奥派投资

六星！是否理解“投资是对收入的放弃？”《奥派投资》适合于兴趣奥地利经济学派的资深投资者，可将奥派理论融入投资体系。本书特质是忠实传承了奥派精髓，且将这些理论转化为可操作的投资策略并打通了价值投资等的底层逻辑，深邃但不晦涩。作者拉希姆·塔吉扎德甘是学派在维也纳最后的代表之一；罗纳德·圣弗尔和马克·瓦莱克是基金经理，以奥地利学派的理论构建投资策略。本书是理论与实践很好的结合。 👀笔者是奥地利学派与熊彼特交集的拥趸，即两者均认同未来不可知，企业家是推动经济发展的核心力量。从这两个认知可以演绎出，在证券投资中可持续获得财富的途径只能是识别并伴随好企业一起成长。“作者给出了奥地利学派的基本原理，以及基于这些原理的投资原则。这样就把投资上升到更高的思想与理念层面，而不只是把投资视为一个纯技巧性问题。”关于奥派理论、货币体系、经济周期、投资策略，本书均有逻辑自洽的深度剖析。 👀奥地利学派强调“因果－现实”主义方法。“投资”是人的行动，人的行动需要利用有因果关系的知识。这就是芒格的观点，有正确的知识，才能有成功的投资。在本书中，这样的知识被浓缩为主观、边际、个体和现实四个主义。主观是指人类是有能力学习和自由选择的主体，价值是对不确定的主观评价的结果；边际是指经济变化总是发生在边际；个体是指最终由真实的人类行为来解释经济现象；现实是指理论必须对照现实，并用现实来衡量。 本书回顾了18世纪欧洲银行系统与国家合并的货币革命历程。这是以资本主义手段满足政府债务需求的开始，并将这一创新转变为持久的制度，将整个经济过程导向这些制度。经济活动的繁荣反过来又养活了国家。然而这种繁荣是建立在债务螺旋式增长的基础上的，西方开始在流沙上建立金字塔并出现繁荣幻觉。👀流沙上的金字塔开启了资本主义繁荣泡沫到破灭即经济危机的循环往复。而奥派经济学家能不断地预测危机。这不是因为他们拥有水晶球，而是奥派对于经济周期有着独树一帜的解释。 “经济周期或周期性的经济危机——它们不是市场经济固有的特征，而是干预主义货币体系的直接后果”。表面的牺牲，放弃消费好像是一种牺牲，但从长期来看，它会促进繁荣。但央行扩张性货币政策和商业银行扩大流通信贷的结合，诱使许多公司投资那些会被证明是无利可图的项目。货币扩张引发繁荣。繁荣至萧条周期交替得越频繁，市场参与者对央行的行为就越敏感。繁荣纯粹是一种货币现象，而衰退则代表着一种结构调整。 奥派很好地解释了摩天大楼指数与繁荣幻灭相关性。一是利率对土地和资本价值的影响；二是低利率对公司规模的影响；三涉及创新技术与建造更高建筑之间的联系。最高建筑的建设说明了资源的低效分配和对未来的乐观评价。历史上，我们被困于人为繁荣、滞胀和衰退这三种潜在的经济发展情景的更新迭代中。不过当下，当政者还加入了“再通胀”。在很大程度上，经济增长要归功于生产结构的重建，私人债务的缓解则要归功于有利的人口结构。 本书详细陈述了奥派的投资理念，即储蓄的意义、利润和利息、债务的恶果、货币囤积、可持续消费、可持续资本、投机和组合投资理念。奥派认为只有一个人清偿了所有的债务，并且囤积了足够多的流动资金后，才可以进行投资。奥派认为未来不可知，所有行动都包含了不确定性即所有的行动都是投机性的。奥派是为数不多的认同和捍卫投机活动的经济学流派之一。人人涌入证券市场，不是道德败坏，而是所有的资产价格都受到人为因素的干扰而出现膨胀。资本是一个由财货、知识、决策、劳动和人的预期组成的复杂网络。 按照奥派的原则进行投资，尽管在经济周期理论、利息和资本理论有了更多的知识，但会面临相当的风险和危险。他们可能会表现出看跌的偏见：对趋势的判断过于悲观。这种悲观的偏见会影响投资者判断投资时机。