可转债投资魔法书（第2版）

暑假开始做可转债研究的实习生，又把这本书捡回来读，对可转债这种兼具股性和债性的标的有了新的认识，一种能攻能守的工具，几年来的收益让我有点震惊，单纯的面值买入，140卖出也能有这么高的收益，而且还有底部的债性保底，对投资者来说，是一种很好的投资标的。看可转债的指数也能看到，可转债这类投资标的在不断上涨，这也跟可转债有到期日和可以强制赎回有关，可转债ETF也是创了历史新高，从侧面也能看到它的优势。 大多数的可转债都是以公司强制赎回收尾，这对投资者和发行人都受益，发行人以更低的成本接到了前，把需要偿还的债券转化成了股票（可能长期来看融资成本会更高），投资者在短期就获得了大量收益。在熊市，可转债可能会在面值附近浮动，但到了牛市，可转债就启动了它的进攻属性，能够快速到强制赎回的价格，上市公司也会推动转股。 面对这样完美的投资产品为什么没有走入大众的视野呢，一方面是它复杂的规则，可转债有独属的交易规则，下修条款、强制赎回条款、回售条款都需要投资者去研究，但这也是可转债投资过程中最重要的过程，从中会有很多的博弈机会，投资者能够在博取高收益。另一方面，可转债也要求长期投资，而且会牺牲掉投资过程中的债券收益，需要等待市场的认可，在高点获利。 目前可转债的保底神话也被打破了，在蓝盾和岭南可转债退市之后，双低策略也收到了挑战，投低于面值可转债的策略已经失效，投资过程中还需要分析正股公司的情况。退市的可转债在企业清偿的过程中算作是普通债券，不确定性较高。 可转债这类标的虽也可以用技术面分析，但主要还是通过可转债策略的博弈。

速读了解可转债的基础，记了3个问题。 1、可转债是什么？ 可转债，全名叫做“可转换公司债券”（Convertible bond；CB）。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。 2、可转债的四大要素 转股价、强制赎回条款、下调转股价条款、回售条款 1. “转股价是可转债一颗活生生跳动的心脏。它能决定可转债是健康的、病态的、恐惧的还是疯狂的，甚至是精神病或是植物人。” 2. “强制赎回的公告，是胜利的号角，是节日的礼花，是感恩节的空气，是麻辣香锅的酣畅淋漓，是整部进行曲的最高潮。” 3. 向下修正转股价，上市公司随时能把陷入泥泞的可转债轻松拉出来，立竿见影。 4. “可转债的回售保护条款，是政府附送持有人的一张特别保险单。” 3、可转债的交易风险 如果购买可转债的目标是赚取债券的利息（买入价低于面值或到期收益），把转股的增量当成小效率事件下的bonus，那么可转债的交易。 但因为可转债本身可以T+0交易，且没有涨跌幅交易。如果目标是做投机，那么可转债的风险非常大。

“想简单了解下可转债”的心态阅读的本书，对可转债有了基本的概念及认识，我现阶段是不是专门投资可转债的，所以仅是粗略阅读。 简单了解可转债的目的已经达到，知道了他是什么、他的特点是什么。 让我真正“眼前一亮”或者是“无心插柳”的事情是，作者的文笔、对投资的理解、对投资的态度。 作者说他的爱好是哲学、历史、文学、概率等，本书充分有了体现，文笔幽默、旁征博引、举例到位。 这些都是投资“道”的作者分享，虽然本书已经10年了，投资技巧可能有些不适应了，但“道”的理解还是愈久弥新的： 1、简单投资、安全投资、公式投资、自动投资——快乐投资。 2、不确定是常态。在不确定中，找到确定性的事情，坚持去做。 3、憨夺型投资者：好了，赚的可观；糟了，赔的不多。 4、投资是概率。大概率也可能不发生；越长时间发生概率越大；概率最大的敌人是人性，思想可以百分比但身体只能百分百。 5、投资需谨慎：投资是人生大事；投资到不断学习；不要轻易相信片面消息；要找到事情的底层逻辑。

有干货，大部分数据是14年以前，今天需要重新审视，越来越多的参与者带来可转债估值的上调，无风险收益也就下降了。即使如此，可转债的规则决定了其高收益风险比，值得深入研究。 另外一提，在书中看到塔勒布形容一部分量化交易员“吃起来像蚂蚁，拉起来像大象”，哈哈哈…

这本书有很多毛病，前面大面积狂吹可转债而没有给出实际可行操作，另外有一些篇幅在推荐自己的产品。 即便如此，我依然推荐新手阅读（我也是新手）。整体来说，这本书有两个价值，第一是对于可转债的基础知识做了介绍，第二是给出了面值-高价折扣交易法，还是很值得称道的，虽然这个方法在2025年的今天不太可行了，因为可转债的价格都已经很高，难以找到可买入标的，但逻辑是没毛病的，而且在写书的时候或许这个方法是可行的，只要符合逻辑，我觉得没毛病，只是需要再另外研究一下投资策略了。而且本书的后半部分开始进行具体实操分析的时候，吹牛逼的成分就少了很多，还是值得一看的。 再去看看饕餮海的《攻守》，看看有没有新收获。

前几章可以读读，理解理解，后几章没必要，有大量重复知识，后几章感觉没有前后顺序，一节讲可转债知识，后一节就讲哲学心理认知方面，很没有规律，大量无用的话术，适当的读读，可以。

先接触的可转债打新，大饼挣了点儿小钱，很想了解🉑️转债是如何挣钱的，看了之后才发现自己之前的小亏的是可以不亏损的（实际之前买的都涨回来了，而且很高） 自己还需再多研究 对于我这种业余选手，一点儿一点儿积累，比大起大落稳多了

囫囵吐枣的读完，第一次读可转债的书，以前只限于打新债，读完感受是还是有点懵，债与债的区别肯定是有的，怎样区分债的好坏，还是没太懂，好像还要看股咋样，公司业绩咋样，只记住了债保本，安全以及三条线。算是启蒙，实操以后应该理解的更为透彻。

不错的一本可转债入门书籍，几个核心概念： 转股价，回售价，强赎，转股下修。用一句话说，在基本面问题不大的公司，可转债属于是下有保底，上有想象空间的投资产品。

言归正传—何为可转债？可转债，全名叫做“可转换公司债券”（Convertible bond, CB），简称“转债”或者“可转债”，目前的中国国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。 通俗点说：首先，可转债是上市公司发行的。其次，每张可转债后面，都必定有一个且只有一个相对应的上市公司的背影，当然同时也必然有一个上市的股票存在，一般我们称之为“正股”。比如说科沃转债:通过发债的形式集中用一些投资客的资金来进行直接融资。 所以总的来说，发行可转债和发行股票一样，都是属于直接融资。上市之前为某某发债，上市之后直接转名为某某转债。 例如：晶澳发债：对应正股是晶澳科技（002459）