股价38美元 定价权 · 他认为一定要有一个视野开阔、重视财务利益的人参与定价过程，这一点很重要。他感觉公司管理层可能会对提价反感，因为：“公司管理者只面对一家企业。在他的公式里，如果定价太低，这并不是什么严重的问题；但是如果定价过高，他会觉得生命中唯一重要的事情被弄砸了。并且，没有人知道提价之后会发生什么。对于管理者而言，这相当于俄罗斯轮盘赌。

"做一个好的投资者不需要高智商"，只需要具备 "不轻易从众的能力"。—巴菲特

老爷子天生就是一个做生意的料。耐心，专注，不间断学习的精神，经得住诱惑，绝佳的人品。 从早期格雷厄姆式的捡烟蒂，到受到芒格先生和菲利普.费雪的优质成长股思路。从注重净资产到形成护城河理论的践行。