奥派投资者面临的另一个风险是配置问题。如此，奥派投资并不存在一种正确的范式的投资流程。 网站推荐： investing.com、marketwatch.com、financialsense.com、seekingalpha.com；技术分析：stockcharts.com、bigcharts.com、zignals.com、TradingView.com；财务知识：Investopedia. com；宏观数据：mam.econoday.com；筛选器：google.com/finance/stockscreener、ft.com/marketsdata、finviz.com。 价值投资的范式与奥地利学派的研究方法在很大程度上是一致的。价值投资的核心是确定公司的内在价值。“你付出的是价格，而你得到的是价值。”本书作者认为价值投资者在决策过程中几乎完全忽略了货币政策和经济学理论等问题是错误的。奥派的支持者把每一次持续的股市繁荣都归因于此前信贷的扩张。人为制造的繁荣的另一个特征就是远离消费端的那些行业会出现增长，EPS、EBIT和ROIC是重要观察指标。涨势尾声的关键迹象包括信用违约掉期的风险溢价上升，违约和私营部门破产的增加导致贷款利率上升，以及中央银行加息。 本书的精彩在于以基于人的行动的理论解释了很多投资中似乎是经验的真知灼见。例如人多的地方不要去，击鼓传花的庞氏骗局；擦鞋童能将股票卖给谁呢？又如在股市繁荣结束时，将资金投入消费品公司；再如在通膨过程中，资本品价格上涨先于消费品上涨，还有LV和苏富比拍卖行等；摩天大楼指数、滞胀受益公司等等。又给于资金配置建议：“把投资资金分为三份。当周围的一切都平和稳定时，使用第一份资金；对第二份资金的使用必须足够谨慎和保守；第三份资金只能在拉响“红色警报”的时候使用。” “因为无法预知未来，所以我们应该尽可能地让自己的投资决策不受未来发展的影响，但又必须尽量考虑各种可能的情形”；“一个人必须先明确财富积累、财富投资和财富使用等维度，进行了这些哲学思考之后，才能开始进行经济上的投资组合活动”。本书从奥地利学派的视角对当今的投资领域进行批判性检验，并鼓励读者培养批判性思维，不盲目接受任何单一的经济理论或投资方法。书中的理论及投资策略有高度并接地气，常常有醍醐灌顶功效。本书值得多次反复阅读。

《奥派投资》是一部把奥地利学派经济学直接运用于投资实践的指南。作者团队既包括研究该学派的学者，也有长期从事资产管理的基金经理，他们试图用通俗语言展示“奥派”视角下的三件事：​​经济运行逻辑、投资思维框架、以及由此衍生的资产配置建议​​。 1. ​​为什么从奥地利学派切入？​​ • 奥派强调货币、经济周期与人的行为，擅长揭示由信贷扩张引发的“虚假繁荣”与危机。 • 作者认为，理解这些理论能让投资者提前区分“虚幻的繁荣”和“真实的增长”，从而避开大起大落的泡沫。 2. ​​投资理念的核心​​ • ​​价值导向​​：投资前先判断资产的内在价值，而非跟随价格波动。 • ​​长期与耐心​​：好的投资机会难得，需“极度缓慢且长期”地等待，五次正确就已幸运。 • ​​节俭与囤积​​：通过延迟消费积累资本，把流动性视为在不确定世界中的安全垫。 • ​​稳健优先​​：有债务时避免高风险投资；即使持有储蓄，也应保留现金及高适销性资产以应对不可预知的变局。 3. ​​对不同资产的看法​​ • ​​传统​​：证券（股票、债券）、共同基金等。 • ​​另类​​：对冲基金、直接股权、艺术品等。 • 作者提醒，无论传统还是另类，都要回到“价值—价格”差异与流动性考量，避免被短期炒作裹挟。 