价值投资精解：超额收益的投资策略

有一个学员曾经问过我：“老师，我看你2010年之前的文章，基本上都是技术派，后来你为什么改成了价值投资派呢？” 答案是经历使然。从2005年1020点抄底，到2007年9月底离场，我发现长期持有的股票都翻了几倍。2008年爆发的金融危机，让很多人不再相信价值投资，改做短线投机，但是短线投机者每天“追涨杀跌”，不做价值投资，一样不赚钱，甚至可能会亏得更多。如果一个股票亏了10%止损出来，换另外一只投资，可能会跌得更多。特别是在大熊市中，天地板经常出现，投资者一天就可能亏20%。在牛市中积累的实践经验，在熊市中不仅没有任何作用，而且可能会让投资者亏得更多。所以，用追涨停板的方法，虽然也有成功，但我到2008年9月差不多亏了30%。后来，大家都知道，席卷全球的金融危机全面爆发，而我在当年9月底在53 000元的位置选择做空沪铜，把亏的钱都赚了回来。 对于2008年，我最大的感悟是追涨停板不再有效，还有就是不敢持股，特别是我之前做空沪铜赚钱之后，感觉技术做空赚钱更快。但是这个熊市经验，在2009—2010年的牛市中，几乎每次技术破位看空都是错的，而且既然看空，那么肯定不敢持股。不持股，牛市依然赚不到大钱，所以技术分析又变得可有可无。 2010年，我认真地反思自己成功和失败的经验，发现只有价值投资持股才能通过一只股票赚几倍、十几倍，而技术分析其实都是导致提前卖出。几年的经验总结起来就是股市投资还是要回到现实中来，从关注K线的波动变成关注企业的基本面变化。 也有学员问我：“你一直说好公司要持股，那么你真的可以做到明知道股票技术上超买，股价要下跌就是不操作不动，一直持有到高估值再减仓吗？中间的波段都忽略不计，我很难做到像您这样的不动不管的心态。怎么才能做到和您一样不为所动呢？” 这个问题是大部分投资者面临的问题：如何不受波段的影响、做到长期持股？这便涉及价值投资的核心要素：选择公司，忽略K线波动。 价值投资是一个循序渐进的过程。我刚开始选择好公司持股时，面对股价下跌超过30%的情况，心里也很难受，但是后来多看企业研报，多跑企业，明白了K线只不过是一个个鲜活企业的影子。如果投资者每天追逐影子，其永远寻找不到投资的真谛。在不断研究企业的过程中，我的心态逐渐趋于平稳。 不懂得及时转变者都成为烈士了，资金全部化为乌有了。

真正的价值投资者往往是淡泊的、耐心的并且对市场充满敬畏的。价值为本，保守为魂。

正如作者所言：“价值投资学习的目的并不是寻找什么投资秘籍，而是要在不断的阅读、学习中，逐步融汇、加深自己早已熟知的那些简单的价值原则”。简单掌握几个指标，摆弄摆弄计算器并不能窥探公司价值的全部，甚至会因为学艺不精掉进估值陷阱。在学习、实践的过程中，我有一种感觉：对于普通投资者来说，与其选择公司不如选择行业，坚持低估（历史百分位）买入（周期类、银行类用pb），高估分批卖出，或许才是资管长期安全保值增值之路。

评分偏低，看完感觉应该70-80。

本书比较让人满意的是运用价值投资观念分析了银行、医疗健康、日常消费品、互联网等行业，针对性、实操性比较强，这也是市面上投资类书籍中不多见的，如果能更详细一些甚至解剖几只麻雀，那就更精彩了。

很好的书，内容丰富，值得反复学习，其中包含的很多知识对股市投资者很有用处，专门到省图借阅书籍，要把知识点牢记于心，熟练运用，一定能在股市中有所收获。

凯老师从我入行时还是技术分析的大咖，宣讲价值投资也多年了，但本书和市面上常见的关于价值投资的书籍区别不大，有些内容都有种从其他书复制粘贴的错觉

阅读的功效就是将一些价值信条慢慢刻入自己的脑海当中。

价值投资更像是静水流深的景致：正如“静水”一般，在投资过程中安静、耐心带来智慧；只有在学习实践过程中达到一定的深度，才能够“流深”。这正是价值投资想要传递的理念：只有积聚能量，才能有长期的复利流入。

价值投资就像静水流深，要拉长时间看，活久见。