4. ​​如何应用​​ • ​​识别周期​​：在信用扩张末期减少杠杆，提高现金或贵金属配置。 • ​​组合构建​​：永久性组合、黄金对冲、精选股票等，按照“能承受的最大损失”来限定风险。 • ​​行为自律​​：面对市场压力克制抛售或跟风冲动，把“不犯错”视为首要目标。 5. ​​读者收获​​ 通过经济学—投资学的双重框架，读者既能理解通胀、债务、周期如何塑造市场，又能得到一份侧重安全与长期增值的操作手册，而不是追逐短期“暴利”的投机指南。简言之，这本书告诉投资者：​​先做稳健的经济学思考，再做聪明的资产选择​​。

一句话推荐​​如果你希望在“信贷扩张—泡沫—崩盘”的循环中保持清醒，本书提供了一套以奥地利学派为底色的投资望远镜，帮助你透过价格噪音，看到真实的资本结构。 三条主线与九章脉络​​书中将奥地利学派的理论与实践浓缩为三条主线：​​货币与制度、经济周期、以人为本的价值判断​​。九章内容由理念到操作递进，既讨论宏观信用扩张，也给出资产配置矩阵，逻辑链条清晰但阅读门槛不低。 ​ 读完本书应记住的十个专业术语​​ ​​奥地利学派 (Austrian School)​​ 强调主观价值、边际主义、个体主义、因果现实主义的方法论 本书全部分析的出发点 ​​主观价值​​ 价值因时因地而异，由个人主观评价决定 区分“价格”与“价值”第一把钥匙 ​​机会成本​​ 为得到某种东西而放弃的最高备选方案价值 做出任何投资决策时的隐性代价 ​​ABCT (Austrian Business Cycle Theory)​​ 信贷扩张→资源错配→繁荣→萧条的理论链条 解释经济波动的核心工具 ​​囤积与流动性​​ 保留高适销性资产以缓冲未知错误 书中反复强调的“缓冲垫” ​​顺周期／逆周期​​ 先识别周期阶段，再决定逆向或顺势动作 贯穿资产配置章节 ​​PCE / CPI​​ 个人消费支出、居民消费价格指数 货币构造学中的“温度计” ​​永久投资组合​​ 以黄金、股票、债券等长期持有的方式穿越通胀/通缩 作者给出的中长期资产框架 ​​另类资产​​ 大宗商品、数字货币、私募等非传统品种 书中提醒需谨慎评估杠杆与波动 ​​四象限财富管理​​ 生存-安全-增值-传承四个层次 将投资、消费、储蓄整合为生活方式 我一向遵循“估值 + 现金流 + 情绪”三要素。本书提醒我要把“情绪”拆开来看——它不仅是市场情绪，更是央行、财政与大众心理的合成。但我也认为，完全被动等待萧条不如在可控范围内主动对冲。 读完本书应记住的金句​​ “幻觉再华丽，也终究是幻觉——真正值得珍惜的，是经得起时间检验的实质财富。” “忽视通胀数据的投资者，等于在黑暗中下注，却抱怨骰子不公。” “萧条不是惩罚，而是市场在替错误的信贷扩张买单。” “投资是生活方式的选择，而非单求高收益的赌博。” “市场恐慌往往制造机会，但前提是你懂得货币与周期的节奏。”

《奥派投资》出版  书号：978-7-300-31636-9 作者：拉希姆•塔吉扎德甘、罗纳德•圣弗尔、马克•瓦莱克、海因茨•布莱斯尼克 译者：朱海就、屠禹潇、童娟 出版时间：2023年8月  出版社：中国人民大学出版社  本书帮助你： ·真正从生产和货币的角度理解周期 ·从盯住政策到盯住政策背后的逻辑·提前辨别周期变化，先人一步做出决策判断·在不同的外部环境下选择不同资产·构建稳健增值、能抗住巨大风险的投资组合 精彩看点 译者节选） 从奥派理解经济周期 朱海就 浙江工商大学教 投资已经成为现代社会中普通人必须具备的一项重要技能，因为每个人都面临着如何保护辛辛苦苦积累下来的财富的问题。在通货膨胀时代，面临通胀的侵蚀，储蓄已经无法保护财富，如果能够避免财富受通货膨胀的“掠夺”，就已经很不容易了。 在之前信用急剧扩张的时代，很多人会选择买房来保值，基本上随便买套房财富就会增值，但这样的时代已经过去，财富的保值与增值已经变成一件非常困难的事情。 在这种情况下，普通人要保护自己的财富，唯一能够依靠的就是专业知识。本书提供的正是这种专业知识，包括经济理论与投资实践。 市场上有关投资的书很多。本书的独特之处在于它把投资和经济周期联系起来。正如很多从事投资的朋友所认识到的，投资的关键是抓住经济周期的变化，大钱是通过抓住周期赚来的，靠劳动只能赚小钱。因此，能否把握周期成为决定投资成败的关键。掌握有关经济周期的知识，理解经济的周期变化，是做出正确投资的前提。 本书旨在帮助读者理解经济现象，特别是理解经济周期，从而更好地做出投资决策。经济周期是一个经济现象或金融现象，也是重要的经济学理论问题。在经济周期问题上，奥地利学派有非常大的理论优势。 奥地利学派强调“因果-现实”主义方法。这一方法论意味着它追求的是确切性的知识，而非不现实的或虚幻的知识，这种确切性的知识也正是投资者所需要的。“投资”是人的行动，人的行动需要利用有关因果关系的知识，因为这样的知识决定了人对世界的认知与理解。有正确的理解，才能有成功的投资，而实现正确的理解需要运用正确的知识。如果缺乏这样的知识，投资就变成盲目的行为，就变成碰运气，或像有的人一样，试图把投资行为建立在揣摩政府（也包括美联储等央行）的政策意图上，这样做会给投资带来极大的风险。确切的经济学理论所提供的确切知识，让行动更加可靠，从而增加成功投资的机会。由此可以看到，作者把“投资”放到一个重要的知识传统，即奥地利学派经济学这样一个更为坚实的知识背景下来考察，这将使投资具有科学性，使投资变成一门真正的学问。 作者在书中阐述了“货币革命”，这场“货币革命”产生的影响可以和工业革命相比。它扭曲了生产结构，制造了经济周期，导致通货膨胀，使得滞胀与衰退等交替出现。现代宏观经济主要就是繁荣、滞胀和衰退这三种模式的更新迭代。 投资要与货币打交道，可以说，理解货币是投资的起点，也是认识当今社会的前提，因为重要的经济与政治问题都可以追溯到货币。作者在书中对货币问题进行了深入的阐述，即使是不打算投资的读者，也是有必要了解的。有关货币问题，书中的一个独特的知识点被传统货币理论所忽视，但对投资来说很重要，那就是货币的累积效应。它指的是当货币的累积达到某个阈值，通货膨胀或通货紧缩的趋势就会加速，累积的能量将以类似火山爆发或地震的形式释放出来，就像“地壳运动”一样。当然，投资者无法预测累积效应什么时候会爆发，但要为这种爆发做好准备。 不兑现的纸币导致通货膨胀，通货膨胀又扭曲了生产结构，扭曲的生产结构则导致经济周期，这是奥地利学派周期理论的基本逻辑。生产结构思想不仅有力地解释了经济周期，对投资来说，也是非常重要的。因为投资的一个关键是把握周期中不同商品价格变化的结构，根据这种变化做出调整。 本书不仅给出了投资所需的经济学理论，还给出了投资的理念与实践，堪称理论与实践相结合的典范之作。介绍投资理念与实践的内容虽然只有第八和第九两章，但却占据了全书近一半的篇幅。作者对囤积、投资、消费、捐赠基金以及投机等五种资产用途进行了区分和审视，给出了他们所认为的合适的投资组合。30%的资金用于囤积流动性；30%的资金用于资本投资（机器、工具、企业股份、房地产出租等）；30%的资金用于购买耐用消费品（自有房产、艺术品、价值高的家庭用品等）；最后10%用于捐赠基金（购买涉及慈善、科学、和平促进、文化和环境项目的企业的股份）。这个组合对投资者来说，是非常有价值的。作者还给出如何分配资金的建议：把投资资金分为三份，当周围的一切都平和稳定时，使用第一份资金；第二份资金的使用必须足够谨慎和保守；第三份资金只能在拉响“红色警报”的时候使用。 作者还给出了投资的一般性的，也就是普遍适用的建议。作者认为，任何背负债务的人都不应该采取进一步的投资活动，对这类人的行动建议只有一个：尽快偿还债务！作者认为，使投资尽可能地独立于某个具体事件，才能分散风险、获得稳定收益。在这方面，作者给了投资者一个非常有参考价值的“永久投资组合”：由黄金、现金、股票和债券组成，每个部分的比重均为25%。这些建议几乎是投资者可以直接拿来用的。 在投资实践方面，作者非常详细地告诉投资者在不同的外部环境下如何选择资产及不同资产的特征等。在本书中，作者详细介绍了每一种投资工具的特征、投资原则与适用的场合。这些投资工具包括投资组合、股票、债券、贵金属、共同基金、期权、对冲基金、数字货币、区域性投资和小额信贷等。 目前，“价值投资”是一个流行概念。作者也给出了自己的独特见解，认为价值投资的范式与奥地利学派的研究方法在很大程度上是一致的。价值投资的核心是确定公司基本的或“内在的”价值，发现公司内在价值与市场价格的差异。价值投资很重要的方面是系统性地投资被低估的资产。那怎么才能找到被低估的资产呢？作者给出了具有投资价值的股票的10个选择标准。作者还认为价值投资需要时刻关注两个特征，即：稳健的债务指标和强大的价值导向性。本书给出的类似投资建议可谓不胜枚举，对投资者来说，这些建议有很大的实用价值。 本书无论是对爱好经济思想的读者，还是对从事投资的专业人士来说，都是不可多得的作品。本书有力地说明了，要想有成功的实践——无论是个人投资还是一个社会的经济发展——都需要有强大的理论来支持。投资抑或经济发展，作为一种行动，首先是“理论”的，因为行动受理论的指导，而奥地利学派的理论正是恰当选择，它帮助我们看到一种“长远模式”。这种“长远模式”可以视为一种“基准”，从而构成一种纠偏的方法。无论是个体还是社会，在发展过程中都有可能出现偏离，因此具备纠偏的能力是非常重要的，这就需要理解“长远模式”。奥地利学派的这一巨大价值，也批驳了这样一种观念，即一直以来都有不少人认为奥地利学派只是“观念的”，对指导实践没什么用处。  内容简介 本书是第一本将奥地利学派经济学与投资实践紧密结合的书。书中深入浅出地介绍了奥地利学派经济学的基本理论，并提炼出这一理论在投资实践中的运用方法。奥地利学派经济学有一些鲜明特点：第一，对货币、经济周期和人的行为有深入的研究；第二，立足长远，立足价值；第三，特别注重区分虚幻的经济繁荣与真实的经济增长。因此，奥派学者往往能够准确预测重大经济危机。这些理论上的优势对于投资者来说特别重要。书中对稳健的资产配置给出了具体建议，作者非常详细地告诉投资者在不同的外部环境下如何选择资产以及不同资产的特征等，详细介绍了每一种投资工具的特征、投资原则与适用场合。 中外许多知名学者和投资者都对本书给予了高度评价。对于希望实现财富保值增值，在稳健中追求财富自由的读者，本书具有很好的启发作用；对于希望了解与学习奥地利学派经济学的读者，本书是很好的入门读物。  欧洲最大私人银行和资管集团掌门人等 中外大咖联手推荐 朱海就，浙江工商大学教授 投资的关键是抓住经济周期的变化，大钱是抓住周期赚来的。因此，能否把握周期成为投资成败的关键。《奥派投资》可以帮助读者理解经济现象，特别是理解经济周期，从而更好地做出投资决策。 刘建位，汇添富基金首席投资理财师 《 巴菲特选股10招》 作者， 霍华德· 马克斯 《 周期》 译者 《奥派投资》可以作为未来的中国妈妈学习投资理财的入门教科书之一。各位大学生， 特别是女大学生，未来家里负责管钱的中国妈妈，你读到这本书就偷着乐吧。 在此我推荐所有年轻的大学生，特别是女大学生，都看看这本书。 毛寿龙，中国人民大学教授、博导 投资是现代人的必修课。财富需要秩序，包括知识的秩序，而投机却是靠摧毁知识的秩序、靠动物精神来获取暴利。奥地利学派经济学是最重视秩序和知识的经济学，因而也是最擅长控制投资风险的经济学。想要实现财富自由，避免让自己的财富陷入危险中的人，都需要阅读《奥派投资》这本书，从而在充满风险的世界里掌握稳健投资和实现财富自由的诀窍。 冯兴元，中国社会科学院研究员 本书是我个人读到的第一本从头到尾系统阐述奥地利学派经济学理论，并从中提炼出相应投资理念、操作方法的著作。在全球经济不确定性加剧的背景下，奥派投资理念和投资方案弥足珍贵。 列支敦士登菲利普王子，列支敦士登全球信托基金（LGT Group）董事局主席 奥地利学派的观点帮助我们看到了一种长远模式和今天常常被人忽视的机会。我希望无论是作者还是他们的这本书，都能够拥有广泛的读者，获得当之无愧的成功。 约翰·哈撒韦，托克维尔黄金基金高级投资经理 奥地利学派建立在有道德的行为、常识和清醒的反思之上，其投资方法避免了杠杆、各种营销和狂热，能够让人远离灾难性的投资结果。 马克·费伯，投资者 许多投资者被错觉和焦虑所驱使。当前，金融体系正在动摇。本书为投资者提供了新路径，帮助他们穿越通胀和通缩。我感谢本书的作者，他们不仅强调了奥地利学派的基本原则，还向投资者展示了如何实际利用这些原则。 吉多·许尔斯曼，法国昂热大学教授 本书的出版第一次使奥地利学派经济学家构建的理论在满足投资者的实际需求方面发挥作用。作者提出的奥派投资理念令人印象深刻。 一位奥派优秀理论家与三位奥派优秀 投资经理倾力撰写  拉希姆•塔吉扎德甘 经济哲学家，奥地利维也纳学术机构“学邦”的创始人。曾任教于列支敦士登大学、维也纳经济大学和哈勒大学，目前在国际哲学学院（列支敦士登）和IMC应用科技大学（奥地利）任教。  罗纳德·圣弗尔 投资和资产管理公司Incrementum AG的管理合伙人。2006年加入奥地利第一储蓄银行，研究国际资本市场和黄金市场。2011年，他被彭博社授予金牌黄金分析师的称号。罗纳德管理两个黄金矿业指数与一个白银矿业指数，这些指数从成立之初就跑赢了基准。  马克·瓦莱克 投资和资产管理公司Incrementum AG的合伙人与投资经理。2002年加入资产管理公司Raiffeisen，管理的总资产超过50亿欧元。他是另类投资基金及通货膨胀保护基金的基金经理。  海因茨·布莱斯尼克 咨询公司Hedgefund Consultants Ltd的独立交易员和市场分析师、金融应用程序开发商Seasonax的顾问。定期为香港的独立研究机构Asianomics撰写有关奥地利经济学理论的文章。其博客www.acting-man.com从奥地利学派的角度提供了有关金融市场、经济和经济史的分析。 资深奥派研究专家精心翻译 朱海就 经济学博士，浙江工商大学经济学院教授，哥本哈根商学院访问学者，主要研究奥地利学派经济学，出版了《市场的本质》《大改革》《市场的合作与秩序》《经济学通识课》《经济学通识课100讲》《真正的市场》等著作，并有《米塞斯评传》《社会主义：经济计算与企业家才能》《奥地利学派：市场秩序与企业家创造性》《奥地利学派与现代经济学》《市场过程的含义》《经济学的新探索》《罗斯巴德传》《预见危机》《企业家的企业理论》等译著出版。 目录 推荐序一  为什么中国大妈是对的？ 推荐序二  投资的奥派智慧 推荐序三  不确定性加剧，奥派理念弥足珍贵 推荐序四  区分虚幻与现实的思维 推荐序五  奥派从未如此重要 译者序  从奥派理解经济周期 导言 第一章  奥地利学派 主观主义 边际主义 个体主义 现实主义 第二章  繁荣的幻觉 繁荣的出现 质疑现代繁荣 第三章  预测与预言 奥地利学派的经济预言 预言的根基 第四章  货币体系 什么是货币 纸币时代 货币供应 第五章  货币构造学 通货膨胀 通货紧缩 “地壳压力”积累 第六章  经济周期 无扭曲的生产结构 生产结构的重组 资本结构 生产结构的扭曲 坎蒂隆效应 摩天大楼指数 第七章  经济现象 恶性通胀与恶性通缩 滞胀 金融抑制与强制征税 作为全球货币的特别提款权 第八章  奥地利学派的投资理念 储蓄的道德 利润和利息 债务的恶果 囤积 投资 消费 捐赠基金 投机 组合投资理念 第九章  奥地利学派的投资实践 永久投资组合 贵金属 股票 分析 债券 共同基金 另类投资 结论 

有些人的预测建立在正确的行为学的逻辑推理之上，而有些人的预测则建立在逻辑混乱的思考和推理之上，那么前者必然能够对未来的经济事件做出更加准确的判断。这意味着从长期来看，受过行为学熏陶的人比那些没有学习过行为学的人表现得更好… 以书中引用的这句话作业推荐理由。近年来，社会中有明显劣币驱逐良币的倾向，打个比方，经常刷到扮丑的自媒体，点赞几完甚至几十万的视频，也经常看到言辞粗俗的热门内容。是否与信息茧房有关我无意计较，即便是，也是社会趋向粗俗化的明证。在书籍领域，更是如此。因为文化越来越趋向于统一不同意见，即便是用混乱的逻辑、宏大却漏洞百出的主张统一不同意见也在所不惜。这本书至少可以阐述相对小众的理念。即便不能提升智力资产也能让智力资产贬值得慢一点！

奥地利经济学派是近代边际效用学派中最主要的一个学派。以下是关于该学派的具体介绍： 1. 起源与发展： • 诞生标志：一般认为，卡尔·门格尔1871年出版的《国民经济学原理》标志着奥地利经济学派的诞生。门格尔在该著作中着力于重建经济科学的基础，对价值与价格提出了与古典派学说截然相反的理解。古典派认为价值受以往资源成本的支配，而门格尔认为价值是对今后满足消费者需要的实用性的判断。 • 发展历程：门格尔的思想在当时的德国经济学界引发了争议，他与德国历史学派的论战使奥地利学派受到国际经济学界的关注。后来，其继承者维塞尔、庞巴维克等人进一步阐述和探讨了门格尔的核心思想，使该学派在19世纪末20世纪初流行起来。 2. 核心理论： • 主观价值论：这是奥地利经济学派的理论核心，即边际效用价值论。该理论认为，一件东西要有价值，除有效用之外，还必须“稀少”，即数量有限，以致它的得、失成为物主快乐或痛苦所必不可少的条件。价值量的大小取决于边际效用的大小，与社会必要劳动无关。 • 分配理论：奥地利经济学派有不同的分配理论。门格尔认为劳动、资本和土地的收入是它们各自提供的效用的报酬；维塞尔把它们当作补全财货价值中各个组成要素的价值“归属”问题；庞巴维克则以现在财货的边际效用估价高于未来财货的“时差利息论”来解释。 3. 基本特征与观点： • 反对传统方法：反对德国历史学派否定抽象演绎的方法以及否定理论经济学和一般规律的错误态度，也反对英国古典学派及其追随者的价值论和分配论，特别是反对李嘉图的劳动价值论。 • 个人主义与主观主义：认为社会是个人的集合，个人的经济活动是国民经济的缩影，通过对个人经济活动的演绎、推理就足以说明错综复杂的现实经济现象。把社会现实关系中的“经济人”抽象还原为追求消费欲望之满足的孤立个人，把政治经济学的研究对象从人与人之间的生产关系，改变为研究人与物的关系，研究消费者对消费品的主观评价。 • 强调自发秩序：强调最好的社会秩序是自发秩序，反对政府对经济的过度干预，认为政府的过多干预会破坏市场的自发调节机制，导致经济效率下降。 4. 代表人物： • 卡尔·门格尔：奥地利经济学派的创始人，其著作《国民经济学原理》是该学派的奠基之作。 • 欧根·博姆-巴维克：其代表作为《资本与资本利息》，在该书中对资本理论、利息理论等进行了深入探讨。 • 弗里德里克·哈耶克：20世纪著名的经济学家和政治哲学家，曾获得诺贝尔经济学奖。他的著作《通往奴役之路》《自由秩序原理》等对奥地利经济学派的思想进行了广泛传播和深入阐述，对自由市场经济的理论和实践产生了深远影响。 • 路德维希·冯·米塞斯：奥地利经济学派的重要代表人物，对该学派的理论发展做出了重要贡献，其著作《人的行为》是奥地利经济学派的经典之作。 总的来说，奥地利经济学派在经济学的发展历程中具有独特的地位和影响力，其理论和观点对自由市场经济的理论和实践、政府与市场的关系等问题的研究提供了重要的思想资源。但该学派的理论也存在一定的局限性，如过于强调个人主义和主观主义，对市场的自发调节机制过于乐观等，这些观点也受到了其他经济学派的质疑和批评。

《奥派投资》以奥地利学派经济学为理论骨架，强调从个体行为与主观价值出发理解市场。 个体行为具有“目标-手段”二元性​​，个人根据自身偏好，对不同手段的有效性进行排序，选择能够最好地实现其目标的方案，放弃的其他方案则构成机会成本。 主观价值论认为投资品的内在价值并不是商品的客观属性，而是投资者基于未来收益（或效用）的折现值的主观评估结果。由于估算过程中包含假设与误差范围，内在价值并非单一点，而是一段区间；投资者通常只在折算后的内在价值显著（如高出市场价格 30%）时才视为安全边际。奥派强调，市场价格与内在价值的分离是常态，价值投资的机会正存在于这种分离之中。

这书看到第55页，必须吐个大槽。 本来，对奥派并不陌生，捧读这本书并非不知道奥派之另类，出于“兼听则明”的原则，尤其想看看他对当下最热的话题——债务问题怎么看。 从这个角度说，才看到第四章不应该吐槽，但忍不住。 P54，本书称巴菲特为“头号投机者”——这也没什么，关键是佐证太扯了，即P55引用路透社2009年那段。 这段例证本身到没错，但是这事发生于08年危机的特殊时刻。当时美国财政部组织各大资本巨头救灾，就找到了巴菲特。找私人财富接烫手山芋，谁也不傻，所以政府提供了一系列政策条件，包括担保条件，这些撮合细节在伯南克回忆录以及《大而不倒》等著述里有全境复盘。 最后在官民携手下，摁住了危机，当时参与的各方在市场修复后也得到了回报，不仅华尔街和巴菲特，甚至美联储自己也挣了几千亿美元，这是2008年没用蔓延成1929年的成功经验。 而本书把这个特殊时间的特殊事件，用于定性干了五六十年的巴菲特——“（巴菲特）的大部分财富来自于纳税人的资金”P54倒数第二行。 作为来自投资界的奥派作者，他们不可能不知道这事来龙去脉，所以显得极其龌龊。 你可以不喜欢巴菲特，但这种叙事方法属于“手里拿着锤子，眼里全是钉子”，让我对此书的公正性和作者心态产生了巨大的怀疑。 我还会继续看下去，但有必要抱持某种警惕性。

全书给人的感觉是奥派大妈絮絮叨叨说别人的不是。说了半天别人闲话，吹了半天自己的成就，但没有具体的成型的策略。 刚好最近阿根廷出了个绝对忠实奥派经济学的总统，且看在他手里，阿根廷能否再次伟大。如果可以，说明奥派经济学不是虚的，否则就注定奥派学者只能躲在角落继续扎小人。

这书很一般，如果看过三本以上奥派经典就不用看这本书了。 至于投资本身，建议阅读《哈利布朗的永久投资组合》。